大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式及其效率探析

王景紅 平娜

摘要：融資是困擾創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一個難題，創(chuàng)業(yè)融資又是創(chuàng)業(yè)成功的關(guān)鍵。當(dāng)前政府政策、社會資金和公益項目等都向大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)方面傾斜，大學(xué)生投資熱情高，創(chuàng)新性強(qiáng)，但其社會經(jīng)驗欠缺，創(chuàng)業(yè)融資理念缺乏，融資途徑窄等原因?qū)е麓髮W(xué)生融資效率低等問題。文章以大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資為研究對象，探討大學(xué)生群體創(chuàng)業(yè)融資方式，分析其融效率低等問題，引導(dǎo)大學(xué)生提高融資能力，并提出社會各界給予大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資支持。

Abstract： Financing is a difficult problem for startups. Start-up financing is also the key to success. Current government policies， social funds， and public welfare projects have tilted toward college students' self-employment. Students have high investment enthusiasm and strong innovation. However， their social experience is lacking， the lack of entrepreneurial financing concepts， and narrow financing channels have caused problems such as low financing efficiency for college students. The article takes the innovation and entrepreneurship financing of college students as the research object， discusses the college students group venture financing methods， analyzes the problems such as low financial efficiency， guides the college students to improve their financing capacity， and proposes that all sectors of the society give college students the financial support for starting an undertaking.

關(guān)鍵詞：大學(xué)生；創(chuàng)業(yè)融資；方式；效率

Key words： college students；venture capital；method；efficiency

中圖分類號：G647 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）27-0025-03

0 引言

資金是創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的第一推動力和持續(xù)推動力，創(chuàng)業(yè)企業(yè)從建立到生存發(fā)展的整個過程都必須籌備足夠的運(yùn)營資金，特別是企業(yè)創(chuàng)立之初如果沒有啟動資金，好想法、好創(chuàng)意、好項目都難以實施。因此，能否獲得穩(wěn)定的資金來源、及時籌集到足額生產(chǎn)要素組合所需資金，對于任何一個創(chuàng)業(yè)者、任何一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的任何一個發(fā)展階段都至關(guān)重要，創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)成功的重要因素之一。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要多少資金，何時需要，這些資金能使用多久，從何處向誰籌集資金，籌集資金的使用效率怎么樣等問題是文章研究的問題，即創(chuàng)業(yè)融資概述、創(chuàng)業(yè)融資方式和創(chuàng)業(yè)融資效率等。

1 創(chuàng)業(yè)融資和創(chuàng)業(yè)融資方式

融資是困擾創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一個難題，創(chuàng)業(yè)融資是創(chuàng)業(yè)成功的重要因素。大學(xué)生能借助融資魔力，使企業(yè)快速成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)還不是“融資贏家”，只有在快速成長之后還能夠“安全著陸”的創(chuàng)業(yè)企業(yè)才是真正的融資贏家。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須正確選擇融資方式。

1.1 創(chuàng)業(yè)融資

創(chuàng)業(yè)融資也叫創(chuàng)業(yè)籌資，就是指一個初創(chuàng)企業(yè)或擬創(chuàng)企業(yè)籌集資金的行為和過程，即根據(jù)自身資金擁有的狀況、未來經(jīng)營發(fā)展的需要、通過科學(xué)的預(yù)測和決策，采用一定的方式或從一定的渠道籌集創(chuàng)業(yè)資金、保證創(chuàng)業(yè)期間資金供應(yīng)的理財行為。由于投融資是一個問題的兩個方面，文章討論的是廣義的創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)融資既包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資，也包括創(chuàng)投家、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的融資，如夾層融資。文章重點(diǎn)討論創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資，即創(chuàng)業(yè)資金的需求者，與之相應(yīng)把創(chuàng)投家和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)看作創(chuàng)業(yè)資金的主要供給者。

1.2 創(chuàng)業(yè)融資方式

創(chuàng)業(yè)融資方式，也稱為創(chuàng)業(yè)融資的渠道，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)融通資金的具體形式。它一方面直接影響著融資效率的高低，另一方面由于融資能力是創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理的關(guān)鍵因素，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資方式越多意味著其融資能力就越強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)成功率就越高。

1.3 我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式

當(dāng)前，越來越多的政府政策、社會資金、社會公益項目向大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)方面傾斜，歐美大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)比例普遍在20%左右，根據(jù)2015年6月麥可思研究院發(fā)布《2015年中國大學(xué)生就業(yè)報告》（就業(yè)藍(lán)皮書）調(diào)查顯示：2014屆大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為2.9%，2013屆大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為2.3%，2012屆大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為2.0%，2011屆大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)比例為1.6%，呈逐年上升的趨勢。

在調(diào)查我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)各影響因素重要性時，資金條件僅次于實際能力（實際能力占50.1%，資金條件占45.7%），55.8%大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者因缺乏資金不得不選擇啟動資金少、風(fēng)險低的行業(yè)?？梢?，資金問題已嚴(yán)重影響我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的決策與實施。因此，研究大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的融資方式意義重大。

郭偉威（2010）認(rèn)為，我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的來源主要包括政策基金、親情融資、天使基金、合伙融資、風(fēng)險投資、金融機(jī)構(gòu)貸款。2016年通過對遼寧省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)教育實訓(xùn)基地、沈陽工程學(xué)院大學(xué)生科技園、沈陽國際軟件園博眾青年創(chuàng)業(yè)工場和沈陽青創(chuàng)空間四個創(chuàng)業(yè)園區(qū)大學(xué)畢業(yè)生自主創(chuàng)業(yè)實際融資方式進(jìn)行調(diào)查，大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)資金來源：自我積累31%、父母資助及親朋借款29%、政府創(chuàng)業(yè)基金20%、銀行貸款11%、其他途徑9%。窺一斑見全貌，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)啟動資金的來源多為創(chuàng)業(yè)者自身積累、父母資助及親朋借款、政府創(chuàng)業(yè)基金及銀行貸款等。北京大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金籌集的調(diào)研也表明，大學(xué)生主要傾向于個人存款、銀行貸款以及學(xué)?；蛘膭?chuàng)業(yè)基金。

2 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率評價

創(chuàng)業(yè)融資效率這一概念因為我國資本市場不完善和特殊國情才存在，從微觀上講融資效率分為資金融入效率和資金融出效率，企業(yè)自身和政府政策兩個方面都影響著融資效率。大量實證研究和融資優(yōu)序理論表明，我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率總體較低。

2.1 創(chuàng)業(yè)融資效率

融資是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)，每種融資方式都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，如何把它們有效地組織和利用起來，評判的標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)融資效率。企業(yè)融資效率與企業(yè)投資效率、企業(yè)營運(yùn)效率等一起，綜合決定了企業(yè)整體效率的高低、企業(yè)業(yè)績的好壞和企業(yè)價值的大小。

由于西方國家以私有制為主體的經(jīng)濟(jì)體制決定了企業(yè)較高的融資效率，在西方文獻(xiàn)中不存在企業(yè)融資效率這一概念。而我國資本市場發(fā)展起步較晚，加之國情特殊，企業(yè)融資效率低下的事實顯得尤為突出。為使企業(yè)較快適應(yīng)資本市場的發(fā)展，國內(nèi)學(xué)者紛紛開始研究有關(guān)企業(yè)融資效率的問題。

影響創(chuàng)業(yè)融資效率微觀因素是創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)基金公司，宏觀因素是政府政策以及相關(guān)體制法規(guī)。大量實證研究結(jié)果表明，我國創(chuàng)業(yè)融資效率較低，主要表現(xiàn)是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率低、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資效率低和眾籌融資平臺的創(chuàng)業(yè)融資效率低。

2.2 我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率低

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資主要傾向于個人存款、銀行貸款以及學(xué)?；蛘膭?chuàng)業(yè)基金，尤其在外源融資的選擇上比較傾向?qū)W?；蛘膭?chuàng)業(yè)基金、銀行存款，這反映了可供大學(xué)生選擇的創(chuàng)業(yè)融資方式非常有限。

其原因在于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)獲得銀行貸款的主要制約因素是缺乏抵押物、貸款門檻太高、相關(guān)程序非常繁瑣，而且銀行貸款期限短、額度過低也不能滿足大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求，加上中小微企業(yè)貸款除需要繳納基準(zhǔn)利率外，還要承擔(dān)各項費(fèi)用，綜合成本在10%-15%左右，導(dǎo)致利率非常高。

而大學(xué)生個人及其家庭、親朋好友的資金也是杯水車薪，雖然學(xué)校和政府的創(chuàng)業(yè)基金政策頒布已久，但政出多門導(dǎo)致許多政策難以落地，相關(guān)部門的配合乏力，大打折扣的執(zhí)行力度和實施舉措使我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率低下。

3 提高大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資能力

3.1 編寫創(chuàng)業(yè)計劃書（BP）

創(chuàng)業(yè)計劃書（BP）是融資項目的簡歷和敲門磚，也是吸引投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步關(guān)注、持續(xù)深入對接的鏈接器。內(nèi)容主要是大學(xué)生創(chuàng)始人團(tuán)隊向投資人講述一個激動人心的商業(yè)冒險故事：創(chuàng)始人發(fā)現(xiàn)了一個非其不能實現(xiàn)的創(chuàng)富機(jī)會，但還缺乏資金等關(guān)鍵的支持，投資人日后套現(xiàn)時可賺取多少倍回報等。具體到項目上，BP應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)出個性化的商業(yè)邏輯。各高校設(shè)立有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中心等機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)會組織學(xué)生參加大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽，互聯(lián)網(wǎng)+大賽，創(chuàng)青春大賽等等，給學(xué)生提供創(chuàng)業(yè)平臺，學(xué)校遴選優(yōu)秀的項目，向省上申報以獲得政府政策支持或者創(chuàng)投家和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的支持等。

撰寫商業(yè)計劃書重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)：結(jié)構(gòu)和亮點(diǎn)。BP的邏輯結(jié)構(gòu)一定要清晰，寫作內(nèi)容要點(diǎn)包括：企業(yè)簡介（公司信息、團(tuán)隊和股權(quán)構(gòu)成）、行業(yè)情況（機(jī)會和痛點(diǎn)）、競爭情況（行業(yè)中的玩家）、核心競爭力（企業(yè)的拿手本領(lǐng)）、運(yùn)營現(xiàn)狀（用業(yè)務(wù)及財務(wù)數(shù)據(jù)來驗證模式和競爭力）、發(fā)展規(guī)劃（未來三年在市場、產(chǎn)品、資本方面的戰(zhàn)略規(guī)劃）、經(jīng)營預(yù)測（業(yè)務(wù)、財務(wù)數(shù)據(jù)）、融資規(guī)劃（融資計劃、資金使用計劃、資本退出規(guī)劃）等。最好能梳理出不超過5條投資亮點(diǎn)，一份BP中應(yīng)當(dāng)有10～15個關(guān)鍵點(diǎn)和5個以上的知識點(diǎn)，這事關(guān)能否講清楚一個激動人心的商業(yè)故事，這樣才能激起投資人的興趣。

3.2 融資談判

創(chuàng)業(yè)計劃書完成后，創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)在與投資者談判時也需要拿出最好的狀態(tài)才有可能融資成功。因此創(chuàng)業(yè)者要做好充分準(zhǔn)備，事先想想對方可能提到的問題，要表現(xiàn)出信心；陳述時抓住重點(diǎn)，條理清楚；記住投資者最關(guān)心的是他們投資的收益。大學(xué)生自我展示就是和投資者談判，投資者根據(jù)大學(xué)生團(tuán)隊的展示和自己投資偏好，選擇大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予投資。

對接控制權(quán)，主要體現(xiàn)在董事會和高管層面，尤其是財務(wù)總監(jiān)對信息披露的監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)通過管控戰(zhàn)略、運(yùn)營、財務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)來行使股東權(quán)利，保障股東利益，而企業(yè)方可約定股東不得過度干涉日常經(jīng)營，這都屬于基本的約束條件。機(jī)構(gòu)投資之后普遍會向企業(yè)派駐財務(wù)總監(jiān)，目的是進(jìn)行財務(wù)監(jiān)督和財務(wù)規(guī)范輔導(dǎo)，以控制企業(yè)運(yùn)營預(yù)算和推進(jìn)上市日程。對融資企業(yè)而言，企業(yè)控制權(quán)天然來源于對股權(quán)的控制，所以在融資時要有清晰的規(guī)劃，以保障創(chuàng)始人對公司股權(quán)的控制，比如設(shè)置67%、51%、34%等關(guān)鍵的股權(quán)紅線。同時，在股權(quán)融資不斷稀釋創(chuàng)始團(tuán)隊股權(quán)的情況下，創(chuàng)始團(tuán)隊可通過設(shè)置一致行動人、A/B股票等形式來確保掌控公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營。

4 小結(jié)

我國大學(xué)生就業(yè)形勢日益嚴(yán)峻，自主創(chuàng)業(yè)正逐漸成為解決就業(yè)難題的一大途徑。然而大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金的籌集是阻礙大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功的關(guān)鍵因素之一，創(chuàng)業(yè)融資的風(fēng)險也是大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)初期不得不面臨的問題。社會經(jīng)濟(jì)越加復(fù)雜，面對“互聯(lián)網(wǎng)+”的新紀(jì)元，有意創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生們雖備受鼓舞卻也不免會因當(dāng)前尚不健全的規(guī)范制度而有所顧慮?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能否真正實現(xiàn)其目標(biāo)，最終惠及創(chuàng)業(yè)中的大學(xué)生，這需要政府的進(jìn)一步規(guī)范管理。

由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的特殊性，政府機(jī)構(gòu)需要針對他們的特點(diǎn)提供特定的融資方式，拓寬大學(xué)生融資渠道。同時對互聯(lián)網(wǎng)金融加強(qiáng)監(jiān)管，為金融創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，分擔(dān)創(chuàng)業(yè)者融資風(fēng)險，促進(jìn)大學(xué)生融資方式的創(chuàng)新，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資提供更便捷的途徑。另外，大學(xué)生自身需提高創(chuàng)業(yè)素質(zhì)，加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)融資方式的認(rèn)識分析，在互聯(lián)網(wǎng)+的大趨勢下順勢而上，根據(jù)自身情況做好創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)備，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新熱情，推動大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

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