經(jīng)濟(jì)政策不確定性與多產(chǎn)品企業(yè)出口調(diào)整

谷克鑒 程 諾 蔣靈多

(1.中國人民大學(xué) 商學(xué)院，北京 100872；2.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，北京 100029)

一、引言

自美國次貸危機(jī)與歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，發(fā)展失衡、貿(mào)易赤字等問題開始凸顯，貿(mào)易保護(hù)主義傾向加劇，逆全球化思潮涌動，地緣政治風(fēng)險提高。眾多國家嘗試通過經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整來平抑風(fēng)險所帶來的負(fù)面影響，從而帶來經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加。政策不確定性對出口貿(mào)易的影響已然成為國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中重點(diǎn)關(guān)注的問題之一。作為貿(mào)易大國，中國一直將出口視為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力。在發(fā)展更高層次的開放經(jīng)濟(jì)過程中，出口也將扮演關(guān)鍵角色。2017年7月，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十六次會議再次重申了“穩(wěn)出口、擴(kuò)進(jìn)口”這一理念。從中可見，穩(wěn)定出口依舊是中國現(xiàn)階段貿(mào)易發(fā)展的目標(biāo)之一。探討政策不確定性對出口的影響將有助于為保持出口的穩(wěn)定性提供政策建議。

已有研究表明經(jīng)濟(jì)政策不確定性會對企業(yè)投資行為產(chǎn)生重要影響[1]。出口作為一種特殊的投資行為，面臨較高的風(fēng)險及成本，從而對不確定性帶來的影響更加敏感。在已有的經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口的研究中，多集中于貿(mào)易政策的不確定性。Handley和Lim?o基于葡萄牙出口數(shù)據(jù)的研究表明貿(mào)易政策穩(wěn)定性的增加使進(jìn)入出口市場的企業(yè)數(shù)量增加，并帶來出口額的增長[2]。Handley 和Lim?o的研究發(fā)現(xiàn)貿(mào)易政策不確定性降低使得中國對美國的出口增加，美國商品價格降低，消費(fèi)者福利增加[3]。Feng等基于中國對美國和歐盟出口的微觀數(shù)據(jù)分析表明貿(mào)易政策趨穩(wěn)會使價低質(zhì)高的企業(yè)進(jìn)入出口市場，價高質(zhì)低的企業(yè)退出出口市場[4]。Carballo等的研究發(fā)現(xiàn)目的國收入不確定性、貿(mào)易政策不確定性及二者的交互作用均顯著抑制了出口[5]。國內(nèi)學(xué)者也針對中國的出口進(jìn)行了相關(guān)研究。錢學(xué)鋒和龔聯(lián)梅以區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定和跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定為例，探究了貿(mào)易政策不確定性對中國制造業(yè)出口的影響[6]。汪亞楠和周夢天的研究基于中國加入WTO的背景，發(fā)現(xiàn)貿(mào)易政策不確定性提高了出口產(chǎn)品分布對于關(guān)稅減免的變化彈性[7]。

然而，貿(mào)易政策只在經(jīng)濟(jì)政策中占據(jù)較小的比例，而其他經(jīng)濟(jì)政策對于出口亦有重要影響[8][9]。Greenland等的研究率先將Baker等建立的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)引入國際貿(mào)易中[8]，基于產(chǎn)品層面探究目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口的影響，研究發(fā)現(xiàn)目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加會抑制總出口，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口的擴(kuò)展邊際產(chǎn)生了顯著負(fù)面影響[9]。國內(nèi)學(xué)者亦嘗試對此話題進(jìn)行探究。劉洪鐸和陳和基于單一產(chǎn)品企業(yè)層面和產(chǎn)品層面研究了目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對來源國出口動態(tài)的影響，結(jié)果表明目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加將導(dǎo)致來源國出口退出數(shù)量及出口退出率增加[10]。魏友岳和劉洪鐸基于單一產(chǎn)品企業(yè)層面探究了中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口二元邊際的影響，研究表明中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口拓展邊際具有顯著抑制效應(yīng)，但對集約邊際的影響不確定[11]。

以上文獻(xiàn)為我們理解經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口的影響奠定了基礎(chǔ)，遺憾的是，目前從多產(chǎn)品企業(yè)視角探討該問題的文獻(xiàn)尚付闕如，致使我們對多產(chǎn)品企業(yè)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性進(jìn)行的出口調(diào)整了解甚少。事實(shí)上，多產(chǎn)品出口企業(yè)作為出口市場的主體，在國際生產(chǎn)分工日益深化的情境下發(fā)揮著關(guān)鍵作用[12][13]。不同于單一產(chǎn)品出口企業(yè)，多產(chǎn)品出口企業(yè)在面對外部沖擊時可以通過調(diào)整企業(yè)內(nèi)資源配置進(jìn)而削弱外部沖擊的影響。Bernard等基于美國數(shù)據(jù)的研究表明貿(mào)易自由化促使企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品組合，偏向于生產(chǎn)核心產(chǎn)品[12]。Chatterjee等的研究發(fā)現(xiàn)匯率貶值會導(dǎo)致企業(yè)出口產(chǎn)品種類數(shù)增多，出口核心產(chǎn)品集中度降低[14]。Mayer等的研究結(jié)果顯示目的國市場競爭加強(qiáng)將使出口企業(yè)提升核心產(chǎn)品集中度[15]。以上研究均證實(shí)了多產(chǎn)品企業(yè)在面對外部沖擊時會調(diào)整產(chǎn)品范圍及產(chǎn)品組合以應(yīng)對外部環(huán)境變化。鑒于現(xiàn)有研究主要探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性對單一產(chǎn)品企業(yè)層面或產(chǎn)品層面出口的影響，忽視了多產(chǎn)品企業(yè)在面對外生沖擊時所采取的內(nèi)部產(chǎn)品組合調(diào)整，本文擬探討目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對多產(chǎn)品企業(yè)出口行為(出口額、出口產(chǎn)品種類數(shù)、出口核心產(chǎn)品集中度)的影響，旨在為中國實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)出口”提供政策建議。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：將經(jīng)濟(jì)政策不確定性對出口的影響拓展到多產(chǎn)品企業(yè)出口。這一拓展一方面使得研究更貼近現(xiàn)實(shí)，避免單一產(chǎn)品假設(shè)下產(chǎn)生的誤差，更準(zhǔn)確地呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對中國出口的影響，為政府“穩(wěn)出口”提供可借鑒的建議；另一方面探討企業(yè)內(nèi)資源配置這一重要問題，有助于更深入地理解多產(chǎn)品企業(yè)在經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加情境下的出口調(diào)整，從而為中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口的穩(wěn)定性、延續(xù)性提供參考。

二、理論模型

本文參考Chatterjee等、Mayer等和Olabisi的理論模型探究目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對多產(chǎn)品企業(yè)出口行為的影響[14][15][16]。

(一)基準(zhǔn)模型

1.消費(fèi)者。出口目的地j國代表性消費(fèi)者的效用函數(shù)為：

(1)

式(1)中，xj(φ)是j國消費(fèi)者對產(chǎn)品φ的需求，X代表所有可貿(mào)易產(chǎn)品的集合。σ是產(chǎn)品間的替代彈性，假設(shè)其大于1。

2.廠商。假定廠商會生產(chǎn)多種產(chǎn)品且同一廠商在生產(chǎn)不同產(chǎn)品時具有不同的生產(chǎn)率。每個廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品中有一種具備核心競爭力的產(chǎn)品，即生產(chǎn)效率最高的產(chǎn)品。用r代表產(chǎn)品的排序，排序隨著產(chǎn)品與核心產(chǎn)品距離的增加而增大。r=0為核心產(chǎn)品。核心產(chǎn)品生產(chǎn)率為θ的廠商生產(chǎn)出口到j(luò)國的排序?yàn)閞的產(chǎn)品的生產(chǎn)率為：

(2)

(3)

式(3)中pj(φ(r,θ))是廠商出口到j(luò)國的產(chǎn)品價格。式(3)第一部分是以j國貨幣表示的到達(dá)j國時產(chǎn)品的價格，第二部分是在j國的分發(fā)成本。j國消費(fèi)者對產(chǎn)品的需求為：

(4)

式(4)中，Yj是j國總產(chǎn)出，Pj是j國價格指數(shù)。

(5)

3.均衡條件。廠商通過選擇產(chǎn)品價格和數(shù)量來追求利潤最大化。最優(yōu)價格為：

(6)

核心產(chǎn)品生產(chǎn)率為θ的廠商從邊際產(chǎn)品中獲得的利潤為：

(7)

式(7)中C是只取決于σ的正常數(shù)。nj(θ)為廠商出口到國家j的產(chǎn)品數(shù)量。邊際產(chǎn)品利潤隨nj(θ)增大而減小。與核心產(chǎn)品距離近的產(chǎn)品具有更低的可變成本。因此，廠商在距離核心產(chǎn)品越近的產(chǎn)品中獲得的利潤越高。核心產(chǎn)品生產(chǎn)率為θ的廠商通過選擇出口產(chǎn)品數(shù)量nj(θ)使得利潤非負(fù)。

(二)研究假設(shè)

在上述模型基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮經(jīng)濟(jì)政策不確定性帶來的影響。在其他條件假定不變的情況下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會使企業(yè)產(chǎn)生額外的調(diào)整成本，帶來可變貿(mào)易成本的增加。參照Olabisi的做法[16]，這一額外的調(diào)整成本以1+ρj來表示，其中ρj衡量的是經(jīng)濟(jì)政策波動幅度大小，波動幅度越大則ρj越大。加入額外調(diào)整成本后產(chǎn)品φ的出口額為：

(8)

式(8)對ρj求偏導(dǎo)為負(fù)，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加將減少企業(yè)出口額，據(jù)此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加將使企業(yè)-目的地層面出口額減少。

加入額外調(diào)整成本后核心產(chǎn)品生產(chǎn)率為θ的廠商從邊際產(chǎn)品中獲得的利潤為：

(9)

式(9)對ρj求偏導(dǎo)為負(fù)，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加將降低邊際產(chǎn)品利潤。經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加使得邊際產(chǎn)品利潤減少，企業(yè)將放棄利潤變?yōu)樨?fù)的產(chǎn)品種類，使得出口產(chǎn)品種類數(shù)減少，據(jù)此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加將使企業(yè)-目的地層面出口產(chǎn)品種類數(shù)減少。

加入額外調(diào)整成本后，為計算核心產(chǎn)品與非核心產(chǎn)品相對出口額，假設(shè)僅存在兩種生產(chǎn)率分別為φ1和φ2的產(chǎn)品，且φ1>φ2,則兩種產(chǎn)品相對出口額為：

(10)

式(10)對ρj求偏導(dǎo)為正①，即經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加將使企業(yè)出口核心產(chǎn)品集中度增加，據(jù)此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加將使企業(yè)-目的地層面出口核心產(chǎn)品集中度增加。

三、計量模型與變量設(shè)置

(一)數(shù)據(jù)來源與說明

本文主要使用了兩個數(shù)據(jù)庫：企業(yè)特征方面數(shù)據(jù)來自工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，出口相關(guān)數(shù)據(jù)來自中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫。樣本區(qū)間為2000～2006年。首先，將海關(guān)數(shù)據(jù)逐年合并為年度數(shù)據(jù)。其次，根據(jù)聶輝華等的做法[17]，對工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫樣本進(jìn)行整理，刪除樣本中關(guān)鍵指標(biāo)缺失(企業(yè)代碼、職工人數(shù)、總資產(chǎn)、總產(chǎn)出、銷售額和固定資產(chǎn)凈值)及明顯數(shù)據(jù)錯誤(職工人數(shù)少于8人；銷售額、總產(chǎn)出、總資本、固定資產(chǎn)和中間投入小于等于0；總資產(chǎn)小于固定資產(chǎn)凈值；總資產(chǎn)小于固定資產(chǎn)現(xiàn)值；累計折舊小于當(dāng)期折舊)的樣本。對于部分工業(yè)增加值缺失的樣本，參照聶輝華等的做法進(jìn)行間接計算補(bǔ)充[17]。此外，根據(jù)Brandt等的做法對四位數(shù)行業(yè)編碼進(jìn)行轉(zhuǎn)換統(tǒng)一[18]。由于礦產(chǎn)、石油等行業(yè)不適合用LP方法計算全要素生產(chǎn)率，選取行業(yè)編碼為13～42的制造業(yè)企業(yè)為研究樣本。在此基礎(chǔ)上，為排除通貨膨脹的干擾，對部分變量以2000年為基期，通過相應(yīng)價格指數(shù)進(jìn)行平減。具體地，工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)增加值根據(jù)當(dāng)年各地區(qū)的工業(yè)品出廠價格指數(shù)進(jìn)行平減；中間投入運(yùn)用原材料、燃料和動力購進(jìn)價格指數(shù)進(jìn)行平減；固定資產(chǎn)總值以固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)進(jìn)行平減，各類價格指數(shù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》②。最后，按照企業(yè)名稱將工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和海關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匹配合并。為提高樣本匹配度，對未匹配成功的樣本參照田巍和余淼杰的做法按照企業(yè)郵編及電話號碼后七位再次進(jìn)行匹配[19]。

(二)模型構(gòu)建與變量設(shè)置

1.模型構(gòu)建。本文旨在探討目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對多產(chǎn)品企業(yè)出口行為的影響，構(gòu)建計量模型如下：

exportijt=αepuijt+βZjt+γNit+μij+θt+εijt

(11)

式(11)中，exportijt為企業(yè)出口行為，包括企業(yè)出口額、出口產(chǎn)品種類數(shù)和出口核心產(chǎn)品集中度。epuijt是t年企業(yè)i出口到目的國j面臨的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)。Zjt為目的地層面控制變量。Nit為企業(yè)層面控制變量。μij為企業(yè)-目的地固定效應(yīng)，θt為年份固定效應(yīng)。εijt為誤差項(xiàng)。

2.變量設(shè)置。本文的被解釋變量為多產(chǎn)品企業(yè)的出口行為。本文重點(diǎn)關(guān)注以下三個方面：第一，出口額。定義為每年企業(yè)-目的地層面的出口額。第二，出口產(chǎn)品種類數(shù)。定義為每年企業(yè)-目的地層面的HS8位碼產(chǎn)品種類數(shù)。第三，出口核心產(chǎn)品集中度。定義為每年企業(yè)-目的地層面的核心產(chǎn)品集中度。參考Chatterjee等的做法[14]，核心產(chǎn)品為當(dāng)年企業(yè)-目的地層面出口額最大的產(chǎn)品，核心產(chǎn)品集中度定義為核心產(chǎn)品出口額/總出口額。

本文的解釋變量為經(jīng)濟(jì)政策不確定性，直接采用Baker等編制的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)③進(jìn)行衡量[8]。這一指數(shù)是根據(jù)文本挖掘技術(shù)對美國、中國等國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策不確定性進(jìn)行評估得到的④。目前在經(jīng)濟(jì)政策不確定性的研究中受到認(rèn)可，并被廣泛使用。原始數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，因而需將其加總為年度數(shù)據(jù)，為保證實(shí)證分析的穩(wěn)健性，本文運(yùn)用算數(shù)平均法及加權(quán)平均法兩種方式對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了加總⑤。此外，在樣本區(qū)間內(nèi)，該經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)包含除中國外的美國、英國和日本等16個國家或地區(qū)的完整數(shù)據(jù)，其余國家的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)采用全球平均經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)來近似替代。

參考已有文獻(xiàn)，本文選取的控制變量主要分為目的地層面控制變量和企業(yè)層面控制變量。目的地層面控制變量為目的地需求，以目的國人均GDP來表示，數(shù)據(jù)來自Penn World Tables(PWT 9.0)。企業(yè)層面控制變量包括企業(yè)全要素生產(chǎn)率、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)平均工資。值得一提的是，中國加入WTO這一事件可能對多產(chǎn)品企業(yè)出口行為有著重要的影響，鑒于本文模型中均控制了年份固定效應(yīng)，已控制由中國加入WTO帶來的可能影響，為避免存在完全共線性問題，文中不再加入WTO控制變量。

具體的變量定義見表1，主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。

表1 變量定義

表2 主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)基準(zhǔn)回歸分析

為驗(yàn)證假設(shè)1～3，分別以企業(yè)出口額對數(shù)值、出口產(chǎn)品種類數(shù)和出口核心產(chǎn)品集中度作為被解釋變量，以算數(shù)平均法計算的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)為解釋變量進(jìn)行基準(zhǔn)回歸。其中，企業(yè)出口產(chǎn)品種類數(shù)為非負(fù)離散變量，因而選擇計數(shù)模型。計數(shù)模型主要包括泊松模型和負(fù)二項(xiàng)模型，二者的區(qū)別在于被解釋變量服從分布的分散形式不同。泊松分布假設(shè)期望等于方差，即均勻分散。負(fù)二項(xiàng)分布則可以更準(zhǔn)確地衡量存在過度分散的變量，也更符合本文實(shí)際數(shù)據(jù)的特征。因此本文選擇負(fù)二項(xiàng)模型進(jìn)行回歸。以企業(yè)出口額對數(shù)值和出口核心產(chǎn)品集中度作為被解釋變量的計量模型則采用面板OLS固定效應(yīng)回歸。下文同。

表3的(1)、(3)、(5)列為僅有解釋變量經(jīng)濟(jì)政策不確定性的回歸結(jié)果。表3的(2)、(4)、(6)列在此基礎(chǔ)上加入企業(yè)、目的地層面關(guān)鍵控制變量。綜合這兩種計量模型的回歸結(jié)果，可以得到以下結(jié)論：經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加會導(dǎo)致企業(yè)出口額降低、出口產(chǎn)品種類數(shù)減少，且均在1%統(tǒng)計水平上顯著；經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加會導(dǎo)致企業(yè)出口核心產(chǎn)品集中度增加，且至少在5%統(tǒng)計水平上顯著。綜上，實(shí)證分析結(jié)果證實(shí)了上文提出的假設(shè)1～3。控制變量中，平均工資對企業(yè)出口額、出口產(chǎn)品種類數(shù)均具有促進(jìn)作用。企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)率對企業(yè)出口額及出口產(chǎn)品種類數(shù)均具有促進(jìn)作用，與已有研究結(jié)論一致[12][14]；企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)率對出口核心產(chǎn)品集中度則具有負(fù)向作用，可能的解釋是大規(guī)模、高生產(chǎn)率企業(yè)擁有更多種類的產(chǎn)品，因而出口核心產(chǎn)品集中度可能較低。目的國人均GDP對企業(yè)出口額的影響不顯著，可能是因?yàn)槟康膰司鵊DP高意味著需求多，從而對出口額具有促進(jìn)作用，但同時消費(fèi)者對產(chǎn)品品質(zhì)要求較高，出口將面臨較激烈的競爭，從而可能抑制出口，兩種相反影響綜合起來使得總體影響不顯著；目的國人均GDP對出口核心產(chǎn)品集中度的影響也不顯著，與已有研究結(jié)論一致[21]；但目的國人均GDP對企業(yè)出口產(chǎn)品種類數(shù)具有抑制作用，可能的解釋是較高的人均GDP代表對產(chǎn)品品質(zhì)要求較高，產(chǎn)品達(dá)到一定品質(zhì)才能夠銷售到人均GDP較高的出口市場。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

說明：(1)系數(shù)下面括號內(nèi)的數(shù)值為聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤(聚類到“企業(yè)-目的地”層面)。(2)*、**和***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。(3)截距項(xiàng)未報告。下表同。

(二)穩(wěn)健性回歸分析

為保證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，對解釋變量經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)進(jìn)行替換。選取加權(quán)平均法計算的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)作為解釋變量再次進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表4的(1)～(3)列。替換核心解釋變量后的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相似，經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加會導(dǎo)致企業(yè)出口額降低、出口產(chǎn)品種類數(shù)減少以及出口核心產(chǎn)品集中度增加，且至少在10%統(tǒng)計水平上顯著，證明了回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。各控制變量系數(shù)符號與基準(zhǔn)回歸中一致，不再贅述。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

此外，為削弱回歸的內(nèi)生性，保證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文亦控制了其他可能的影響渠道以排除干擾。這里主要選取了匯率水平和外部融資約束兩個變量加入回歸模型中。由已有研究可知，匯率水平變化對多產(chǎn)品企業(yè)出口決策具有重要影響。匯率貶值會使多產(chǎn)品企業(yè)出口范圍擴(kuò)大、出口核心產(chǎn)品集中度降低，匯率升值則具有相反的影響[22]。因而本文在計量模型中加入?yún)R率水平變量進(jìn)一步排除其他影響渠道。各國匯率水平值來自IFS數(shù)據(jù)庫。IFS數(shù)據(jù)庫中提供了美國與各國的雙邊名義匯率，將此數(shù)據(jù)換算為中國與各國的雙邊名義匯率，再通過物價指數(shù)調(diào)整為雙邊實(shí)際匯率。本文以2000年1月為基期，將雙邊實(shí)際匯率值(reer)變?yōu)橹笖?shù)形式。該變量變大意味著人民幣對外幣升值。其中，刪除了匯率水平值數(shù)據(jù)缺失的樣本。加入融資約束作為控制變量則是因?yàn)槠髽I(yè)的融資能力也是影響企業(yè)出口的一個重要因素，融資能力越強(qiáng)越有助于企業(yè)克服出口所需固定成本進(jìn)行出口[23]。本文選取現(xiàn)金流指標(biāo)衡量企業(yè)融資約束。回歸結(jié)果見表4的(4)～(6)列。從回歸結(jié)果中可以看出經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加會導(dǎo)致企業(yè)出口額降低、出口產(chǎn)品種類數(shù)減少以及出口核心產(chǎn)品集中度增加，且至少在10%統(tǒng)計水平上顯著，證明了回歸的穩(wěn)健性。其余各控制變量系數(shù)符號與基準(zhǔn)回歸中一致。

(三)企業(yè)異質(zhì)性拓展分析

上文中企業(yè)異質(zhì)性特征主要作為控制變量。在現(xiàn)實(shí)中，面對同樣的經(jīng)濟(jì)政策不確定性，具有異質(zhì)性特征的企業(yè)可能會受到不同的影響。因此，在此部分將對貿(mào)易類型、企業(yè)規(guī)模及企業(yè)成立年限這三種企業(yè)異質(zhì)性進(jìn)行拓展分析。

1. 貿(mào)易類型。中國企業(yè)出口中一個顯著的特征是以加工貿(mào)易為主。加工貿(mào)易與一般貿(mào)易相比具有“兩頭在外”的特征，因而基于中國現(xiàn)實(shí)情境，本文選取貿(mào)易類型這一企業(yè)異質(zhì)性進(jìn)行進(jìn)一步分析。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)庫中的統(tǒng)計，刪除混合貿(mào)易型企業(yè)，設(shè)置貿(mào)易類型虛擬變量process，純加工貿(mào)易企業(yè)賦值為1，純一般貿(mào)易企業(yè)賦值為0。為探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對不同貿(mào)易類型的多產(chǎn)品企業(yè)出口行為的影響，在上文基礎(chǔ)模型中加入經(jīng)濟(jì)政策不確定性與貿(mào)易類型的交互項(xiàng)再次進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表5?；貧w結(jié)果表明，純一般貿(mào)易企業(yè)的出口易受到經(jīng)濟(jì)政策不確定性的不利沖擊，致使出口額和出口產(chǎn)品種類數(shù)下降，出口核心產(chǎn)品集中度增加，且結(jié)果在1%統(tǒng)計水平上顯著。與此同時，經(jīng)濟(jì)政策不確定性促進(jìn)了純加工貿(mào)易的出口，對此可能的解釋是：加工貿(mào)易企業(yè)與國外企業(yè)具有較穩(wěn)定的合作關(guān)系，因此加工貿(mào)易企業(yè)的出口相對穩(wěn)定。當(dāng)國內(nèi)一般貿(mào)易企業(yè)的出口受到國外經(jīng)濟(jì)政策不確定性的沖擊增加時，國外企業(yè)面臨的市場競爭減弱，可能會促進(jìn)其業(yè)務(wù)發(fā)展，增加國外企業(yè)與國內(nèi)加工貿(mào)易企業(yè)的貿(mào)易往來，進(jìn)而促進(jìn)加工貿(mào)易企業(yè)的出口。

表5 考察貿(mào)易類型異質(zhì)性的回歸結(jié)果

2.企業(yè)規(guī)模。不同規(guī)模的企業(yè)在出口市場、方式等方面的選擇具有差異性。為探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對不同規(guī)模的多產(chǎn)品企業(yè)出口行為的影響，在上文基準(zhǔn)模型中加入經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)規(guī)模的交互項(xiàng)再次進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見表6?；貧w結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對大規(guī)模企業(yè)出口行為影響更大，且結(jié)果均在1%統(tǒng)計水平上顯著。具體而言，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會使規(guī)模較大的企業(yè)出口額和出口產(chǎn)品種類數(shù)下降更多，企業(yè)出口核心產(chǎn)品集中度增加更多。對此可能的解釋是：大規(guī)模企業(yè)一般具有較高生產(chǎn)率，可以選擇同時在國內(nèi)和國外市場上進(jìn)行銷售[14][24]，因而當(dāng)出口市場經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加時，企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險，可能會轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場進(jìn)行銷售，從而帶來出口行為的大幅調(diào)整。而小規(guī)模企業(yè)相對效率較低，選擇通過“低固定成本-高出口密集度”的方式參與出口，與國內(nèi)市場聯(lián)系較少[24]，當(dāng)面臨出口市場經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加時其也很難通過轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場銷售降低風(fēng)險，從而出口行為調(diào)整幅度相對較小。

3.企業(yè)成立年限。不同成立年限的企業(yè)在資源、能力等方面都存在著差異。為探究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對不同成立年限的多產(chǎn)品企業(yè)出口行為的影響，在上文基礎(chǔ)模型中加入經(jīng)濟(jì)政策不確定性與成立年限的交互項(xiàng)再次進(jìn)行回歸。企業(yè)成立年限定義為“當(dāng)年年份-企業(yè)成立年份+1”。回歸結(jié)果見表7，從中可以看出經(jīng)濟(jì)政策不確定性對成立年限較短的企業(yè)出口行為影響更大，且結(jié)果至少在10%統(tǒng)計水平上顯著。具體而言，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會使成立年限較短的企業(yè)出口額和出口產(chǎn)品種類數(shù)下降更多，企業(yè)出口核心產(chǎn)品集中度增加更多。對此可能的解釋是企業(yè)成立年限長，代表企業(yè)對出口市場信息可能掌握得更加全面，對出口市場的經(jīng)濟(jì)政策了解更深入，從而在面臨出口目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性時出口調(diào)整幅度較小。

表6 考察企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性的回歸結(jié)果

表7 考察企業(yè)成立年限異質(zhì)性的回歸結(jié)果

五、結(jié)論及政策啟示

面對國際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不斷攀升，眾多國家嘗試采用宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整來平抑風(fēng)險所帶來的負(fù)面影響，致使經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要探討了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對單一產(chǎn)品企業(yè)層面或產(chǎn)品層面出口的影響，本文從多產(chǎn)品企業(yè)層面探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性對中國出口的影響，旨在為中國實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)出口”提供政策建議。本文研究發(fā)現(xiàn)：第一，多產(chǎn)品企業(yè)會通過調(diào)整產(chǎn)品出口策略應(yīng)對經(jīng)濟(jì)政策不確定性。經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加會導(dǎo)致企業(yè)出口額降低、出口產(chǎn)品種類數(shù)減少以及出口核心產(chǎn)品集中度增加。第二，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對異質(zhì)性多產(chǎn)品企業(yè)具有不同影響，一般貿(mào)易型、規(guī)模較大及成立時間較短的出口企業(yè)易受到目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性沖擊。

依據(jù)本文的研究結(jié)果提出以下政策建議：首先在宏觀層面，第一，政府應(yīng)重視出口目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對企業(yè)出口造成的影響，為企業(yè)走出國門提供更有益的保障。目的國經(jīng)濟(jì)政策的波動會給企業(yè)出口額及產(chǎn)品種類數(shù)帶來顯著的負(fù)面影響，影響出口的穩(wěn)定性，不容忽視。政府提供出口市場經(jīng)濟(jì)政策的全面信息將有助于提高企業(yè)對國外經(jīng)濟(jì)政策的了解程度。第二，對于易受到目的國經(jīng)濟(jì)政策不確定性沖擊的企業(yè)類型，如一般貿(mào)易型企業(yè)、規(guī)模較大及成立年限較短的出口企業(yè)，政府應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，針對企業(yè)出口調(diào)整行為背后不同的原因給予針對性幫助，引導(dǎo)企業(yè)出口。其次在微觀層面，第一，對于經(jīng)濟(jì)政策不確定性較大的出口目的地，多產(chǎn)品出口企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇在此出口市場的產(chǎn)品組合，對于產(chǎn)品多元化持慎重態(tài)度，可以以企業(yè)高生產(chǎn)率的核心產(chǎn)品為主參與競爭，從而規(guī)避風(fēng)險，增加企業(yè)的出口穩(wěn)定性及持續(xù)性。第二，一般貿(mào)易型企業(yè)、規(guī)模較大及成立年限較短的出口企業(yè)在面臨經(jīng)濟(jì)政策不確定性沖擊時雖然出口額和出口產(chǎn)品種類數(shù)下降明顯，但同時核心產(chǎn)品集中度有所提升，因此應(yīng)在此過程中積極進(jìn)行內(nèi)部資源配置優(yōu)化，提升企業(yè)生產(chǎn)率。

注釋：

②國家統(tǒng)計局各省市價格指數(shù)中大部分均缺少西藏數(shù)據(jù)，因而本文剔除了西藏的企業(yè)。

③具體指數(shù)數(shù)據(jù)來自http://www.policyuncertainty.com。

④篇幅有限，省略經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)的具體計算方法，若感興趣可詳見http://www.policyuncertainty.com/index.html。