中國(guó)綠色金融研究進(jìn)展述評(píng)

巴曙松 楊春波 姚舜達(dá)

摘 要：綠色金融是實(shí)現(xiàn)生態(tài)、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的新途徑，具有重要的理論意義和政策價(jià)值。我國(guó)綠色金融的研究起步較晚，但在國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)實(shí)和國(guó)際研究熱潮共同推動(dòng)下呈加速跟進(jìn)之勢(shì)，集中涌現(xiàn)出一大批成果。通過(guò)跟蹤學(xué)習(xí)前人研究，本文將從五個(gè)角度進(jìn)行歸納梳理：綠色金融的界定與起源、綠色金融的發(fā)展必要性分析、綠色金融的實(shí)踐效益研究、綠色金融的發(fā)展問(wèn)題研究、綠色金融的政策方向研究。通過(guò)細(xì)致梳理，力圖廓清該領(lǐng)域研究現(xiàn)狀與發(fā)展態(tài)勢(shì)，并對(duì)其研究趨勢(shì)進(jìn)行展望。

關(guān)鍵詞：綠色金融；赤道原則；綠色信貸；政府監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2018）06-0003-09

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.06.001

“綠色金融”是一個(gè)新興的跨學(xué)科領(lǐng)域，也是1997年以來(lái)各個(gè)學(xué)派中最受矚目的領(lǐng)域之一。由于過(guò)去諸多涉及可持續(xù)發(fā)展社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題，被新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的充分就業(yè)假設(shè)所掩蓋，故并未引起足夠重視。隨著資源枯竭、環(huán)境污染的形勢(shì)日益嚴(yán)峻，學(xué)者們將資源環(huán)境問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系起來(lái)，探討如何將環(huán)境因素納入金融決策思考過(guò)程，實(shí)現(xiàn)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)共同可持續(xù)發(fā)展。在此背景下，國(guó)內(nèi)綠色金融研究強(qiáng)力啟動(dòng)。本文將從五個(gè)角度對(duì)我國(guó)綠色金融的相關(guān)研究進(jìn)行梳理。

一、綠色金融的界定與起源

隨著對(duì)環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注度持續(xù)升溫，“綠色金融”作為金融業(yè)的新興研究領(lǐng)域也應(yīng)運(yùn)而生。20世紀(jì)90年代以前，人們認(rèn)為金融投融資系統(tǒng)只作為外生變量在“生產(chǎn)和消費(fèi)—自然環(huán)境—生產(chǎn)和消費(fèi)”這一循環(huán)過(guò)程中間接地影響環(huán)境因素。直到后來(lái)，才有學(xué)者開始提出金融活動(dòng)與自然環(huán)境存在密切聯(lián)系（于永達(dá)等，2003）。金融機(jī)構(gòu)對(duì)于信貸投資的決策可能會(huì)引導(dǎo)資金流向污染產(chǎn)業(yè)，造成間接污染，甚至引發(fā)嚴(yán)重的環(huán)境污染。反之，環(huán)境問(wèn)題的爆發(fā)也可能會(huì)危及金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效益，對(duì)其信譽(yù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。鑒于此，在環(huán)保觀念的驅(qū)動(dòng)下，金融業(yè)與可持續(xù)發(fā)展的聯(lián)系日益成為關(guān)注焦點(diǎn)。自21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者對(duì)國(guó)外環(huán)境金融的理論及社會(huì)實(shí)踐進(jìn)行了研究（周紀(jì)昌，2004；朱文忠，2006；匡國(guó)建，2008）。對(duì)于環(huán)境問(wèn)題日趨嚴(yán)重、環(huán)境產(chǎn)業(yè)融資渠道單一的現(xiàn)實(shí)困境，各學(xué)者開始從金融誘導(dǎo)的因素思考如何進(jìn)行環(huán)境保護(hù)（周紀(jì)昌，2004；任輝，2009；藍(lán)虹，2012）。學(xué)界對(duì)于環(huán)境金融的持續(xù)關(guān)注以及“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”一詞的提出，也催生了國(guó)內(nèi)綠色金融的相關(guān)研究（王卉彤和陳保啟，2006；唐斌，2013；劉春彥和邵律，2017）。

研究之初，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度對(duì)綠色金融進(jìn)行了界定分析。從國(guó)外研究情況來(lái)看，國(guó)外最早出現(xiàn)的是“環(huán)境金融”這一概念，Jose Salazar（1998）認(rèn)為，環(huán)境金融是金融業(yè)為迎合環(huán)保產(chǎn)業(yè)的融資需求而進(jìn)行的金融創(chuàng)新。基于此，綠色金融在2000年被《美國(guó)傳統(tǒng)詞典》（The American Heritage Dictionary）（第四版）定義為“環(huán)境金融（Environmental Finance）”或“可持續(xù)融資（Sustainable Financing）”，即致力于從金融角度研究如何通過(guò)多樣化的金融工具實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)的學(xué)科領(lǐng)域。Sonia Labatt等（2002）認(rèn)為環(huán)境金融是一種旨在規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)環(huán)境保護(hù)的融資行為。Scholtens（2007）進(jìn)一步認(rèn)為，環(huán)境金融是在環(huán)境變遷的嚴(yán)峻形勢(shì)下，金融業(yè)促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)?chuàng)新手段，主要借助最優(yōu)金融工程，規(guī)制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和運(yùn)作過(guò)程，有助于解決環(huán)境污染、溫室效應(yīng)等問(wèn)題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。從國(guó)內(nèi)研究情況來(lái)看，方灝（2010）對(duì)環(huán)境金融本質(zhì)的解讀是基于環(huán)境保護(hù)目的的創(chuàng)新性金融模式。安偉（2008）則綜合了國(guó)內(nèi)外學(xué)者基于宏微觀不同研究視角對(duì)于綠色金融的界定，梳理出四種主要觀點(diǎn)：一是綠色金融在《美國(guó)傳統(tǒng)詞典》中被稱為“環(huán)境金融”或“可持續(xù)融資”；二是從投融資角度認(rèn)為綠色金融是以綠色產(chǎn)業(yè)為貸款對(duì)象，在貸款政策條件、種類方式、期限利率等方面給予第一優(yōu)先和政策傾斜的金融改革；三是指在環(huán)境保護(hù)的基本國(guó)策指導(dǎo)下，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)改革創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的金融業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略部署；四是認(rèn)為綠色金融是金融業(yè)踐行環(huán)境保護(hù)基本國(guó)策的市場(chǎng)手段，包括綠色信貸、綠色保險(xiǎn)等金融工具。綜上，安偉將綠色金融的內(nèi)涵界定為在生態(tài)文明建設(shè)導(dǎo)向下，金融業(yè)以促進(jìn)節(jié)能減排，緩解環(huán)境污染，實(shí)現(xiàn)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展為宗旨，對(duì)信貸、保險(xiǎn)、證券及衍生工具進(jìn)行改革創(chuàng)新，繼而進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)發(fā)展誘導(dǎo)和宏觀政策調(diào)控。基于此，國(guó)際發(fā)展金融俱樂(lè)部（International Development Finance Club，IDFC）在2011年官方報(bào)告中對(duì)綠色金融進(jìn)行了廣義的闡釋，即綠色金融包括對(duì)一切與環(huán)境相關(guān)的產(chǎn)品、綠色產(chǎn)業(yè)和具有可持續(xù)發(fā)展前景的項(xiàng)目進(jìn)行的投融資，以及倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)金融可持續(xù)發(fā)展的金融政策。

從上述不同學(xué)者對(duì)環(huán)境金融和綠色金融內(nèi)涵的理解可以看出，金融部門是主體、金融工具是主要手段，促進(jìn)環(huán)境保護(hù)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是最終目的，但具體的研究側(cè)重點(diǎn)不同。其中一些是關(guān)注微觀金融在環(huán)境保護(hù)前提下的金融工具和經(jīng)營(yíng)管理等方面的活動(dòng)，另一些是從宏觀政策的角度研究引導(dǎo)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)金融政策。整體來(lái)看，雖然綠色金融已經(jīng)被業(yè)界學(xué)者關(guān)注，但依舊缺乏規(guī)范統(tǒng)一的學(xué)術(shù)界定，往往會(huì)隨研究落腳點(diǎn)和應(yīng)用場(chǎng)景的不同而出現(xiàn)擴(kuò)展，甚至混用。

二、綠色金融的發(fā)展必要性分析

（一）可持續(xù)發(fā)展的需要

于永達(dá)和郭沛源（2003）指出，綠色金融對(duì)可持續(xù)發(fā)展具有促進(jìn)作用。王卉彤和陳保啟（2006）則認(rèn)為，從制度建設(shè)角度設(shè)計(jì)完善激勵(lì)性機(jī)制以大力發(fā)展綠色金融，不僅可以推進(jìn)金融部門的改革創(chuàng)新，同時(shí)也可響應(yīng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的政策倡導(dǎo)。

自“低碳”概念在2003年首度被提出后，學(xué)者們開始關(guān)注綠色金融的細(xì)分領(lǐng)域，即“碳金融”。鄧常春（2008）認(rèn)為綠色金融是低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式催生出的金融領(lǐng)域的改革創(chuàng)新，以期有效促進(jìn)環(huán)境經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。閻慶民（2010）進(jìn)一步提出，由于綠色金融服務(wù)體系是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支撐平臺(tái)，因此亟須對(duì)現(xiàn)有金融服務(wù)體系進(jìn)行適應(yīng)性改革，以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的低碳化變革。Shahbaz 等（2013）認(rèn)為，金融發(fā)展可以通過(guò)對(duì)清潔環(huán)保型技術(shù)的研發(fā)實(shí)踐進(jìn)行投融資支持，以低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)行快速擴(kuò)張，即產(chǎn)生金融發(fā)展減少碳排放的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。邵漢華等（2017）利用面板平滑轉(zhuǎn)換模型對(duì)金融發(fā)展與碳排放之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，雖然金融具有減排效應(yīng)，但會(huì)因經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)水平、產(chǎn)業(yè)能源結(jié)構(gòu)和貿(mào)易開放程度等因素影響，導(dǎo)致具體減排效益具有異質(zhì)性。因此，只有同時(shí)輔以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性政策協(xié)調(diào)配合，才能更好地發(fā)揮金融發(fā)展的減排效應(yīng)。 綜上，在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念盛行的背景下，構(gòu)建綠色技術(shù)創(chuàng)新體系已成為大勢(shì)所趨，其中企業(yè)、政府、科研機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)等各方主體共同形成的內(nèi)外部激勵(lì)機(jī)制需要綠色金融發(fā)揮資金支持、風(fēng)險(xiǎn)防范以及平臺(tái)支撐等重要作用，以推動(dòng)綠色技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展（嚴(yán)金強(qiáng)和楊小勇，2018）。

（二）金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的發(fā)展需要

基于金融業(yè)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)間的密切聯(lián)系，金融業(yè)在信貸決策過(guò)程中需要關(guān)注投資項(xiàng)目或企業(yè)是否符合國(guó)家環(huán)境保護(hù)的基本國(guó)策，以避免因環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)造成資金損失。王玉蜻和江航翔（2006）認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)面臨兩種類型的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：一種是自身運(yùn)營(yíng)活動(dòng)直接造成的環(huán)境問(wèn)題；一種是借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)投資行為造成環(huán)境污染被叫停或懲罰時(shí)，將會(huì)降低相關(guān)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的盈利能力，從而導(dǎo)致償債風(fēng)險(xiǎn)增加，連累金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任。因此，Jeucken（2006）指出，因環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的投資資金安全構(gòu)成威脅，發(fā)展綠色金融已經(jīng)成為金融業(yè)尋求自身可持續(xù)發(fā)展的客觀需要。

劉勇（2007）認(rèn)為，無(wú)論是基于國(guó)際對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)保要求、政府對(duì)環(huán)境相關(guān)法律體系的不斷完善、非政府部門對(duì)于環(huán)保的關(guān)注呼吁，還是由于借款企業(yè)污染環(huán)境的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)加大、銀行間日趨激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，抑或是為了滿足社會(huì)公眾對(duì)于綠色金融產(chǎn)品的需求，商業(yè)銀行都有必要進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著環(huán)境惡化的形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，關(guān)注并評(píng)估環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行業(yè)的下一步工作重點(diǎn)（朱紅偉，2008）。鑒于部分地區(qū)污染企業(yè)關(guān)停造成信貸風(fēng)險(xiǎn)加大的問(wèn)題較為嚴(yán)重，郝帥等（2017）認(rèn)為綠色信貸是管控環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，并且已經(jīng)成為銀行業(yè)發(fā)展綠色金融的一大方向。除了風(fēng)險(xiǎn)防范的動(dòng)機(jī)外，唐斌（2013）認(rèn)為，商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融，在響應(yīng)國(guó)家環(huán)境保護(hù)政策、履行社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，也可以拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。整體來(lái)說(shuō)，綠色金融的發(fā)展也將給由于響應(yīng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)號(hào)召逐漸脫實(shí)向虛的金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，提高金融業(yè)的有效供給，緩解金融領(lǐng)域供需錯(cuò)配問(wèn)題，降低金融機(jī)構(gòu)的壞賬率，促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并駕齊驅(qū)（龔曉鶯和陳健，2018）。

三、綠色金融的實(shí)踐效益研究

（一）“赤道原則”的實(shí)際效果

Marcel Jeucken（2001）提出，銀行的可持續(xù)發(fā)展呈現(xiàn)階段性特點(diǎn)，可分為抗拒、規(guī)避、積極和可持續(xù)發(fā)展四個(gè)階段。然而，絕大多數(shù)銀行更關(guān)注環(huán)保政策造成的成本增加、收益減少，從而對(duì)環(huán)保持防御態(tài)度，只有少數(shù)接受聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署金融行動(dòng)（UNEP FI）、赤道原則（EPs）等國(guó)際金融領(lǐng)域自愿性原則的銀行已經(jīng)進(jìn)入積極規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的階段并成為綠色金融領(lǐng)域中的領(lǐng)先者。由于赤道原則是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的主要標(biāo)準(zhǔn)，眾學(xué)者開始探討赤道原則的履行效果，并發(fā)表了不同的看法。2005年，在銀行監(jiān)察組織（Bank Track）對(duì)赤道銀行組織的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，大多銀行沒有按要求進(jìn)行信息披露且沒有健全的環(huán)境治理體系和責(zé)任制度，甚至部分金融機(jī)構(gòu)只是利用赤道原則“漂綠”，少有銀行全面地考慮環(huán)境因素。因此，一些具有環(huán)境爭(zhēng)議的投資項(xiàng)目也有赤道銀行的信貸支持。

針對(duì)此現(xiàn)狀，一些學(xué)者從不同角度給出了解釋：執(zhí)行赤道原則的銀行由于需要進(jìn)行管理機(jī)制的調(diào)整和項(xiàng)目決策的環(huán)境評(píng)估，可能會(huì)因此錯(cuò)失一些存在潛在收益的投資項(xiàng)目。國(guó)際金融公司（IFC）的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果也表明，赤道原則的執(zhí)行導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)短期內(nèi)成本增加、收益下降。而麥均洪等（2015）運(yùn)用聯(lián)合分析法對(duì)商業(yè)銀行推行綠色信貸積極性的影響因素進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)依然以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，推行綠色信貸的積極性相對(duì)較低?；谝陨戏治?，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于短期利益的權(quán)衡取舍導(dǎo)致了綠色金融的推行效率低下。

而Chami等（2002）則認(rèn)為執(zhí)行赤道原則不僅可以作為承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的信號(hào)，提高金融機(jī)構(gòu)的聲望，還有助于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)等利益相關(guān)者重視環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理監(jiān)控，在投資決策和生產(chǎn)決策中融入可持續(xù)發(fā)展因素。通過(guò)對(duì)比51家赤道銀行及56家非赤道銀行的行為，Bert Scholtens和Lammertjan Dam（2007）發(fā)現(xiàn)赤道銀行多為大型銀行機(jī)構(gòu)，并認(rèn)為銀行履行赤道原則主要是出于主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的聲譽(yù)需要，而且赤道原則有助于融資活動(dòng)的可持續(xù)性。Galema等（2008）的實(shí)證分析也證明了這一點(diǎn)。于東智和吳羲（2009）梳理了赤道原則的發(fā)展歷程，并結(jié)合國(guó)內(nèi)外對(duì)于赤道原則的執(zhí)行情況分析認(rèn)為，赤道原則是商業(yè)利益和社會(huì)責(zé)任的有機(jī)統(tǒng)一體，在提高金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也可以有效提升其社會(huì)公眾形象。

（二）綠色金融產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益

隨著綠色可持續(xù)發(fā)展理念逐漸成為政策和實(shí)踐層面的共識(shí)，綠色環(huán)保領(lǐng)域的發(fā)展成為新的熱點(diǎn)，由于政策性資金投入已難以滿足綠色投資需求，金融市場(chǎng)中的債券、股票、基金、保險(xiǎn)及衍生品等金融產(chǎn)品成為補(bǔ)充資金支持的主要工具選擇（馬駿，2016）。陳光春（2005）探討了綠色金融發(fā)展的融資策略。王卉彤（2008）總結(jié)了國(guó)際為應(yīng)對(duì)環(huán)境問(wèn)題衍生出的巨災(zāi)證券、碳信用等金融產(chǎn)品。游春等（2009）則重點(diǎn)分析了綠色保險(xiǎn)這一金融創(chuàng)新產(chǎn)物，對(duì)其發(fā)展脈絡(luò)以及在我國(guó)的應(yīng)用模式進(jìn)行了梳理總結(jié)。郭濂（2014）列舉了我國(guó)對(duì)于綠色金融的一些具體實(shí)踐。

目前，環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)類產(chǎn)品在我國(guó)尚處于起步階段，發(fā)展前景廣大；環(huán)保節(jié)能融資產(chǎn)品發(fā)展迅速，抵押授信方式多樣；碳金融領(lǐng)域不斷從抵押物、管理、交易等方面進(jìn)行產(chǎn)品的改革創(chuàng)新（翁智雄等，2015）。隨著綠色金融產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新，學(xué)者們開始對(duì)綠色金融產(chǎn)品帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益進(jìn)行探析。Climent和Soriano（2011）發(fā)現(xiàn)環(huán)境共同基金雖然回報(bào)率偏低，但長(zhǎng)線投資者由于更關(guān)注企業(yè)的聲譽(yù)及發(fā)展前景，將更樂(lè)于購(gòu)買環(huán)境共同基金。由此可見，判斷綠色金融產(chǎn)品的好壞，需在較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)結(jié)合經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境等多方面因素進(jìn)行考量。

（三）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方法的優(yōu)化

綠色金融產(chǎn)品開發(fā)推廣的關(guān)鍵在于如何定價(jià)。最初，Brennan和Schwartz （1985）將自然資源納入產(chǎn)品定價(jià)計(jì)算公式中，量化其成本，提出封閉式和開放式兩種一階企業(yè)期權(quán)價(jià)格的計(jì)算公式。之后，Cortazar和Schwartz（1993）又對(duì)這種方法進(jìn)行了拓展。Schwartz（1998）等從企業(yè)環(huán)保決策的角度，考慮產(chǎn)量極值和運(yùn)營(yíng)成本，建立了有助于企業(yè)選擇投資環(huán)保技術(shù)時(shí)機(jī)的實(shí)物期權(quán)模型，并認(rèn)為產(chǎn)出價(jià)格波動(dòng)大的企業(yè)更樂(lè)于對(duì)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行環(huán)保改進(jìn)。

學(xué)者們進(jìn)一步意識(shí)到，由于環(huán)保項(xiàng)目前期投入大、回收期長(zhǎng)，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生巨大影響并開始探索環(huán)境因素在產(chǎn)品定價(jià)中的影響。Graham等（2000）率先在債券領(lǐng)域探究環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)信用評(píng)級(jí)的影響，發(fā)現(xiàn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用評(píng)級(jí)有較大影響，應(yīng)將環(huán)境因子納入債券定價(jià)模型。Olaf Weber等（2010）通過(guò)探究環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)在歐洲銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理不同階段的影響效果，強(qiáng)調(diào)了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并進(jìn)一步分析加拿大銀行對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管控，提出要在進(jìn)行信貸資產(chǎn)的成本收益計(jì)算時(shí)考慮環(huán)境因子的研究方向。

對(duì)環(huán)境因素進(jìn)行量化，計(jì)算和評(píng)估環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)值也是研究重點(diǎn)之一。為測(cè)度企業(yè)可持續(xù)性、評(píng)估企業(yè)環(huán)保責(zé)任感，1999年建立了道瓊斯可持續(xù)性群組指數(shù)（The Dow Jones Sustainability Index），2001年歐元區(qū)正式發(fā)布了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)體系，日本也開發(fā)了MS-SRI。Hoti等（2004）實(shí)證分析了可持續(xù)指數(shù)變動(dòng)的內(nèi)因，并建立了時(shí)間隨機(jī)變動(dòng)的指標(biāo)體系。Thomas（2007）則在投資組合價(jià)值計(jì)算中考慮了環(huán)境成本，較為精確地評(píng)估了環(huán)境危害系數(shù)，為信貸投資決策過(guò)程提供了更為全面的參考信息。

四、綠色金融的發(fā)展問(wèn)題研究

（一）外在阻力：政策法規(guī)激勵(lì)缺位，金融機(jī)構(gòu)動(dòng)力不足

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的動(dòng)力，學(xué)者們給出了不同的分析。部分學(xué)者認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)想通過(guò)向客戶展示他們能為“綠色”買單而提升其形象，如匯豐銀行始終踐行赤道原則，一方面在信貸投放上拒絕污染企業(yè)，另一方面與世界自然基金會(huì)共同合作長(zhǎng)江項(xiàng)目，為環(huán)保項(xiàng)目捐款以降低碳排放，改善空氣質(zhì)量和生存環(huán)境，并由此提升了自身美譽(yù)度（郭麗，2007）。也有學(xué)者認(rèn)為金融領(lǐng)域把環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)納入考慮范圍是為了改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。Marcel Jeucken（2001）考慮多重動(dòng)機(jī)認(rèn)為，金融業(yè)把環(huán)境保護(hù)因素納入內(nèi)部管理除了基于市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿蜋C(jī)遇的吸引外，主要還是希望在降低成本、提高收益的同時(shí)提升金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)形象。而唐斌等（2009）則更傾向金融機(jī)構(gòu)是出于應(yīng)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的資金損失和提高收益的需要才主動(dòng)發(fā)展綠色金融的。

盡管環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的巨大影響和日趨激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使得綠色金融成為金融機(jī)構(gòu)未來(lái)最優(yōu)的戰(zhàn)略選擇，但金融機(jī)構(gòu)的資本逐利性常與環(huán)保公益性相沖突。嚴(yán)格依照環(huán)保原則進(jìn)行信貸投資決策可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)失存在潛在收益的投資機(jī)會(huì)，因此商業(yè)銀行參與的積極性較低（劉春彥和邵律，2017）。學(xué)者們從不同角度進(jìn)行了分析，認(rèn)為此現(xiàn)象的主要癥結(jié)在于政策法規(guī)的嚴(yán)重缺位，外部激勵(lì)不足。

Chris Wright（2007）通過(guò)分析我國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）發(fā)展緩慢背后的原因發(fā)現(xiàn)，環(huán)保法律法規(guī)不夠明晰、可操作性差以及地方保護(hù)主義是阻礙排放權(quán)交易發(fā)展的兩大主要掣肘。楊小蘋（2008）分析認(rèn)為，政府制度安排不健全、對(duì)信貸人的救濟(jì)保護(hù)機(jī)制不到位，導(dǎo)致企業(yè)因環(huán)境問(wèn)題停產(chǎn)無(wú)法償還貸款時(shí)，缺乏強(qiáng)制約束力保護(hù)金融機(jī)構(gòu)的利益，從而嚴(yán)重降低了金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展綠色信貸的積極性。張秀生和李子明（2009）進(jìn)一步指出環(huán)保信息自身傳導(dǎo)機(jī)制的低效、地方保護(hù)主義導(dǎo)致的地方政府在環(huán)境保護(hù)方面出現(xiàn)的缺位以及綠色金融領(lǐng)域監(jiān)管體系的不健全共同造成了綠色金融推行進(jìn)度緩慢。由于支持綠色金融發(fā)展的相關(guān)政策體系較為薄弱，導(dǎo)致綠色金融發(fā)展及產(chǎn)品創(chuàng)新的難度較大，產(chǎn)品創(chuàng)新尚處于初級(jí)階段（俞嵐，2016）。最終由于綠色金融相關(guān)法律體系的不健全、監(jiān)管部門的缺位以及環(huán)境事前、事中、事后檢查不規(guī)范，導(dǎo)致貸款審核不嚴(yán)，環(huán)境污染企業(yè)依然可以獲取資金支持，綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展難以實(shí)現(xiàn)（龔曉鶯和陳健，2018）。

（二）內(nèi)在阻力：產(chǎn)品體系不健全，難以形成競(jìng)爭(zhēng)力

雖然我國(guó)的綠色金融產(chǎn)品已呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)，由早期的綠色信貸、保險(xiǎn)、基金、證券類產(chǎn)品衍生出環(huán)境證券化、碳金融等創(chuàng)新型金融工具，綠色金融產(chǎn)品體系不斷完善，但發(fā)展過(guò)程中仍存在產(chǎn)品類別不夠多樣，個(gè)性化融資方案仍需改善；融資產(chǎn)品的覆蓋對(duì)象范圍有待進(jìn)一步拓寬；各類綠色金融產(chǎn)品的融資規(guī)模差異較大，發(fā)展速度不均衡等問(wèn)題。龔曉鶯等（2018）具體指出，雖然已出臺(tái)相關(guān)政策控制“兩高一?！钡馁Y金流向，但從國(guó)有四大行的貸款余額占比來(lái)看，綠色信貸仍有較大完善空間；2017年3月出臺(tái)的“綠色新政”鼓勵(lì)發(fā)行綠色債券，證監(jiān)會(huì)實(shí)行即報(bào)即審，極大地促進(jìn)了綠色債券的發(fā)展；而綠色股票、綠色基金仍然主要由地方政府發(fā)起設(shè)立，供給嚴(yán)重不足；隨著碳交易的發(fā)展，碳基金、碳債券等金融產(chǎn)品也開始陸續(xù)進(jìn)入投資者視野，但其發(fā)展速度與水平遠(yuǎn)不及國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，邵律等（2017）認(rèn)為雖然綠色金融已經(jīng)開始被金融業(yè)重視，但目前發(fā)展尚不成熟，未形成一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

也有部分學(xué)者對(duì)綠色金融產(chǎn)品發(fā)展的阻礙因素進(jìn)行了具體分析。葉勇飛（2008）認(rèn)為我國(guó)綠色信貸發(fā)展緩慢的原因在于相關(guān)高素質(zhì)人才的缺乏和機(jī)制體系的不完善，并且民間融資等渠道的興起也分流了部分污染企業(yè)的資金需求，降低了綠色信貸的推廣效率。黃安平（2017）具體分析了目前制約綠色債券發(fā)展的三個(gè)因素：一是由于綠色項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)，更偏好以綠色信貸為主要融資工具；二是為保證綠色債券的針對(duì)性、綠色性，認(rèn)證、信息披露等監(jiān)管舉措客觀上增加了債券發(fā)行成本，使得綠色公司債較普通債券產(chǎn)品無(wú)成本優(yōu)勢(shì)；三是投資者對(duì)于綠色相關(guān)產(chǎn)品并無(wú)特別偏好。潘錫泉（2017）則指出，投資回報(bào)期長(zhǎng)的綠色項(xiàng)目與融資期限短的銀行資金形成了金融資源的期限錯(cuò)配，導(dǎo)致綠色項(xiàng)目陷入融資難困境，阻礙了綠色金融進(jìn)一步發(fā)展；而之前由于政策扶持流向產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的資金一時(shí)之間也難以轉(zhuǎn)至綠色產(chǎn)業(yè)，造成了信貸錯(cuò)配，也降低了金融資源配置效率；環(huán)保信息共享機(jī)制的缺乏更使得信息不對(duì)稱和信息更新滯后成為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的又一大風(fēng)險(xiǎn)誘因，造成金融機(jī)構(gòu)發(fā)展動(dòng)力不足；除此之外，綠色金融市場(chǎng)機(jī)制的不完善也嚴(yán)重拖延了綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新速度。

五、綠色金融的政策方向研究

（一）發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，建立綠色金融激勵(lì)機(jī)制

蔡芳（2008）利用博弈論模型對(duì)企業(yè)的環(huán)境保護(hù)行為進(jìn)行了分析，結(jié)論表明：對(duì)企業(yè)而言，利潤(rùn)最大化是企業(yè)做生產(chǎn)決策時(shí)的最大動(dòng)機(jī)，因此企業(yè)不具備自發(fā)進(jìn)行環(huán)?；a(chǎn)的動(dòng)機(jī)，需要法律法規(guī)、政策調(diào)控或經(jīng)濟(jì)手段等外部力量的推動(dòng)；并且金融機(jī)構(gòu)也可以看成是企業(yè)的一種，因此結(jié)論同樣適用。目前有助于糾正綠色金融市場(chǎng)失靈的外部手段中，政策引導(dǎo)是首要選擇（麥均洪和徐楓，2015）。

鑒于此，學(xué)者們開始探索政府在綠色金融推動(dòng)過(guò)程中的政策路徑。姜再勇等（2017）認(rèn)為，政府可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行稅收補(bǔ)貼、信貸優(yōu)惠等政策支持，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)入綠色金融市場(chǎng)進(jìn)行借貸交易，從需求端促進(jìn)綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展；同時(shí)也可借助PPP等新興模式引導(dǎo)社會(huì)閑置資本進(jìn)入綠色投資領(lǐng)域，從供給端豐富綠色金融的資金來(lái)源。除此之外，政府也可以盡快出臺(tái)相關(guān)規(guī)章制度保護(hù)金融機(jī)構(gòu)參與綠色金融時(shí)的商業(yè)利益，并對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)貼，提高金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的積極性，推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展；對(duì)于綠色金融產(chǎn)品體系，政府也可考慮允許綠色債券、股票等產(chǎn)品進(jìn)入抵押品、基金投資備選池等范疇，從而增強(qiáng)綠色金融產(chǎn)品的流動(dòng)性，提高綠色金融市場(chǎng)的交易頻率（黃安平，2017）。陳凱（2017）還提出，通過(guò)政策激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展新能源汽車等的綠色消費(fèi)信貸，鼓勵(lì)消費(fèi)者參與綠色金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及消費(fèi)者的四方聯(lián)動(dòng)機(jī)制。嚴(yán)金強(qiáng)等（2018）更是提出在完善綠色金融政策體系、重塑價(jià)格形成機(jī)制、優(yōu)化資金綠色流向的同時(shí)，也需要加強(qiáng)政策之間和政策內(nèi)外的協(xié)調(diào)配合，同相關(guān)監(jiān)管部門以及科研機(jī)構(gòu)等及時(shí)進(jìn)行評(píng)估信息的反饋，建立多元協(xié)調(diào)共享機(jī)制，強(qiáng)化綠色金融整體的政策效果。

（二）創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，完善綠色金融體系

低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代，如何構(gòu)建以“碳金融”為標(biāo)志的綠色金融體系成為學(xué)者研究的新焦點(diǎn)。基于金融與環(huán)境間的密切關(guān)系，任輝（2009）認(rèn)為，構(gòu)建綠色金融體系，首先應(yīng)該樹立綠色金融基本理念，其次要加強(qiáng)相關(guān)法律體系的建設(shè)，最后需要積極創(chuàng)新綠色金融工具。在綠色產(chǎn)品創(chuàng)新方面，葛察忠等（2015）進(jìn)一步提出未來(lái)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在綠色金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中體現(xiàn)出不同的個(gè)性需求，使得產(chǎn)品更加多元化，覆蓋的投資對(duì)象范圍更廣泛。馮馨和馬樹才（2017）指出應(yīng)該加大信貸領(lǐng)域的綠色創(chuàng)新，大力開發(fā)綠色股票、綠色基金、綠色保險(xiǎn)以及碳金融的發(fā)展空間，加大綠色金融衍生品的創(chuàng)新力度，構(gòu)建多元化的綠色金融產(chǎn)品體系，滿足不同層次的金融需求。除此之外，要簡(jiǎn)化綠色債券發(fā)行的審批程序，減少審批時(shí)間，加快綠色債券的發(fā)行（黃曉軍、駱建華和范培培，2017）。邵漢華等（2017）提出，綠色金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也需要加強(qiáng)，從而更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。蔣先玲等（2017）還特別提出，完善綠色金融體系基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)也要注重綠色金融體系的法制建設(shè)。

（三）引導(dǎo)綠色消費(fèi)投資，完善綠色金融市場(chǎng)機(jī)制

綠色金融的發(fā)展不僅需要政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)支持，居民的認(rèn)可度與參與度更是決定著綠色金融的發(fā)展深度。因此，相關(guān)部門應(yīng)完善對(duì)綠色投資者的服務(wù)體系。一方面，重點(diǎn)發(fā)揮大型金融機(jī)構(gòu)的示范效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金投資于綠色產(chǎn)品，2017年3月出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)綠色消費(fèi)的指導(dǎo)意見》即旨在通過(guò)綠色消費(fèi)倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者的四方聯(lián)動(dòng)（潘錫泉，2017）。詹小穎（2018）還提出，可以借助給予稅收和投資成本優(yōu)惠、納入信用評(píng)估、享受特殊待遇等經(jīng)濟(jì)或信用激勵(lì)，吸引機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與綠色投資，提高綠色金融市場(chǎng)的活躍度，同時(shí)建議行業(yè)組織完善綠色投資者信息交流平臺(tái)。另一方面，需對(duì)投資者進(jìn)行綠色投資的相關(guān)宣傳教育，客觀分析成本收益，避免由于金融機(jī)構(gòu)粉飾行為造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。

除了培育綠色消費(fèi)者，馮馨等（2017）還認(rèn)為，政府可以設(shè)立更多政策性綠色金融銀行，并鼓勵(lì)發(fā)展相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，以此擴(kuò)大綠色金融供給主體，完善綠色金融市場(chǎng)體系。除此之外，也要通過(guò)職業(yè)培訓(xùn)、交流學(xué)習(xí)等方式加強(qiáng)對(duì)于綠色金融相關(guān)人才的培育，使其具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和熟練的操作能力，更好地推動(dòng)綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展。

（四）及時(shí)披露信息，建立環(huán)保信息共享機(jī)制

綠色金融發(fā)展的一大阻礙就是環(huán)境的隱性成本收益難以被評(píng)估顯化，未來(lái)應(yīng)該不斷開展量化環(huán)境成本收益的相關(guān)研究，建立環(huán)境評(píng)估模型及系統(tǒng)，完善市場(chǎng)導(dǎo)向的價(jià)格形成機(jī)制（嚴(yán)金強(qiáng)和楊小勇，2018）。蔡芳（2008）提出，應(yīng)該完善環(huán)保信息共享制度，環(huán)保、金融等部門應(yīng)協(xié)調(diào)配合收集環(huán)保信息，將環(huán)境信息作為企業(yè)信用信息的一部分錄入系統(tǒng)，完善社會(huì)征信系統(tǒng)，為信貸投資行為提供更全面有效的決策依據(jù)。范培培等（2017）則認(rèn)為應(yīng)該建立符合國(guó)情的綠色信貸指導(dǎo)目錄和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)征信平臺(tái)發(fā)揮綠色信貸激勵(lì)與懲罰功能，環(huán)保部門應(yīng)及時(shí)公布排污企業(yè)相關(guān)環(huán)境違法違規(guī)信息。傅京燕和原宗琳（2017）更是建議推行強(qiáng)制性的信息披露制度。通過(guò)借鑒國(guó)外發(fā)展綠色債券的成功經(jīng)驗(yàn)，詹小穎（2016）提出在建立綠色認(rèn)證機(jī)制和環(huán)保信息披露制度的同時(shí)，還要通過(guò)一定激勵(lì)舉措擴(kuò)大綠色債券的需求，發(fā)揮綠色金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。

（五）規(guī)范綠色金融業(yè)務(wù)，落實(shí)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定

監(jiān)管缺位將弱化對(duì)融資企業(yè)的約束，無(wú)法保證金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融時(shí)自身的商業(yè)利益不受損，從而降低金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)綠色金融創(chuàng)新的積極性。因此翁智雄等（2015）提出監(jiān)管部門既要加強(qiáng)監(jiān)管，確保綠色金融發(fā)展過(guò)程中的監(jiān)管到位，又要簡(jiǎn)化具體監(jiān)管要求，給予綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新足夠的自由度。

魯政委和湯維祺（2016）通過(guò)分析認(rèn)為雖然綠色債券市場(chǎng)還有較大發(fā)展空間，但也需要建立更為完善的監(jiān)管體系，包括投資者及金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、綠色債券信用評(píng)估體系等，避免不同監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)阻礙社會(huì)資金進(jìn)入綠色金融市場(chǎng)。

六、進(jìn)展述評(píng)與研究展望

通過(guò)上述梳理可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)外有關(guān)綠色金融的研究和實(shí)踐大多是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)完善的工業(yè)化國(guó)家為背景展開的，而針對(duì)發(fā)展中國(guó)家或處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期構(gòu)建政府和市場(chǎng)關(guān)系的研究依舊較少。中國(guó)綠色金融研究起步較晚，與國(guó)際水平差距較大，但隨著人們生活水平的日益提高，環(huán)境問(wèn)題日益凸顯，國(guó)內(nèi)相關(guān)政策也更加關(guān)切綠色金融的發(fā)展，同時(shí)在國(guó)際相關(guān)領(lǐng)域研究高漲的刺激下，國(guó)內(nèi)綠色金融的研究發(fā)展正迅速跟進(jìn)。未來(lái)研究中，國(guó)內(nèi)學(xué)者可重點(diǎn)在如下方面開展工作：

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及綠色金融效果的定量分析。企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是錯(cuò)綜復(fù)雜的，對(duì)其進(jìn)行評(píng)估也必將是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，不僅要評(píng)估投融資項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，而且要測(cè)度企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)環(huán)境造成的影響大小。目前，國(guó)外學(xué)者已經(jīng)初步建立起一套可行的計(jì)算方法，可以評(píng)估、計(jì)算生態(tài)環(huán)境破壞所造成的直接經(jīng)濟(jì)損失和環(huán)境污染治理、環(huán)保投資等費(fèi)用支出，未來(lái)需要在國(guó)外已有研究的基礎(chǔ)上建立一套符合我國(guó)國(guó)情的計(jì)算方法和評(píng)估體系。除此之外，還可以從定量角度研究我國(guó)環(huán)境保護(hù)金融手段在實(shí)際應(yīng)用中的效果，主要包括構(gòu)建定量模型評(píng)價(jià)金融手段在環(huán)保領(lǐng)域的應(yīng)用效果，以及從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析環(huán)保與金融手段之間的交互。

綠色金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)創(chuàng)新。隨著不斷深入的綠色金融政策研究和不斷積累的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，綠色金融工具的優(yōu)勢(shì)將得到充分發(fā)揮。需要進(jìn)一步研究的方面包括開發(fā)相應(yīng)的綠色金融產(chǎn)品、綠色金融產(chǎn)品的定價(jià)、綠色金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的測(cè)度、綠色金融產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)等。搭建適合我國(guó)國(guó)情的綠色金融市場(chǎng)，也是開展綠色金融研究的重點(diǎn)之一。

綠色金融專項(xiàng)資金和財(cái)稅激勵(lì)政策的運(yùn)用。政府的配套政策和激勵(lì)措施，可以有效推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。因此，需要將給予綠色金融的稅收優(yōu)惠、財(cái)政支持機(jī)制由政策層面上升到法律層面，把企業(yè)強(qiáng)制披露環(huán)境信息等問(wèn)題上升到政策層面進(jìn)行研究?，F(xiàn)有的關(guān)于環(huán)保的專項(xiàng)資金運(yùn)作方式比較簡(jiǎn)單，資金的來(lái)源渠道比較狹窄，多是基于環(huán)境污染后的補(bǔ)救，具有臨時(shí)性、孤立性的特點(diǎn)，在投資規(guī)劃上尚不具有系統(tǒng)性和長(zhǎng)期性，這就表明專項(xiàng)資金使用效率、投向監(jiān)控、規(guī)范并拓展融資渠道、建立行之有效的配套政策等具有極高的研究?jī)r(jià)值。

綠色金融的監(jiān)管和評(píng)價(jià)體系。綠色金融得以健康發(fā)展的前提和基礎(chǔ)是綠色金融監(jiān)管體系的搭建，所以需要進(jìn)一步探討有關(guān)綠色金融發(fā)展監(jiān)督機(jī)構(gòu)的構(gòu)建問(wèn)題。同時(shí)伴隨著綠色金融的不斷發(fā)展，對(duì)綠色金融發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行評(píng)價(jià)、構(gòu)建綠色金融的評(píng)判體系，也是發(fā)展綠色金融的關(guān)鍵。

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