政府因素對國有飯店集團(tuán)跨國并購風(fēng)險的影響

□（上海旅游高等專科學(xué)校 上海201418）

一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加速，世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略越來越趨向于開放模式。我國經(jīng)濟(jì)與世界的國際交流不斷加深，產(chǎn)業(yè)合作不斷增強(qiáng)，國際化進(jìn)程不斷加快。政府的支持政策在我國企業(yè)的海外并購加速中發(fā)揮了重要作用（顧露露&Reed，2011）。我國飯店行業(yè)經(jīng)過30多年的改革開放，企業(yè)能力得到了較大提升，但是發(fā)展也有波折（趙煥炎，2014）。政府及旅游主管部門出臺了一系列措施，推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略，要使我國從旅游大國向旅游強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，提高在世界旅游經(jīng)濟(jì)體系中的競爭力與話語權(quán)。

政府驅(qū)動下我國國有飯店集團(tuán)跨國并購是其迅速擴(kuò)張資本以及開拓市場的重要途徑，政府在國有飯店跨國并購的熱潮中起到何種作用？國有飯店如何選擇并購目標(biāo)，并規(guī)避風(fēng)險實現(xiàn)并購整合，才能達(dá)到協(xié)同效應(yīng)？這些問題值得深入研究。

從現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，一是研究國有飯店跨國并購策略：如跨國并購區(qū)域選擇、品牌整合策略等；二是研究政府因素對國有企業(yè)跨國并購績效的影響。邵新建、巫和懋、肖立晟（2012）用2006年到2010年的54個我國企業(yè)海外并購事件為樣本，得到的結(jié)論認(rèn)為企業(yè)的國有性質(zhì)有助于提高海外并購績效。也有學(xué)者認(rèn)為國有企業(yè)海外并購績效差于私營企業(yè)，主要是因為國有企業(yè)考慮了非市場的長遠(yuǎn)利益以及效率低下兩方面原因（顧露露&Reed，2011）。這些研究僅僅是從實證研究的角度分析了政府對并購的影響，尚未對國有飯店集團(tuán)跨國并購中哪些風(fēng)險是因為政府與國有飯店的關(guān)系引起的進(jìn)行分析。本研究嘗試以政府因素為中間變量，來找出這些風(fēng)險，以幫助政府在國有飯店集團(tuán)“走出去”時，制定有針對性的風(fēng)險防范措施。

二、研究問題

通過對現(xiàn)有理論研究梳理發(fā)現(xiàn)，針對國有飯店集團(tuán)跨國并購與政府關(guān)系研究較少。本研究選取有代表性的國有飯店集團(tuán)——錦江集團(tuán)為研究對象，分析政府與其在跨國并購中的關(guān)系，構(gòu)建的基本模型如圖1所示。主要研究的問題是：（1）政府因素在國有飯店集團(tuán)跨國并購中起到哪些作用？（2）政府在國有飯店集團(tuán)跨國并購中應(yīng)采取哪些風(fēng)險防范措施？

圖1 政府因素對國有飯店跨國并購風(fēng)險影響基本理論研究模型

三、文獻(xiàn)綜述

伴隨著各國資本市場的發(fā)展，企業(yè)并購日趨活躍，并逐漸成為企業(yè)獲取資源、擴(kuò)大規(guī)模、實現(xiàn)戰(zhàn)略的重要方式。跨國并購是指一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的方式或支付手段，購買外國企業(yè)的部分或全部的資產(chǎn)或股份，從而實現(xiàn)對其經(jīng)營活動的實際控制或完全控制的目的。企業(yè)實施跨國并購主要有追求利潤、提高競爭力、追求增長率、獲取技術(shù)等動機(jī)。

（一）國有飯店集團(tuán)

戴斌（2006）認(rèn)為國有飯店特指中央和地方政府作為出資人，以獨資或控股（包括相對控股）的形式來經(jīng)營飯店業(yè)態(tài)的企業(yè)單位。飯店集團(tuán)是指以飯店企業(yè)為核心，以經(jīng)營飯店產(chǎn)品為主體，通過產(chǎn)權(quán)交易、資本融合、管理模式輸出、管理人員派遣和營銷網(wǎng)絡(luò)等超市場的制度性制約而相互關(guān)聯(lián)的企業(yè)集團(tuán)。而在我國越來越多的由行政主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)重組而成的國有飯店集團(tuán)越來越多。上海錦江集團(tuán)從1999年至2003年，在上海市政府的主導(dǎo)下，先后合并重組了上海華亭集團(tuán)和新亞集團(tuán)，成為我國規(guī)模最大的旅游飯店集團(tuán)。

（二）政府因素與國有飯店集團(tuán)跨國并購

從全球范圍來看，政府在各國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中都以某種形式與途徑發(fā)揮著作用。在邁克·波特的鉆石模型理論和Yip（葉恩華，1992）模型中提出政府是任何一個國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展都不可回避的因素。

在中國，政府作為企業(yè)戰(zhàn)略的“驅(qū)動”因素更為持久和明顯。XIAO，ZHANG，Pine，&Hua（2014）指出：“政府政策影響國有酒店集團(tuán)，其重要性早已被歷史所證明，而且這種影響在可預(yù)見的未來沒有減弱的趨勢?！睂酗埖甑目鐕①彽膭訖C(jī)，一是跟著國家政策導(dǎo)向走（厲新建，2009）；二是政府調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的手段（戴斌，2006）。

（三）國有飯店集團(tuán)與跨國并購風(fēng)險

跨國并購風(fēng)險是指企業(yè)在跨國并購活動中達(dá)不到預(yù)定目標(biāo)的可能性以及由此給企業(yè)正常經(jīng)營和管理所帶來的影響程度，并購風(fēng)險自始至終都存在。國有飯店集團(tuán)采取跨國并購，由于缺乏經(jīng)驗并購風(fēng)險會更高。

綜上所述，政府與國有飯店集團(tuán)跨國并購存在一定的關(guān)聯(lián)性，面對外部環(huán)境的不確定性，并購項目的難度與復(fù)雜性，以及并購方自身能力與實力的有限性，有可能導(dǎo)致達(dá)不到其預(yù)期并購收益目標(biāo)。政府和國有飯店集團(tuán)應(yīng)如何面對風(fēng)險，采取積極措施應(yīng)對，是本研究后續(xù)展開的內(nèi)容。

四、研究方法

（一）訪談數(shù)據(jù)收集

本研究通過對6家公司高層管理者的訪談，訪談對象包括國有飯店集團(tuán)總經(jīng)理3名、國際跨國飯店集團(tuán)總經(jīng)理1名、第三方咨詢機(jī)構(gòu)首席咨詢官2名。每次訪談的持續(xù)時間為30分鐘，最長的為2個小時。訪談主要采用深度訪談，時間從2015年10月21日至2015年11月28日。

（二）二手?jǐn)?shù)據(jù)

在訪談開始前，我們于2015年9月開始從各種二手資料渠道收集關(guān)于國有飯店集團(tuán)跨國并購的信息，主要包括錦江、首旅和海航等跨國并購的資料。我們收集到的資料包括各種產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告、上市公司財務(wù)年報和季報、產(chǎn)業(yè)新聞以及來自環(huán)球旅訊、邁點網(wǎng)等公眾微信號信息。收集二手資料的工作一直持續(xù)到訪談階段和數(shù)據(jù)分析階段，把訪談數(shù)據(jù)和二手?jǐn)?shù)據(jù)、文獻(xiàn)回顧的資料匯總起來，使得通過相互印證（triangulating）來證實數(shù)據(jù)的真實性成為可能。

（三）數(shù)據(jù)分析

本研究針對6份訪談資料，進(jìn)行逐行逐段的分解，辨析文本，形成了38個概念。借助主題分析，把相類似的概念進(jìn)行同類聚攏，最終形成了國有飯店集團(tuán)和風(fēng)險兩個方面進(jìn)行概念匯總，如表1所示的是有關(guān)國有飯店集團(tuán)的編碼來源及分析，表2所示的是風(fēng)險的編碼來源及分析。

本研究在編碼的基礎(chǔ)上，根據(jù)模式匹配的分析策略，借助“內(nèi)容分析法”通過對國有飯店集團(tuán)的特征及實施跨國并購的動機(jī)的編碼內(nèi)容進(jìn)行了分析，找出其中受到政府因素影響的編碼內(nèi)容并進(jìn)行歸類。從表1中可以看出有政府資金支持是國有飯店的特征，在實施跨國并購動機(jī)中較多是受到國家政策影響（15%），盲目開展并購（10%），由此在表2的風(fēng)險編碼中反映出整合風(fēng)險為31%、財務(wù)風(fēng)險為28%、戰(zhàn)略風(fēng)險為22%、政治法律風(fēng)險為19%。

表1 關(guān)于國有飯店集團(tuán)的編碼結(jié)構(gòu)

表2 關(guān)于風(fēng)險的編碼結(jié)構(gòu)

五、研究發(fā)現(xiàn)、結(jié)論與展望

（一）研究發(fā)現(xiàn)

1.政府因素對國有飯店跨國并購的正向作用分析。政府在協(xié)調(diào)國內(nèi)其他潛在的收購者方面是可以有主導(dǎo)作用的，從而降低收購成本。以錦江集團(tuán)為例，近年通過并購美國州際酒店、法國盧浮集團(tuán)，錦江酒店規(guī)模增至2 800多家、34萬余間客房，由分布全球11個國家擴(kuò)展到52個國家，基本完成全球化企業(yè)的布局。錦江國際以盡快做大做強(qiáng)，以成為國際第一流的以酒店為主的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)集團(tuán)為目標(biāo)，圍繞國家戰(zhàn)略、上海戰(zhàn)略、國資戰(zhàn)略，加快實施“全球布局、跨國經(jīng)營”，實現(xiàn)了資產(chǎn)資本資源在國際市場有效配置。

2.政府因素對國有飯店跨國并購的反向作用分析。酒店在國外已是充分市場化的行業(yè)，基本不存在國有企業(yè)投資和控股。當(dāng)出讓方知曉我國政府支持國有飯店集團(tuán)進(jìn)行收購可能會在社會體制、人文情感等方面增加不確定因素，不愿意出讓而導(dǎo)致收購不成功。政府要求國有大型飯店集團(tuán)參與國際競爭的初衷，也會導(dǎo)致國有飯店集團(tuán)在并不擅長的跨國并購方面操之過急，容易出現(xiàn)高價收購或收購后整合不理想的局面，因此政府還是應(yīng)該讓企業(yè)按照市場化的原則進(jìn)行并購決策，做到寧缺毋濫。

（二）研究結(jié)論

1.政府在國有飯店集團(tuán)實施跨國并購擔(dān)任指導(dǎo)角色?，F(xiàn)階段國有飯店集團(tuán)進(jìn)行跨國收購時，政府的因素可以幫助企業(yè)規(guī)避政治法律和戰(zhàn)略風(fēng)險，但財務(wù)風(fēng)險和整合風(fēng)險主要還是由企業(yè)承擔(dān)。飯店行業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里不涉及國計民生，因此在國有飯店企業(yè)進(jìn)行跨國并購時，由主導(dǎo)變?yōu)橹笇?dǎo)的角色，可以避免國外出讓方的猜忌，使得并購更大地體現(xiàn)市場化的原則，有利于并購的成功。

2.政府應(yīng)完善國有飯店集團(tuán)實施跨國并購風(fēng)險保障措施。鄧寧和昆度（1995）的研究表明飯店決策者所感知到的政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性對集團(tuán)公司進(jìn)行跨國并購具有顯著影響。以錦江國際集團(tuán)為代表的國有飯店企業(yè)已邁入了跨國并購的快車道，政府在跨國并購前期可以充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，在政治法律和戰(zhàn)略方面多給予支持。（1）建立全國性的跨國并購信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)和情報中心，為國有飯店集團(tuán)對外跨國并購進(jìn)行引導(dǎo)和提供信息服務(wù)，避免出現(xiàn)戰(zhàn)略選擇失誤和并購時機(jī)把握不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。（2）借鑒國外政府對旅游企業(yè)的跨國并購立法經(jīng)驗，完善我國跨國并購的審批程序、外匯出入、資金融通、稅收政策。（3）在政策上頒布有利于優(yōu)先、重點發(fā)展的海外投資項目，使得對外投資的流向、結(jié)構(gòu)和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化升級有機(jī)結(jié)合起來。（4）建立企業(yè)跨國并購保險制度。國有飯店集團(tuán)進(jìn)行跨國并購會遇到較多的不可預(yù)知風(fēng)險，尤其是政治動蕩、戰(zhàn)爭等給企業(yè)帶來的風(fēng)險，通過保險制度的建立使企業(yè)在遭遇風(fēng)險時得到一定的補(bǔ)償。

（三）研究展望

2015年全球酒店并購總值高達(dá)460億美元，打破去年370億美元的記錄。我國已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，2014年1.17億人出境旅游，中國人在海外投資和管理酒店已具備較強(qiáng)的市場需求，因此跨國并購已成為快速實現(xiàn)這一目標(biāo)的主要手段。政府作為國企出資方，對國有飯店集團(tuán)的海外并購操作過程中按照市場化的原則在政治法律和戰(zhàn)略風(fēng)險方面給予建議性的意見，從主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橹笇?dǎo)的角色，這樣才能確保企業(yè)在決策并購時是充分考慮各類風(fēng)險的，企業(yè)對并購和之后的整合運營承擔(dān)全部的責(zé)任，國有飯店集團(tuán)才能真正與國際飯店業(yè)巨頭進(jìn)行對話和抗衡。