我國部分企業(yè)股權(quán)激勵(lì)失敗原因及其對(duì)策建議

劉玲

摘要：股權(quán)激勵(lì)，作為企業(yè)長效激勵(lì)機(jī)制，受到企業(yè)、學(xué)者、媒體等各界熱捧。自2006年起，我國已有1000余家企業(yè)公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)和君咨詢公司的多年調(diào)查，我國股權(quán)激勵(lì)類企業(yè)在當(dāng)年公司業(yè)績(jī)和股價(jià)增長方面都明顯高于行業(yè)其他企業(yè)，但每年也有不少企業(yè)因?yàn)榉N種原因被迫收回已公告或正在實(shí)施的激勵(lì)計(jì)劃，使企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)制度功虧一簣。

關(guān)鍵詞：殷權(quán)激勵(lì)；實(shí)施關(guān)鍵點(diǎn)；失敗原因；對(duì)策建議

自20世紀(jì)50年代股權(quán)激勵(lì)在美國出現(xiàn)，80、90年代得到快速發(fā)展。90年代隨我國國有企業(yè)深化改革引入，至2006年1月，我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，才在我國開始規(guī)范發(fā)展，發(fā)展初期實(shí)施企業(yè)數(shù)量波折起伏，至2010年開始快速增長。

根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究以及企業(yè)的實(shí)踐成效來看，股權(quán)激勵(lì)在一定程度上能促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)和價(jià)值增長，對(duì)企業(yè)發(fā)展有重大理論意義和現(xiàn)實(shí)意義：（1）激勵(lì)機(jī)制，能充分調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L；（2）優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營者利益趨同，有效降低企業(yè)代理成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化；（3）促使企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向選擇激勵(lì)對(duì)象，面向企業(yè)未來發(fā)展，保持關(guān)鍵核心人員的穩(wěn)定性。

一、股權(quán)激勵(lì)流程及關(guān)鍵點(diǎn)

股權(quán)激勵(lì)，是服從于企業(yè)戰(zhàn)略、以股份為基礎(chǔ)、與市場(chǎng)相掛鉤的長效激勵(lì)機(jī)制。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的主要流程可分為：（1）設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案；（2）授權(quán)激勵(lì)對(duì)象；（3）考核激勵(lì)對(duì)象；（4）完成行權(quán)，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)對(duì)象收益。

在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中，能否成功完成股權(quán)激勵(lì)、真正發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的長效激勵(lì)效應(yīng)，設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案是關(guān)鍵點(diǎn)：（1）激勵(lì)對(duì)象的選擇，股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)戰(zhàn)略模塊之一，屬人才戰(zhàn)略，在選擇激勵(lì)對(duì)象時(shí)應(yīng)考慮企業(yè)未來發(fā)展所需的人才資源，不同于從公司治理角度出發(fā)實(shí)行的企業(yè)員工持股；（2）可行權(quán)條件的設(shè)定，這是激勵(lì)計(jì)劃能否最終實(shí)現(xiàn)的門檻，在設(shè)定時(shí)應(yīng)考慮其困難系數(shù)，應(yīng)既富有挑戰(zhàn)性又不脫離現(xiàn)實(shí)。（3）考核體系和考核方式，這是激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)可行權(quán)條件的評(píng)價(jià)過程，應(yīng)做到不偏不倚，不抹滅激勵(lì)對(duì)象的努力、貢獻(xiàn)，也不掩蓋激勵(lì)對(duì)象的懈怠、失誤。

二、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的失敗案例及其原因剖析

自股權(quán)激勵(lì)在我國開始實(shí)施以來，公告其股價(jià)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)數(shù)量總體呈上升趨勢(shì)。根據(jù)上海榮正投資咨詢有限公司《中國企業(yè)價(jià)值報(bào)告（2017）》，截止2016年底，我國共有910家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。雖然至今己有1000余家A股企業(yè)公告其股權(quán)激勵(lì)方案，但也有不少企業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃以失敗告終。

股權(quán)激勵(lì)失敗，一方面指沒有實(shí)現(xiàn)行權(quán)，另一方面指沒有真正發(fā)揮出長效激勵(lì)效應(yīng)。筆者通過眾多失敗案例學(xué)習(xí)，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)失敗的主要原因可能有：（1）對(duì)股權(quán)激勵(lì)認(rèn)識(shí)不深入，我國對(duì)股權(quán)激勵(lì)有嚴(yán)格要求，部分企業(yè)在設(shè)計(jì)方案時(shí)因不符合相關(guān)規(guī)定而不能通過審批。（2）股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)，導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象失去激勵(lì)收益，迫使企業(yè)收回己公告或正在實(shí)施的計(jì)劃；（3）可行權(quán)條件忽略政策、行業(yè)等外部因素影響，脫離企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，激勵(lì)對(duì)象面對(duì)過于困難的目標(biāo)怠于努力而不去實(shí)現(xiàn)，或難度系數(shù)太低輕易完成而失去激勵(lì)意義；砰）企業(yè)戰(zhàn)略沒制定或不明確，導(dǎo)致人才戰(zhàn)略需求不明、激勵(lì)對(duì)象選擇沒目標(biāo)性，造成企業(yè)資源浪費(fèi)，不能真正促使企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

三、企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的對(duì)策建議

（一）完善治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效應(yīng)是相關(guān)影響的：一方面，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象產(chǎn)權(quán)，以制衡關(guān)系和約束力完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)；另一方面，完善治理機(jī)構(gòu)中的制衡、約束、激勵(lì)能助于股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮其激勵(lì)效應(yīng)。

（二）認(rèn)真學(xué)習(xí)我國股權(quán)激勵(lì)法律法規(guī)及相關(guān)要求

企業(yè)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案必須通過相關(guān)部門的審批核準(zhǔn)，目前各部門都相應(yīng)出臺(tái)法律法規(guī)規(guī)范要求相關(guān)內(nèi)容，促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度在我的成熟發(fā)展，只有認(rèn)真研究分析相關(guān)法律法規(guī)要求，才能制定出符合規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)方案，才能走出實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的第一步。

（三）明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.以戰(zhàn)略為導(dǎo)向選擇激勵(lì)對(duì)象

戰(zhàn)略是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的指航標(biāo)，戰(zhàn)略沒制定或不明確，就像船失去指航標(biāo)，東搖西擺，易盲目發(fā)展、難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或偏離發(fā)展軌道、造成資源浪費(fèi)。企業(yè)應(yīng)通過內(nèi)外部環(huán)境綜合分析制定戰(zhàn)略，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，充分考慮企業(yè)未來發(fā)展而確定激勵(lì)對(duì)象，才能真正發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)、促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展和企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。

（四）設(shè)定富有挑戰(zhàn)性但不脫離實(shí)際的可行權(quán)條件

激勵(lì)對(duì)象是否受到激勵(lì)，除預(yù)期收益外，還取決于激勵(lì)對(duì)象對(duì)可行權(quán)條件可行性和合理性的心理判定，只有激勵(lì)對(duì)象認(rèn)為目標(biāo)難度系數(shù)適中且科學(xué)合理時(shí)才能真正調(diào)動(dòng)其積極性。該可行權(quán)條件應(yīng)是考慮經(jīng)濟(jì)繁榮或蕭條、政策導(dǎo)向性對(duì)行業(yè)發(fā)展速度影響、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)展情況、消費(fèi)者購買力及消費(fèi)偏好變化等等宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等綜合外部因素后設(shè)定，應(yīng)既富有挑戰(zhàn)性又不脫離實(shí)際，不因過難怠于實(shí)現(xiàn)，也不因過易失去激勵(lì)。

（五）設(shè)計(jì)科學(xué)臺(tái)理的業(yè)績(jī)考核體系、考核方式

企業(yè)考核直接決定激烈對(duì)象是否能達(dá)到可行權(quán)條件，是激勵(lì)方案得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵點(diǎn)。企業(yè)考核應(yīng)設(shè)計(jì)科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核體系、考核方式，例如建立平衡計(jì)分卡，結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)、外部與內(nèi)部因素、短期與長期業(yè)績(jī)等從財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部流程、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)四個(gè)角度科學(xué)合理地進(jìn)行考核。

（六）關(guān)注證券市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)

股權(quán)激勵(lì)是以般份為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)收益決定于證券市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)。但我國證券市場(chǎng)還不夠完善，股價(jià)變動(dòng)不單純是企業(yè)業(yè)績(jī)反映。企業(yè)在制定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)關(guān)注企業(yè)股價(jià)變化及企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)，避免激勵(lì)對(duì)象實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)但因股價(jià)過低不能獲取預(yù)期激勵(lì)收益而失去激勵(lì)作用，甚至可能產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展負(fù)面影響。

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