中國企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險研究

扈永福

摘 要：隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，對外開放的程度也在不斷的加深，越來越多的中國企業(yè)在經(jīng)濟全球化的發(fā)展進程中，加入了海外并購的隊伍。但是中國企業(yè)海外并購凱旋歸者仍然數(shù)量較少，其主要原因在于，企業(yè)并未充分判斷自身的實力狀況，由于功課并未做好，也難以對海外并購存在的財務(wù)風(fēng)險問題進行有效的分析與防范。在此背景下，本文簡要分析中國企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險，對于企業(yè)海外并購提出可供參考與借鑒的資料，希冀促進中國企業(yè)海外并購成功。

關(guān)鍵詞：中國企業(yè) 海外并購 經(jīng)濟發(fā)展 資源優(yōu)化

中圖分類號：F279.21 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）07（a）-088-02

隨著經(jīng)濟一體化發(fā)展，越來越多的企業(yè)正確認(rèn)識到全球市場的重要性，并開展海外并購活動。經(jīng)濟全球化是社會發(fā)展的重要趨勢，海外并購是企業(yè)拓展經(jīng)濟規(guī)模，進行重大投資與融資行為的重要途徑，通過海外并購能夠獲取較高的回報，但是也面臨著較高的風(fēng)險問題。所以企業(yè)在進行海外并購時，應(yīng)當(dāng)充分考慮存在的風(fēng)險隱患，能夠及時有效的采取風(fēng)險應(yīng)對措施，才能夠促進海外并購的成功。

1 企業(yè)并購的意義

企業(yè)并購能夠促進經(jīng)濟格局的優(yōu)化調(diào)整，以及企業(yè)的發(fā)展壯大，通過并購企業(yè)能夠形成較大規(guī)模的經(jīng)濟，并成為市場的引領(lǐng)者，有助于實現(xiàn)內(nèi)部資源優(yōu)化配置，提高多元化經(jīng)營水平，增強市場競爭能力，進一步拓展生產(chǎn)經(jīng)營范圍與規(guī)模。企業(yè)并購也能夠降低企業(yè)的資金成本，有效提高財務(wù)管理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)自身價值，加強內(nèi)部現(xiàn)金流入，企業(yè)進行并購后，有更多的投資機會，資金來源渠道也多元化發(fā)展。企業(yè)被并購后，能夠獲得較多的閑置資金，能夠投向具有良好回報的其他項目，并為企業(yè)的發(fā)展帶來持續(xù)的資金收益，通過良性循環(huán)，能夠使企業(yè)資金流入更為充沛，也能夠加強企業(yè)資金的內(nèi)部創(chuàng)造能力。并購是企業(yè)在激烈的市場競爭中，謀求競爭優(yōu)勢的重要手段，能夠?qū)崿F(xiàn)擴大化生產(chǎn)，提高股東利益，并賺取有利的市場份額，獲取廉價的勞動力與原料，或者是低成本競爭。

2 中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀

中國企業(yè)經(jīng)過幾個時期的努力發(fā)展，對于海外并購的活動經(jīng)歷，主要包括以下幾次變化：我國企業(yè)海外并購案例不斷增加，并且并購業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)快速增長的發(fā)展趨勢，成為企業(yè)對外投資的重要渠道；中國企業(yè)的海外并購，大多數(shù)是國有企業(yè)為主，近幾年民營企業(yè)海外并購的數(shù)量也逐漸增多，呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢；由于中國企業(yè)并購涵蓋面與并購規(guī)模逐漸擴大，并購涵蓋的國家已經(jīng)遍布全球。

3 中國企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險簡述

中國企業(yè)在進行海外并購時，雖然能夠提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，拓展企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，但是在并購過程中也存在各類的風(fēng)險問題，嚴(yán)重制約著企業(yè)并購的順利進行，所以必須加強重視，才能夠作出及時有效的預(yù)防以及解決措施。

3.1 中國企業(yè)海外并購具有風(fēng)險性

中國企業(yè)進行海外并購，是增強企業(yè)競爭能力與積累資本，在短時間內(nèi)獲取較大的經(jīng)濟效益的有效途徑。但是企業(yè)進行海外并購也有著高風(fēng)險，由于并購過程中是持續(xù)存在的，所以存在的財務(wù)風(fēng)險問題也是復(fù)雜動態(tài)，以多重形式呈現(xiàn)的。由于國家政策制度的大相徑庭，以及風(fēng)俗語言文化的差異，市場信息的不對稱，以及市場發(fā)展的趨勢不同，企業(yè)經(jīng)營狀況的瞬息變化等各類因素，都影響著中國企業(yè)并購的利益，也進一步加深了企業(yè)的并購難度。

3.2 中國企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險類型

3.2.1 融資風(fēng)險與支付風(fēng)險

企業(yè)可以選用證券收購，或者是現(xiàn)金購買、股票支付等眾多方式進行并購，但是現(xiàn)金并購是一種最為常用快捷的支付方式。近幾年，我國海外并購案例的數(shù)量不斷增加，企業(yè)并購規(guī)模也在不斷的變化。部分企業(yè)正在深入開展資本運作，采用證券交易與股票支付結(jié)合的多元化融資方式進行海外并購，但是在支付過程中也存在各類的融資結(jié)構(gòu)以及支付風(fēng)險等問題，嚴(yán)重影響著企業(yè)并購的順利完成。

3.2.2 匯率與利率風(fēng)險

中國企業(yè)海外并購，不僅涉及貨幣利率變化以及匯率轉(zhuǎn)換問題，當(dāng)國際匯率產(chǎn)生變動，并購方以及被并購方的幣種利率也會產(chǎn)生一定的變化，從而產(chǎn)生資金變化，也進一步加劇了并購的匯率風(fēng)險。

3.2.3 資產(chǎn)整合風(fēng)險

企業(yè)在進行并購后，也面臨著重要的資產(chǎn)整合風(fēng)險，主要原因在于并購價格是否合理，并購時雙方是否存在著不良資產(chǎn)等風(fēng)險問題，如果難以及時有效的解決資產(chǎn)整合問題，在并購后，企業(yè)會有較大的運營風(fēng)險隱患，嚴(yán)重制約著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.3 中國企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險防范措施

3.3.1 做好充足的前期預(yù)防措施

中國企業(yè)在進行海外并購前，應(yīng)當(dāng)對海外市場進行正確考慮并采用戰(zhàn)略性并購，能夠?qū)⒑Ｍ獠①徣谌肫髽I(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中，建立科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險評價體系，能夠?qū)Ｍ獠①彺嬖诘娘L(fēng)險進行及時有效的識別與評價。通過預(yù)警能夠加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提示，進一步保障并購風(fēng)險問題控制在企業(yè)風(fēng)險財務(wù)管理的可控范圍內(nèi)。同時，中國企業(yè)進行海外并購，必須重視專業(yè)與并購團隊的建設(shè)，并購團隊成員必須涉及并購各個領(lǐng)域，并且能夠具有專業(yè)知識，能夠及時有效地識別并分析并購存在的隱性財務(wù)風(fēng)險問題，切實有效地提出解決措施，能夠有效地規(guī)避風(fēng)險。

3.3.2 防范定價風(fēng)險

企業(yè)在進行海外并購時，必須全面了解企業(yè)財務(wù)報表的真實性和完整性，能夠分析報表表外影響因素，密切關(guān)注目標(biāo)公司的資金流動狀況，能夠有效地規(guī)避風(fēng)險中存在的定價風(fēng)險。這就需要企業(yè)采用各類途徑，減少信息的不對稱性，可以通過法律途徑進行有效的信息監(jiān)督，同時企業(yè)也應(yīng)當(dāng)選擇正確的估價方式，進行科學(xué)合理的定價，切記不要進行單一評估，應(yīng)當(dāng)根據(jù)海外并購的實際情況，采用多種定價方式，并進行評估結(jié)果的對比分析，最終核定并購對價。企業(yè)并購處于破產(chǎn)清算以及虧損狀態(tài)時，應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理的選擇資產(chǎn)價值評估方式，當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)進行快速擴張時，應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金流量評估方式，從而保障價值評估的準(zhǔn)確性。

3.3.3 并購階段進行風(fēng)險防范

企業(yè)在進行并購定價完成后，也應(yīng)當(dāng)充分重視財務(wù)風(fēng)險防范問題，雖然已經(jīng)進入了交易階段，但是也應(yīng)當(dāng)加強這階段的風(fēng)險規(guī)避與防范，可以通過拓寬融資渠道，或者是借鑒杠桿收購、發(fā)行股票融資、創(chuàng)立或者是收購基金等各類方式，有效地降低融資風(fēng)險，進一步開拓內(nèi)部外部環(huán)境，能夠?qū)ζ髽I(yè)進行海外并購的風(fēng)險進行有效地規(guī)避與防范。同時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過分析長期與短期債務(wù)的清償方式、權(quán)益資本風(fēng)險承受能力，進一步明確權(quán)益融資比例以及債券融資比例。通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)融資成本最小化與價值最大化，有效地控制財務(wù)風(fēng)險問題。

3.3.4 充分重視支付風(fēng)險

企業(yè)可以將資金投入信用較高，或者是流動性較強的證券中，并建立資產(chǎn)組合機制，能夠制定科學(xué)合理的現(xiàn)金支付計劃，采用多種支付形式應(yīng)當(dāng)制定資金支付預(yù)算，從而減輕企業(yè)的資金支付壓力。為了進一步保障企業(yè)支付安全性，在與目標(biāo)企業(yè)進行簽訂還款協(xié)議時，也能夠有效降低企業(yè)的支付風(fēng)險，進一步考慮股份是否分散、是否存在各類股份風(fēng)險問題，并充分預(yù)估股價的波動是否處于歷史高水平，如果低于高水平，將不利于并購企業(yè)的股票支付。對于存在的杠桿支付風(fēng)險，企業(yè)必須加強對目標(biāo)公司進行預(yù)估與定位，選擇市場價值較低，具有較高潛力的目標(biāo)企業(yè)，才能夠有效地降低杠桿支付風(fēng)險。

3.3.5 整合階段的風(fēng)險防范

企業(yè)在完成并購后，應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)財務(wù)進行有效整合，能夠進一步統(tǒng)一并購財務(wù)決策與目標(biāo)，能夠制定科學(xué)合理的財務(wù)體系以及管理方式，整合雙方的會計核算體系，及時有效地控制現(xiàn)金流動以及資產(chǎn)負(fù)債，并加強管理體制與企業(yè)績效考核以及文化的規(guī)劃整合，進行統(tǒng)一管理促進企業(yè)更好發(fā)展。

4 結(jié)語

綜上所述，能夠看出企業(yè)要想在全球化市場中占據(jù)有利地位，就必須正確認(rèn)識海外并購存在的各類財務(wù)風(fēng)險問題，能夠采用及時有效的預(yù)測以及防范措施，建立全面的風(fēng)險防范機制，才能夠抑制各類財務(wù)風(fēng)險問題，切實提高企業(yè)的競爭力與綜合實力，促進企業(yè)在全球化市場站穩(wěn)腳跟，不斷的發(fā)展壯大。

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