虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展對投資效率的影響

喬元寶

摘 要：隨著經(jīng)濟市場的不斷調(diào)整和變動，我國對虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間關系的研究逐漸增多，兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展在一定程度上也影響著經(jīng)濟市場中的價格變動。本文主要研究虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展對投資效率的影響。

關鍵詞：虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 協(xié)調(diào)發(fā)展 投資效率

中圖分類號：F124 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）08（a）-023-02

自從2008年爆發(fā)大規(guī)模經(jīng)濟危機以來，虛擬經(jīng)濟的適用度問題就一直成為困擾我國企業(yè)投資決策的重要障礙，如何才能促進虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，成為當前經(jīng)濟市場中各主體需要思考的問題。同時，在兩者協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎上，分析投資效率的變動，也可以準確掌握行業(yè)信息，從而作出更加科學合理的經(jīng)濟決策，為經(jīng)濟市場的發(fā)展提供幫助。

1 理論模型和研究假設

1.1 虛擬經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)投資規(guī)模的影響分析

國外經(jīng)濟學專家的經(jīng)典理論曾經(jīng)認為，資本主義市場在完全發(fā)展到一定階段之后，企業(yè)的投資和決策權力就相對集中或獨立一些，可以在市場規(guī)律的運作之下，獨立完成投資決策行為，從而自己承擔相應的利益和損失。但是現(xiàn)實的情況卻是，完全的資本市場假設并不會存在，企業(yè)的投資能力和投資效率與企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營甚至是投資規(guī)模息息相關。甚至由于企業(yè)與經(jīng)濟市場中一些信息資源不對稱的問題，導致其投資和融資成本差距與預期的不符，嚴重制約了企業(yè)的投資決策能力，因此只能依賴金融機構的救濟，造成投資不足的情況從而嚴重抑制了企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展規(guī)模。

基于此，虛擬經(jīng)濟對企業(yè)投資規(guī)模的影響一般分為兩大板塊，首先虛擬經(jīng)濟為企業(yè)的發(fā)展提供了多元化的外部融資渠道，在一定程度上降低了企業(yè)對外投資的成本；其次，虛擬經(jīng)濟的繁榮發(fā)展，還可以降低企業(yè)存在的道德和選擇風險等，在有效提升投資效率的同時，幫助企業(yè)適當擴大規(guī)模，提升經(jīng)濟效益。但是對于我國現(xiàn)代化的企業(yè)來說，融資約束的問題還依然普遍，雖然虛擬經(jīng)濟的發(fā)展可以增加企業(yè)的外部融資渠道，但是由于我國經(jīng)濟政策的特殊性，大部分企業(yè)在融資的過程中渠道受限，無法從根本上提升企業(yè)投資資金的利用效率，因此虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對企業(yè)投資規(guī)模來說作用并不大[1]。

1.2 虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對我國企業(yè)投資效率的影響

從全球經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的方向來看，虛擬經(jīng)濟對企業(yè)投資效率的影響主要集中在積極和消極兩個層面上。首先從積極的結(jié)果上來看，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，可以逐漸減輕政策等對企業(yè)融資問題的約束，在有效幫助企業(yè)找尋外部融資渠道的同時，促進投資中間環(huán)節(jié)的減少，從而有效提升資本的轉(zhuǎn)化效率。但是從消極的層面來說，虛擬經(jīng)濟過度式以及膨脹式的發(fā)展，使經(jīng)濟危機也就是泡沫經(jīng)濟的影響范圍逐漸擴大。企業(yè)在面對投資機會的過程中，無法預見到經(jīng)濟危機的爆發(fā)原因和時間點，因此市場會導致生產(chǎn)出來的產(chǎn)品供過于求或是供大于求，在大幅降低產(chǎn)品成本的同時，出現(xiàn)通貨膨脹的情況，使企業(yè)喪失一些優(yōu)質(zhì)的投資機會。同時在面對投資支出的情況下，經(jīng)濟危機或是金融泡沫等會使資本市場中的資金供應鏈出現(xiàn)斷裂的情況，為企業(yè)的融資帶來更大的難度，使其不得不削減投資支出比。

針對于我國企業(yè)的發(fā)展情況而言，在面對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的情況下，債券、股票等虛擬經(jīng)濟的發(fā)展空間還不夠充足，在發(fā)展過程中還存在很大的融資約束難題，尤其是對于國有企業(yè)來說，本身政策上的優(yōu)勢很可能會變成虛擬經(jīng)濟市場交易中的劣勢，不利于鞏固自身的發(fā)展地位。從一組數(shù)據(jù)對比中可以發(fā)現(xiàn)，十年前我國全年虛擬經(jīng)濟總產(chǎn)值基本達到GDP規(guī)模的2.5倍，五年前仍然可以達到兩倍之多。由此可見，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展雖然沒有到可以引發(fā)經(jīng)濟危機的程度，但是卻在一定程度上存在過度發(fā)展的情況。因此，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對我國企業(yè)投資效率的影響是不可控的，既存在消極的一面，同時也有積極的因素，因此需要辯證地對待。

1.3 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展對投資規(guī)模的影響

從世界經(jīng)濟學的角度來看，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟對企業(yè)投資規(guī)模的影響基本包括兩個基礎理論，首先是托賓的Q理論，伴隨著市場中虛擬經(jīng)濟的發(fā)展和進步，企業(yè)所存有的市場價值不斷升級，也就是Q值得到了相應的提升，因此企業(yè)的管理者對投資前景是非?？春玫?，從而也在一定程度上增加了企業(yè)的投資行為。資產(chǎn)負債表效應，也是隨著虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)虛擬資產(chǎn)的價值得到大幅提升，可以為企業(yè)獲得更多的利益基本，使決策結(jié)構更加多元化。除此之外，想要考察虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展對我國企業(yè)投資規(guī)模的影響，還需要從虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間的關系入手。首先，一些學者和專家認為，虛擬市場本身就具有很強的獨立性，因此可以利用自身的優(yōu)勢得到有效擴張，并認為虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟向分離獲得獨立發(fā)展是經(jīng)濟市場變動的必然結(jié)果。但是與虛擬經(jīng)濟自身的發(fā)展前景相比，兩者的結(jié)合并不一定會為企業(yè)的投資規(guī)模帶來較大影響，因為投資的總數(shù)額沒有發(fā)生變化，在市場中的占有率也就不會發(fā)生變動。其次，一些學者則認為，虛擬經(jīng)濟在發(fā)展和壯大的過程中應該始終服務于實體經(jīng)濟，兩者相互背離一定會為經(jīng)濟市場的發(fā)展帶來阻礙。因此可以看出，與虛擬經(jīng)濟自身的發(fā)展實力相比，兩者的結(jié)合對企業(yè)造成的影響是無法確定的，依然需要做到具體問題具體分析，始終根據(jù)經(jīng)濟市場的發(fā)展規(guī)律考量投資規(guī)模和投資數(shù)額，從而有效幫助企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風險[2]。

1.4 虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展對投資效率的影響

在宏觀經(jīng)濟條件下，企業(yè)可以通過產(chǎn)品的市場進行融資，從而提升自身的投資效率，因此無論是虛擬經(jīng)濟還是實體經(jīng)濟都會對企業(yè)的經(jīng)營成果帶來一定的影響。德國學者盧卡斯通過分析當?shù)亟?jīng)濟市場實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相分離的情況，推斷出了背離假說的基本概念，其內(nèi)容的核心基本為傳統(tǒng)時代下，市場經(jīng)濟重要依靠實體經(jīng)濟的運行來發(fā)展，虛擬經(jīng)濟始終扮演著輔助和服務性質(zhì)的角色。但是這種情況在信息時代的沖擊下逐漸發(fā)生的改變，虛擬經(jīng)濟開始有了自身全新的發(fā)展和經(jīng)營渠道，按照行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律，實體經(jīng)濟不再處于領導虛擬經(jīng)濟的地位，在這種形式越演越烈的情況下，出現(xiàn)了金融泡沫，對企業(yè)的發(fā)展帶來不利影響。針對于我國的企業(yè)來說，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的相互背離，使虛擬經(jīng)濟得到了膨脹式發(fā)展，為企業(yè)的融資提供了一些相對扭曲的渠道，引申出很多投機行為，使大量的投資者由實體投資專項虛擬經(jīng)濟投資，使實體經(jīng)濟的效益逐漸降低，資金在虛擬的狀態(tài)下運行，不僅不利于企業(yè)自身投資決策的科學性，也為社會的發(fā)展造成恐慌。由此可見，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的相互背離式的發(fā)展，為企業(yè)的投資行為和效率帶來一定阻礙。

2 假設的檢驗結(jié)果

2.1 企業(yè)投資規(guī)模的評估結(jié)果

從相關數(shù)據(jù)的調(diào)查結(jié)果顯示，托賓Q、規(guī)模以及現(xiàn)金的持有量和企業(yè)的投資規(guī)模呈正相關的關系，但是資本結(jié)構卻呈現(xiàn)負相關的關系，也就說明在眾多投資機會中，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模越大，擁有的先進流量則越充足，因此在市場競爭中就占有更大的優(yōu)勢。即使加入了虛擬經(jīng)濟的相關條件，結(jié)果依然顯示不變。但是在回歸結(jié)果中，虛擬經(jīng)濟的變化和發(fā)展對企業(yè)投資規(guī)模的變動產(chǎn)生了較大影響，但是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展卻沒有得到顯著性檢驗，因此對于企業(yè)投資規(guī)模的影響依然很難判斷，需要得到相關精密檢測技術的支持。

2.2 企業(yè)投資規(guī)模的穩(wěn)定性檢驗

企業(yè)投資規(guī)模作為實驗中的被解釋變量，在實際的測算過程中用企業(yè)的固定資產(chǎn)以及在施工中實際的年增長率來表示企業(yè)的投資規(guī)模，以此作為穩(wěn)定性檢驗的依據(jù)。結(jié)果顯示，以上條件下，虛擬經(jīng)濟的綜合開發(fā)和發(fā)展指數(shù)基本呈現(xiàn)正相關的關系，但是虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展依然沒有得到顯著性檢驗，結(jié)果的測算與先前經(jīng)驗并無差異。因此可以得出，對于投資規(guī)模來說，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展并不能起到多大的效果。

2.3 企業(yè)投資效率的評估結(jié)果

從實驗結(jié)果中可以得知，企業(yè)的現(xiàn)金持有量、成長性以及規(guī)模等與企業(yè)投資的效率具有直接的負相關關系，由此說明企業(yè)如果具有較高的成長性，擁有的資產(chǎn)規(guī)模較大，就證明企業(yè)擁有較為充裕的現(xiàn)金流量以供企業(yè)管理者科學地進行投資決策?；貧w的數(shù)據(jù)結(jié)果也顯示，虛擬經(jīng)濟的綜合發(fā)展指數(shù)在實驗中并沒有顯著的變化，因此對我國企業(yè)投資效率的影響存在難以確定性。但是通過將虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟進行有效結(jié)合之后，就會發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資效率的數(shù)據(jù)存在較大的變動，反向指標明顯，由此可見虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展對企業(yè)投資效率具有非常明顯的促進作用。因此企業(yè)在實際的發(fā)展和經(jīng)營過程中，應該始終將虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟結(jié)合起來看待，并保證充足的投資成本，為高效的投資結(jié)果提供保障[3]。

2.4 企業(yè)投資效率的穩(wěn)定性檢驗

根據(jù)國際慣例，投資支出減去企業(yè)實際的投資支出，所得到的差額如果為負數(shù)的化，則認為該企業(yè)始終處于投資過度或是投資失誤的狀態(tài)，反過來則認為是投資不足。按照該項標準，企業(yè)投資經(jīng)濟市場分析專家一般會將現(xiàn)代企業(yè)分為投資不足和投資過度兩種類型。通過對兩種投資類型分析數(shù)據(jù)中可以看出，再解釋變量中，虛擬經(jīng)濟的各項指標都沒有發(fā)生明顯的變動，因此可以確定虛擬經(jīng)濟對我國企業(yè)投資效率的影響并不大。但是在虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的狀態(tài)下，企業(yè)投資效率的數(shù)據(jù)結(jié)果卻呈現(xiàn)出反向趨勢，證明虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展對企業(yè)投資效率的影響是不可預見的，甚至可以說企業(yè)的投資結(jié)果和效率不會因為兩者的結(jié)合發(fā)生明顯變化。

3 結(jié)語

綜上所述，在市場經(jīng)濟的主導下，企業(yè)的投資規(guī)模和投資效率在一定程度上會受到虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟分離或協(xié)調(diào)發(fā)展的影響。因此，企業(yè)管理者在實際的投資決策中應該準確掌握各類經(jīng)濟信息和資源，在有效保證資金充足和信息穩(wěn)定的情況下再作投資的準備，只有這樣才能較少受到虛擬和實體經(jīng)濟的干預，從而保障企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定結(jié)構。

參考文獻

[1] 王元月，李昭君.虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展對投資效率的影響研究[J].廣義虛擬經(jīng)濟研究，2017，8（4）.

[2] 馬紅，王元月，成哲.虛擬經(jīng)濟適度發(fā)展對企業(yè)投資效率的影響——基于虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的視角[J].山東大學學報（哲學社會科學版），2017（3）.

[3] 馬紅，王元月，劉丹丹.虛擬經(jīng)濟發(fā)展、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展對企業(yè)投資行為的影響研究[J].中國管理科學， 2016，24（S1）.