大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和控制

張公鐳 黃靜

摘 要：基于大宗商品的屬性，大宗商品貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)特征有別于其他信貸產(chǎn)品。本文通過對大宗商品貿(mào)易融資的政策合規(guī)、客戶風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等分析，提出風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

關(guān)鍵詞：大宗商品 貿(mào)易融資 風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F724 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）11（a）-071-02

1 產(chǎn)品定義及特征

1.1 定義

1.1.1 大宗商品

大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非在零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性，用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，主要包括貴金屬、基本金屬及礦產(chǎn)品、能源化工、糧油農(nóng)產(chǎn)品等資源型商品，如原油、PTA、有色金屬、大豆、煤炭等。

1.1.2 大宗商品貿(mào)易融資

廣義上講，銀行大宗商品貿(mào)易融資范疇是指提供融資服務(wù)的對象從事的大宗商品貿(mào)易。狹義來講，根據(jù)2004年6月版《巴塞爾協(xié)議》，“大宗商品融資是指對儲備、存貨或在交易所交易應(yīng)收的商品（如原油、金屬或谷物）進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性短期貸款”。大宗商品融資是用商品銷售的收益償還銀行貸款。

1.2 業(yè)務(wù)特征

（1）一般貿(mào)易融資每筆平均金額比較小，而大宗商品融資交易金額較大，一筆業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，將會給銀行帶來巨大損失。（2）大宗商品融資具有期限短、周轉(zhuǎn)快的特點(diǎn)，融資期限與貿(mào)易流轉(zhuǎn)周期相匹配。（3）大宗商品融資具有自償性特點(diǎn)，主要依賴融資項(xiàng)下商品銷售收入作為第一還款來源，強(qiáng)調(diào)對貨物/貨權(quán)控制。（4）資金用途明確，僅用于真實(shí)交易的履行。（5）大宗商品融資受商品特性、供求關(guān)系、交易制度、金融市場、定價(jià)機(jī)制、突發(fā)事件等諸多因素影響，需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)專業(yè)化經(jīng)營管理。

1.3 交易結(jié)構(gòu)

（1）適用對象：主要包括自用原料進(jìn)口的大型生產(chǎn)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)貿(mào)易公司、工貿(mào)企業(yè)、純貿(mào)易公司等。（2）業(yè)務(wù)分類：大宗商品融資以進(jìn)口融資為主，主要產(chǎn)品包括信用證、信托收據(jù)貸款、海外代付等。

2 主要風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

大宗商品具備商品和金融雙重屬性。從商品屬性看，大宗商品最終使用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域；從金融屬性看，大宗商品流通變現(xiàn)速度快、價(jià)格波動頻繁，其交易大都通過商品期貨交易所進(jìn)行，較易成為投機(jī)炒作和融資套現(xiàn)的對象?；诖笞谏唐返膶傩裕笞谏唐焚Q(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)特征主要有以下幾個方面。

2.1 政策合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

大宗商品融資面臨國內(nèi)外的外貿(mào)政策、市場準(zhǔn)入、外匯政策等政策、法規(guī)要求，可能存在一定的政策、法律風(fēng)險(xiǎn)。

（1）市場準(zhǔn)入和資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)為：融資項(xiàng)下貿(mào)易商品不符合政府主管部門的監(jiān)管要求，未按規(guī)定取得配額或許可證；融資申請人不具備相應(yīng)的貿(mào)易資質(zhì)，未納入主管部門或行業(yè)協(xié)會公布的名單內(nèi)。（2）外匯政策風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)為：融資申請人未納入外匯監(jiān)管部門“貿(mào)易外匯收支企業(yè)名錄”，根據(jù)監(jiān)管部門非現(xiàn)場和現(xiàn)場核查結(jié)果屬于B、C類嚴(yán)格監(jiān)管企業(yè)。（3）法律風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在保稅區(qū)企業(yè)進(jìn)口貨物質(zhì)押方面。由于保稅區(qū)企業(yè)進(jìn)口大宗商品多屬于保稅貿(mào)易，進(jìn)口貨物為免證、免配額以及保稅貨物，存在海關(guān)監(jiān)管貨物、未完稅貨物、其他無法證明其合法來源和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的貨物能否質(zhì)押、質(zhì)押效力問題。

控制措施有以下幾點(diǎn)。

（1）銀行開展大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)前，應(yīng)了解相關(guān)行業(yè)政策、市場準(zhǔn)入要求、關(guān)稅政策、外匯政策及其對大宗商品進(jìn)出口貿(mào)易的影響，重點(diǎn)掌握大宗商品融資的禁止性、限制性規(guī)定，充分評估大宗商品融資面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)。（2）對存在法律瑕疵的保稅區(qū)貨物質(zhì)押問題，應(yīng)盡量落實(shí)其他合法有效擔(dān)保措施，加強(qiáng)法律合同文本管理。

2.2 客戶風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

大宗商品融資的客戶風(fēng)險(xiǎn)包括客戶信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下幾個方面。

（1）套現(xiàn)挪用風(fēng)險(xiǎn)。融資套現(xiàn)主要通過進(jìn)口融資—開立遠(yuǎn)期信用證，利用虛假交易、關(guān)聯(lián)交易或真實(shí)交易的期限錯配，甚至不顧市場真實(shí)需求僅把進(jìn)口商品當(dāng)做融資的“托兒”，套取銀行資金挪用于房地產(chǎn)、民間借貸及其他高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，或逃廢銀行債務(wù)。（2）特殊貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)口貿(mào)易和保稅區(qū)內(nèi)貿(mào)易存在真實(shí)性難以把握、貨權(quán)不易控制等問題，是信用風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū)。（3）高杠桿帶來的償債能力不足風(fēng)險(xiǎn)。有些大宗商品融資客戶往往擴(kuò)張沖動明顯，財(cái)務(wù)高杠桿，資產(chǎn)負(fù)債率高，銀行授信額度大，與企業(yè)主營業(yè)務(wù)和真實(shí)償債能力不符。（4）貿(mào)易型企業(yè)錢莊化、融資窗口化風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易公司除固有的資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營穩(wěn)定性差等風(fēng)險(xiǎn)外，還表現(xiàn)出錢莊化、融資窗口化等問題。具體來說，部分貿(mào)易型企業(yè)脫離主營業(yè)務(wù)和實(shí)際經(jīng)營能力，在銀行取得較高額度，放貸上下游，充當(dāng)?shù)诙y行；還有部分集團(tuán)客戶通過實(shí)際控制的貿(mào)易公司，隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系，刻意規(guī)避集團(tuán)授信，充當(dāng)融資窗口。（5）欺詐風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)下行、社會資金面趨緊、部分區(qū)域金融環(huán)境惡化，貿(mào)易型融資成為發(fā)生大額授信風(fēng)險(xiǎn)尤其是信貸欺詐的高發(fā)領(lǐng)域，特別是成立時間短、異地交易量大、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的客戶。

控制措施主要有以下幾點(diǎn)。

（1）重視客戶選擇，嚴(yán)把客戶準(zhǔn)入關(guān)。支持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定、有大宗商品貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)的信譽(yù)良好的企業(yè)。通過實(shí)地走訪、查看進(jìn)口合同和銷售合同、商業(yè)發(fā)票、賬戶資金流向、核對庫存、查詢?nèi)嗣胥y行征信系統(tǒng)、銀監(jiān)會客戶風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)和海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)等手段，核實(shí)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，了解客戶真實(shí)的經(jīng)營水平，了解實(shí)際控制人日常行為、個人品德及管理能力等軟信息。（2）加強(qiáng)特殊貿(mào)易融資管理，嚴(yán)禁為大宗商品保稅區(qū)內(nèi)貿(mào)易或轉(zhuǎn)口貿(mào)易提供信托收據(jù)期限管理的融資，加強(qiáng)從保稅區(qū)進(jìn)口貿(mào)易的真實(shí)性審查。（3）設(shè)定大宗商品監(jiān)控名單，加強(qiáng)常見套現(xiàn)產(chǎn)品管理。（4）對外貿(mào)企業(yè)加強(qiáng)上下游客戶關(guān)系、交易歷史的調(diào)查，嚴(yán)控融資規(guī)模和融資期限。

2.3 市場風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場要素的變化或相互作用而導(dǎo)致的不可預(yù)期的損失。主要有以下幾個方面。

2.3.1 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

我國是全球大宗商品的主要進(jìn)口國和消費(fèi)國，10年來，國際大宗商品價(jià)格總體上漲的同時劇烈波動，給我國經(jīng)濟(jì)尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了不小負(fù)面影響。在宏觀層面，我國在大宗商品的定價(jià)權(quán)缺失，受制于人，“中國因素”成為“中國劣勢”。在微觀層面，大宗商品價(jià)格的上漲及劇烈波動，提高了我國企業(yè)的生產(chǎn)成本，壓縮了企業(yè)的利潤空間，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，行業(yè)整體競爭力下降。如：2004年美國芝加哥大豆期貨價(jià)格大幅波動，導(dǎo)致我國大豆壓榨行業(yè)整體虧損；2005年“鐵礦石高價(jià)進(jìn)口事件”對我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生了較大的影響；2008年以來，國際大宗商品價(jià)格波動幅度較大，各類大宗商品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。對大宗商品價(jià)格走勢的判斷，已成為經(jīng)營大宗商品企業(yè)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。

由于大宗商品所具有的商品及金融雙重屬性，其價(jià)格的劇烈波動甚至早于經(jīng)濟(jì)周期的變化，大宗商品融資給銀行帶來的損失較為迅速猛烈。2008年、2011年兩次大宗商品價(jià)格暴跌，都迅速使商品交易失去流動性，客戶難以補(bǔ)貨/補(bǔ)保證金，質(zhì)押物處置困難，下游客戶違約，銀行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制失去效力。

控制措施有以下幾點(diǎn)。

一是加強(qiáng)對大宗商品金融屬性、商品屬性、定價(jià)機(jī)制及交易機(jī)制的研究，培養(yǎng)專業(yè)人才及團(tuán)隊(duì)；二是推行“背靠背貿(mào)易”方式，積極辦理下游客戶訂單落實(shí)、價(jià)格鎖定的融資業(yè)務(wù)，限制囤貨及投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，并將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)向下游客戶轉(zhuǎn)移；三是積極引導(dǎo)客戶辦理套期保值交易，對沖價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；同時，防止客戶利用套期保值交易過度投機(jī)的行為；四是在大宗商品價(jià)格波動較大時，應(yīng)在政策要求的質(zhì)押率基礎(chǔ)上適當(dāng)提高，并切實(shí)落實(shí)盯市、巡庫、補(bǔ)貨/補(bǔ)保證金制度。

2.3.2 履約風(fēng)險(xiǎn)

從大宗商品的上游供應(yīng)商來看，大宗商品的產(chǎn)地大都集中在國外少數(shù)國家，大宗商品的資源大都控制在國際上為數(shù)不多的大型財(cái)團(tuán)手中，形成壟斷優(yōu)勢，具備較強(qiáng)的大宗商品的供貨能力，履約能力較強(qiáng)；但近年來，由于經(jīng)營大宗商品有利可圖，一些不具備實(shí)力、投機(jī)型的貿(mào)易公司也加入到供應(yīng)商的行列，這類供應(yīng)商受制于大宗商品供應(yīng)寡頭，履約能力受到限制。從下游來看，大宗商品最終將用于實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)消費(fèi)，而經(jīng)營大宗商品的企業(yè)大都為貿(mào)易型企業(yè)，其中不乏實(shí)力較弱的的中小企業(yè)，其履約情況完全依賴于下游企業(yè)；而下游企業(yè)很大比例處于異地，或?qū)儆诿舾行孕袠I(yè)，經(jīng)營狀況難以了解和監(jiān)控，銷售回款受下游客戶經(jīng)營狀況影響較大，存在下游客戶履約風(fēng)險(xiǎn)。

控制措施包括以下幾個方面。

一是考察上游企業(yè)履約能力。對大宗商品融資業(yè)務(wù)，優(yōu)選資金實(shí)力較強(qiáng)，具有穩(wěn)定的貨源渠道，履約能力較強(qiáng)，歷史交易記錄良好的供應(yīng)商進(jìn)行支持。二是考察下游企業(yè)履約能力。對大宗商品融資業(yè)務(wù)，優(yōu)先選擇實(shí)力較強(qiáng)、經(jīng)營狀況良好的生產(chǎn)型企業(yè)；對于異地、敏感性行業(yè)的下游企業(yè)要充分分析政策合規(guī)性、銀行負(fù)債規(guī)模、償債能力及現(xiàn)金流情況。

2.3.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)

受歐債危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，全球金融市場頻繁動蕩，金融危機(jī)的影響仍在蔓延，主要貨幣的匯率波動將導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加?？刂拼胧嚎缇橙嗣駧沤Y(jié)算是目前規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的良好手段。要積極支持大宗商品融資企業(yè)采用跨境人民幣結(jié)算方式，利用匯率衍生工具如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期等產(chǎn)品鎖定經(jīng)營成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 操作風(fēng)險(xiǎn)及控制措施

大宗商品貿(mào)易融資一般交易金額較大、專業(yè)性較強(qiáng)、市場風(fēng)險(xiǎn)較高、交易鏈條較長、對從業(yè)人員的素質(zhì)要求高，因此大宗商品貿(mào)易融資存在較大的操作風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾個方面。

2.4.1 貿(mào)易背景真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)

貿(mào)易融資業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是物流和資金流相匹配，具備自償性特點(diǎn)，如果沒有真實(shí)的貿(mào)易背景，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)也就失去了第一還款來源。核實(shí)貿(mào)易背景的真實(shí)性，不能僅僅看客戶簽訂的商務(wù)合同，還應(yīng)該根據(jù)合同履行后的相關(guān)憑據(jù)（如相關(guān)結(jié)算單據(jù)、運(yùn)輸單據(jù)以及海關(guān)報(bào)關(guān)單）及相關(guān)資料間的邏輯關(guān)系進(jìn)行分析。

2.4.2 關(guān)聯(lián)交易的識別風(fēng)險(xiǎn)

集團(tuán)客戶、民營企業(yè)或離岸公司往往存在隱蔽的股權(quán)關(guān)系、控制關(guān)系或擔(dān)保關(guān)系，其關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易的合理性很難識別。關(guān)聯(lián)交易容易滋生虛假交易、人為拉長融資期限，變相囤貨、過度授信等一系列問題。

2.4.3 單證處理的風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品貿(mào)易融資對單證處理要求較高，從業(yè)人員必須了解各項(xiàng)國際結(jié)算產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)、單證處理的流程和國家的外匯政策。

2.4.4 貨權(quán)控制的風(fēng)險(xiǎn)

對貨權(quán)的控制體現(xiàn)了貿(mào)易融資自償性的要求，貨權(quán)失控就意味著第一還款來源失控。

2.4.5 銷售回款監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品還款現(xiàn)金流來源主要依賴下游企業(yè)，貿(mào)易商對下游生產(chǎn)性企業(yè)一般處于弱勢地位，通常會給下游企業(yè)一定的賬期，下游企業(yè)的經(jīng)營狀況、償債能力、資信情況決定了回款的質(zhì)量。一方面，下游企業(yè)還款能力可能出現(xiàn)問題；另一方面，下游企業(yè)付款路徑不受本行監(jiān)控，匯款資金較易體外循環(huán)。

控制措施：對大宗商品融資操作管理，銀行有嚴(yán)格的信貸政策和制度規(guī)定。在實(shí)際工作中，要切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高人員素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力，強(qiáng)化執(zhí)行力。

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