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    淺析項目財務(wù)分析對投融資決策的影響

    2018-09-10 07:22:44張媛媛
    中國商論 2018年15期
    關(guān)鍵詞:財務(wù)分析影響

    張媛媛

    摘 要:本文探討了項目財務(wù)分析對投融資決策的影響,從項目盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力幾個方面進(jìn)行了分析,項目財務(wù)分析對投融資決策的影響進(jìn)行了探討,得出各項財務(wù)分析應(yīng)用需要注意的問題,為項目財務(wù)分析實際工作提供參考。

    關(guān)鍵詞:財務(wù)分析 投融資決策 影響

    中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:2096-0298(2018)05(c)-028-02

    1 財務(wù)分析概述

    1.1 財務(wù)分析

    財務(wù)分析是在項目決策分析與評價中,判定項目財務(wù)可行性所進(jìn)行的一項工作,財務(wù)分析對于項目經(jīng)濟(jì)評價是非常重要的,而且財務(wù)分析是投融資決策的重要依據(jù)。在現(xiàn)行的會計制度、稅收法規(guī)、價格體系等要求之下,通過財務(wù)分析預(yù)測項目的費(fèi)用和取得的效益,并且計算出財務(wù)浮動指標(biāo)。

    1.2 財務(wù)分析內(nèi)容及作用

    (1)財務(wù)盈利能力分析。在項目財務(wù)分析過程中,財務(wù)盈利能力是一項重要的內(nèi)容,其中現(xiàn)金流量分析為重點內(nèi)容。站在融資方面考慮,現(xiàn)金流量分析又分為融資前與融資后的分析,按照類型又可分為投資現(xiàn)金流量分析、投資各方現(xiàn)金流量分析與資本金流量分析三個方面的內(nèi)容。

    第一,投資現(xiàn)金流量分析。投資現(xiàn)金流量分析的對象是項目基本方案的現(xiàn)金流量分析,在分析過程中并不考慮財務(wù)融資這一前提,從投資總收益的情況來分析和考察項目的設(shè)計是否存在不合理性。融資前現(xiàn)金流量分析主要從所得稅前和所得稅后兩個層面來考察,從項目所得稅前進(jìn)行分析,凈現(xiàn)金流量計算是指導(dǎo)投資盈利能力的一種途徑。項目方案設(shè)計本身決定了財務(wù)盈利能力,所得稅政策變化與融資方案并不為期構(gòu)成影響,通過所得稅稅前分析,可反映出項目原設(shè)計方案的合理性,通過該分析結(jié)果可為初步的投資決策提供依據(jù),可確定該項目是否可行以及是否可進(jìn)行融資。在建設(shè)方案的研究過程中往往也通過這種方式來進(jìn)行比選,因此在政府關(guān)注和投資項目中所得稅前分析是首先需要進(jìn)行的內(nèi)容。所得稅稅后分析則是稅前分析的一個延續(xù),以剔除所得稅后的凈現(xiàn)金流量作為計算基礎(chǔ),在不考慮融資的前提下,所得稅后分析可用于企業(yè)項目投資價值以及是否盈利的判斷。

    第二,資本金現(xiàn)金流量分析。在融資后的情況分析中,通常采用項目資本金現(xiàn)金流量分析,能夠站在投資者的角度反映出項目的盈利能力,同時資本金現(xiàn)金流量分析也是決定融資方案的一個重要依據(jù)。在融資前分析判斷項目基本盈利的基礎(chǔ)上,展開資本金現(xiàn)金流量分析能夠?qū)θ谫Y條件下項目方案的合理性作出判斷,是融資決策決定的重要指標(biāo),有利于項目投資者在接受融資方案前提下作出最終出資決策。

    第三,投資各方現(xiàn)金流量分析。針對某些項目,為了計算投資各方所能夠獲得的具體收益,還需要從投資各方角度出發(fā),計算出各財務(wù)內(nèi)部收益率。從而可以看出各方收益是否合理、均衡,有利于各投資方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。

    (2)償債能力分析。償債能力分析指的是編制相關(guān)的財務(wù)報表,計算出企業(yè)的償債備付率、息備付率等指標(biāo),考察項目單位是否具備償債能力,在考察中是以項目單位資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)為主要指標(biāo)來進(jìn)行判斷的。企業(yè)償還債務(wù)能力與支付現(xiàn)金能力能夠反映出企業(yè)是否能夠生存和長期健康發(fā)展,而其中的償債能力也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)能力與財務(wù)狀況的一個判定指標(biāo),具體表現(xiàn)在以下幾個方面。

    第一,資產(chǎn)負(fù)債率:指的是負(fù)債總額/資產(chǎn)總額某個時點的比值,當(dāng)前國際上公認(rèn)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到60%。第二,速動比率:指的是流動負(fù)債額/速動資產(chǎn)的比值,通常情況下認(rèn)為該比值在1左右較好。第三,流動比率:指的是流動負(fù)債額/速動資產(chǎn)的比值,通常認(rèn)為該比值為2左右較好。第四,償債備付率:指的是在債務(wù)償還規(guī)定期限之內(nèi),能夠用于計算還本付息的資金/當(dāng)年應(yīng)還本付息金額的比值,通常情況下該比值應(yīng)該在1以上,并且達(dá)到1.3以上為最優(yōu)。第五,利息備付率:指的是借款償還期尚未到期的情況下,其息稅前利潤/當(dāng)年實際該付利息的比值。若企業(yè)處于正常經(jīng)營條件下,則其利息備付率應(yīng)該在1以上,通常不低于1。

    (3)財務(wù)生存能力分析。對項目的財務(wù)生存能力進(jìn)行分析需要同時考慮到償債能力,一般情況下分析企業(yè)的財務(wù)生存能力需要分析下述兩個方面的問題。

    一是分析項目的運(yùn)營是否具備充足的凈現(xiàn)金流量,只有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量才能讓項目得以維持和發(fā)展,足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量也是財務(wù)維持的基本條件。尤其是項目運(yùn)營的前期,還要承擔(dān)較重的還本付息任務(wù),因此該階段要對財務(wù)生存能力引起高度的重視。二是,項目運(yùn)營期間的各年累計盈余資金不出現(xiàn)負(fù)值,一旦出現(xiàn)負(fù)值,則將嚴(yán)重影響財務(wù)的可持續(xù)發(fā)展,盡管在整個項目的運(yùn)營期間個別年份的凈現(xiàn)金流量允許出現(xiàn)負(fù)值情況,但是無論是哪一年都必須避免出現(xiàn)累計盈余資金負(fù)值。

    2 投融資決策過程中項目財務(wù)分析產(chǎn)生的影響

    第一,在項目決策分析一級評價的過程中,財務(wù)分析是關(guān)鍵的緩解,在項目評價中需要多角度和多方面的進(jìn)行,財務(wù)分析貫穿于整個項目的前、中、后評價當(dāng)中,同時也存在于項目決策分析的各個階段和環(huán)節(jié)當(dāng)中。第二,財務(wù)分析結(jié)論在經(jīng)營性項目決策過程中是重要的決策分析與評價依據(jù)。項目的發(fā)起人決定著是否發(fā)起項目或者是否進(jìn)行項目的進(jìn)一步推進(jìn),權(quán)益投資人則決定是否對該項目進(jìn)行投資,審批人決定了該項目是否批準(zhǔn)及是否得以開展,債權(quán)人則是是否貸款給項目的決定者,而上述決策均為財務(wù)分析中的依據(jù)。針對某些項目需要政府審核的,各級審核部門作出決策時便可依據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)分析,包括項目的社會、經(jīng)濟(jì)營銷大小等。第三,在項目的方案比選過程中財務(wù)分析起著重要的作用,這是因為方案比選的核心就在于進(jìn)行分析和評價。在項目工程、技術(shù)和規(guī)模方面都需要通過方案比選,評價,擇優(yōu)決定,將財務(wù)分析結(jié)果運(yùn)用到方案的比選中,可探討何種方案更加趨于合理。

    3 各項財務(wù)分析的應(yīng)用注意問題

    3.1 財務(wù)盈利能力方面

    固定資產(chǎn)折舊計算的合理性。

    項目投資現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入中有一項是回收固定資產(chǎn)余值,從實踐觀察中可以看出,該數(shù)值計取對財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值的計算結(jié)果產(chǎn)生了很大的作用。因為折舊年限的取值的不同,所以該數(shù)值在計算期末不同。折舊年限短,顯然總成本費(fèi)用分?jǐn)偟礁髂曛械慕痤~就高,在計算期末固定資產(chǎn)余值越低導(dǎo)致計算出的財務(wù)指標(biāo)就低。依據(jù)我國的法律,雖然規(guī)定了固定資產(chǎn)折舊年限房屋、建筑物不得低于20年等,但是這方面的內(nèi)容還不夠具體。應(yīng)按照資產(chǎn)折舊的有關(guān)參數(shù)并結(jié)合實際情況確定,這樣才能確保計算結(jié)果的準(zhǔn)確性。

    3.2 提高所得稅計取的正確性

    調(diào)整所得稅是項目投資現(xiàn)金流量表當(dāng)中的一個項目,在計算過程中是將息稅前利潤作為基數(shù)的,但是在實際計算過程中,需要注意不能簡單地當(dāng)息稅前利潤為正值時計取,而是應(yīng)當(dāng)累計息稅前利潤為正值時才計取,在計算指標(biāo)過程中,先進(jìn)行試算,每次試算都要注意調(diào)整所得稅的計取??傮w來說,財務(wù)盈利能力分析應(yīng)主要用動態(tài)分析,輔助用靜態(tài)分析,以這兩個方面去考察項目的盈利能力。

    (1)償債能力方面。一般來說,由于項目經(jīng)營前期生產(chǎn)較低,有可能出現(xiàn)利息和償債備付率較低情況在個別年份,這時不能認(rèn)定該項目償債能力不行,而應(yīng)該從項目是否如期償還了全部本息來考慮。適當(dāng)?shù)臅r候可以調(diào)整個別年份的還款額度,重新分析償債能力,來確定分析的準(zhǔn)確性。(2)財務(wù)生存能力方面。在項目財務(wù)生存能力分析中,應(yīng)該將償債能力分析結(jié)合起來,分析是否具備充足的凈現(xiàn)金流量維持項目的正常運(yùn)營,以及是否存在備年累計盈余資金負(fù)值情況。對于財務(wù)生存能力分析要將財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表作為依據(jù),考察計算期間內(nèi)的各年投融資和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(包括流入與流出),以及凈現(xiàn)金流量、累計盈余資金,計算判斷項目有無足夠凈現(xiàn)金來維持正常的運(yùn)用,若項目無法產(chǎn)生足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金,或者其為負(fù)值,那么將難以維持項目的正常運(yùn)行,由于自身資金不平衡,項目為運(yùn)行就需要依賴于短期融資或者外部資金的投入來維持,某些項目還可能需要政府的補(bǔ)助支持。注意項目為了可持續(xù)運(yùn)行,其各年的累計盈余資金不能為負(fù)值。

    4 結(jié)語

    項目財務(wù)分析對投融資決策起著至關(guān)重要的作用。其中財務(wù)盈利能力分析中的項目投資現(xiàn)金流量、項目資本金現(xiàn)金流量、投資各方現(xiàn)金流量對于企業(yè)的考核都是缺一不可的,企業(yè)如果想要發(fā)展的好,就必須做財務(wù)分析。可見項目財務(wù)分析在投融資決策中很重要。

    參考文獻(xiàn)

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