我國綠色金融發(fā)展的路徑選擇

朱鳳林 郭晨

摘要：經過兩年來的發(fā)展，我國綠色金融依然還處于碎片化階段，缺乏總體規(guī)劃，基本沒有形成綠色產業(yè)的聚集效應，特別是地方綠色金融體系的構建依然面臨諸多問題。針對這一系列現(xiàn)實問題，著力探索一條符合我國國情的綠色金融發(fā)展道路就顯得尤為重要，綠色金融體制機制發(fā)展路徑是多樣的，少數(shù)發(fā)達國家進行了成功探索并積累了寶貴經驗，借鑒西方國家發(fā)展經驗并因地制宜應用于我國實際意義重大，我國綠色金融發(fā)展應在把握好“自上而下”頂層設計和“自下而上”實踐探索的戰(zhàn)略抉擇方向前提條件下大膽探索、穩(wěn)步推進。

關鍵詞：綠色金融；自上而下；自下而上

中圖分類號：F832.5

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031（2018）08-0028-05

一、引言

2016年8月31日，人民銀行等七部委印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》（以下簡稱“指導意見”），明確規(guī)定了引導、支持、鼓勵發(fā)展綠色金融政策方針，對構建我國綠色金融體系完整架構意義深遠，開啟了綠色金融系統(tǒng)性建設新時代。2017年6月14日國務院常務會議決定，在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5?。▍^(qū)）選擇部分地區(qū)，建設各有側重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，支持金融機構設立綠色金融事業(yè)部或綠色支行，鼓勵發(fā)展綠色信貸，并逐步向全國推廣。綠色金融在我國進入了加速發(fā)展時期，但同時也進入無序的混亂期，引發(fā)了大規(guī)模的跟風潮。因此，尋找一條符合我國實際的綠色金融發(fā)展道路，既需要來自頂層設計“自上而下”的理論支持，也需要市場起決定作用的“自下而上”的實踐探索。如何界定二者的地位關系，協(xié)調有序推進我國綠色金融的發(fā)展，是本文主要探討的問題。

二、西方國家發(fā)展綠色金融經驗

美國是綠色金融立法起步較早的國家，上世紀七十年代至今，美國陸續(xù)制定了多部突出環(huán)境保護、合理利用自然資源法律法規(guī)。在完善的法律框架基礎上，各州政府因地制宜地制定符合實際情況的條文條例來促進綠色金融發(fā)展。相輔相成的法律法規(guī)和條文條例對綠色金融市場參與者作出了明確行為規(guī)范，為綠色金融市場發(fā)展打下了堅實的制度基礎。美國綠色金融主要采取投資帶動需求的發(fā)展模式，從產業(yè)著手進而帶動綠色資金流動。此外，美國發(fā)達的金融市場，為綠色金融產品的創(chuàng)新提供了契機。一方面龐大的綠色金融產品市場提供了大規(guī)模資金供給，另一方面綠色金融產品提供方在競爭和利益驅動下，綠色金融產品創(chuàng)新能力不斷提升，催生出包括債券、基金、信托等在內的綠色金融產品，最終形成綠色金融產品和綠色資金相互補充、共同發(fā)展的雙贏局面。

歐盟綠色金融發(fā)展具有得天獨厚的條件，完善的法律體系為綠色金融發(fā)展提供了制度保障。相較于美國，歐盟各國采取了更加積極的政策措施，在充分尊重市場規(guī)律作用基礎上，將政府引導資金的杠桿放大作用發(fā)揮到極致。本世紀初，英國政府出資成立碳基金，該基金采取市場化運作模式，日常經營管理、投融資等重大業(yè)務性活動交由公司董事會討論決定。德國在發(fā)展綠色金融方面采取了異于英國的做法，以碳排放交易為例，德國財政部將綠色貸款貼息資金托管于德國復興信貸銀行，但復興銀行不單單起著投行的作用，還進行優(yōu)質綠色金融投資標的的篩選，同時在項目篩選和投融資管理上可追溯管理流程，確保各個環(huán)節(jié)透明。

通過梳理發(fā)達國家的綠色金融發(fā)展歷史，可以看出，這些國家都具有較為完善的法律制度體系，環(huán)境保護理念深植人心以及擁有相對發(fā)達的金融市場，在政府“自上而下”的引導下，依靠市場體制機制，與來自市場化實踐的“自下而上”的社會資源能夠快速形成良性互動力量，借助“看不見的手”的力量推動綠色金融健康發(fā)展。綠色金融市場參與者主要包括政府、金融中介、投資者、綠色金融企業(yè)，市場主體多元化必然導致利益訴求多樣化，協(xié)同統(tǒng)一各利益主體行為成為綠色金融健康有序發(fā)展最急迫現(xiàn)實任務。一方面，投資者可以直接行使股東權利，對不符合綠色發(fā)展實體項目一票否決，從根本上杜絕公司偏離投資者投資目標行為，進而直接發(fā)揮其“綠化”影響力；另一方面，政府在綠色金融發(fā)展中更多充當和扮演著引導者和支持者角色，通過制定法律法規(guī)為綠色金融發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，通過政府綠色資金作為綠色金融市場強有力的助推器和引擎，帶動更多社會資本加入到綠色金融發(fā)展中來，助力綠色產業(yè)、綠色經濟發(fā)展。

三、我國發(fā)展綠色金融的路徑分析

綠水青山就是金山銀山的綠色發(fā)展理念日益深入人心，綠色發(fā)展模式呼喚綠色金融，綠色金融助推綠色發(fā)展的良性循環(huán)正在形成，我國綠色金融取得了長足發(fā)展。最新統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至2017年年底，21家主要銀行綠色貸款余額近9萬億元；綠色債券發(fā)行規(guī)模也實現(xiàn)了歷史性突破，2015年發(fā)行量幾乎為零，2016-2017年連續(xù)兩年保持2400億元左右規(guī)模，2017年年末綠色債券發(fā)行規(guī)模占全球總量的22%。根據氣候債券倡議最新披露數(shù)據，2018年1-3月我國綠色債券發(fā)行量占全球總量的42. 15%。Wind數(shù)據顯示，2018年1-3月綠色企業(yè)通過A股市場共融資759.02億元，占同期A股市場融資比例的14.8%，綠色金融支持實體經濟作用進一步增強。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，截至2018年3月，我國共設立499只綠色私募證券投資基金，其中2018年1-3月新設21只，新增比例高達2%。綠色信托、綠色保險等新興綠色金融產品不斷推出。

雖然綠色金融在我國發(fā)展已有十余年，但依然還處于碎片化的發(fā)展階段，缺乏總體規(guī)劃，基本上沒有形成綠色產業(yè)的聚集效應。尤其是地方綠色金融體系的構建依然面臨諸多問題，往往是概念提的多，實際上干貨少，輿論宣傳進度遠超實際發(fā)展效果。這些問題存在的原因是多方面的，如上下游產業(yè)鏈發(fā)展不平衡、不充分，傳統(tǒng)行業(yè)在高質量發(fā)展引領下處于轉型陣痛期；地方綠色企業(yè)數(shù)量較少導致產業(yè)規(guī)模較小，不能有效發(fā)揮協(xié)同效應，尚未形成對社會資本的粘性；綠色金融機構創(chuàng)新動能需進一步挖掘，激勵機制不健全不完善，服務水平亟待提高；綠色金融從業(yè)人員專業(yè)性不強等等。但歸根溯源，主要還是和我國經濟社會發(fā)展階段不具有較完善的綠色金融法律制度體系、較完備的金融市場以及深耕多年的公眾綠色理念相關。要在我國直接復制發(fā)達國家“自下而上”主要依賴市場化約束的發(fā)展路徑，是缺乏現(xiàn)實基礎的。但單純依賴政府的“自上而下”規(guī)劃和任務的部署，沒有實踐的支撐，缺乏了市場化的糾錯機制，所有規(guī)劃終將寸步難行?？梢?，“自上而下”的頂層設計和“自下而上”市場化實踐既不是矛盾體，也不是主客體，而是對立統(tǒng)一結合體，是理論和實踐相促進，協(xié)調發(fā)展相適應的融合體。因此，立足中國國情，建設充分發(fā)揮政府引導和市場驅動體制機制作用，協(xié)同發(fā)揮財政、稅收、工商、環(huán)保等政策在支持綠色金融產品創(chuàng)新發(fā)展中的作用，著力提高綠色金融產品項目的收益性，切實降低綠色項目的融資成本，著力提高綠色金融項目的商業(yè)可持續(xù)性，是我國綠色金融發(fā)展的可行路徑。

四、我國綠色金融發(fā)展的“自上而下”

近來年，我國政府不斷推進綠色金融發(fā)展“自上而下”頂層設計，采取了一系列措施?！吨笇б庖姟肥聦嵣暇褪怯嗅槍π缘男袆又敢?，包含了引導、支持、鼓勵綠色金融發(fā)展的政策，提供了系統(tǒng)性促進綠色金融發(fā)展的措施。但長遠來看，來自政策層面的制度建設和基礎建設的路還很長，直到目前社會上對綠色金融基本定義還沒有形成共識，不同主管部門給定了不同的解釋。由于社會各方對綠色金融概念基本內涵尚存在異議，所以對其外延理解更相去甚遠，最終結果是社會上不同行業(yè)對綠色金融內涵與外延的理解處于難以協(xié)調、彼此矛盾的窘境。因此，“自上而下”的制度建設是一個系統(tǒng)化的長期工程，需要通盤考慮、整體規(guī)劃、有條不紊地推進。

一是綠色金融發(fā)展需要打造“自上而下”的頂層戰(zhàn)略設計與詳細實施規(guī)劃有效銜接體制機制，理順不同監(jiān)管機構利益，使綠色金融政策得到有效地落地執(zhí)行。這將極大地彌補我國目前綠色金融概念定義模糊、頂層戰(zhàn)略設計不完善和操作難度較大的不足，并為下一步推進綠色金融立法和實施奠定基礎。

二是加快推進綠色金融立法，加強執(zhí)法監(jiān)督。目前我國綠色金融的法律和監(jiān)管體系還不完善，責任歸屬也不明確，導致實際操作性不強，執(zhí)行力不夠?？偟膩碚f，環(huán)保領域存在的法規(guī)不嚴、執(zhí)行不力、標準過低等問題，難以有效引導綠色金融資源充分流向環(huán)保產業(yè)。當前要通過“自上而下”的推動，進一步提升綠色金融法律法規(guī)立法質量和水平，細化落實，增強法律法規(guī)可操作性，加大違法懲處力度，顯著地提高違法成本，鼓勵支持各地根據實際情況制定符合本地法規(guī)條例，為綠色金融發(fā)展保駕護航。

三是營造有利于綠色金融發(fā)展的政策環(huán)境，善于運用央行貨幣政策工具對綠色金融發(fā)展的引導和支撐作用。央行可以通過合理地運用貨幣政策與“綠色金融”掛鉤，對貨幣政策工具進行結構化設計，合理運用包括存款準備金率、利率、SLO、SLF、“支綠”再貸款等一般貨幣政策工具，實現(xiàn)對綠色金融的靶向調控。另外央行也可以優(yōu)化金融評價體系，將項目建設中已廣泛采用的環(huán)評作為評價因子納入到金融穩(wěn)定性評價體系。在此基礎上制定出既有利于新時代綠色金融發(fā)展宏微觀評價體系，又簡單易行便于操作的綜合性評估方法，最終使綠色金融主體參與者行為能夠被監(jiān)督和評估，并使之與綠色金融發(fā)展初衷相一致，避免產生偏離目標的結果。

四是推進共享信息平臺構建，降低綠色金融發(fā)展的信息不對稱問題。政府要發(fā)揮“自上而下”的推動作用，逐步構建一個涵蓋政府、行業(yè)、企業(yè)、金融和市場等多方面的雙向信息溝通和共享的平臺，提高信息披露的準確性、可靠性，大膽探索包括引入中介機構編制等相應的規(guī)則制度。銀行等金融機構可以通過信息平臺及時了解綠色產業(yè)的發(fā)展趨勢、政策信息、技術信息及企業(yè)違法違規(guī)處置情況等，從而提高金融機構防范和化解市場風險的能力。同時，加強金融機構數(shù)據互聯(lián)互通能力建設，依托現(xiàn)代化技術手段加強對綠色金融資金流的監(jiān)督和管理，打破金融機構之間的信息壁壘實現(xiàn)數(shù)據實時共享，優(yōu)化綠色金融資金的配置。

五、我國綠色金融發(fā)展的“自下而上”

一是要解決的是理念問題。生產模式粗放，公眾的環(huán)保意識普遍不高，先污染后治理的思想頑疾依然存在，在全社會范圍培養(yǎng)綠色理念任重道遠。綠色金融理念“看不見”，但卻無處不在，廣泛而又深刻地影響著市場參與者交易模式、行為選擇。公眾綠色理念的建立既需要“自上而下”的宣傳引導，更離不開公眾“自下而上”對環(huán)境友好型社會、綠色生活方式的強烈需求。

二是要解決好綠色金融發(fā)展中的獎懲問題。充分借鑒國外對于綠色金融發(fā)展中“自下而上”的“聲譽效應”的運用，做好輿論宣傳工作，將發(fā)生在群眾身邊、社會有深刻認識的綠色金融成功案例挖掘出來，通過樹立典型增強廣大群眾參與感，營造有利于綠色金融發(fā)展的寬松輿論環(huán)境。與此同時，相較于現(xiàn)階段綠色金融市場發(fā)展更加偏重于投入產出高、見效快的“正外部性”的實體項目，對“負外部性”行業(yè)關注則相對有限，在以后的宣傳引導中也要更積極發(fā)揮“聲譽效應”在高污染、高排放等行業(yè)的懲戒作用。

三是要各地因地制宜地發(fā)展綠色金融產業(yè)。各地應順暢政企溝通渠道，打造全方位雙向交流互動管道，打牢綠色產業(yè)發(fā)展的環(huán)境保障，為綠色實體項目發(fā)展提供強有力的政策支持。特別是要為綠色實體項目順利推進簡化審批流程，有效利用現(xiàn)有法律法規(guī)對綠色金融發(fā)展的優(yōu)惠條件、有利舉措探索綠色資管平臺模式，憑借互聯(lián)網、大數(shù)據、人工智能等新興技術充分融合開發(fā)市場，使信息、資源在市場活動參與者之間有序流動、無縫銜接，構建新資管環(huán)境下綠色金融投融資新模式；創(chuàng)新金融產品、金融工具，解決綠色金融行業(yè)發(fā)展中普遍存在的期限錯配問題。

六、結語

綠色金融發(fā)展是一個長期性、系統(tǒng)性的工程，既需要“自上而下”的頂層設計，也離不開“自下而上”的市場實踐。通過“自上而下”的頂層設計，鼓勵和引導綠色金融發(fā)展方向，并逐步完善制度體系，為綠色金融中長期健康發(fā)展提供保障。同時，密切關注“自下而上”的市場化發(fā)展方向，根據市場化的實踐效果主動調整，積極適應發(fā)展需要。我們應認清二者在我國綠色金融不同發(fā)展階段的相互關系和主體作用，著力構建一條符合我國發(fā)展實際的綠色金融發(fā)展路徑。

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