基于合作博弈的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究

【摘要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，科技與金融的結(jié)合越來(lái)越受到關(guān)注?？萍夹刨J作為科技金融的重要組成部分，其發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題之一在于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，該問(wèn)題的妥善解決在一定程度上關(guān)系到科技型企業(yè)融資的實(shí)際運(yùn)行和成效。本文基于合作博弈研究科技信貸風(fēng)險(xiǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，試圖實(shí)現(xiàn)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)，為發(fā)展科技信貸提供理論和實(shí)踐支持。首先介紹合作博弈模型及Shapley值法的相關(guān)理論。其次，構(gòu)建最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型，并對(duì)模型進(jìn)行求解與分析。最后，在此基礎(chǔ)上，對(duì)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】科技信貸 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 合作博弈

當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，科技型企業(yè)的發(fā)展能夠有效促進(jìn)科技研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新注入活力，極大地提高科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的速度和效率，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，但是由于科技型企業(yè)相比與一般企業(yè)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，較難滿足融資服務(wù)主體的要求和條件，從而導(dǎo)致科技型企業(yè)普遍面臨融資困境，科技信貸作為科技型企業(yè)融資重要途徑之一，其發(fā)展關(guān)乎能否滿足科技型企業(yè)的融資需求，而發(fā)展科技信貸的關(guān)鍵問(wèn)題之一在于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，因此，探索和研究如何合理分擔(dān)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)，為科技信貸參與主體提供保障，幫助科技型企業(yè)解決融資問(wèn)題具有重要意義。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)許多學(xué)者都對(duì)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)進(jìn)行過(guò)大量研究，對(duì)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)方面，郭文偉（2013）[1]實(shí)證分析了科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)特征、融資模式之間的關(guān)系，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)業(yè)股東的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)及企業(yè)所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與信貸風(fēng)險(xiǎn)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。王玉紅（2013）[2]從科技型企業(yè)的不同生命周期階段分析，提出在不同生命階段充分發(fā)揮各金融主體的優(yōu)勢(shì)可有效控制科技金融風(fēng)險(xiǎn)。汪泉、曹陽(yáng)（2014）[3]認(rèn)為科技信貸風(fēng)險(xiǎn)與一般信貸風(fēng)險(xiǎn)相比更大，建立科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)，開(kāi)發(fā)適應(yīng)性金融產(chǎn)品、發(fā)展科技擔(dān)保貸款將有助于控制風(fēng)險(xiǎn)。孫黎康、張目（2016）[4]分析了投貸聯(lián)動(dòng)模式下的科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，并構(gòu)建了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方面，鮑靜海、徐明等（2015）[5]基于委托代理模型，結(jié)合C-D生產(chǎn)函數(shù)，深入探究科技型小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。汪翔（2016）[6]研究了不確定性條件下基于Shapeley值的研發(fā)聯(lián)盟風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，并設(shè)計(jì)了一種直接分配機(jī)制，對(duì)Shapley機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)進(jìn)行了改進(jìn)。王淼（2017）[7]在政府提供補(bǔ)貼的前提下，構(gòu)建商業(yè)銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的博弈模型，求解了公平的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。曾莉、王明（2017）[8]等采用改進(jìn)灰色關(guān)聯(lián)分析法，研究科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)機(jī)制。

通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)分析的發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)者的研究主要集中在對(duì)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)兩方面，而針對(duì)如何將兩者結(jié)合起來(lái)，設(shè)計(jì)具體機(jī)制分擔(dān)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)的研究較少，因此本文基于合作博弈研究科技信貸風(fēng)險(xiǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，試圖合理分擔(dān)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)，為促進(jìn)科技信貸發(fā)展提供理論和實(shí)踐支持。

二、基于合作博弈的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型構(gòu)建與求解

（一）合作博弈模型及Shapley值法

合作博弈又稱(chēng)為正和博弈，強(qiáng)調(diào)集體理性，只有當(dāng)收益分配合理時(shí)才能保持聯(lián)盟的穩(wěn)定，博弈結(jié)果使博弈參與主體的利益都有所增加，或者至少增加某一參與主體的利益，而不損害其它參與主體的利益，從而增加整個(gè)社會(huì)的利益。合作博弈以整個(gè)聯(lián)盟為分析單位，考慮參與主體之間如何組建不同聯(lián)盟以提高公平和效率，實(shí)現(xiàn)協(xié)議約定目的。

Shapley值是一種用于分析和求解博弈解的方法，其基本理論為：假設(shè)存在n局中人，他們組成集合N，N={1，2，3，…，n}，由這n個(gè)局中人組成任一合作聯(lián)盟，均包含于N，S為N的子集之一，聯(lián)盟S的特征函數(shù)為V（S），代表聯(lián)盟S通過(guò)局中人彼此協(xié)調(diào)合作實(shí)現(xiàn)收益最大化，？漬i（v）表示局中人在合作中得到的收益，可由以下公式得到。

■

其中s為聯(lián)盟s的參與主體人數(shù)，■為聯(lián)盟s中除去參與主體i后所獲得的最大收益。當(dāng)合作博弈滿足對(duì)稱(chēng)性、有效性和可加性時(shí)，就可以得到唯一解，即Shapley值。

（二）基本假設(shè)

一是科技信貸市場(chǎng)中只存在科技型企業(yè)、政府部門(mén)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行這四類(lèi)主體。其中科技型企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行自負(fù)盈虧，以利益最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

二是政府部門(mén)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行組成一個(gè)聯(lián)盟，共同為科技型企業(yè)提供信用貸款，且聯(lián)盟成員之間進(jìn)行的是合作博弈。

三是政府部門(mén)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，其效用函數(shù)滿足■，■，ρi為各參與主體的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，其值越大，參與主體i風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高。

四是各參與主體的收益由固定收益與聯(lián)盟總收益的函數(shù)構(gòu)成，即■，其中αi是固定收益，bi是分配系數(shù)，χ是聯(lián)盟總收益。

五是最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制下政府部門(mén)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的期望收益等于基于Shapley值計(jì)算的期望值。

（三）構(gòu)建最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型

根據(jù)假設(shè)4，■有■，其中，因此■=■，又由于Shapley值具有有效性，即對(duì)于任意χ，有■=■，所以■=■，即■+■=■，則■=0，■=1。

令最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制下參與主體所得收益的方差為■，則■=■，所以新機(jī)制下參與主體i的確定性等價(jià)收益為：

■ ■

聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益為：

■

當(dāng)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)分險(xiǎn)分擔(dān)時(shí)，聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益達(dá)到最大，即■最小。

綜上可得最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型為：■s.t.

■=1 ■，i=1，2，3

（四）模型求解與分析

利用拉格朗日求極值，■

又由于■，可能存在角點(diǎn)值，故采用庫(kù)恩—塔克條件求極值■

■

得■，■，i=1，2，3，參與主體的承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)為：

■，i=1，2，3 （1）

聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益為：

■ （2）

基于Shapley值計(jì)算的確定性等價(jià)收益為：

■ （3）

由式（1）可知最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制下科技型企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其分險(xiǎn)規(guī)避程度ρ的平方成反方向變動(dòng)，與聯(lián)盟整體的風(fēng)險(xiǎn)σ2成正方向變動(dòng)。由式（2）可知聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益■總是小于聯(lián)盟收益的期望值■。由式（3）可知最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制下聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益高于基于Shapley值計(jì)算的結(jié)果。

三、結(jié)論與對(duì)策建議

基于合作博弈及Shapley值，構(gòu)建最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型，對(duì)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)進(jìn)行研究，得到以下結(jié)論：第一，科技型企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的平方成反比，與聯(lián)盟整體的風(fēng)險(xiǎn)成正比。第二，由于存在風(fēng)險(xiǎn)成本，聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益總是小于聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益的期望值。第三，新機(jī)制實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的優(yōu)化，這是因?yàn)樵谡块T(mén)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的期望收益等于基于Shapley值計(jì)算的期望值的假設(shè)前提下，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制下聯(lián)盟的確定性等價(jià)收益高于基于Shapley值計(jì)算的結(jié)果，說(shuō)明該機(jī)制是有效的。

結(jié)合所得結(jié)論與實(shí)際思考，為完善科技信貸及其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)提出以下建議：第一，充分發(fā)揮政府在構(gòu)建和維系科技信貸體系中的作用，科技型企業(yè)具有明顯的“準(zhǔn)公共品”特征，其風(fēng)險(xiǎn)適用于“政府和市場(chǎng)共同分擔(dān)”原則。政府必須明確相關(guān)職能，加強(qiáng)引導(dǎo)并制定相關(guān)政策，如引導(dǎo)科技信貸市場(chǎng)中各參與主體相互合作，形成長(zhǎng)效聯(lián)盟約束，依托財(cái)政建立專(zhuān)門(mén)的信用擔(dān)?；穑糜诳萍夹推髽I(yè)利益補(bǔ)貼和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第二，商業(yè)銀行在科技信貸擔(dān)保過(guò)程中應(yīng)承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，一方面，能夠確保信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在信用擔(dān)保過(guò)程中獲得合理收益，促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)健康發(fā)展；另一方面，能夠防止商業(yè)銀行因不需要承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，從而放松對(duì)科技型企業(yè)的審查或?qū)萍夹推髽I(yè)過(guò)度放貸。第三，科技型企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在承擔(dān)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)按照其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度大的參與主體承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)完善科技型企業(yè)征信評(píng)級(jí)體系，提升科技型企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力，從源頭上降低風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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基金項(xiàng)目：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)2018年大學(xué)生科研創(chuàng)新基金資助項(xiàng)目（XSKY1856）；國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（201710378044）。

作者簡(jiǎn)介：汪玲麗（1997-），女，漢族，安徽安慶人，金融學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)生，研究方向：金融學(xué)。