產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)特性與最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)研究

馮愛(ài)榮

摘要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，各個(gè)產(chǎn)業(yè)都步入了新的發(fā)展階段，企業(yè)想要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下生存并發(fā)展，就必須要能夠適應(yīng)這個(gè)“快節(jié)奏”時(shí)代，掌握風(fēng)險(xiǎn)特性，合理運(yùn)用金融體系。為了明確不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，當(dāng)今銀行和金融市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)了很大影響?；诖?，文章重點(diǎn)探究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)特性與最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)，以穩(wěn)定的投資市場(chǎng)作為基礎(chǔ)，全面剖析的金融體系，從而為企業(yè)改革指明方向。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)特性；最優(yōu)金融；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

從市場(chǎng)與企業(yè)的發(fā)展規(guī)律來(lái)看，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)處于初期發(fā)展階段，該階段也正是“百花爭(zhēng)鳴”的時(shí)期。如果企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品更為成熟，所受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)降低，并且資金回報(bào)也會(huì)趨于穩(wěn)定，其中銀行是各個(gè)企業(yè)最佳的融資渠道。在技術(shù)產(chǎn)業(yè)下，企業(yè)發(fā)展最終還是要依靠自身的核心技術(shù)，創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的源泉，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也得到了強(qiáng)化，這就需要利用金融市場(chǎng)為企業(yè)創(chuàng)新提供基礎(chǔ)和動(dòng)力。由于金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間有著正相關(guān)性，在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)背景下，如何匹配金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)搭建來(lái)充分發(fā)揮市場(chǎng)作用、降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用率，是當(dāng)今各行各業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

一、理論框架

（一）融資時(shí)序

通常情況下，企業(yè)向銀行貸款可以分為三個(gè)階段：第一階段是銀行和企業(yè)初步達(dá)成協(xié)議，或者銀行與投資方針對(duì)股權(quán)達(dá)成協(xié)議，也就是t=0；第二階段是銀行或投資方針對(duì)資金具體使用方向進(jìn)行考量，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面分析，也就是t=1階段；第三階段是前期工作完畢且沒(méi)有問(wèn)題后，銀行或投資者發(fā)放資金并獲取利息，也就是t=2。

在第一階段中，銀行有權(quán)利對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)進(jìn)行清算，如果資金留有剩余，則歸銀行所有，如果清算時(shí)沒(méi)有約，則意味著項(xiàng)目結(jié)束。如項(xiàng)目資金清算活動(dòng)在第二期開(kāi)始前并沒(méi)有結(jié)束，則企業(yè)要向銀行償還本金與利息，最終清算結(jié)果為零。如企業(yè)開(kāi)始實(shí)施投資活動(dòng)時(shí)依然無(wú)法清算，則在第二階段償還利息，剩余部分自行保留。

（二）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)環(huán)境

1. 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

如果項(xiàng)目投資成功，所呈現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)包括：技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，其中產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)就是所謂的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所創(chuàng)造出的產(chǎn)品是否能夠被市場(chǎng)接受；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在創(chuàng)新技術(shù)當(dāng)中所遇到的風(fēng)險(xiǎn)，也就是企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)。在產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下，風(fēng)險(xiǎn)高低與產(chǎn)業(yè)技術(shù)特征有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，技術(shù)越先進(jìn)的企業(yè)，其所面臨的技術(shù)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)就越大。對(duì)于技術(shù)與產(chǎn)品更加成熟的企業(yè)而言，技術(shù)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)降低。在產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)刻畫(huà)上，低風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)在不同融資階段的利潤(rùn)也不同，產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下項(xiàng)目高風(fēng)險(xiǎn)可能性的數(shù)值越高，則產(chǎn)品與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)投資成功率下降，但是收益會(huì)更高，也就是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。

2. 市場(chǎng)環(huán)境

基于市場(chǎng)下企業(yè)的好壞之分，所對(duì)應(yīng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，主要的差異表示為：對(duì)于經(jīng)營(yíng)不良的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在第一、二階段都沒(méi)有利潤(rùn)產(chǎn)出，所得出的清算值為零。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、優(yōu)化，法律制度體系不完善、信用體制不健全等情況，都導(dǎo)致市場(chǎng)信息對(duì)稱(chēng)性隨之提升，這時(shí)就會(huì)改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，改善企業(yè)業(yè)績(jī)。

（三）信息結(jié)構(gòu)與更新

在第一階段中，相關(guān)產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)環(huán)境都是公共信息，這就意味著對(duì)參與者而言，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的可能性和市場(chǎng)環(huán)境都要進(jìn)行精準(zhǔn)把握，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)項(xiàng)目具體類(lèi)型認(rèn)知不清，無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)盈利與否這一情況進(jìn)行有效把控，因此往往低風(fēng)險(xiǎn)可以有效識(shí)別，但是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目自身好壞和發(fā)展程度無(wú)法精準(zhǔn)掌控，這是由于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)下，企業(yè)短期內(nèi)無(wú)法向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)一樣實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。從投資者角度來(lái)看，同樣也無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)資金使用的全程監(jiān)督，所以在t=2的情況下，項(xiàng)目成功的收益決定于公共信息。

二、金融市場(chǎng)與銀行對(duì)比

（一）銀行

絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)融資都是以銀行為主，這是因?yàn)殂y行在發(fā)展中國(guó)家中占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位。國(guó)家產(chǎn)業(yè)組成中是以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有低風(fēng)險(xiǎn)特性，但想要長(zhǎng)期運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展就必須要借助銀行提供金融配置，從而提高經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。再者，銀行利用清算和地方手段實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行儲(chǔ)蓄者的經(jīng)濟(jì)權(quán)益給予保障，降低金融市場(chǎng)出現(xiàn)的信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，同時(shí)推進(jìn)了金融資源的優(yōu)化配置。所以對(duì)很多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)在發(fā)展中過(guò)于關(guān)注金融市場(chǎng)發(fā)展，忽視了產(chǎn)業(yè)組成結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)形式等，這樣不僅無(wú)法推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，甚至?xí)璧K經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致金融體系不穩(wěn)定等。所以，在一個(gè)國(guó)家與地區(qū)開(kāi)展金融市場(chǎng)前，需要審視自身的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)分析后，再作出宏觀調(diào)控。

（二）金融市場(chǎng)

西方國(guó)家是以金融市場(chǎng)為主，西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍具有更加成熟的金融市場(chǎng)體系，同時(shí)技術(shù)型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的市場(chǎng)份額相對(duì)較大，但是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更高，甚至是牽一發(fā)而動(dòng)全身，如之前的國(guó)際巨頭——諾基亞，就是過(guò)于相信自身的塞班系統(tǒng)，沒(méi)有跟上時(shí)代趨勢(shì)，最終落寞。因此這些企業(yè)必須要全面推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分流。雖然有學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的西方國(guó)家，金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也會(huì)隨之完善、成熟。但是很多中小企業(yè)在研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品時(shí)，產(chǎn)品市場(chǎng)流通中存在著很多不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)性，通常是通過(guò)市場(chǎng)來(lái)獲取金融投資機(jī)會(huì)，從而保證企業(yè)可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)較大而造成破產(chǎn)。

三、相關(guān)特點(diǎn)

（一）從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)

結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)整體上是處于改革的過(guò)渡階段，因此推動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化、升級(jí)，從而促使相應(yīng)金融體系進(jìn)一步發(fā)展，保證可以和現(xiàn)階段市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)，銀行為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)能夠與當(dāng)今產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配。從當(dāng)今我國(guó)技術(shù)產(chǎn)品較為成熟的企業(yè)角度分析，絕大多數(shù)都是大型企業(yè)，銀行金融體系無(wú)法滿(mǎn)足大部分中小企業(yè)實(shí)際的融資需求。這就需要構(gòu)建一個(gè)基于四大銀行體系基礎(chǔ)的中小企業(yè)融資體系，也就是中小型銀行機(jī)構(gòu)——“物流銀行”，該體系能夠結(jié)合中小企業(yè)信用體系給予線上、線下的接待，從而緩解中小企業(yè)的燃眉之急。

（二）從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面分析

當(dāng)今我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵期，金融市場(chǎng)的重要性不言而喻，從近些年我國(guó)發(fā)展情況即可看到，我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)比例正在逐漸減少，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”也變成了“四駕馬車(chē)”，多了一個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。隨著我國(guó)技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新力度不斷增加，勢(shì)必會(huì)加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的依賴(lài)性，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要采用多層次金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)滿(mǎn)足很多企業(yè)發(fā)展的需求，包括股權(quán)融資平臺(tái)為企業(yè)融資提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。想要充分發(fā)揮金融市場(chǎng)的積極作用，必須要以良好的市場(chǎng)投資混進(jìn)構(gòu)建，并以市場(chǎng)金融體制作為基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)與銀行體制相比，無(wú)法進(jìn)一步維護(hù)投資者權(quán)益，這就需要在企業(yè)創(chuàng)新當(dāng)中提供法律基礎(chǔ)，強(qiáng)化信息審批制度和披露制度，保證我國(guó)金融市場(chǎng)可以穩(wěn)健運(yùn)行，從而推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整步伐。

（三）順應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)

當(dāng)今我國(guó)金融市場(chǎng)正以非常快的速度發(fā)展，在發(fā)展過(guò)程中我國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了完善與整合。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)金融市場(chǎng)會(huì)延續(xù)當(dāng)今發(fā)展勢(shì)頭，并進(jìn)一步深化發(fā)展，在此過(guò)程中需要重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)體制改革的問(wèn)題。這是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)雖然發(fā)展勢(shì)頭良好，但勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)依然占據(jù)主流，經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)下企業(yè)要同樣要面臨資金短缺的問(wèn)題，銀行依然在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)展中占據(jù)著有利地位，這也是我國(guó)四大銀行金融體系顯然無(wú)法滿(mǎn)足大部分中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，所以需要大力發(fā)展金融機(jī)構(gòu)，籌集民間資金為企業(yè)發(fā)展提供基礎(chǔ)和動(dòng)力。在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，我國(guó)很多企業(yè)都將業(yè)務(wù)延伸到了海外市場(chǎng)，產(chǎn)品也向技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面發(fā)展，所以可以結(jié)合外海金融市場(chǎng)來(lái)構(gòu)建多元化金融市場(chǎng)體系，不僅要實(shí)現(xiàn)資金流出，也要實(shí)現(xiàn)資金流入。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)逐漸從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，在這個(gè)關(guān)鍵階段，需要對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行深度剖析，挖掘已經(jīng)存在、可能存在的問(wèn)題，并采用相關(guān)措施給予完善，這樣才能夠徹底推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：濱州市國(guó)土資源局開(kāi)發(fā)區(qū)分局）