銀行理財(cái)?shù)驼{(diào)調(diào)整 三類新產(chǎn)品面世

楊曉宴

資管新規(guī)落地兩個(gè)月，銀行理財(cái)產(chǎn)品低調(diào)調(diào)整中。

整體來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行只數(shù)有所減少，收益率有所下降。記者查看多家股份行的理財(cái)產(chǎn)品列表發(fā)現(xiàn)，目前預(yù)期收益率型產(chǎn)品收益普遍高于凈值型產(chǎn)品50BP。短期來(lái)看，可選擇的銀行理財(cái)產(chǎn)品減少。

不過(guò)，銀行也在嘗試推出新產(chǎn)品，以三種類型為主。一是現(xiàn)金管理類T+0產(chǎn)品；二是較長(zhǎng)期限的定期開(kāi)放式產(chǎn)品，主要是定開(kāi)一年；三是期限匹配的投資非標(biāo)的產(chǎn)品。

存量規(guī)模下降

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自4月27日資管新規(guī)正式下發(fā)以來(lái)，5月銀行發(fā)行9861款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比僅增加249款，發(fā)行量低于3月。從6月2日以來(lái)的3周來(lái)看，銀行分別發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品1554款、1624款和1324款，環(huán)比分別增加108款、70款和下降300款，合計(jì)發(fā)行量不到5月總發(fā)行量的一半。

招商銀行對(duì)外公開(kāi)資料顯示，資管新規(guī)落地一個(gè)月，銀行理財(cái)發(fā)行產(chǎn)品只數(shù)環(huán)比下降11.5%，產(chǎn)品平均期限增長(zhǎng)31天，凈值型產(chǎn)品增加72.51%，平均預(yù)期收益率連續(xù)3個(gè)月下降。

記者從多位銀行資管人士處獲悉，截至目前，銀行理財(cái)規(guī)模較去年末有所下降，但未透露具體下降規(guī)模?！斑壿嬌暇褪抢袭a(chǎn)品到期，但是凈值化新產(chǎn)品客戶接受起來(lái)需要時(shí)間，新發(fā)的規(guī)模不足以補(bǔ)足老產(chǎn)品掉下來(lái)的規(guī)模。”某股份行資管部人士表示。

某國(guó)有大行資管部人士表示，目前該行基本屬于“按兵不動(dòng)”狀態(tài)?！袄袭a(chǎn)品壓降是必須的，老產(chǎn)品再投資現(xiàn)在也處于停滯，新產(chǎn)品在等細(xì)則出來(lái)再正式發(fā)。”上述國(guó)有大行資管人士表示，“先觀望一下同行怎么做，包括整個(gè)運(yùn)營(yíng)和投研體系要調(diào)整，具體來(lái)說(shuō)，還包括產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)怎么改?！?/p>

銀行理財(cái)余額下降，并不意味著需求萎縮，相反，供不應(yīng)求亦是明顯的。

以光大銀行為例，多款顯示在手機(jī)銀行頁(yè)面上的預(yù)期收益率產(chǎn)品呈“無(wú)額度”的狀態(tài)。記者查看多家股份行手機(jī)銀行發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前預(yù)期收益率型產(chǎn)品的收益率普遍較凈值型產(chǎn)品高出50BP，由于期限差異，甚至超出100BP。

“不排除有些低風(fēng)險(xiǎn)偏好的需求放棄了理財(cái)?！蹦彻煞菪匈Y管部人士表示，也正是出于此，今年以來(lái)各家銀行加大了結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行力度，以替代原來(lái)保本理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)需求。目前來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款的利率也普遍在4%以上，遠(yuǎn)高于同期定期存款，逼近非保本理財(cái)產(chǎn)品，甚至也超過(guò)一些貨幣基金的收益。

細(xì)看產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)

不管是否為新產(chǎn)品，翻看銀行理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，可以發(fā)現(xiàn)不少銀行已經(jīng)開(kāi)始全面布局改造。

再以光大銀行為例，其一款預(yù)期收益率型老產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)對(duì)投資范圍作出了明示：以FOF模式投資光大的投資組合，其中，貨幣市場(chǎng)工具組合和債權(quán)類組合占比不低于30%，其他固定收益率類資產(chǎn)（包括但不限于信托貸款、企業(yè)融資類債券項(xiàng)目）組合占比不超70%。

有關(guān)收益率部分，該產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，單一周期內(nèi)收益率保持不變，如遇調(diào)整，將于每個(gè)開(kāi)放申購(gòu)日之前3個(gè)工作日進(jìn)行公告。同時(shí)，產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)還舉例說(shuō)明了產(chǎn)品收益如何測(cè)算。

而縱觀銀行新發(fā)行的凈值型產(chǎn)品，流動(dòng)性管理是銀行普遍關(guān)注的問(wèn)題，也是過(guò)去銀行較為欠缺的能力。從產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中可以窺見(jiàn)銀行的考量。

興業(yè)銀行的一款凈值型理財(cái)產(chǎn)品則規(guī)定，開(kāi)放日9：00-15：45內(nèi)提交的贖回不受單個(gè)客戶累計(jì)贖回額度限制，巨額贖回發(fā)生時(shí)，客戶的可贖回份額需根據(jù)巨額贖回規(guī)定確定；若在開(kāi)放日15：45到下一個(gè)開(kāi)放日9：00前申請(qǐng)贖回的，單個(gè)客戶累計(jì)上限為5萬(wàn)元，同時(shí)若所有客戶贖回總額超出興業(yè)銀行的管理上限，系統(tǒng)將拒絕贖回申請(qǐng)。

三類新產(chǎn)品

從銀行新發(fā)產(chǎn)品來(lái)看，目前主要有3類產(chǎn)品。前兩類都是凈值型產(chǎn)品，一是現(xiàn)金管理類T+0產(chǎn)品，對(duì)標(biāo)貨幣基金；二是定期開(kāi)放式產(chǎn)品，且不乏定開(kāi)一年產(chǎn)品。從銀行角度講，盡量拉長(zhǎng)封閉期是為了減少產(chǎn)品凈值波動(dòng)帶來(lái)的贖回壓力。

目前，絕大部分銀行按照成本攤余，對(duì)T+0產(chǎn)品進(jìn)行估值。有股份行資管部高管向記者表示，由于這類產(chǎn)品投資的多是銀行間拆借，包括銀行同業(yè)存單等短期高信用資產(chǎn)，本身受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較弱，也在觀察成本攤余和市價(jià)之間的偏離情況。

資管新規(guī)鼓勵(lì)資管產(chǎn)品采用市價(jià)估值，但有兩種情況明確可以采用成本攤余。兩種情況的前提都是封閉式產(chǎn)品，一種是所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的，并持有到期；另一種可采用成本攤余的情況，是所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)，也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。傳統(tǒng)非標(biāo)就屬于此種情況。

理論上，貨幣基金并不屬于上述情況，但目前監(jiān)管部門(mén)允許貨基繼續(xù)采用成本攤余估值，只不過(guò)在投資范圍和贖回機(jī)制上做出了進(jìn)一步限制。類似的銀行理財(cái)產(chǎn)品將采用什么估值方法，取決于銀保監(jiān)會(huì)如何制定細(xì)則。

目前，銀行此類理財(cái)產(chǎn)品的七日年化在3.5-4.3%之間，與貨幣基金中等水平相當(dāng)。

第三類新發(fā)產(chǎn)品是非標(biāo)投資類產(chǎn)品。盡管對(duì)于多數(shù)銀行而言，發(fā)行超一年期產(chǎn)品都不容易，特別是做成類似信托的產(chǎn)品，在收益率上完全沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但也有銀行正嘗試研發(fā)收益率和流動(dòng)性平衡的合規(guī)新產(chǎn)品。