2018年5月理財(cái)產(chǎn)品推薦

唐嘉偉 王伯英 陳彬

一、2018年5月新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品

（一）市場(chǎng)情況

2018年5月共發(fā)行12887款銀行理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比上升3.85%，其中保本固定型、保本浮動(dòng)型、非保本型分別占比6.18%、22.61%及71.21%。保本型產(chǎn)品環(huán)比下降1.78%，受資管新規(guī)影響，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步下滑。期限方面，1～3個(gè)月占比最大為40.34%，其次3～6個(gè)月占比為30.81%，24個(gè)月以上占比最少為1.03%。但相較于4月份產(chǎn)品情況，5月份3個(gè)月以內(nèi)產(chǎn)品的占比逐步縮小，環(huán)比下降1.79%，市場(chǎng)相應(yīng)增加了3～24個(gè)月的產(chǎn)品，久期有所拉長(zhǎng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在剛性兌付受限的情況下，銀行將繼續(xù)順應(yīng)監(jiān)管要求拉長(zhǎng)久期，進(jìn)而增加收益率以提高產(chǎn)品的吸引力，但歸根到底，銀行未來(lái)的重心依然是主動(dòng)管理的凈值化產(chǎn)品，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)模式或有所變化。收益率方面，受5月份流動(dòng)性較為寬松影響，銀行理財(cái)收益率持續(xù)下行，其中7天期產(chǎn)品在2.45%～4.50%，下限較低。展望6月，流動(dòng)性壓力時(shí)點(diǎn)較多，美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息給市場(chǎng)利率帶來(lái)掣肘，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品收益率會(huì)有所回升。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）監(jiān)管動(dòng)態(tài)

2018年5月25日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，相較于2017年年底的征求意見(jiàn)稿，此次修訂整體有緊有松。放松之處在于延長(zhǎng)了過(guò)渡期考核以及在流動(dòng)性匹配率考核中加入了較高折算率的來(lái)自中央銀行的資金，在一定程度上降低了商業(yè)銀行的壓力。但與此同時(shí)，又在存款折算等折算率上有了一定程度的下降?？傮w看來(lái)，《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》綜合考慮了市場(chǎng)的情緒，主要目標(biāo)依然是在維持金融體系流動(dòng)性穩(wěn)定的情況下，引導(dǎo)銀行回歸存貸款業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期限負(fù)債以匹配資產(chǎn)端，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)同業(yè)業(yè)務(wù)回歸流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的功能，減少金融機(jī)構(gòu)之間的套利行為以及資金空轉(zhuǎn)。

（四）市場(chǎng)要聞

資管新規(guī)明確規(guī)定：具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。受此影響，截至目前已經(jīng)有7家銀行公告擬設(shè)立資管子公司，分別為招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行、交通銀行、光大銀行及平安銀行，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將有20多家具有資質(zhì)的銀行陸續(xù)成立。

二、2018年5月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場(chǎng)情況

2018年5月份共計(jì)發(fā)行274款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為314.53億元，產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均環(huán)比大幅下降。如圖1所示。具體來(lái)看，證券投資類信托發(fā)行了55款，貸款類信托發(fā)行了31款，權(quán)益投資類信托發(fā)行了22款，組合投資類信托發(fā)行了17款，債權(quán)投資類信托發(fā)行了13款，股權(quán)投資類信托發(fā)行了8款，其他投資類信托發(fā)行了84款。5月份信托產(chǎn)品平均收益率7.34%，相較于年初上行了15BP（基點(diǎn)），為近年來(lái)最高。無(wú)論是發(fā)行規(guī)模的下行還是預(yù)期收益率的上行，均反映出資管新規(guī)等監(jiān)管政策落地后對(duì)信托產(chǎn)品的發(fā)行產(chǎn)生了影響，未來(lái)信托產(chǎn)品模式需要迎來(lái)一定改變。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）在投資領(lǐng)域方面，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品如下：

（2）對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可選擇波動(dòng)性較大的證券投資類、權(quán)益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施，推薦產(chǎn)品如下：

（三）風(fēng)險(xiǎn)提示

2017年以來(lái)的嚴(yán)監(jiān)管政策給市場(chǎng)的流動(dòng)性帶來(lái)了一定沖擊，部分企業(yè)融資成本上升，資金周轉(zhuǎn)困難，市場(chǎng)出現(xiàn)了多只產(chǎn)品違約的現(xiàn)象。由于大背景下信用整體偏緊，因此在選擇產(chǎn)品時(shí)一定要謹(jǐn)慎選擇強(qiáng)擔(dān)保、流動(dòng)性好、預(yù)期償債能力強(qiáng)的企業(yè)。

三、2018年5月保險(xiǎn)產(chǎn)品

教育金作為孩子的長(zhǎng)期人生規(guī)劃，需要“?？顚Ｓ谩?，一方面需要保證本金安全，另一方面需要抵抗通貨膨脹。主要問(wèn)題在于得到分紅的收益率是否能夠超過(guò)一般的理財(cái)，如果收益率較低，則僅可以看作是對(duì)未來(lái)需求的現(xiàn)在保障。

四、2018年5月券商集合理財(cái)產(chǎn)品

2018年1～5月份券商集合理財(cái)產(chǎn)品各投資類型平均收益：

2018年5月份券商集合理財(cái)表現(xiàn)分化，除股票型及QDII型產(chǎn)品平均收益為負(fù)外，其余產(chǎn)品類型均為正收益。由于券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模眾多，因此在選擇產(chǎn)品時(shí)更需關(guān)注管理人資質(zhì)、產(chǎn)品投資方向，選擇與自身流動(dòng)性需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金規(guī)模等特征相匹配的產(chǎn)品。綜合考慮產(chǎn)品收益、費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)、波動(dòng)性及管理人投研能力，各類型推薦一款產(chǎn)品如下：

五、2018年5月基金產(chǎn)品

經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。2018年5月官方制造業(yè)PMI為51.9%，較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)成為主要拉動(dòng)點(diǎn)。需求方面，內(nèi)需及外需均有一定程度走強(qiáng)，但外需受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響波動(dòng)較大。從政策的推動(dòng)來(lái)看，未來(lái)支持繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需。此外，大中型企業(yè)繼續(xù)回暖，但小型企業(yè)有所走弱，表現(xiàn)出大型企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存、小型企業(yè)去庫(kù)存的態(tài)勢(shì)。

股票市場(chǎng)。2018年5月份滬深股市形成了倒U型走勢(shì)，5月底上證綜指及深圳成指較4月底基本無(wú)變化，創(chuàng)業(yè)板則回調(diào)較為明顯。具體來(lái)看，5月份上證綜指上行了0.43%，深圳成指下行了0.28%，創(chuàng)業(yè)板指下行了3.92%。主要有以下幾點(diǎn)原因：中美貿(mào)易戰(zhàn)依然反復(fù)，市場(chǎng)資金面整體較弱，國(guó)際形勢(shì)影響國(guó)內(nèi)投資情緒，股票市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)。5月份表現(xiàn)較好的是消費(fèi)類股票，消費(fèi)類基金收益率表現(xiàn)處于前列。展望6月，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，季度考核等因素或?qū)е率袌?chǎng)資金面相對(duì)較緊。

債券市場(chǎng)。2018年5月份以來(lái)債券市場(chǎng)收益率整體有所上行，10年期中債國(guó)債收益率較上月末變動(dòng)1BP，1年期中債國(guó)債收益率較上月末上行15BP。信用債方面，1年期AAA評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率上行7BP，10年期AAA評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率上行14BP。5月份的信用債市場(chǎng)受頻繁違約影響表現(xiàn)分化，低評(píng)級(jí)信用債一級(jí)發(fā)行持續(xù)受冷，信用債利差也不斷走闊。市場(chǎng)偏好高評(píng)級(jí)信用債及利率債，避險(xiǎn)情緒明顯。展望6月，經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有較大幅度下滑的表現(xiàn)，難以支撐長(zhǎng)端利率大幅下行，而短期內(nèi)中美貿(mào)易戰(zhàn)反復(fù)只會(huì)增加波動(dòng)，不會(huì)有效突破下方阻力位。6月美聯(lián)儲(chǔ)的加息會(huì)議會(huì)給市場(chǎng)利率帶來(lái)壓力，短期內(nèi)債市難以有超預(yù)期的表現(xiàn)。

（一）公募基金

2018年1～5月份公募基金各基金類型平均收益：

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，公募基金5月份平均表現(xiàn)較好，除債券型產(chǎn)品平均收益率為負(fù)外，其余類型產(chǎn)品均為正收益。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來(lái)收益、波動(dòng)率等方面綜合評(píng)價(jià)，每項(xiàng)基金類型推薦一種產(chǎn)品如下：

（二）陽(yáng)光私募

2018年1～5月私募基金各投資策略平均收益：

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，5月份整個(gè)私募基金市場(chǎng)也較上月有所上行，除債券策略及股票市場(chǎng)中性策略外，其余策略平均表現(xiàn)均為正收益。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來(lái)收益、波動(dòng)率等方面綜合評(píng)價(jià)，每項(xiàng)策略推薦一種產(chǎn)品如下：

提示：產(chǎn)品推薦僅為投資者提供理財(cái)參考，不構(gòu)成投資建議。

數(shù)據(jù)來(lái)源：以上數(shù)據(jù)均來(lái)自江蘇師范大學(xué)財(cái)富管理研究分中心。