淺議建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析

付英俊

摘要：在激烈的市場競爭中，越來越多建筑工程企業(yè)通過并購主動應(yīng)對外部環(huán)境變化，而財(cái)務(wù)分析在建筑工程企業(yè)整個(gè)并購過程中都起到非常重要的作用，但由于建筑工程企業(yè)的行業(yè)、經(jīng)濟(jì)特征和環(huán)境的復(fù)雜性，當(dāng)前我國建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析還存在一些問題。文章闡述了建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析的作用和存在的問題，并就加強(qiáng)建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析提出建議。

關(guān)鍵詞：建筑工程；企業(yè)并購；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)指標(biāo)

隨著我國建筑行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范和PPP項(xiàng)目的深入推進(jìn)，許多建筑工程企業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營、規(guī)模擴(kuò)張等戰(zhàn)略發(fā)展，同時(shí)降低投資、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲得協(xié)同效應(yīng)及超額回報(bào)，而在建筑工程企業(yè)并購的整個(gè)活動中，通常都離不開財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析是以會計(jì)核算、財(cái)務(wù)報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，運(yùn)用一定的分析方法，對企業(yè)歷史和現(xiàn)在有關(guān)籌資、投資、經(jīng)營、分配等活動的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和增長能力等進(jìn)行分析與評價(jià)的經(jīng)濟(jì)管理活動，財(cái)務(wù)分析也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。

一、建筑工程企業(yè)并購中財(cái)務(wù)分析的作用

在建筑工程企業(yè)并購中，由于其自身的行業(yè)、經(jīng)濟(jì)特征和環(huán)境的復(fù)雜性，財(cái)務(wù)分析在價(jià)值評估、并購決策，整合等乃至整個(gè)并購活動過程，以及降低企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)等都起到非常重要的作用。

（一）財(cái)務(wù)分析有利于價(jià)值發(fā)現(xiàn)和并購決策

價(jià)值評估是任何企業(yè)并購的核心環(huán)節(jié)，建筑工程企業(yè)自然也不例外，它對形成并購交易底價(jià)等有著十分重要的作用，是制定并購支付價(jià)格的主要依據(jù)之一。在建筑工程企業(yè)并購價(jià)值評估中，可以通過財(cái)務(wù)分析確定被并購企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之間的差異，可以理清被并購企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)和各種合同關(guān)系等，由于建筑行業(yè)環(huán)境和管理的復(fù)雜性，導(dǎo)致在建筑工程企業(yè)并購中這方面的財(cái)務(wù)分析顯得尤為重要；通過財(cái)務(wù)分析也合理確保了一系列并購價(jià)值評估方法的運(yùn)用的正確性及評估結(jié)果的準(zhǔn)確性，從而發(fā)現(xiàn)價(jià)值低估企業(yè)，為并購凈收益的確定提供合理依據(jù)。

企業(yè)在進(jìn)行并購可行性決策時(shí)，基本原則是成本效益原則，即并購凈收益為正數(shù)，這樣的并購才是可行。建筑工程企業(yè)也應(yīng)遵循這個(gè)原則，從財(cái)務(wù)分析管理的角度進(jìn)行并購決策，只有做好了并購的財(cái)務(wù)分析和價(jià)值評估等，才可能做出正確的并購決策，為成功實(shí)施并購提供保障。

（二）財(cái)務(wù)分析有利于規(guī)避、降低并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前我國的建筑工程企業(yè)可能由于業(yè)務(wù)、經(jīng)營發(fā)展的需要，加上改革開放以來建筑企業(yè)飛速發(fā)展以及國家相關(guān)政策的支持，企業(yè)固定資產(chǎn)，注冊資金、未分配利潤等凈資產(chǎn)規(guī)模通常都較大，并購價(jià)值評估及交易價(jià)格可能通常也較高，造成資金投入風(fēng)險(xiǎn)較高；另外，當(dāng)前我國很多建筑工程企業(yè)較偏重項(xiàng)目中標(biāo)，盈利等，而沒有注重財(cái)務(wù)分析和規(guī)范管理，加之，前期建筑行業(yè)市場存在一些不規(guī)范經(jīng)營、管理，相關(guān)稅法政策的不完善，以及建筑工程企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)、管理水平普遍不高，且沒有及時(shí)更新財(cái)務(wù)知識和相關(guān)稅法政策，造成很多建筑工程企業(yè)的財(cái)務(wù)核算，數(shù)據(jù)報(bào)表信息等存在不規(guī)范、不正確的問題，存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在并購這樣的建筑工程企業(yè)時(shí)，就需要通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)及報(bào)表等的分析，發(fā)現(xiàn)被并購企業(yè)存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)，利于并購企業(yè)及時(shí)采取對應(yīng)的措施，從而規(guī)避、降低并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）財(cái)務(wù)分析為企業(yè)并購整合提供財(cái)務(wù)依據(jù)

并購雙方的整合也是建筑工程企業(yè)并購的重要步驟，是企業(yè)能否成功實(shí)現(xiàn)并購效應(yīng)、目標(biāo)的關(guān)鍵，通過對整合過程中的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)、報(bào)表等分析，可以適時(shí)調(diào)節(jié)整合的方向和進(jìn)度，為企業(yè)并購整合措施、方案提供財(cái)務(wù)依據(jù)，確保企業(yè)并購后整合的成功、順利進(jìn)行。

二、建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析存在的問題

（一）沒有緊密結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)、經(jīng)濟(jì)特征和發(fā)展戰(zhàn)略

建筑工程企業(yè)有其自身的行業(yè)、經(jīng)濟(jì)特征，如生產(chǎn)、資產(chǎn)流動性大及生產(chǎn)周期較長，其會計(jì)核算、涉及稅法等都不同于制造企業(yè)有著其自身的特點(diǎn)，隨著建筑業(yè)“營改增”等新稅制改革及PPP項(xiàng)目等新的項(xiàng)目建設(shè)、合作模式的深入推進(jìn)，我國建筑工程企業(yè)的資金，資產(chǎn)等財(cái)務(wù)規(guī)范管理水平及信息化管理水平普遍低下，造成我國建筑工程企業(yè)及并購普遍存在較高財(cái)務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，建筑行業(yè)新的稅政，新的項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營模式等導(dǎo)致急缺相關(guān)的專業(yè)人員和經(jīng)驗(yàn)，所以在大多數(shù)的建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析中不能緊密結(jié)合建筑企業(yè)所處的行業(yè)、經(jīng)營特點(diǎn)；而在財(cái)務(wù)分析時(shí)，行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是一個(gè)非常重要的分析基礎(chǔ)，只有了解和確定一個(gè)企業(yè)所處特定行業(yè)及其經(jīng)濟(jì)特征，才有可能真正理解財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)濟(jì)意義，并發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在并購決策中的作用，同樣的財(cái)務(wù)報(bào)表放在不同行業(yè)的企業(yè)中，它所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義和財(cái)務(wù)特性可能完全不同，如零售業(yè)與建筑工程企業(yè)就有著差別很大的財(cái)務(wù)比率；另外，許多建筑工程企業(yè)在進(jìn)行并購財(cái)務(wù)分析時(shí)沒有從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，脫離企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)分析將迷失方向，就不能真正對并購決策給出科學(xué)評價(jià)。

（二）沒有充分、正確理解和調(diào)整被并購企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表

在企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析中，通常需要對被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，對財(cái)務(wù)分析人員來講這里有一個(gè)很重要的過程，那就是對被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行充分、正確的理解和調(diào)整，很多并購企業(yè)出于并購時(shí)機(jī)和談判價(jià)格等的考慮加上被并購企業(yè)的故意隱瞞實(shí)際問題，不提供相應(yīng)資料，對被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析停留在報(bào)表表面，比較粗略，并購的決策領(lǐng)導(dǎo)人可能認(rèn)為這些是并購后財(cái)務(wù)專業(yè)的技術(shù)問題，是財(cái)務(wù)部的工作。對被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表沒有充分、正確理解和調(diào)整，就沒有真正的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，不能發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在并購價(jià)值評估、并購決策和并購整合中的作用。

（三）在進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，對數(shù)據(jù)指標(biāo)理解、運(yùn)用不當(dāng)

在企業(yè)并購的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中，通常也會進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，以揭示企業(yè)的償債能力、盈利能力及發(fā)展能力等，為并購價(jià)值評估和并購決策提供重要的參考數(shù)據(jù)信息，很多企業(yè)在進(jìn)行并購財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，常常對數(shù)據(jù)指標(biāo)理解、運(yùn)用不當(dāng)，對于如何科學(xué)、正確地運(yùn)用指標(biāo)評估企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)等做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，沒有深入分析，不能理解數(shù)據(jù)指標(biāo)的實(shí)質(zhì)，由于沒有財(cái)務(wù)指標(biāo)絕對的好壞判斷標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)常造成對財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的數(shù)據(jù)結(jié)果運(yùn)用不當(dāng)。比如建筑工程企業(yè)由于墊資，工程款回收難等原因常常出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，在進(jìn)行與企業(yè)現(xiàn)金流量有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，如果理解、運(yùn)用這些相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)不當(dāng)，可能形成誤判，作出錯誤的并購決策。

三、加強(qiáng)建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析建議

（一）緊密結(jié)合建筑工程企業(yè)行業(yè)、經(jīng)濟(jì)特征和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行并購財(cái)務(wù)分析

在建筑工程企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析中，應(yīng)緊密、有效地結(jié)合建筑工程企業(yè)行業(yè)、經(jīng)濟(jì)特征和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，主導(dǎo)企業(yè)并購的一般是企業(yè)主或高層，實(shí)際進(jìn)行財(cái)務(wù)分析工作的通常是下面的財(cái)務(wù)部職員或投資部職員，企業(yè)主或高層加強(qiáng)對實(shí)操人員的督導(dǎo)；聘請專業(yè)人員或?qū)I(yè)咨詢機(jī)構(gòu)、公司，并與專業(yè)人員或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)、公司進(jìn)行充分的溝通。

（二）充分、正確理解和凈化調(diào)整被并購企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表

建筑工程企業(yè)并購中，要做到充分、正確理解和調(diào)整被并購企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，需要專業(yè)人員深入去了解、分析、實(shí)地查證等包括企業(yè)的會計(jì)核算、內(nèi)控制度、資產(chǎn)負(fù)債、項(xiàng)目合同履行等的真實(shí)狀況，并與被并購企業(yè)相關(guān)人員進(jìn)行充分溝通，然后對被并購企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。企業(yè)并購前需為并購財(cái)務(wù)報(bào)表分析等財(cái)務(wù)分析工作預(yù)置合理的時(shí)間。

（三）正確理解、運(yùn)用企業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

由于財(cái)務(wù)指標(biāo)本身客觀的局限性，及財(cái)務(wù)分析人員的理解、判斷、運(yùn)用等的偏差、錯誤等因素，在進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，需要謹(jǐn)慎、正確理解、運(yùn)用企業(yè)的數(shù)據(jù)指標(biāo)。第一、主導(dǎo)并購財(cái)務(wù)分析的領(lǐng)導(dǎo)要加強(qiáng)對實(shí)際執(zhí)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析工作人員的指導(dǎo)，強(qiáng)調(diào)具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性及需要關(guān)注的點(diǎn)；第二、加強(qiáng)對原始數(shù)據(jù)指標(biāo)、資料、運(yùn)用的復(fù)核以及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果的審核；第三、建議企業(yè)專門針對并購財(cái)務(wù)指標(biāo)分析建立相關(guān)的制度、指引。

四、結(jié)語

面對新的、復(fù)雜的建筑行業(yè)環(huán)境，越來越多的建筑工程企業(yè)通過并購整合資源，實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略發(fā)展，獲得協(xié)同效應(yīng)，能否成功實(shí)施并購及實(shí)現(xiàn)并購的目的，并購的財(cái)務(wù)分析起到非常重要的作用，企業(yè)并購的過程中，需要根據(jù)存在的具體問題，分析問題背后的原因，加強(qiáng)并購的財(cái)務(wù)分析管理，切實(shí)做好并購的財(cái)務(wù)分析工作，為實(shí)現(xiàn)成功并購及戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)提供強(qiáng)有力保障。

參考文獻(xiàn)：

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[2]倪嘉宏.企業(yè)并購行為的財(cái)務(wù)分析[J].經(jīng)營之道，2015（15）.

（作者單位：深圳市鐵漢生態(tài)景觀有限公司）