營運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究
——以批發(fā)零售業(yè)公司為例

鄭理惠

隨著社會(huì)的發(fā)展，批發(fā)零售業(yè)公司給人們的生活提供了許多必不可少的生產(chǎn)資料，成為生產(chǎn)和消費(fèi)的先導(dǎo)型行業(yè)。但是市場的激烈競爭，給批發(fā)零售業(yè)公司帶來了諸多的挑戰(zhàn)，營運(yùn)資本管理能有效的幫助公司增加其企業(yè)的營業(yè)利潤。本文先從營運(yùn)資本管理內(nèi)涵與其內(nèi)容分析入手，進(jìn)而分析批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的意義，進(jìn)而提出相關(guān)優(yōu)化批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理的建議，以便于對(duì)其他批發(fā)零售企業(yè)營運(yùn)資本管理提供相關(guān)的借鑒。

一、營運(yùn)資本管理的內(nèi)涵

營運(yùn)資本是指在企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)以及經(jīng)驗(yàn)過程中，占有流動(dòng)資產(chǎn)的資本。包括企業(yè)日常流動(dòng)的現(xiàn)金、企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券、企業(yè)應(yīng)收賬款與存貨等流動(dòng)資產(chǎn)。營運(yùn)資本按照有廣義與狹義之分為毛營運(yùn)資本和凈營運(yùn)資本兩種類型。毛營運(yùn)資本,其特點(diǎn)是資本的“周轉(zhuǎn)速度快”，在一定程度上能反映公司銷售量的大小。凈營運(yùn)資本,在一定程度上能體現(xiàn)出一個(gè)公司短期債務(wù)周轉(zhuǎn)情況以及相應(yīng)的周轉(zhuǎn)能力。

二、企業(yè)營運(yùn)資本管理內(nèi)容

企業(yè)營運(yùn)資本管理的內(nèi)容可以分為營運(yùn)資本的效率管理和政策管理兩個(gè)方面的內(nèi)容。效率管理主要是企業(yè)的存貨、企業(yè)的應(yīng)收賬款以及企業(yè)的應(yīng)付賬款的有效管理，這是在一定層面上反映出企業(yè)的現(xiàn)金周期長短?，F(xiàn)金周期與企業(yè)營運(yùn)資本管理的效率是成反比關(guān)系。政策管理方面主要是對(duì)企業(yè)流動(dòng)性資產(chǎn)與企業(yè)流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行有效的管理，營運(yùn)資本政策的管理，能有效的指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行投融資活動(dòng)，能幫助企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)業(yè)績。

三、批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的意義

（一）有助于提高企業(yè)批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理的效率

隨著社會(huì)的發(fā)展，批發(fā)零售行業(yè)占據(jù)的市場份額在逐漸增大。因批發(fā)零售企業(yè)很多都是小規(guī)模，其短期的財(cái)務(wù)管理較欠缺，批發(fā)零售企業(yè)營運(yùn)資本管理很多都是憑經(jīng)驗(yàn)，這不利于批發(fā)零售企業(yè)的發(fā)展壯大。通過科學(xué)的方法，對(duì)批發(fā)零售企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資格管理，有助于其公司營運(yùn)資本管理正常化、持續(xù)化發(fā)展，提高了公司營運(yùn)資本管理的效率。

（二）有利于提高批發(fā)零售業(yè)公司在行業(yè)的競爭能力

隨著網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，批發(fā)零售公司的銷售額受到了很大的影響，批發(fā)零售公司的銷售凈利潤率在走下坡路，公司的營業(yè)額有的呈現(xiàn)負(fù)增長，這在激烈的市場競爭中很容易被淘汰。通過對(duì)批發(fā)零售公司進(jìn)行有效的營運(yùn)資本管理，這在很大程度上能對(duì)公司的流動(dòng)資產(chǎn)及其負(fù)債進(jìn)行一個(gè)調(diào)整,使得公司獲得更多的利潤，幫助公司在行業(yè)競爭中獲得勝利。

（三）有助于批發(fā)零售業(yè)公司利潤提高

批發(fā)零售公司要想長遠(yuǎn)的發(fā)展，就必須讓公司獲得更多營運(yùn)利潤，不斷擴(kuò)大規(guī)模。通過對(duì)批發(fā)零售公司進(jìn)行營運(yùn)資本管理，能幫助公司在產(chǎn)銷活動(dòng)中降低購貨費(fèi)用、人工費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用等各項(xiàng)產(chǎn)生現(xiàn)金支出,與產(chǎn)品銷售獲得的應(yīng)收賬款,進(jìn)行有效的監(jiān)控,避免影響到公司產(chǎn)品的銷售量，進(jìn)而提高批發(fā)零售公司利潤。

（四）營運(yùn)資本有效管理是批發(fā)零售業(yè)公司生存與發(fā)展的不竭動(dòng)力

因批發(fā)零售業(yè)公司自身對(duì)未來的銷售額預(yù)測與市場需求之間很難進(jìn)行一個(gè)平衡,如果預(yù)測過高或者過低，將造成公司存貨積壓或者公司生產(chǎn)不足,這將阻礙批發(fā)零售業(yè)公司的發(fā)展。營運(yùn)資本有效管理是批發(fā)零售業(yè)公司生存與發(fā)展的不竭動(dòng)力，能有效降低公司在財(cái)務(wù)預(yù)測在存在的風(fēng)險(xiǎn)性。因此,對(duì)批發(fā)零售業(yè)公司進(jìn)行有效的營運(yùn)資本管理，直接決定公司能否在激烈的市場競爭中順利發(fā)展。

四、批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理效率分析

通過對(duì)2013－2017年批發(fā)零售業(yè)公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)批發(fā)零售業(yè)公司的存貨周轉(zhuǎn)期、批發(fā)零售業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、批發(fā)零售業(yè)公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期以及批發(fā)零售業(yè)公司現(xiàn)金周期四項(xiàng)指標(biāo)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行分析，如下表1所示

表1 2013－2017年批發(fā)零售業(yè)公司樣本營運(yùn)資本管理效率分析

圖1 2013－2017年批發(fā)零售業(yè)公司樣本營運(yùn)資本管理效率趨勢分析

從上表數(shù)據(jù)顯示2013年批發(fā)零售業(yè)樣本的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2013年均值為295.02天（標(biāo)準(zhǔn)差為382.94），2017年均值為377.10天（標(biāo)準(zhǔn)差為568.48），2017年相對(duì)2013年有很多的上升趨勢，這5年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為162天。從圖1中可以看出存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均值在2013-2016年這4年上升幅度更大，在2016-2017年有一個(gè)較緩下降的趨勢。

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

從上表數(shù)據(jù)顯示2013批發(fā)零售業(yè)樣本的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為17.46天（標(biāo)準(zhǔn)差為25.84），2017年均值為26.64天（標(biāo)準(zhǔn)差為45.15），2017年和2013年相比有一個(gè)明顯的上升趨勢。這5年的應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為20天。從圖1看出應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)整體水平在這5五年波動(dòng)不大。

2.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

從上表數(shù)據(jù)顯示2013年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期均值為46.42天（標(biāo)準(zhǔn)差為30.96），2017年均值為50.51天（標(biāo)準(zhǔn)差為46.6），2017年與2013年相比呈現(xiàn)小幅度上升，這5年間批發(fā)零售業(yè)樣本的應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)均值為50天，且其整體呈現(xiàn)上升趨勢。

3.現(xiàn)金周期

從上表數(shù)據(jù)顯示2013年批發(fā)零售業(yè)樣本的現(xiàn)金周期均值為72.06天（標(biāo)準(zhǔn)差為190.31），2017年均值為159.23天（標(biāo)準(zhǔn)差為340.62），2017年與2013年相比有一個(gè)上升的趨勢。這5年的現(xiàn)金周期均值為133天，在2015-2017年這3年現(xiàn)金周期有所波動(dòng)，說明批發(fā)零售業(yè)樣本公司需要改善其現(xiàn)金周期的穩(wěn)定性。

五、批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理政策分析

本文對(duì)批發(fā)零售業(yè)2013－2017年這5年樣本流動(dòng)資產(chǎn)比、負(fù)債比、流動(dòng)比率的均值與標(biāo)準(zhǔn)差這四項(xiàng)目進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，如表2和圖2所示。

表2 2013-2017年批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理政策分析

圖2 2013-2017年批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理管理政策趨勢分析

從數(shù)據(jù)可得，這5年的流動(dòng)資產(chǎn)比與負(fù)債比相對(duì)平穩(wěn)，變化不大，均值分別為0.70和0.516，差值為0.184，這是中庸型營運(yùn)資本管理政策公司的體現(xiàn)。同時(shí)，流動(dòng)比率在2013-2014年有一個(gè)上升趨勢，但在2014-2017年間又有一個(gè)稍微下降趨勢，直至2017年達(dá)到1.75的水平。

六、優(yōu)化批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理的建議

（一）提高批發(fā)零售公司庫存管理效率，加快存貨周轉(zhuǎn)速度

批發(fā)零售業(yè)公司，需要依據(jù)批發(fā)零售業(yè)公司的自身特點(diǎn)，如其經(jīng)營情況，控制一定比例的存貨量，在縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，提高批發(fā)零售業(yè)公司的庫存管理效率，進(jìn)而加快公司的存貨周轉(zhuǎn)速度。這樣批發(fā)零售業(yè)公司既能保持正常的銷售量，又能有一定的存貨，不會(huì)造成公司產(chǎn)品的大量積壓，降低了公司保護(hù)產(chǎn)品的費(fèi)用，能為公司節(jié)省成本，為公司創(chuàng)造更多更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

（二）建立內(nèi)部資金管理機(jī)制，減少批發(fā)零售業(yè)公司資金周轉(zhuǎn)天數(shù)

批發(fā)零售業(yè)公司，要積極構(gòu)建內(nèi)部資金管理機(jī)制。如公司中的成員無論誰使用資金都要對(duì)資金負(fù)責(zé)的問責(zé)制，能有效避免資金的閑置以及濫用，提高公司資金的使用效率。同時(shí)，批發(fā)零售業(yè)公司還應(yīng)加強(qiáng)公司直接成本與間接費(fèi)用的監(jiān)管，提高其使用率，進(jìn)而縮短批發(fā)零售業(yè)公司資金的周轉(zhuǎn)時(shí)間，促進(jìn)公司經(jīng)營效率的提升，增加公司的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）合理運(yùn)用資金，優(yōu)化批發(fā)零售業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

我國的批發(fā)零售業(yè)公司基本上存在營運(yùn)資本管理效率較低、資金運(yùn)用不合理等問題，這不利于批發(fā)零售業(yè)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，批發(fā)零售業(yè)公司要及時(shí)調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的比例。通過降低批發(fā)零售業(yè)公司的各項(xiàng)開支，減低公司資金被大量的占用問題。以及采取延期支付資金的方式，來達(dá)到合理使用應(yīng)付賬款，使得部分營運(yùn)資金能夠得到有效的使用，節(jié)約支付成本。通過合理運(yùn)用公司的各項(xiàng)資金，優(yōu)化了批發(fā)零售業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)，使公司不斷發(fā)展。

（四）加強(qiáng)對(duì)批發(fā)零售業(yè)公司應(yīng)收賬款的管理，提高營運(yùn)資本管理水平

因應(yīng)收賬款存在客戶容易拖欠貨款，壞賬等問題，造成公司的價(jià)值盈利能力下降，影響公司的經(jīng)濟(jì)效益。因此，批發(fā)零售業(yè)公司需要通過建立信用評(píng)價(jià)體系，和完善催收制度，在依托有效合理的融資模式，來不斷加強(qiáng)對(duì)批發(fā)零售業(yè)公司應(yīng)收賬款的管理，提高公司營運(yùn)資本管理水平，增加公司的競爭力。

七、總結(jié)

科學(xué)的營運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響至關(guān)重要，能有效的促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。在激烈的市場競爭中，批發(fā)零售業(yè)公司要想立于不敗之地，獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展，就要從提高批發(fā)零售公司庫存管理效率，加快存貨周轉(zhuǎn)速度；建立內(nèi)部資金管理機(jī)制，減少批發(fā)零售業(yè)公司資金周轉(zhuǎn)天數(shù)；合理運(yùn)用資金，優(yōu)化批發(fā)零售業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；加強(qiáng)對(duì)批發(fā)零售業(yè)公司應(yīng)收賬款的管理，提高營運(yùn)資本管理水平等這幾個(gè)方面入手，來優(yōu)化批發(fā)零售業(yè)公司營運(yùn)資本管理，最終使批發(fā)零售業(yè)公司獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。