傳承之美——淺析保險金信托的發(fā)展

陳思杰

2017年被很多金融機構(gòu)定義為家族財富管理的元年是不無道理的，一方面國內(nèi)高凈值群體數(shù)量不斷增加，圍繞著“財富”的保值、增值以及傳承的理念不斷深入人心，使得財富管理的內(nèi)涵和外延得到進一步的延伸；而另一方面，在CRS以及各種監(jiān)管政策（放眼整個世界，不同國家與地區(qū)）的影響下，單純依靠特定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或簡單依靠投資理財以維持曾經(jīng)的增長狀態(tài)已然難以維系。因此，時代已經(jīng)發(fā)生了變化，迎接變化對于各類金融機構(gòu)提出了新的服務(wù)要求，催生了各類金融創(chuàng)新，而這次創(chuàng)新所追求的目標并不在于資產(chǎn)本身追求較高的收益水平，而更多的是著重于資產(chǎn)的傳承及承繼問題，這也是“管理”本身的概念被強化的核心原因。

因此，作為傳統(tǒng)金融機構(gòu)中創(chuàng)新業(yè)務(wù)的先鋒，信托業(yè)除了主推家族信托作為統(tǒng)一賬戶，以受益權(quán)分配的形式對家族中各類資產(chǎn)進行集中管理外，更與保險機構(gòu)產(chǎn)生新的聯(lián)動，進一步推出了保險金信托，將家族財富中曾經(jīng)僅限于實物資產(chǎn)的部分延伸到基于生命、健康等更為廣義的財富概念。而保險金信托到底為何物？是簡單兩機構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)合的一加一，還是互相融合而派生出的全新業(yè)務(wù)？筆者希望通過本文，與各位進行分享。

保險金信托的前世今生

在金融產(chǎn)品領(lǐng)域，保險金信托其實并不是一個全新的名詞，在國外實際是一個歷史悠久的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，是在參考了信托本身的法律結(jié)構(gòu)及保險產(chǎn)品的服務(wù)范疇后而形成的兩兩補強的業(yè)務(wù)形態(tài)。因此，簡而言之，保險金信托是一種連結(jié)保險的信托產(chǎn)品。從其發(fā)展的時間來看，保險金信托， 最早產(chǎn)生在 19 世紀中后期的英國與德國， 其出現(xiàn)的原因主要是為了規(guī)避政策監(jiān)管及高額稅賦，此時就受益權(quán)的分配而形成的事務(wù)管理功能較少。之后隨著歐美航路的打開，由1900年后傳入美國，由于結(jié)合了信托及保險業(yè)務(wù)兩者的優(yōu)點，西方資本市場很快就接受了此種業(yè)務(wù)形態(tài)并迅速在全美流行。其中最具代表性的是，1935年8月，當(dāng)時美國總統(tǒng)羅斯福簽署了《美國社會保險法案》，進一步得到政府支持的保險金信托當(dāng)時在美國主要以現(xiàn)收現(xiàn)付制與累積制兩種方式并存，前者指信托賬戶收到保險金后即刻根據(jù)信托合同向受益人進行分配；后者則將保險金的給付累積至信托財產(chǎn)之中，根據(jù)信托合同整體的約定向不同受益人進行分配，富人的財富得到了利益集團和政府的庇護。隨著西方國家對亞洲國家和地區(qū)的影響，最早引入該產(chǎn)品的是日本，其首例保險金信托產(chǎn)品出現(xiàn)在大正十四年（即公元1925年）的三井信托公司，此時該業(yè)務(wù)承載的主要金融機構(gòu)為信托公司。但隨之而來的美國經(jīng)濟危機，1929年10月后世界經(jīng)濟不景氣持續(xù)對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響，日本信托業(yè)的核心業(yè)務(wù)隨之受到影響，此時人壽保險公司擔(dān)當(dāng)了該業(yè)務(wù)的主要承載主體，人壽保險金信托（又名“生命保險金信托”）成為日本信托業(yè)以及保險行業(yè)的重要支柱。

在隨后近百年的發(fā)展中，保險金信托的發(fā)展業(yè)態(tài)也日益豐滿，其產(chǎn)品的目的也不單單為了避險或者規(guī)避相應(yīng)的管制，而是出現(xiàn)了更多的細分化產(chǎn)品，這其中包括殘障者保險金信托、最后生存者保險金信托、老年人保險金信托、高風(fēng)險職業(yè)者保險金信托、住院保險金信托、醫(yī)療保險金信托、慈善保險金信托等。尤其是日本，在人壽保險與信托的結(jié)合方面形成了較大的市場，并獲得市場的廣泛認可。這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)置，一方面通過人壽險提供了對生命本身的保險功能；另一方面，為保險權(quán)益（保險金給付后）提供了管理的功能，形成了整合解決方案。結(jié)合這些都是為了迎合市場需求，不斷衍生細化的創(chuàng)新探索。但深究其原因，主要在于當(dāng)?shù)鼐邆漭^為豐富的金融產(chǎn)品基礎(chǔ)，且與金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)的法律制度較為健全，使得金融創(chuàng)新具備一定基礎(chǔ)；再者與居民收入水平相關(guān)，日本及歐美國家高凈值客戶比例較高，因此對于具備復(fù)合功能的金融產(chǎn)品較其他地區(qū)有著更大的需求。

保險金信托在我國發(fā)展的時間較短，雖然在20世紀90年代初已經(jīng)有了較多保險金信托產(chǎn)品的討論，但是由于該類產(chǎn)品的主要受眾為高凈值群體，因而當(dāng)時在我國并不具備基礎(chǔ)，且相應(yīng)的法律制度在當(dāng)時亦非健全，因此也僅僅限于機構(gòu)間的討論之中。

而進入2000年以后，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展邁上新臺階，財富積累水平不斷攀升，使得保險金信托—產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步進入到各家保險及信托機構(gòu)的產(chǎn)品準備之中，而真正的產(chǎn)品落地是伴隨著家族信托這一信托產(chǎn)品的推出而確定的。國內(nèi)首支保險金信托當(dāng)為2014年，由信誠人壽聯(lián)合中信信托及民生銀行推出的保險金信托，該支產(chǎn)品的基本設(shè)計理念是將保險金，主要是保險理賠款納入信托財產(chǎn)中，由信托公司扮演受托人角色，由銀行扮演資金托管角色，實現(xiàn)對保險相應(yīng)權(quán)利的管理，其具備信托事務(wù)管理及資產(chǎn)管理的雙重屬性，對國內(nèi)后續(xù)類似產(chǎn)品的設(shè)計具有一定指導(dǎo)意義。值得注意的是，信誠人壽與中信信托本身同為相同金融集團的兄弟公司，因此在產(chǎn)品設(shè)計的協(xié)調(diào)及存續(xù)管理中天生具有較好的聯(lián)動效應(yīng)，也是該支產(chǎn)品能較快落地的主要原因之一。

從2014年到2017年，保險金信托在國內(nèi)呱呱墜地，在不到4年的時間內(nèi)飛速發(fā)展，管理規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。具不完全統(tǒng)計，目前保險金信托簽約客戶數(shù)量已超過千人，管理規(guī)模已超60億元（主要集中于平安信托、中信信托等集團層面具備保險業(yè)務(wù)的機構(gòu)），這對一個全新的業(yè)務(wù)而言已是相當(dāng)可喜的成績。

保險金信托快速發(fā)展的原因

催化保險金信托規(guī)模高速增長的主要原因在于國內(nèi)財富積累水平的加速提升以及日趨完善的金融法制建設(shè)。近年來，中國高凈值人群數(shù)量快速攀升，根據(jù)招商銀行與貝恩公司所發(fā)布的私人財富報告顯示，我國近4年來，高凈值人群（從2014年的104萬人到2018年年初近190萬人）的年均復(fù)合增長率約23%，而在可投資產(chǎn)上，超過50萬億元人民幣。同時根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，高凈值人群中86.2%的企業(yè)家已開始考慮或著手準備家族傳承事宜，其中考慮財富傳承的比例已達48.5%，共同的訴求是保證資金最大限度地完整傳遞，為后代的生活提供無憂之保障。這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理的功能模式已經(jīng)發(fā)生偏移，傳承與保值增值的目標不同，需要更多的專業(yè)團隊進行支持。因此，傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品已無法滿足其財富傳承和財富管理的需求。

而在政策監(jiān)管層面，2017年以來，金融機構(gòu)本身以高風(fēng)險形成開展業(yè)務(wù)。而在保險機構(gòu)層面，層出不窮的萬能險、投連險的推出，其保險資金的使用往往又背離初期產(chǎn)品設(shè)計的邏輯，使得保險機構(gòu)只注重眼前管理規(guī)模的遞增而忽視了其背后風(fēng)險的堆積，最終在保監(jiān)會2017年的134號文《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》中畫上了休止符。該監(jiān)管政策規(guī)范并調(diào)整保險公司產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計行為，引導(dǎo)保險公司在設(shè)計、開發(fā)人身險產(chǎn)品時回歸保險保障本源。該文要求自通知發(fā)布之日起實施，保險公司對已備案產(chǎn)品于2017年10月1日前完成自查和整改，其中主要針對的就是分紅年金/兩全保險結(jié)合萬能賬戶，這樣的產(chǎn)品本質(zhì)并不是保險，而更類似于理財。而在信托層面，監(jiān)管層面亦是對行業(yè)提出源自業(yè)務(wù)本源及初心的要求，最具代表性的是2016年年底提出的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見 （征求意見稿）》。該指導(dǎo)意見對信托行業(yè)提出了嚴格限制杠桿，嚴格禁止業(yè)務(wù)脫實向虛，限制信托作為各類通道進行多層嵌套、規(guī)避監(jiān)管等要求。這使得信托行業(yè)重新審視自生業(yè)務(wù)的本源，將重心調(diào)整回受人之托、代客理財?shù)暮诵恼n題。

因此，高凈值人群財富管理理念的改變以及監(jiān)管層對于金融機構(gòu)本身回歸業(yè)務(wù)本源的展業(yè)要求，使得產(chǎn)品方案提供方及客戶群體一拍即合，形成近4年保險金信托快速發(fā)展的主要原因。

保險金信托的結(jié)構(gòu)

一個典型的保險金信托結(jié)構(gòu)包括了委托人（投保人）、信托機構(gòu)、保險機構(gòu)以及受益人4個主要構(gòu)成。其中，委托人通過向保險機構(gòu)投保形成保險合同關(guān)系，同時與信托公司形成信托法律關(guān)系，約定將保險合同的保險權(quán)利置入信托計劃；而信托公司根據(jù)委托人之委托設(shè)立信托機構(gòu)以承載信托財產(chǎn)（其中可包括委托人的其他資產(chǎn)）；最后，由信托計劃完成委托人（投保人）事先約定的信托管理合同，由該信托計劃的管理人就資產(chǎn)進行集中管理，完成委托人就財富保值、增值、傳承等一系列的訴求；同時，當(dāng)發(fā)生特定保險事項后，保險金亦將置入該信托計劃，以信托財產(chǎn)的形式存續(xù)，并根據(jù)投保人之前所確定的信托合同向受益人進行管理或分配。整個環(huán)節(jié)均是基于專業(yè)化管理，形成梯隊服務(wù)于委托人（投保人）。如圖所示。

該交易結(jié)構(gòu)較一般產(chǎn)品而言，更為復(fù)雜。其中需要注意的部分，主要在于保險機構(gòu)與信托機構(gòu)之間的協(xié)同，由于保險合同在實物中一般須先行指定受益人，同時對于受益人的身份需要進行一定程度上的認定，因此若信托機構(gòu)與保險機構(gòu)之間沒有廣義的互認或者合作協(xié)議，該結(jié)構(gòu)便無法進行。這也是目前在國內(nèi)保險金信托實務(wù)中，絕大部分業(yè)務(wù)均是在同一集團體系中由兄弟機構(gòu)攜手共同推出，而鮮有不同體系機構(gòu)進行合作的案例。

保險金信托的功能和優(yōu)勢

下面通過一個案例來簡述保險金信托的實際功能。張先生是某私人銀行的高凈值客戶，生意上較為成功，但是婚姻失敗。離婚后，3歲的女兒歸其撫養(yǎng)。最近，其常感到身體不適，經(jīng)醫(yī)院診斷后，被確診為癌癥末期。由于張先生風(fēng)險意識較強，較早之前已經(jīng)向保險公司投保了保額為3000萬元的人壽保險，并足額支付了對應(yīng)保費。該份保險指定自己的女兒為保險金的唯一受益人。假設(shè)張先生因癌癥離世，其女兒即可領(lǐng)取3000萬元的保險金。但若事情真是如此，這突如其來的巨額財富，對于這個未識人間煙火的孩童而言，并非是一件好事，金錢本身并不能幫助這個孩子成長。

而在保險金信托結(jié)構(gòu)中，假設(shè)張先生離世，該筆保險金將給付至信托賬戶，其管理人將會根據(jù)張先生生前的約定，更為合理地進行分配，使得信托資產(chǎn)的使用更滿足張先生的愿望。可以說，使投保人、委托人的真實意志得到延續(xù)與實現(xiàn)就是保險金信托相對于傳統(tǒng)保險的最大優(yōu)勢。

保險金信托的功能可以總結(jié)為以下幾個方面。

首先是財富傳承功能。

保險金信托的功能之一是財富傳承。保險金信托的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)是基于信托法律關(guān)系，我國的《信托法》第二條規(guī)定：“本法所稱信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。”因此，對于信托財產(chǎn)，是獨立于委托人其他資產(chǎn)的，在專業(yè)的管理機構(gòu)管理下，基于信托法律關(guān)系的保護，與其他傳承工具相比，其具有諸多優(yōu)點。

第一，給付方式靈活。根據(jù)約定的信托合同，委托人可以約定給付比例，同時就對象層面也更具靈活性，甚至可以約定附加條件的形式。在案例中，可以約定某特定給付人需要完成對張先生女兒的日常照顧等條件，使張先生的意志可以得到傳承。用更形象的說法，可以形容為 “從墳?zāi)怪猩斐龅氖帧薄?/p>

第二，執(zhí)行簡便。這也是基于信托法律關(guān)系賦予的權(quán)利，其執(zhí)行具有較高級別，一般情況下無須額外的繼承權(quán)公證等程序，以避免繼承人之間產(chǎn)生不必要的糾紛。

第三，具有私密性。信托的管理人所執(zhí)行的管理行為在合法的前提下，僅參照信托合同之約定，并無須向第三方披露相關(guān)信息，這使得不同受益人之間無法獲取其他方面繼承份額等具體信息，整個過程高度保密。

其次，是債務(wù)隔離功能。

第一，信托財產(chǎn)的獨立性使得其本身與其他財產(chǎn)形成債務(wù)隔離關(guān)系?！缎磐蟹ā返谑鍡l規(guī)定，信托財產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別。設(shè)立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時，委托人不是唯一受益人的，信托存續(xù)，信托財產(chǎn)不作為其遺產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。

第二，《信托法》明確規(guī)定了除特定情形外，不得對信托財產(chǎn)進行強制執(zhí)行。該法第十七條第一款規(guī)定：“除因下列情形之一外，對信托財產(chǎn)不得強制執(zhí)行：（一）設(shè)立信托前債權(quán)人已對該信托財產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，并依法行使該權(quán)利的；（二）受托人處理信托事務(wù)所產(chǎn)生債務(wù)，債權(quán)人要求清償該債務(wù)的；（三）信托財產(chǎn)本身應(yīng)擔(dān)負的稅款；（四）法律規(guī)定的其他情形?！币虼?，信托的債務(wù)隔離功能是由《信托法》進行保障的，其安全性是具有相當(dāng)確定性的。

再次，是資金杠桿功能。

如果保險金信托架構(gòu)采用的保險是終身壽險，當(dāng)被保險人死亡時，進入信托架構(gòu)的保險金數(shù)額相當(dāng)于投保人所交保費的幾倍，從而實現(xiàn)資金杠桿功能。而另一方面，其資金杠桿體現(xiàn)在信托計劃設(shè)定的門檻上，一般而言，由于保險金信托具備資產(chǎn)管理和事務(wù)管理的雙重屬性，且委托人在一定條件下，亦可將其所合法擁有的其他資產(chǎn)植入信托財產(chǎn)，因此可以理解為與家族信托具備及其相似的功能。而家族信托一般在國內(nèi)的初始門檻至少為1000萬元人民幣，保險金信托一般的門檻在500萬元左右，這相當(dāng)于降低了該類型信托計劃設(shè)立的條件。

最后，是未來可能會有規(guī)避遺產(chǎn)稅功能。

目前，我國未實行遺產(chǎn)稅政策，但隨著富裕人群數(shù)量的不斷提升，未來仍有相當(dāng)可能推進此政策，而信托財產(chǎn)的獨立性使得信托本身并不屬于委托人名下資產(chǎn)，即“非責(zé)”財產(chǎn)。按照國外目前的法規(guī)和判例，遺產(chǎn)稅的征收范圍中極有可能亦不會包括信托財產(chǎn)。

結(jié)語

與傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品相比，保險金信托的模式既可以實現(xiàn)對生存保險金的身后財富管理，又可以實現(xiàn)對身后財產(chǎn)的安排。同時，信托公司根據(jù)客戶的委托實現(xiàn)對信托財產(chǎn)的保值增值和管理，給付委托人指定的受益人，嚴格遵照信托合同，通過專業(yè)化管理團隊獨立對資產(chǎn)進行管理，并通過對給付方式的約定完成家風(fēng)和家規(guī)的傳承，使得委托人的意志得以延續(xù)（比如可以約定信托支付的條件為子女同意接受良好的教育等）。這樣一個整體的整合財產(chǎn)保護及傳承的工具較之前單一通過協(xié)議、遺囑、贈予等方式，顯然具有價值優(yōu)勢。同時，由特定的管理人在個人、家庭、家族創(chuàng)富、守富、享富、傳富的過程中，進行動態(tài)的、有針對性的動態(tài)管理，構(gòu)成了保險金信托產(chǎn)品自身的特點和優(yōu)勢。可見，2017年保險金信托的大熱并非簡單的風(fēng)靡一時，在未來將成為高凈值人群財富安排的重要選擇之一。