我國(guó)貨幣供應(yīng)量分析

蔡慧

【摘要】貨幣是一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中必不可少的流通媒介，而一國(guó)的貨幣供應(yīng)量也就與經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行與發(fā)展有著密切的聯(lián)系。貨幣供應(yīng)量的合理性更加有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，國(guó)家的合理投放控制至關(guān)重要。本文針對(duì)中國(guó)2008-2017年廣義貨幣供應(yīng)量進(jìn)行總結(jié)分析，并得出結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】貨幣供應(yīng)量；基礎(chǔ)貨幣；貨幣乘數(shù)

貨幣供應(yīng)量被定義為在一定點(diǎn)時(shí)間上全社會(huì)具有流通和支付手段的貨幣總的存量。當(dāng)今，我國(guó)貨幣供應(yīng)量分為三個(gè)層面：第一層次是流通中現(xiàn)金M0，也就是在銀行系統(tǒng)之外流通的現(xiàn)金；第二層次是狹義貨幣供應(yīng)量M1，即M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用羊類存款。第三層次為廣義貨幣供應(yīng)量M2，即M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)定期存款+信托類存款+其他存款。M1則能夠體現(xiàn)出在經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際購(gòu)買能力；M2則不但能夠體現(xiàn)實(shí)際的購(gòu)買力，而且還能夠體現(xiàn)可能的支付能力。

這篇文章主要依據(jù)2008-2017年我國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的數(shù)據(jù)變化情況，進(jìn)行基本總結(jié)與分析。近年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大重要不可忽略的事實(shí)即為廣義貨幣供應(yīng)量（M2）測(cè)度的流動(dòng)性快速增長(zhǎng)。

一、我國(guó)貨幣供應(yīng)量現(xiàn)狀

由圖1的M2近十年的總量走勢(shì)可以看出，廣義貨幣的供給量一直呈較快速度上升，由2008年1月的417846.17億元到2017年9月1655700億元，可以看出M2總額擴(kuò)大了近4倍，其上升速度較快。

由M2同比增長(zhǎng)率的變化情況來(lái)看，08年后我國(guó)貨幣供應(yīng)量不斷上漲，同比增長(zhǎng)率一度達(dá)到30%的高值；而后隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，其增長(zhǎng)率也就下降到今天9%左右，可以看出貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)速度在減慢。

二、影響貨幣供應(yīng)量因素

貨幣的供給量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)相乘所得到的數(shù)值，那么它們就成為影響貨幣供應(yīng)量總額的關(guān)鍵因素。

（一）基礎(chǔ)貨幣

基礎(chǔ)貨幣它表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，即中央銀行投放并直接控制的貨幣，主

要為商業(yè)性銀行的存款準(zhǔn)備金以及公眾所持有的通貨。我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣量總體還是呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，由08年初的10萬(wàn)億元增長(zhǎng)到17年第二季度末的30萬(wàn)億元，擴(kuò)大了近三倍。從14年開(kāi)始基礎(chǔ)貨幣余額有所下降，后又小幅上升，至今呈較為平穩(wěn)的變動(dòng)狀態(tài)。

當(dāng)今的金融體系中，任何經(jīng)濟(jì)主體的基礎(chǔ)貨幣都是由貨幣當(dāng)局發(fā)放的。貨幣當(dāng)局通常通過(guò)三種途徑來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣：一直接投放通貨；二控制改變黃金以及外匯儲(chǔ)備；三實(shí)施貨幣政策。

1.大量的外匯儲(chǔ)備

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，為了適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備總額一直位于世界的第一位。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)?？傤~起初在1992年的時(shí)候只有217億美元，然而到2014年6月就達(dá)到了3.99萬(wàn)億美元，也是歷史上的最高值。而17年9月，我國(guó)外匯占款余額提高了8.5億元，達(dá)到了21.5萬(wàn)億元人民幣，此次是近兩年以來(lái)第一次出現(xiàn)的上升。

2.寬松的貨幣政策

國(guó)家實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的最關(guān)鍵方式之一就是貨幣政策，主要通過(guò)中央銀行控制貨幣供應(yīng)量來(lái)達(dá)到目的。金融危機(jī)沖擊了全球，自然中國(guó)也不例外，此時(shí)中國(guó)就通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。近年，由于對(duì)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的正確判斷，我國(guó)相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整了貨幣政策，即由之前的“適度寬松”改變?yōu)楝F(xiàn)在的“穩(wěn)健”。

2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)使全世界經(jīng)濟(jì)損失慘重，中國(guó)也不能幸免。08年央行多次降低利率，到年底我國(guó)的活期存款利率已從0.72%降至0.36%。2008年11月、12月貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率較前幾月份的數(shù)值明顯增長(zhǎng)分別為3.6%、4.4%，國(guó)家的政策正在慢慢的得以實(shí)施。在此之后，2009年實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策依舊是我國(guó)調(diào)節(jié)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要手段。我國(guó)全年的貨幣供應(yīng)量上升的速度峰值為4.7%，12月貨幣供應(yīng)量M2達(dá)到610224.52億元。2010年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸回好，國(guó)內(nèi)居民的需求開(kāi)始加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上呈的良好形勢(shì)。

（二）貨幣乘數(shù)

貨幣乘數(shù)體現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量和基礎(chǔ)貨幣兩者的倍數(shù)關(guān)系，我們也可以把它叫做貨幣擴(kuò)張系數(shù)。

如果基礎(chǔ)貨幣不變，貨幣供給的總額大小就取決于貨幣乘數(shù)的大小。貨幣乘數(shù)較大的時(shí)候，那么貨幣供給量就會(huì)越多；同樣貨幣乘數(shù)較小的時(shí)候，那么貨幣供給量就會(huì)越少。因此，貨幣乘數(shù)也是決定貨幣供給量的另外一個(gè)重要的原因。然而，不同于基礎(chǔ)貨幣的是，貨幣乘數(shù)為內(nèi)生變量，主要是因?yàn)樨泿懦藬?shù)的確定并不取決定于貨幣當(dāng)局的行為，而是取決定于社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的行為。

在2008年末的時(shí)候，我國(guó)的貨幣乘數(shù)呈下降趨勢(shì)；因此在9月份之后，我國(guó)的貨幣政策有所調(diào)整由原來(lái)的“從緊”變?yōu)榱恕斑m度寬松”。根據(jù)貨幣乘數(shù)的波動(dòng)情況，在08年10月份時(shí)候我國(guó)的貨幣乘數(shù)僅僅只有3.92，到2009年開(kāi)始的時(shí)候，我國(guó)的貨幣乘數(shù)有回升趨勢(shì)，8月份的值為4.63。然而出現(xiàn)這種現(xiàn)象的最根本原因是我國(guó)的超額準(zhǔn)備金率下降。隨后至今貨幣乘數(shù)先有一個(gè)小幅下降，隨后從14年至今總體呈上升趨勢(shì)，達(dá)到5點(diǎn)多。

三、總結(jié)

從上面一系列研究結(jié)果可以得出下面結(jié)論，我國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)趨勢(shì)變化從08年到現(xiàn)在主要分為兩個(gè)階段。一個(gè)是08年到14年貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)階段，金融危機(jī)后我國(guó)的寬松貨幣政策使得基礎(chǔ)貨幣的投放加大，而貨幣乘數(shù)在3-4倍左右，說(shuō)明影響其變化主要是基礎(chǔ)貨幣的大量投放，我國(guó)貨幣變化具有一定的外生可控性。而第二階段，14年至今，伴著的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及我國(guó)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的發(fā)展，同時(shí)控制通貨膨脹的產(chǎn)生，對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的投放大量嚴(yán)格控制，使其基本保持平穩(wěn)狀態(tài)；此時(shí)的貨幣乘數(shù)來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的大小，而其作用也是很有限的。這也就表示貨幣的內(nèi)生性的再一步增強(qiáng)。

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