證監(jiān)會(huì)角色轉(zhuǎn)變分析與研究

趙廣

我國(guó)的證券市場(chǎng)相較于西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家來(lái)說(shuō)，是新興的市場(chǎng)，而且由于特定的歷史緣故，一些本該屬于市場(chǎng)履行的職能，卻為證監(jiān)會(huì)所包辦。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展以及改革開(kāi)放的進(jìn)程逐步加深，我國(guó)證券市場(chǎng)不得不進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，而作為整個(gè)證券市場(chǎng)架構(gòu)中的主導(dǎo)部分，證監(jiān)會(huì)也面臨著角色轉(zhuǎn)變的重大課題。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)歷任主席從周小川到肖剛，再到劉士余，上任后一直在對(duì)證監(jiān)會(huì)角色的轉(zhuǎn)變的進(jìn)行探索?；诖耍疚木驼勔徽劰P者對(duì)證監(jiān)會(huì)角色轉(zhuǎn)變的分析與研究。

我國(guó)的證監(jiān)會(huì)從成立之初，就被賦予了太多的職能，成為中國(guó)證券市場(chǎng)的權(quán)利中心和指揮中心，由此導(dǎo)致我國(guó)的證券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)展非常不健康，一管就死，一放就飛，市場(chǎng)行情隨著國(guó)家政策的變動(dòng)上下波動(dòng)，這些都是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)角色錯(cuò)位直接導(dǎo)致的。隨著國(guó)家金融改革的不斷推進(jìn)和深化，證監(jiān)會(huì)也開(kāi)始了轉(zhuǎn)變職能，還部分權(quán)利于市場(chǎng)，并逐漸加強(qiáng)了自身的監(jiān)管職能，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

一、我國(guó)證監(jiān)會(huì)的發(fā)展歷程

1992年1月，我國(guó)成立了證監(jiān)會(huì)，其主要職責(zé)是監(jiān)管我國(guó)的股票市場(chǎng)，但是由于國(guó)家當(dāng)時(shí)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行了多頭管理，導(dǎo)致“政策市”長(zhǎng)期存在，證監(jiān)會(huì)無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。直到1998年國(guó)家才將滬深兩市的監(jiān)管權(quán)下放給證監(jiān)會(huì)，但這個(gè)時(shí)候，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)融于市場(chǎng)之中，成為市場(chǎng)的參與者。證監(jiān)會(huì)集多重功能于一身，在這個(gè)市場(chǎng)中，它既當(dāng)了“裁判員”，又當(dāng)了“運(yùn)動(dòng)員”，在功能上存在著嚴(yán)重的偏差，市場(chǎng)監(jiān)管功能難以很好地發(fā)揮，也難以起到公正、公平地保護(hù)全體投資者利益的作用。2000年5月，證監(jiān)會(huì)主席周小川明確提出中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入初步成熟期，在這種情形下，證監(jiān)會(huì)要改變職能，更多關(guān)注市場(chǎng)的監(jiān)管功能，放松對(duì)市場(chǎng)的管制，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。在其后繼任主席的肖剛和劉士余都繼續(xù)秉持著證監(jiān)會(huì)職能的轉(zhuǎn)變，探索著中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展之路。

二、證監(jiān)會(huì)角色轉(zhuǎn)變的分析與研究

保證證監(jiān)會(huì)地位的獨(dú)立性。證監(jiān)會(huì)職能的轉(zhuǎn)變，將證券監(jiān)管的重心放在事中審查與事后審查之中，成為兼有立法、司法和行政等職權(quán)的特殊國(guó)家機(jī)關(guān)，其行政地位更加獨(dú)立，不再受地方政府的干擾，從而加強(qiáng)了對(duì)資本市場(chǎng)的有效監(jiān)管。

將部分權(quán)力下放給交易所。隨著我國(guó)改革的進(jìn)一步深化，證監(jiān)會(huì)也在積極推行全面的改革。2017年8月28日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2017年第5次主席辦公會(huì)議審議通過(guò)了《證券交易所管理辦法》，并于9月1日開(kāi)始面向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，截至9月30日結(jié)束，根據(jù)征集來(lái)的69條反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)經(jīng)過(guò)綜合考慮，采納了其中對(duì)《證券交易所管理辦法》具體的規(guī)范內(nèi)容比較合理的意見(jiàn)。經(jīng)過(guò)修訂的《辦法》其核心在于優(yōu)化了交易所內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步做實(shí)了交易所的監(jiān)管職責(zé)。主要體現(xiàn)在以下六點(diǎn)：第一，完善其內(nèi)部治理的結(jié)構(gòu)，在交易所的內(nèi)部增加監(jiān)事會(huì)，明確理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和總經(jīng)理各自的職權(quán)；第二，明確了一線交易所可以依法制定自身的業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)市場(chǎng)參與的主體進(jìn)行有效約束；第三，明確了一線交易所可以針對(duì)異常的交易行為或違規(guī)的減持行為采取管理措施；第四，健全了以監(jiān)管會(huì)員為主的交易行為監(jiān)管制度，明確了會(huì)員的權(quán)利與義務(wù)；第五，明確了交易所應(yīng)完善對(duì)公司上市信息的披露以及停牌和復(fù)牌的相關(guān)制度規(guī)定；第六，豐富了交易所應(yīng)有的手段與措施，包括可以施行實(shí)時(shí)監(jiān)控、現(xiàn)場(chǎng)檢查、限制交易和收取懲罰違約金等行為。

專注嚴(yán)打。從修訂版的《辦法》可以看出，證監(jiān)會(huì)放權(quán)給一線交易所，讓其鎮(zhèn)守和監(jiān)管前線，而證監(jiān)會(huì)則可以更有精力對(duì)市場(chǎng)亂象與重大問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)管和嚴(yán)打。當(dāng)前我國(guó)的IPO保持著快速發(fā)展，許多企業(yè)或個(gè)人為了牟取暴利不惜鋌而走險(xiǎn)，這種現(xiàn)象屢禁不絕，因此，證監(jiān)會(huì)對(duì)市場(chǎng)入口必須嚴(yán)格把關(guān)，對(duì)企業(yè)的IPO加大審核，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還必須開(kāi)展專項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)行集中打擊。

2018年1月19日，證監(jiān)會(huì)以通報(bào)2017年各項(xiàng)案件辦理的方式，宣告今年將進(jìn)一步從嚴(yán)、從重監(jiān)管我國(guó)證券交易市場(chǎng)的違規(guī)行為，包括各環(huán)節(jié)信息披露的惡性案件以及內(nèi)幕交易等重大案件比較常見(jiàn)；操縱市場(chǎng)的團(tuán)伙化、短線坐莊的特征愈發(fā)明顯；新三板和私募領(lǐng)域發(fā)生的亂象明顯增多；有些中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)了喪失了執(zhí)業(yè)操守的問(wèn)題；另外還有造謠、傳謠等嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的行為，這些亂象行為將成為2018年證監(jiān)會(huì)主要打擊的對(duì)象，從而化解資本風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

探索投保手段。與打擊亂象對(duì)立的方面就是保護(hù)市場(chǎng)中的中小投資者，維護(hù)證券交易市場(chǎng)的公平。據(jù)現(xiàn)任中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席助理的黃煒于2017年9月1日在“2017年國(guó)際證券投資者保護(hù)研討會(huì)”上的發(fā)言，證監(jiān)會(huì)將，對(duì)中小投資者的損害賠償案件和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行探索，并由此構(gòu)建相應(yīng)的損害賠償救濟(jì)制度，持續(xù)推動(dòng)其系統(tǒng)化和規(guī)范化。

我國(guó)A股市場(chǎng)上投資者的結(jié)構(gòu)非常獨(dú)特，自然人投資者占比超過(guò)了99%，而持股的市值在50萬(wàn)元以下者，占比就超過(guò)了95%。每次證券市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，他們都是受害人，如何有效解決他們的訴訟方式，也是目前證監(jiān)會(huì)研究、討論的重要問(wèn)題。

目前，我國(guó)的《證券法》仍在修改中，據(jù)黃煒透露，修改中的《證券法》正在考慮對(duì)中小投資者的保護(hù)制度作出專章規(guī)定。他還表示，證監(jiān)會(huì)將逐步完善對(duì)證券侵權(quán)的民事賠償訴訟制度，配合我國(guó)高法的工作。同時(shí)，還將完善各種賠償機(jī)制。此外，證監(jiān)會(huì)還要根據(jù)境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與做法，探索目前我國(guó)證券交易市場(chǎng)建立健全相關(guān)制度的可行性。

目前我國(guó)的證券市場(chǎng)仍然存在很多問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)也在逐步深化內(nèi)部的改革，逐步轉(zhuǎn)變角色，由原先的“運(yùn)動(dòng)員兼裁判”轉(zhuǎn)向“職業(yè)裁判”，這種角色的轉(zhuǎn)變，對(duì)我國(guó)未來(lái)的證券市場(chǎng)健康、穩(wěn)步發(fā)展具有極大的好處，能有效地促使我國(guó)證券領(lǐng)域的市場(chǎng)化，讓其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步發(fā)展壯大，減少市場(chǎng)的亂象與重大問(wèn)題的發(fā)生，同時(shí)能有效保障中小投資者的利益。