全球化工市場景氣周期將延續(xù)

□ 文/王肅寧 文翎

普華永道預(yù)測(cè)，2018年全球3/4的國家將實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)加速增長，這是自2010年以來的最高比例，歐元區(qū)國家也加入了此輪增長行列，阿根廷、巴西和俄羅斯等一些較大的新興經(jīng)濟(jì)體也走出了衰退，總體來看，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上行周期，上行力度不斷增強(qiáng)。

市場分析人士表示，全球經(jīng)濟(jì)增長將利好今年全球化工市場，化工市場前景氣周期將延續(xù)。

供需失衡推高行業(yè)利潤

當(dāng)前化工行業(yè)上升周期進(jìn)入第5個(gè)年頭，可能還會(huì)持續(xù)數(shù)年。雖然美國乙烯市場平衡被打破，價(jià)格出現(xiàn)下降，但對(duì)整個(gè)行業(yè)影響不大。2014年下半年以來，受益于低油價(jià)，亞洲、歐洲石腦油裂解裝置現(xiàn)金成本大幅下降，與中東和北美乙烷裂解乙烯成本差距減小，由2012—2014年的500美元—900美元/噸縮小至2017年的300美元/噸?？傮w來看，2014年以來全球乙烯利潤處于較好水平。2017年世界石化行業(yè)總利潤達(dá)到2000多億美元，創(chuàng)10年新高，其中烯烴行業(yè)占總利潤的66%。2018年隨著大量新增烯烴產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)烯烴利潤將會(huì)受到一定擠壓，但仍在較好水平。

由于地緣政治緊張、美國提高關(guān)稅不確定性增加，加上全球產(chǎn)能增加有限，預(yù)計(jì)2019年整個(gè)化學(xué)品行業(yè)開工率將達(dá)到84%，并維持該水平。這比2014年水平要高出5%，也是2006—2007年以來的最高水平。2017年由于產(chǎn)量限制而導(dǎo)致全球化學(xué)品庫存減少了近500萬噸?？赡苡绊懽畲蟮氖蔷巯N產(chǎn)業(yè)鏈，由于下游衍生物產(chǎn)能緊張、需求增長加速，以及潛在產(chǎn)能或設(shè)施可能延期投產(chǎn)，這意味著市場影響將更大。

在供應(yīng)方面，因?yàn)榱呀庠献兓赡軙?huì)有高達(dá)150萬噸/年的乙烯產(chǎn)能退出市場。另外，因?yàn)樨?fù)利潤率運(yùn)行會(huì)造成多家甲醇制烯烴裝置關(guān)閉，可能會(huì)再減少產(chǎn)能150萬噸/年，而中國新環(huán)境政策還可能顯著增加乙烯需求。中國禁止進(jìn)口回收用途的聚乙烯廢料可能會(huì)另增加相當(dāng)于150萬噸/年乙烯的聚乙烯樹脂。如果中國的煤基聚氯乙烯生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向二氯乙烷工藝路線，還可能會(huì)增加100萬噸/年的乙烯需求量。所以，現(xiàn)在比以往任何時(shí)候的供求基本面都更顯不足。更糟糕的是去年消耗的乙烯庫存并未回升。根據(jù)GDP預(yù)測(cè)和項(xiàng)目前景分析，可能到2022年才有真正改觀。

供需失衡必將推高行業(yè)利潤率，預(yù)計(jì)到2020年行業(yè)利潤率會(huì)小幅回落，也是盈利再次增長之前的一個(gè)小幅下降，較高原油價(jià)格會(huì)支撐2020年后的天然氣價(jià)值鏈。普華永道預(yù)測(cè)，未來兩年幾乎所有石化行業(yè)的盈利都會(huì)增長，合成氣、甲醇和氯堿等細(xì)分行業(yè)的盈利將強(qiáng)勁增長。隨著新產(chǎn)能的增加，大約在2020年芳烴和合成氨行業(yè)的利潤率將縮小。同一時(shí)期烯烴利潤率將適度調(diào)整，到2021年左右會(huì)再次提高。

“石化行業(yè)作為大宗商品行業(yè)，需要一個(gè)跨周期的成本結(jié)構(gòu)?！毖┓瘕埛评账够瘜W(xué)公司（CPChem）總裁兼首席執(zhí)行官馬克·萊什爾表示。他說，美國墨西哥灣沿岸地區(qū)的項(xiàng)目成本已大幅增長，并指出該公司目前正在考慮是否要在得克薩斯州貝敦建設(shè)第二套乙烷裂解裝置。

陶氏化學(xué)烯烴、芳烴和替代品業(yè)務(wù)總裁道格·梅認(rèn)為，資本密集度是在美洲進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的“主要挑戰(zhàn)”之一，尤其是北美?！氨M管該地區(qū)仍具有競爭力，但過去5年美國墨西哥灣沿岸地區(qū)的建筑成本增加了40%，這也使得許多這些項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性與投資者預(yù)期存在很大不同?！彼f。即使如此，美國墨西哥灣沿岸地區(qū)仍然是美洲石化項(xiàng)目最具吸引力地區(qū)。

美國東北部、加拿大西部和阿根廷都可以提供具有成本優(yōu)勢(shì)的天然氣液（NGL）原料，但長期供應(yīng)的不確定性對(duì)這些地區(qū)的資本投資造成巨大阻礙。隨著美石油產(chǎn)量增長，其墨西哥灣沿岸的NGL供應(yīng)量將繼續(xù)使該地區(qū)保持吸引力，那些已在該地區(qū)建廠的投資者尤其如此。

加拿大艾伯塔省以其豐富的低成本天然氣儲(chǔ)量和北美地區(qū)最低價(jià)天然氣液而聞名，加拿大還具有幾方面優(yōu)勢(shì)，如貨幣優(yōu)勢(shì)、受過良好教育的勞動(dòng)力和合理有效的政府政策。但是，原料資源的生產(chǎn)實(shí)際上是由天然氣及凝析液需求驅(qū)動(dòng)，當(dāng)考慮進(jìn)行長期投資時(shí)，原料供應(yīng)會(huì)存在很大的不確定性。此外，加拿大建設(shè)成本也會(huì)比美高出大約15%。

美東北部擁有世界上最大的天然氣資源的頁巖構(gòu)造，也是另一個(gè)擁有成本優(yōu)勢(shì)的原料地區(qū)，同時(shí)又靠近較大消費(fèi)需求區(qū)。毫無疑問短期基本面極具吸引力。但這種天然氣優(yōu)勢(shì)能持續(xù)多久，人力成本和土地供應(yīng)情況如何，以及進(jìn)入該地區(qū)的法規(guī)怎樣？可能與美國墨西哥灣沿岸大不同。由于非常規(guī)資源鉆井活動(dòng)的推動(dòng)，阿根廷的天然氣產(chǎn)量同比增長4%，并且由于瓦卡姆爾塔頁巖開發(fā)，天然氣液產(chǎn)量也增長更快。道格·梅表示，“我們對(duì)阿根廷和巴西之間的能源政策工作也持樂觀態(tài)度，認(rèn)為這將吸引更多的投資，并最終帶來更快的經(jīng)濟(jì)增長?！?/p>

據(jù)北歐化工（Borealis）烴和能源業(yè)務(wù)部副總裁托馬斯·范德維爾德的說法，盡管在歐洲建設(shè)乙烯工廠比較困難，但該地區(qū)仍然是丙烯投資的競爭地點(diǎn)。該公司最近開始了位于比利時(shí)安特衛(wèi)普的74萬噸/年丙烷脫氫制丙烯（PDH）裝置的前端工程設(shè)計(jì)（FEED）研究，最終決定計(jì)劃于2018年9月確定。范德維爾德表示：“乙烯產(chǎn)能建設(shè)主要取決于原料優(yōu)勢(shì)，而丙烯價(jià)值鏈產(chǎn)能則依賴于市場。其原因是甲醇、丙烷和石腦油更便于運(yùn)輸”?，F(xiàn)在丙烷國際貿(mào)易的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)發(fā)展成熟。

范德維爾德指出，歐洲裂解原料輕質(zhì)化發(fā)展也在減少蒸汽裂解裝置的丙烯產(chǎn)量，另外燃料市場結(jié)構(gòu)變化也可能導(dǎo)致煉油廠丙烯的額外減產(chǎn)?！拔覀冋J(rèn)為在未來5到15年內(nèi)，歐洲將進(jìn)一步調(diào)整其煉油產(chǎn)能，這將進(jìn)一步降低現(xiàn)有的催化裂化丙烯產(chǎn)量，因此專產(chǎn)丙烯產(chǎn)業(yè)是一個(gè)較好的市場機(jī)會(huì)。”

國內(nèi)化工市場回暖

4—5月，國際油價(jià)重心明顯上移，對(duì)于化工品市場成本支撐力度明顯增大，是中國化工品行情好轉(zhuǎn)的重要原因。

展望6月，國際油價(jià)整體易漲難跌，化工品成本支撐依然存在。從供需面來看，6月依然為多數(shù)化工產(chǎn)品裝置檢修旺季，供應(yīng)的減少或?qū)?duì)市場有一定支撐。在卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的122個(gè)化工產(chǎn)品中，4月價(jià)格上漲的產(chǎn)品為78個(gè)，與3月相比增加48個(gè)；價(jià)格持平產(chǎn)品為13個(gè)，與3月相比持平；價(jià)格下跌產(chǎn)品為31個(gè)，與3月相比減少50個(gè)。價(jià)格上漲產(chǎn)品大幅增加，價(jià)格下跌產(chǎn)品明顯減少，這充分證明化工品市場行情出現(xiàn)明顯反彈。

從不同產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格指數(shù)漲跌情況來看，化工中間體、甲醇及下游、芳烴及醇類價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)明顯，而烯烴、酚酮等價(jià)格指數(shù)雖有回落，但幅度均有限。

中間體在過去1個(gè)月里價(jià)格上漲明顯：江蘇順酐價(jià)格由3月底的7450元/噸漲至4月底的8850元/噸，漲幅18.79%；華北苯胺價(jià)格由3月底的11000元/噸漲至4月底的12360元/噸，漲幅12.36%；山東環(huán)氧丙烷價(jià)格由3月底的10800元/噸漲至4月底的12000元/噸，漲幅11.11%。

供應(yīng)減少是中間體產(chǎn)品價(jià)格大幅反彈的最主要推動(dòng)力。順酐方面，從3月底起，多數(shù)順酐廠家有停工檢修計(jì)劃，場內(nèi)固酐貨源縮減明顯。苯胺方面，4月中旬左右，裝置檢修利好逐漸體現(xiàn)，新浦化學(xué)5萬噸/年苯胺裝置檢修11天，山西天脊降負(fù)荷生產(chǎn)，苯胺企業(yè)庫存消耗至低位之后，市場貨源緊張，價(jià)格大幅上漲。環(huán)氧丙烷方面，北方主流大廠裝置接連異常降負(fù)荷，山東部分大廠在月底相繼披露下月檢修計(jì)劃，市場受到利好刺激。

供應(yīng)的減少對(duì)于市場心態(tài)的帶動(dòng)作用明顯，刺激了下游需求，加上“五一”小長假的來臨，下游有提前備貨需求，市場價(jià)格拉漲幅度明顯。

甲醇及下游產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)不同幅度上漲。山東市場中，甲醇價(jià)格由3月底的2885元/噸漲至4月底的3265元/噸，漲幅13.17%；甲醛價(jià)格由3月底的1390元/噸漲至4月底的1525元/噸，漲幅9.71%；二甲醚價(jià)格由3月底的3720元/噸漲至4月底的3950元/噸，漲幅6.18%。

成本支撐為甲醇及下游產(chǎn)品價(jià)格大漲的最主要支撐因素。甲醇方面，甲醇港口現(xiàn)貨緊張，銷售商及下游積極補(bǔ)貨，加上運(yùn)費(fèi)上漲，助推成交額大幅上行。甲醛及二甲醚則受到原料甲醇價(jià)格大漲的支撐，價(jià)格跟著上行，但是甲醛及二甲醚企業(yè)開工負(fù)荷較穩(wěn)定，下游對(duì)高價(jià)貨存在抵觸情緒，因此價(jià)格漲幅不及原料甲醇。

4月價(jià)格漲幅最大的化工品為PET（聚酯瓶片）。4月PET價(jià)格漲幅高達(dá)23.35%，價(jià)格出現(xiàn)跳躍式上漲。PET價(jià)格大漲的主要原因在于需求好轉(zhuǎn)所造成供應(yīng)緊張。3月下旬以來，PET下游大廠招標(biāo)量逐步提升，加上3—4月聚酯瓶片企業(yè)出口量大幅增加，在內(nèi)外需雙重增加背景下，企業(yè)庫存快速下降，市場貨源緊張。

化工市場中漲跌參半。烯烴方面，山東丙烯價(jià)格由3月底的7575元/噸漲至4月底的8155元/噸，漲幅7.66%；東北亞乙烯（CFR）價(jià)格由3月底的1385元/噸跌至4月底的1285元/噸，跌幅7.22%。丙烯與乙烯在4月出現(xiàn)截然相反的走勢(shì)，說明市場出現(xiàn)了意外因素導(dǎo)致行情偏離正常情況。丙烯市場走勢(shì)基本符合大趨勢(shì)，而乙烯價(jià)格大跌的主要原因在于眾多遠(yuǎn)洋貨源在4月中下旬持續(xù)涌入亞洲市場，導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)明顯增加，進(jìn)而對(duì)市場行情造成意外的重大影響。

在跌價(jià)化工品中，跌幅最大的為TDI（甲苯二異氰酸酯）。TDI價(jià)格則是持續(xù)回落，3月價(jià)格跌幅已高達(dá)14.56%，而4月跌幅更是擴(kuò)大至24.15%，價(jià)格下跌并非偶然。

TDI的供需皆弱是其價(jià)格大跌的主要原因。由于3月價(jià)格跌幅已較大，跌勢(shì)中TDI工廠庫存快速累積，形成壓力，月內(nèi)雖然TDI工廠啟動(dòng)出口，但接單量仍無法有效減輕整體庫存壓力。下游需求月內(nèi)表現(xiàn)疲弱，跌價(jià)通道中下游成品庫存有積攢，原料接單意愿弱。另外，4月中東方面進(jìn)口TDI數(shù)量明顯增多，市場整體供應(yīng)充裕。供需的低迷共同導(dǎo)致TDI價(jià)格跌勢(shì)難止，且跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。