資管新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響及對(duì)策

韓澤楊

2018年4月，“資管新規(guī)”經(jīng)中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過，它將對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)尤其是商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。資管新規(guī)的出臺(tái)，打破了銀行理財(cái)原有的發(fā)展邏輯，迫切需要進(jìn)行相關(guān)制度設(shè)計(jì)，以建立健全資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)合理發(fā)展的應(yīng)對(duì)之策。

2018年4月，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，即業(yè)界所稱的“資管新規(guī)”。作為我國(guó)首個(gè)針對(duì)整體資管行業(yè)的框架性指導(dǎo)文件，它的每一條內(nèi)容都對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)尤其是商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)在很大程度上滿足了社會(huì)各界的投融資需要，一定程度上支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但從近年來銀監(jiān)會(huì)針對(duì)此類業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查情況的反饋結(jié)果看，業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、附性兌付、多層嵌套、滾動(dòng)發(fā)行等問題在各個(gè)商業(yè)銀行普遍存在。這些問題，除小部分是商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)的原因，很大程度上行業(yè)缺乏規(guī)范性指導(dǎo)造成的。在這種形勢(shì)下，資管新規(guī)的出臺(tái)，一方面商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)原有的發(fā)展模式受到挑戰(zhàn)，另一方面也為商業(yè)銀行在合規(guī)框架下促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了重要機(jī)遇。本文將立足于商業(yè)銀行，結(jié)合商業(yè)銀行自身的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，以及在資管新規(guī)下商業(yè)銀行面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，提出商業(yè)銀行促進(jìn)資管業(yè)務(wù)發(fā)展的應(yīng)對(duì)之策。

一、資管新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響

（一）優(yōu)勢(shì)

雄厚的客戶資源基礎(chǔ)。憑借為客戶提供儲(chǔ)蓄、信貸、結(jié)算服務(wù)和遍布城鄉(xiāng)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，商業(yè)銀行積累了最為雄厚的公司及個(gè)人客戶資源，相對(duì)于證券、基金、信托等行業(yè)，其在為客戶開展理財(cái)業(yè)務(wù)方面有著得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)。

顯著的聲譽(yù)優(yōu)勢(shì)。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)，由政府信用做背書，銀行具有良好的信譽(yù)背景，客戶對(duì)于銀行的信賴程度和對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的接受程度也遠(yuǎn)高于其他類型公司。

理財(cái)產(chǎn)品投資渠道多元化。商業(yè)銀行通過與基金公司、信托公司、私募等其他機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步拓寬合作渠道，豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)，能夠?yàn)橥顿Y者提供更為多元化的投資渠道。

（二）劣勢(shì)

理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)能力薄弱。目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的研究工作與產(chǎn)品市場(chǎng)開拓工作大多結(jié)合在一起，對(duì)于研發(fā)人員的專業(yè)培養(yǎng)、激勵(lì)考核等方面尚未足夠的重視，導(dǎo)致對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)能力薄弱，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。部分銀行過度依賴外資銀行合作伙伴的研發(fā)設(shè)計(jì)，對(duì)資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)和客戶需求缺乏深入研究；在設(shè)計(jì)理念上，過于重視發(fā)行數(shù)量，造成產(chǎn)品生命周期較短，缺乏持續(xù)生命力。

理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷人員專業(yè)素質(zhì)不高。理財(cái)服務(wù)作為商業(yè)銀行提供的一項(xiàng)綜合金融服務(wù)，對(duì)相關(guān)從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)要求較高，不僅要求其有嫻熟的專業(yè)能力和服務(wù)技巧，而且還要具備一定的證券、基金、保險(xiǎn)、稅務(wù)等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，但目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的理財(cái)人員大多從柜面選拔產(chǎn)生，僅經(jīng)歷過簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)培訓(xùn)就上崗，專業(yè)素質(zhì)亟待加強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)和能力不足。部分商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)潛在的信用、操作、法律等風(fēng)險(xiǎn)缺乏完善的評(píng)價(jià)機(jī)制和控制措施。在營(yíng)銷前，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流于形式，向客戶出售與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的產(chǎn)品。在營(yíng)銷過程中，通常將產(chǎn)品的收益率作為最大賣點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)品可能蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)則輕描淡寫，一旦客戶無法獲得預(yù)期的收益率，則會(huì)對(duì)銀行的聲譽(yù)產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p害。部分銀行發(fā)行的產(chǎn)品法律關(guān)系不清晰，銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資對(duì)象、購買者之間的關(guān)系模糊，有的銀行甚至將信托類產(chǎn)品演變?yōu)閷?duì)企業(yè)的授信，此類行為極易造成法律糾紛。

（三）機(jī)會(huì)

有助于推動(dòng)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公司治理變革。根據(jù)資管新規(guī)要求，商業(yè)銀行應(yīng)成立獨(dú)立的、具有法人資格的資管子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，銀行可以托管資管子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。從公司治理角度看，國(guó)外摩根大通、瑞銀、德意志銀行等都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)管理架構(gòu)的子公司模式，這一規(guī)定有助于促使我國(guó)商業(yè)銀行向國(guó)際先進(jìn)銀行接軌。

有助于加快理財(cái)資金池轉(zhuǎn)型，把握行業(yè)發(fā)展的正確方向。在監(jiān)管新規(guī)下，打破剛性兌付、禁止非標(biāo)資產(chǎn)期限錯(cuò)配、投資者分類、第三方托管、產(chǎn)品分類等規(guī)定使得未來的理財(cái)現(xiàn)金池模式需要轉(zhuǎn)型為凈值定價(jià)型的資金池，將理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者，不再以關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)產(chǎn)品之間的收益率。這一規(guī)定有助于推動(dòng)商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源，即“受客之托、代客理財(cái)”，將業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)放在加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，深化與其他金融機(jī)構(gòu)的合作上，進(jìn)一步提升投資管理能力。

有助于增強(qiáng)商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。在當(dāng)前宏觀層面治理“金融亂象”的大背景下，資管新規(guī)關(guān)于禁錯(cuò)配、禁多層嵌套、限杠桿、限投機(jī)的舉措有助于降低整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，有效避免監(jiān)管處罰。

（四）挑戰(zhàn)

保本理財(cái)前景不樂觀，短期內(nèi)銀行理財(cái)規(guī)模面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)資管新規(guī)打破剛性兌付的要求，商業(yè)銀行對(duì)資管產(chǎn)品要實(shí)行凈值化管理，在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)不得承諾保本保收益，保本型理財(cái)產(chǎn)品因此面臨下檔的風(fēng)險(xiǎn)。過去，商業(yè)銀行一直將保本理財(cái)視為吸納存款的利器，截止2017年底，商業(yè)銀行的保本理財(cái)規(guī)模達(dá)到7.37萬億元，占全部理財(cái)業(yè)務(wù)的24.95%。由于保本型理財(cái)一直是公司客戶和機(jī)構(gòu)類客戶極為看重的投資標(biāo)的，也是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的個(gè)人客戶唯一信賴的投資產(chǎn)品，如何保持客戶的穩(wěn)定和業(yè)務(wù)的連貫性是商業(yè)銀行面臨的一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

非標(biāo)資產(chǎn)禁止期限錯(cuò)配，未來非標(biāo)資產(chǎn)投資將面臨資金制約。在傳統(tǒng)的資金池一資產(chǎn)池運(yùn)營(yíng)模式下，商業(yè)銀行在資金端發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，資產(chǎn)端則投向非標(biāo)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)，實(shí)際操作過程中普遍存在理財(cái)資金期限短、標(biāo)的資產(chǎn)期限長(zhǎng)的問題，形成短期資金對(duì)標(biāo)長(zhǎng)期資產(chǎn)、多路資金對(duì)應(yīng)多個(gè)資產(chǎn)的問題，不可避免的存在資金池。監(jiān)管新規(guī)要求理財(cái)產(chǎn)品資金投資于非標(biāo)資產(chǎn)不允許存在期限錯(cuò)配，在長(zhǎng)期資金規(guī)模有限的情況下，投資于非標(biāo)資產(chǎn)的資金規(guī)模受到限制，一方面新增的非標(biāo)資產(chǎn)缺少足夠的資金投入，另一方面未到期的存量非標(biāo)資產(chǎn)缺少新增資金的對(duì)接，未來的拋售壓力較大，商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量管控面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

監(jiān)管層對(duì)資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控力度加強(qiáng)。針對(duì)商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)，監(jiān)管層全面加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管控，不僅嚴(yán)格規(guī)定了合格投資者制度、強(qiáng)制第三方托管和建立理財(cái)子公司等機(jī)制，還在具體操作封面進(jìn)行了約束，突出表現(xiàn)在要求商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提。根據(jù)新規(guī)，商業(yè)銀行要按照資管業(yè)務(wù)管理費(fèi)收入的10%計(jì)提，以全部產(chǎn)品余額的1%為上限，用于彌補(bǔ)操作風(fēng)險(xiǎn)和其他非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，并規(guī)定金融機(jī)構(gòu)應(yīng)定期將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的使用和計(jì)提情況報(bào)告金融監(jiān)管部門，這對(duì)商業(yè)銀行合規(guī)開展資管業(yè)務(wù)提出了更高的要求。

投資者和產(chǎn)品的重新分類對(duì)商業(yè)銀行原有的理財(cái)業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)與運(yùn)行模式帶來挑戰(zhàn)。根據(jù)資管新規(guī)，公募產(chǎn)品只能投資風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較強(qiáng)的債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，且債權(quán)類資產(chǎn)占比需超過80%；私募產(chǎn)品必須面對(duì)合格投資者出售，并且銀行信貸資產(chǎn)、非上市公司股權(quán)只允許私募產(chǎn)品進(jìn)行投資。一方面，隨著合格投資者門檻的提高，合格投資者的數(shù)量會(huì)大幅減少，銀行理財(cái)產(chǎn)品特別是權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模面臨減少的壓力。另一方面，公募產(chǎn)品的投資范圍受到限制，商業(yè)銀行只能加大對(duì)固定收益類產(chǎn)品的投資，如何挖掘固定收益類產(chǎn)品的投資潛力成為擺在商業(yè)銀行面前的一大課題。

二、資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的應(yīng)對(duì)之策

在“產(chǎn)品凈值化”和“資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化”的監(jiān)管導(dǎo)向下，商業(yè)銀行短期內(nèi)會(huì)面臨理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模和收入下滑的壓力，迫切需要進(jìn)行相關(guān)制度設(shè)計(jì)以迎接挑戰(zhàn)。

加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。一是創(chuàng)新保本理財(cái)發(fā)展模式。參照結(jié)構(gòu)性存款的設(shè)計(jì)理念，設(shè)計(jì)出符合監(jiān)管要求的、能夠從技術(shù)上實(shí)現(xiàn)事實(shí)上保本的理財(cái)產(chǎn)品，挽留住對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較為敏感的客戶群體；二是進(jìn)一步豐富理財(cái)產(chǎn)品的種類，完善產(chǎn)品體系，適應(yīng)不同類型客戶的需求；三是抓住機(jī)遇大力拓展理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道，加強(qiáng)與各部門的溝通協(xié)調(diào)，重點(diǎn)布局非金融機(jī)構(gòu)銷售渠道；四是下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品起售金額。當(dāng)前大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的最低起售金額為5萬元，這無形之中將眾多客戶拒之門外。下調(diào)起售金額限制，有利于擴(kuò)大客戶群體，促進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，構(gòu)建與監(jiān)管要求相適應(yīng)的風(fēng)控體系。資管新規(guī)秉承嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)底線的原則，在合格投資者制度、第三方托管等機(jī)制上加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管控力度，商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢(shì)，必須要構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，一是構(gòu)建獨(dú)立的、直屬于董事會(huì)的資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中心，將風(fēng)險(xiǎn)控制從原來的資管業(yè)務(wù)中心分離出來，加強(qiáng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的事前、事中、事后管理；二是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)量化、精確化，進(jìn)一步完善包含波動(dòng)性、收益性等指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，明確風(fēng)險(xiǎn)量化標(biāo)準(zhǔn)；三是加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，將資管業(yè)務(wù)的全流程嵌入信息系統(tǒng)，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方面的作用，提高風(fēng)控管理的精細(xì)化水平。

加強(qiáng)投資研究，提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。投資研究能力是商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)系到理財(cái)產(chǎn)品投資的成敗得失。縱觀國(guó)際上有影響力的大型投資機(jī)構(gòu)，都具有眾多對(duì)資本市場(chǎng)影響力巨大的研究人才。在資管新規(guī)下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的定位和盈利模式發(fā)生了變化，需要通過投資研究與市場(chǎng)進(jìn)行充分的溝通交流，增強(qiáng)自身在市場(chǎng)中的影響力，進(jìn)一步提升理財(cái)產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力，推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。因此，商業(yè)銀行要以投資研究為基礎(chǔ)，提升自身的投資管理能力，重視投資人才的培養(yǎng)、激勵(lì)、考核晉升，重視投資研究成果的轉(zhuǎn)化，培育投資研究能力，增強(qiáng)自身理財(cái)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。