PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算相關(guān)問(wèn)題研究

王芳

近年來(lái)，我國(guó)對(duì)公共設(shè)施的需求不斷增加，私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本與政府之間的聯(lián)系逐步加深，加上國(guó)家和政府的支持，公私合營(yíng)模式（PPP模式）開始興盛，并在全國(guó)范圍內(nèi)得到深入推廣。財(cái)務(wù)測(cè)算對(duì)PPP項(xiàng)目有著重要的影響，在PPP項(xiàng)目的運(yùn)行過(guò)程中起著不可忽視的作用。本文將對(duì)PPp項(xiàng)目的財(cái)務(wù)測(cè)算工作進(jìn)行相關(guān)研究，分析財(cái)務(wù)測(cè)算的作用，最后對(duì)如何提高測(cè)算水平提出相應(yīng)的策略。

一、PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算的作用

（一）為政府提供財(cái)務(wù)支持。隨著人們對(duì)公共設(shè)施需求量的增加，政府的壓力也在增加，PPP項(xiàng)目在展開前政府要進(jìn)行多方面的審核以及進(jìn)行多角度綜合考慮，從中挑出最有價(jià)值和意義的項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)。PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算可以幫助政府更好地了解項(xiàng)目，進(jìn)行財(cái)務(wù)能力分析；可以幫助政府找到最佳合作伙伴，政府按照數(shù)據(jù)分析和預(yù)算制定出合理的招標(biāo)指數(shù)，通過(guò)對(duì)比分析找到最符合條件的合作方。

（二）為社會(huì)資本方提供財(cái)務(wù)支持。社會(huì)資本在參與PPP項(xiàng)目時(shí)，要考慮項(xiàng)目能否帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，能帶來(lái)多大的經(jīng)濟(jì)效益。而PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)測(cè)算可以幫助私營(yíng)企業(yè)了解到PPP項(xiàng)目的成本預(yù)算、效益分析、項(xiàng)目收入和支出等各方面的情況，從而為社會(huì)資本衡量風(fēng)險(xiǎn)、估算項(xiàng)目效益提供了很好的財(cái)務(wù)支持，也為其是否參與該P(yáng)PP項(xiàng)目提供了參考。

（三）為咨詢團(tuán)隊(duì)提供財(cái)務(wù)支持。一個(gè)項(xiàng)目的推進(jìn)和實(shí)施是需要進(jìn)行多方面考慮和分析的，通常需要專業(yè)的咨詢團(tuán)隊(duì)來(lái)幫助分析。PPP項(xiàng)目在實(shí)施前需要政府和社會(huì)投資方達(dá)成協(xié)議，簽訂合同，而協(xié)議和合同的合理性影響著項(xiàng)目的發(fā)展，一旦出現(xiàn)不合理，那么合作雙方就會(huì)產(chǎn)生分歧和矛盾，阻礙項(xiàng)目的推進(jìn)和發(fā)展。因此，合作雙方的交易結(jié)構(gòu)和協(xié)議內(nèi)容十分重要，為保證其合理性和科學(xué)性需要專業(yè)的咨詢團(tuán)隊(duì)幫忙分析。咨詢團(tuán)隊(duì)可以通過(guò)財(cái)務(wù)測(cè)算更多的了解PPP項(xiàng)目的相關(guān)內(nèi)容，從而做出更好的指導(dǎo)。

二、提高財(cái)務(wù)測(cè)算水平的要點(diǎn)和策略

（一）調(diào)整和完善財(cái)務(wù)測(cè)算的步驟。在我國(guó)，PPP模式是一個(gè)相對(duì)較新的模式，最近幾年才慢慢得到推廣和應(yīng)用。PPP項(xiàng)目是政府和社會(huì)資本方合作，不同于其他項(xiàng)目，在計(jì)算期、項(xiàng)目受益人等很多方面都有所不同。因此，工作人員應(yīng)當(dāng)考慮到PPP項(xiàng)目的獨(dú)特性進(jìn)行財(cái)務(wù)測(cè)算，其關(guān)鍵是要調(diào)整和完善好財(cái)務(wù)測(cè)算的基本步驟。第一步是按照項(xiàng)目的規(guī)劃和實(shí)際情況對(duì)測(cè)算口徑進(jìn)行確定。第二步是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和測(cè)算。第三步是按照測(cè)算結(jié)果對(duì)項(xiàng)目的可行性和效益等進(jìn)行分析，通過(guò)分析得出的結(jié)果幫助政府和社會(huì)資本決定是否參與該項(xiàng)PPP項(xiàng)目。

（二）提高財(cái)務(wù)測(cè)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。PpP項(xiàng)目合作期相對(duì)較長(zhǎng)，一般合作期不少于10年，因此，市場(chǎng)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)資料的收集、整理和分析是一個(gè)浩大的工程。有些項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)成本、營(yíng)業(yè)收入等數(shù)據(jù)屬于公司秘密，一般的中介咨詢機(jī)構(gòu)很難取得相關(guān)歷史數(shù)據(jù)。在做財(cái)務(wù)測(cè)算方案時(shí)，對(duì)于營(yíng)運(yùn)收入成本的測(cè)算，要盡職做好市場(chǎng)調(diào)研，分析市場(chǎng)環(huán)境對(duì)收入成本的影響，收集既有的周邊縣市的相似案例，提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確可據(jù)性。同時(shí)，針對(duì)當(dāng)前的財(cái)政稅收政策，充分考慮稅收方面的影響因素。針對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)支出數(shù)額和發(fā)生概率，運(yùn)用不同的風(fēng)險(xiǎn)分析模式，計(jì)算各種風(fēng)險(xiǎn)支出責(zé)任。要盡可能的充分考慮各種因素的影響，以提高財(cái)務(wù)測(cè)算的合理準(zhǔn)確性。

（三）提高財(cái)務(wù)測(cè)算工作人員的專業(yè)能力。一個(gè)優(yōu)秀的組織或部門背后都有一群優(yōu)秀的人，要想提高財(cái)務(wù)測(cè)算工作水平，就必須提高相關(guān)工作人員的業(yè)務(wù)能力和專業(yè)素養(yǎng)。對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目而言，一個(gè)優(yōu)秀的咨詢團(tuán)隊(duì)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)人員的專業(yè)知識(shí)和業(yè)務(wù)能力，直接影響到財(cái)務(wù)測(cè)算的準(zhǔn)備性。咨詢團(tuán)隊(duì)人員不僅要在平時(shí)的工作過(guò)程中注意總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，也要加強(qiáng)專業(yè)培訓(xùn)，及時(shí)掌握政府出臺(tái)的新政策，有針對(duì)性的學(xué)習(xí)，不斷提高自己。

（四）合理選擇營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼支出的計(jì)算模式。營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼支出是PPP模式下財(cái)政支出責(zé)任的最重要內(nèi)容，營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼支出的測(cè)算是財(cái)務(wù)測(cè)算的重中之重。準(zhǔn)確測(cè)算營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼支出直接影響到物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力的測(cè)試結(jié)果。所以，合理選擇營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼的測(cè)算模式尤為重要。

財(cái)金[2015]21號(hào)文規(guī)定了運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼支出測(cè)算公式，但是在實(shí)務(wù)中許多咨詢機(jī)構(gòu)更推崇年金現(xiàn)值公式，這兩種公式各有其優(yōu)缺點(diǎn)。

財(cái)政部公式的優(yōu)點(diǎn)在于：它有兩個(gè)變量參數(shù)，在招投標(biāo)中可以通過(guò)對(duì)兩個(gè)指標(biāo)設(shè)分評(píng)標(biāo)，雙方進(jìn)行談判時(shí)可以更為靈活。通常情況下，相對(duì)于合理利潤(rùn)率，營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼對(duì)折現(xiàn)率的變化更為敏感。其缺點(diǎn)在于，財(cái)政部對(duì)財(cái)政承受能力指引中規(guī)定：年折現(xiàn)率參照同期地方政府債券收益率合理確定，咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)折現(xiàn)率的選擇不一，標(biāo)準(zhǔn)不一，財(cái)務(wù)測(cè)算結(jié)果會(huì)有很大的出入，將直接影響到物有所值評(píng)價(jià)結(jié)論。由于用該公式計(jì)算復(fù)利終值再按年平均，一般來(lái)說(shuō)按該公式計(jì)算出來(lái)的年均成本相對(duì)偏大。

而對(duì)于年金現(xiàn)值公式來(lái)說(shuō)，它的優(yōu)點(diǎn)在于：只受一個(gè)變量參數(shù)影響，運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼支出對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的變動(dòng)更為敏感，社會(huì)投資方對(duì)內(nèi)部收益率的投標(biāo)報(bào)價(jià)對(duì)運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼金額影響比較大。另外，在實(shí)際操作中，一般的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼都是按年平均支付，用年金現(xiàn)值法與實(shí)際操作更相符，更為合理。但是它的缺點(diǎn)就在于單一變量，招投標(biāo)時(shí)的評(píng)分比重更大，招投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈。

（五）正確選擇項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)利益相關(guān)者，主要有政府方、項(xiàng)目投資方、項(xiàng)目債權(quán)方和項(xiàng)目公司。針對(duì)不同的利益主體，可構(gòu)建以下4種現(xiàn)金流量表：政府方現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目投資方現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目債權(quán)方現(xiàn)金流量表和項(xiàng)目公司現(xiàn)金流量表。PPP項(xiàng)目的內(nèi)部收益率一般分為三類：項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率和投資各方內(nèi)部收益率。各方利益主體可根據(jù)自己的需求，選擇更為適宜的現(xiàn)金流量表以分析決策。在對(duì)PPP項(xiàng)目財(cái)務(wù)測(cè)算時(shí)，項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率指標(biāo)一般不受融資方案和股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，更容易被政府方理解和接受?？傊?，在選擇內(nèi)部收益率時(shí)要慎重，要針對(duì)不同的凈現(xiàn)金流選擇相匹配的內(nèi)部收益率，提高財(cái)務(wù)測(cè)算的精準(zhǔn)性，以免誤導(dǎo)投資決策。