上市公司財(cái)務(wù)分析

石依林 安文茜

[提要] 本文簡(jiǎn)略分析中金嶺南有色金屬股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表，找出其財(cái)務(wù)存在的問題，并提出建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表;財(cái)務(wù)狀況

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年4月10日

一、綜合瀏覽

（一）企業(yè)提供資料的詳略程度。中金嶺南有色金屬股份有限公司提供了比較充足的財(cái)務(wù)報(bào)表的資料，可以全面分析該公司存在的問題及問題出現(xiàn)的原因。

（二）企業(yè)基本發(fā)展分析。在中金嶺南的財(cái)務(wù)報(bào)告中得到：中金嶺南有色金屬股份有限公司全部資源與能力都集中于有色金屬行業(yè)，不進(jìn)行無關(guān)多元化的發(fā)展，2015年中金嶺南有色金屬股份有限公司營(yíng)業(yè)收入為16，937，923，669.61元，相比2014年減少了17.60%，2014年?duì)I業(yè)收入24，574，117，123.82元，相比于2013年增長(zhǎng)了21.23%，由此可見企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入三年來有浮動(dòng)，但金額趨于穩(wěn)定，說明公司處于穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（三）企業(yè)控股股東的持股及背景情況。2015年內(nèi)中金嶺南有色金屬股份有限公司控股股東及實(shí)際控制人未發(fā)生變化。

二、基本財(cái)務(wù)比率分析

（一）毛利率。毛利率是毛利和營(yíng)業(yè)收入的比值。中金嶺南2014年的毛利率是48.00%，2015年是53.40%，增加了5.40%。

（二）核心利潤(rùn)率。核心利潤(rùn)率是核心利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值。中金嶺南2014年的核心利潤(rùn)是27.45%，2015年是26.89%，減少了0.56%。

（三）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是當(dāng)年凈利潤(rùn)和當(dāng)年平均凈資產(chǎn)的比值。中金嶺南2014年的凈資產(chǎn)收益率是22.98%，2015年是24.54%，增加了1.56%。

（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率。中金嶺南2014年的總資產(chǎn)報(bào)酬率是13.56%，2015年是12.41%，減少了1.15%。

（五）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是年末流動(dòng)資產(chǎn)與年末流動(dòng)負(fù)債的比值。中金嶺南2014年的流動(dòng)比率是55%，2015年是42%，減少了13%。

（六）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是年末負(fù)債總額和年末資產(chǎn)總額的比值。中金嶺南2014年的資產(chǎn)負(fù)債率是50.45%，2015年是49.77%，減少了0.68%。

（七）商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率。中金嶺南2014年的商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率是7.14%，2015年是7.85%，增加了0.71%。

（八）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)成本與平均存貨的比值。中金鄰南2014年的存貨周轉(zhuǎn)率是5.12%，2015年是5.01%，減少了0.11%。

（九）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。中金嶺南2014年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是2.71%，2015年是2.14%，減少了0.57%。

（十）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入凈額與平均固定資產(chǎn)的比值。中金嶺南2014年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是1.78%，2015年是1.34%，減少了0.44%。

（十一）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。中金嶺南2014年經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是54%，2015年是36%，減少了18%。

三、整體分析

（一）分析利潤(rùn)表

1、分析利潤(rùn)表本身。中金嶺南2013年、2014年和2015年的營(yíng)業(yè)收入分別為21，117，720，747.04元、24，574，117，123.82元、16，937，923，669.61元，主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，營(yíng)業(yè)收入雖然增長(zhǎng)后下降，但整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，是因?yàn)楣镜暮诵臉I(yè)務(wù)銷售保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì)。

該公司2013年、2014年和2015年的毛利率分別為0.0745、0.0648和0.0639，毛利率持續(xù)減少，表明該公司的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度小于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)速度，這很有可能是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模后提高了產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本，企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力逐年下降。

該公司2013年、2014年和2015年的銷售費(fèi)用分別為275，486，591.85元、279，213，102.35元、264，171，963.54元，管理費(fèi)用分別為597，917，109.86元、562，930，854.28元、511，529，271.47元，各年均衡，說明企業(yè)發(fā)展比較平穩(wěn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較平和。

中金嶺南資產(chǎn)減值損失規(guī)模較小，對(duì)利潤(rùn)影響不大，說明企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較好，企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量較高。企業(yè)的投資收益不高，而且營(yíng)業(yè)外收入規(guī)模下降較大。

2、對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。中金嶺南同口徑利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的差額相當(dāng)大，這說明企業(yè)可能出現(xiàn)下列問題：企業(yè)存在不正常的收款，使回款不夠;企業(yè)有非正常資金運(yùn)作行為或企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收付款方面主要與關(guān)聯(lián)方發(fā)生業(yè)務(wù)往來。整體來看，中金嶺南的同口徑核心利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之間的差額過大，可能存在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的不正常運(yùn)作。

（二）分析現(xiàn)金流量表。中金嶺南經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是335，015，671.78元，說明企業(yè)在2015年以全面擴(kuò)張的狀態(tài)來進(jìn)行投資，該企業(yè)把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量作為大部分的資產(chǎn)供應(yīng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量可以讓現(xiàn)金變動(dòng)保持正常形態(tài)，得到足夠的企業(yè)擴(kuò)大的資產(chǎn)以后，還可以增加企業(yè)期末的現(xiàn)金存量。企業(yè)有了足夠的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，能夠滿足基礎(chǔ)的支付要求，而且可以增大企業(yè)投資范圍。

2015年中金嶺南為了建造固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資流出了大量現(xiàn)金。本企業(yè)2015年投資的大定位是擴(kuò)大內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，而且企業(yè)也需要以對(duì)內(nèi)和對(duì)外的擴(kuò)張來獲得前進(jìn)方向。

（三）分析資產(chǎn)負(fù)債表

1、總體狀況分析。2015年期末資產(chǎn)總額為15，882，835，627.42元，與2014年期末相比增長(zhǎng)率為11.727%，資產(chǎn)總數(shù)增加，規(guī)模擴(kuò)大，且公司創(chuàng)立時(shí)間不長(zhǎng)，在上市之初處于增長(zhǎng)期，資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度合理。公司2015年的資產(chǎn)為15，882，835，627.42元，其中平均經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為14，735，520，025.855元，占比97.91%，所以中金嶺南是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)給了企業(yè)利潤(rùn)大部分的支撐，利潤(rùn)的大頭貢獻(xiàn)是核心利潤(rùn)。中金嶺南2015年的核心利潤(rùn)為226，339，543.23元，利潤(rùn)總額為295，046，364.75元，核心利潤(rùn)占比90.31%，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一致。

2、資產(chǎn)負(fù)債表中主要項(xiàng)目分析。（1）企業(yè)貨幣資金增長(zhǎng)幅度較大。從上述分析可以判斷，增加的主要原因是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的積累;（2）企業(yè)應(yīng)收賬款與年初相比有了小幅度增長(zhǎng)，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備略少的數(shù)量可以從附注中得出，可以知道企業(yè)有略好的期末應(yīng)收款項(xiàng)成為現(xiàn)金的能力;企業(yè)其他應(yīng)收款增長(zhǎng)較多，這是由于本期預(yù)繳稅款以及保證金支出增加導(dǎo)致;（3）企業(yè)存貨規(guī)模下降，而營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)較小，這表明企業(yè)強(qiáng)化了整體規(guī)模控制以及企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度加快。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度處于正常的周轉(zhuǎn)狀態(tài)。故企業(yè)存貨的盈利性和周轉(zhuǎn)性水平好，該項(xiàng)目的質(zhì)量較高。

所以，中金嶺南是一個(gè)經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)，這種類型正好符合利潤(rùn)表表現(xiàn)出來的類型，可以知道中金嶺南有清楚的企業(yè)定位，嚴(yán)格的實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略，并且戰(zhàn)略得到充分的執(zhí)行。

四、所有者權(quán)益變動(dòng)表與財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量

中金嶺南的輸血性資金（實(shí)收資本）變化不大，只是盈利性資本（除實(shí)收資本以外的所有者權(quán)益）變動(dòng)，并且變動(dòng)幅度不大，2014年盈利性資本減少，說明市場(chǎng)對(duì)中金嶺南的預(yù)期并不好，2015年盈利性資本上漲，市場(chǎng)對(duì)中金嶺南的預(yù)期還是相對(duì)看好，整體來說中金嶺南的可持續(xù)發(fā)展前景還是有希望的。

2015年利潤(rùn)的不斷增加與如何分發(fā)使企業(yè)所有者權(quán)益有了變動(dòng)，可以根據(jù)所有者權(quán)益變動(dòng)表得出?？梢灾乐薪饚X南的利潤(rùn)獲取是從與流動(dòng)資產(chǎn)加大直接有關(guān)的盈利活動(dòng)中得到的?？梢缘弥?，所有者權(quán)益變化中有的與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量有關(guān)的內(nèi)容：中金嶺南的再融資能力來自于本期獲得的利潤(rùn)使企業(yè)本身發(fā)展的財(cái)務(wù)能力得到了加大。

五、結(jié)論及建議

（一）從利潤(rùn)質(zhì)量來看。在企業(yè)整體范圍上，中金嶺南毛利率走勢(shì)平穩(wěn)，基本保持持續(xù)上升狀態(tài)?？傮w來看，中金嶺南毛利率偏高，市場(chǎng)行情較好。然后，其有比較好的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)變大能力和比較高的得到現(xiàn)金的能力，由此可以得知企業(yè)有比較好的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)能力。

（二）從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況來看。比較大范圍的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量是從核心利潤(rùn)中得到的;在相符能力比較好的方面是投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的;有可以相互適合的現(xiàn)金轉(zhuǎn)動(dòng)情況。從中可以得出，中金嶺南有比較順利的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和比較高的現(xiàn)金流量質(zhì)量。

（三）從資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量來看。中金嶺南年資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)來說比較安全，公司有比較好的長(zhǎng)期償債能力。公司未來，能通過更多的債務(wù)融資得到大量資本，以發(fā)行債券，能夠獲得更多的資金，也能使公司獲得負(fù)債融資發(fā)展的能力。

六、中金嶺南股份有限公司存在的問題及改進(jìn)建議

第一，在制定可行性戰(zhàn)略方案時(shí)結(jié)合其所在的市場(chǎng)環(huán)境，使經(jīng)營(yíng)性資金的構(gòu)成盡可能達(dá)到最優(yōu)，減少不良資金的使用，加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力。

第二，公司投資性資產(chǎn)所占比重較少。公司可以把一些貨幣資金轉(zhuǎn)到投資性資產(chǎn)，適當(dāng)加大投資性資產(chǎn)的規(guī)模;優(yōu)化投資性資產(chǎn)的構(gòu)成，盡快處置盈利能力不高的投資性資產(chǎn)。

第三，如果企業(yè)擁有較佳的盈利能力和優(yōu)良的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量，可以加大企業(yè)的股本規(guī)模，這樣可以保持企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力，為以后發(fā)展預(yù)備足夠的資金，能夠把企業(yè)的盈余分給股東，也能使企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模再投資，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間平穩(wěn)發(fā)展。

第四，該企業(yè)2015年度的凈利潤(rùn)比上一年度有所降低，其中利潤(rùn)減少的主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和營(yíng)業(yè)外支出的增加，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)外收入的減少，此外還有期間費(fèi)用的增加。所以在營(yíng)業(yè)收入方面，應(yīng)重視存貨、貨幣資金持有量和應(yīng)收賬款帶來的影響。

第五，由公司的資產(chǎn)負(fù)債率可知其還有一定的融資潛力，公司可適量負(fù)債融資，為發(fā)展提供足夠的資金支持;可通過貸款或發(fā)行債券，謀求經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和規(guī)模的改善與優(yōu)化;獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力;提高公司綜合能力，為公司在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。