人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)障礙及對(duì)策分析

李路垚

（天津工業(yè)大學(xué)，天津 300387）

一、人民幣國(guó)際化的障礙

（一）內(nèi)部障礙

1.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)不足。眾所周知，美元之所以能夠長(zhǎng)期以來維持著國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的壟斷地位，其最重要的原因在于，美國(guó)具備全球最完善的金融市場(chǎng)、最強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)以及擁有最先進(jìn)的金融服務(wù)體制。因此，要想使人民幣成為國(guó)際貨幣，前提是我國(guó)必須具備完善的金融市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)有學(xué)者認(rèn)為:“貨幣能否在他國(guó)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)或金融活動(dòng)的載體是實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵”。通過剖析一觀點(diǎn)，我們可以得知，倘若人民幣想要成為世界貨幣，就必須依靠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為市場(chǎng)參與者提供高效、先進(jìn)的金融服務(wù)作為支撐。由此可知，以現(xiàn)階段我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，并不具備使人民幣成為世界貨幣的條件。此外，國(guó)際上常將一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度用兩種指標(biāo)來衡量。即軟指標(biāo)與硬指標(biāo)。前者包含制度環(huán)境、市場(chǎng)準(zhǔn)入、基礎(chǔ)設(shè)施及綜合競(jìng)爭(zhēng)力等項(xiàng)目，后者則包括股票、外匯、債券市場(chǎng)的具體交易情況、市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量等等。

數(shù)據(jù)來源:數(shù)據(jù)為近年來各國(guó)外匯市場(chǎng)的日均交易數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來自BIS,Triennial Central Bank Survey of Foreign exchange turnover;preliminary global results in April 2016

第一，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的發(fā)展總體來說相對(duì)緩慢。通過分析表1易知，長(zhǎng)期以來，英國(guó)一直是外匯市場(chǎng)上交易額最多的國(guó)家，其外匯份額比例從未低于全球總份額的三分之一，由此，英國(guó)的外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度可見一斑。美、日兩國(guó)的外匯交易額較大，且外匯份額比例自2004年起就十分穩(wěn)定，無較大波動(dòng)。而對(duì)德國(guó)來說，盡管其外匯份額占全球總份額的比重從04年開始就持續(xù)下降，但實(shí)際的交易金額卻保持著穩(wěn)定。反觀我國(guó)，即便是香港的外匯交易額及其份額持續(xù)的增加，但我國(guó)大陸的外匯份額及市場(chǎng)交易額一直處于很低的水平，即使是在2016年，外匯份額也僅占了全球份額的1.1%。

第二，在外匯交易品種方面，我國(guó)的金融衍生品種類稀缺，交易量更是匾乏。通過分析表2可知，英、美、日等金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度較高的國(guó)家，其各項(xiàng)金融衍生品的日均外匯交易量均處于一個(gè)較好的水平。相比之下，我國(guó)各項(xiàng)金融衍生品的交易量都是相當(dāng)?shù)偷?，不管是在即期、遠(yuǎn)期、期權(quán)交易中還是在外匯、貨幣互換中，都與具備發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的國(guó)家無法比擬。即便是在2016年4月，中國(guó)大陸的日均外匯交易量只有1200億美元，僅占全球份額的1.66%。這也從側(cè)面反映了中國(guó)的金融市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。

數(shù)據(jù)來源:數(shù)據(jù)為2016年4月的日均交易數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來自BIS,Triennial Central Bank Survey of Foreign exchange turnover;preliminary global results in April 2016

2.金融監(jiān)管滯后、監(jiān)管主體間界限不清晰。在金融監(jiān)管方面，我國(guó)仍然存在著較多的問題。例如，宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系難以把握、在竭力規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要防范微觀經(jīng)濟(jì)主體可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、外匯市場(chǎng)監(jiān)管力度過小、市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制不健全、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的開放程度不高等問題。

如今國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的“一行三會(huì)”金融監(jiān)管體制的部分弊端開始顯現(xiàn)。例如，對(duì)商業(yè)銀行而言，人民銀行與銀監(jiān)會(huì)兩大監(jiān)管主體之間的監(jiān)管界限不分明，從而易引發(fā)監(jiān)管主體的摩擦，以及監(jiān)管成本增加等不良影響。并且，我國(guó)的金融管理體制與人民幣國(guó)際化的相關(guān)政策存在著一定程度上的差異。因而，對(duì)于各大金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管便容易出現(xiàn)較大的紕漏。此外，金融監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)則需要更進(jìn)一步完善。

3.人民幣仍不能實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本與金融項(xiàng)目開放程度低。近年來，我國(guó)致力于推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，縱觀全局，不難發(fā)現(xiàn)，人民幣國(guó)際化初見成效，特別是在中國(guó)周邊等亞洲國(guó)家或地區(qū)，人民幣已基本實(shí)現(xiàn)自由兌換，且人民幣已經(jīng)成為各國(guó)跨境貿(mào)易結(jié)算中的主導(dǎo)貨幣。但即便如此，人民幣的國(guó)際化仍有很長(zhǎng)一段路走。從目前的情況看，人民幣國(guó)際化僅僅處于一個(gè)“周邊化”階段，除開亞洲地區(qū)外，人民幣在其他國(guó)家或地區(qū)，便難以實(shí)現(xiàn)貨幣的自由兌換，相比之下，美元、英鎊等貨幣的可自由兌換程度便高得多，人民幣距此仍有很大差距。當(dāng)然，這與我國(guó)的資本與金融項(xiàng)目開放程度不高也有聯(lián)系。因此，人民幣國(guó)際化需要進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，從周邊化、區(qū)域化，穩(wěn)步地向國(guó)際化過渡。

4.人民幣使用范圍不足。盡管目前我國(guó)具備香港、臺(tái)灣、倫敦、新加坡等離岸人民幣市場(chǎng)，但相較于美元、英鎊等長(zhǎng)期以來形成的“硬通貨”，人民幣離岸市場(chǎng)的規(guī)模和范圍仍然具有較大的發(fā)展空間，部分國(guó)家的投資者在獲取、轉(zhuǎn)讓人民幣方面仍然不是非常便利。

目前為止，人民幣國(guó)際化仍然處于從“周邊化”向“區(qū)域化”的過度階段，人民幣僅在周邊國(guó)家或地區(qū)發(fā)揮“國(guó)際貨幣”的職能，并且人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的流通也是依靠市場(chǎng)的自發(fā)作用而形成的，并沒有過多的雙邊或多邊協(xié)議作為法律保障，上述各項(xiàng)原因都使得人民幣在境外流通面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生了制約因素。

（二）外部障礙

1.美元慣性、美元霸權(quán)的阻礙。在現(xiàn)今世界上，美國(guó)作為當(dāng)之無愧的經(jīng)濟(jì)霸主，其貨幣在國(guó)際貨幣體系中長(zhǎng)期處于核心地位，美元發(fā)揮著真正意義上的世界貨幣職能。作為“鐵打的”國(guó)際儲(chǔ)備及國(guó)際清償力，其他國(guó)家對(duì)于美元均產(chǎn)生了或多或少的依賴，與此同時(shí)，美國(guó)從中也獲得了諸多利益及特權(quán)。例如，2008年，由美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)的全球性金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)通過增發(fā)美元來補(bǔ)救次貸市場(chǎng)，其結(jié)果導(dǎo)致全世界的國(guó)家為美國(guó)的行為“買單”。換句話說，美國(guó)的國(guó)債是由世界各國(guó)來共同承擔(dān)的。此次金融危機(jī)后，人們對(duì)于美元的信心大大降低，導(dǎo)致美元幣值較金融危機(jī)之前出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

但這并不意味著美元霸權(quán)地位的消失。由于長(zhǎng)期以來所形成的美元慣性，即便是在金融危機(jī)之后，各國(guó)在國(guó)際儲(chǔ)備中減持美元的條件下，美元在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中的地位，仍然難以撼動(dòng)。美元在國(guó)際市場(chǎng)上依舊充當(dāng)著世界貨幣，絕大多數(shù)的貿(mào)易結(jié)算依舊是以美元計(jì)價(jià)。而在金融危機(jī)期間，我國(guó)所受影響相對(duì)較小，人民幣幣值穩(wěn)步上升，在國(guó)際結(jié)算中所占份額也在不斷增多，但相比于美元，依然存在很大的差距。由此可見，人民幣在國(guó)際貨幣體系中要想撼動(dòng)美元的地位，仍需要面臨諸多挑戰(zhàn)。

2.大國(guó)間政治博弈的影響?；仡櫸覈?guó)的歷史，不難的得出經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：只有一個(gè)國(guó)力強(qiáng)盛，政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等綜合實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家，在世界上才擁有話語權(quán)。因而，要想在國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面遠(yuǎn)超其他國(guó)家、占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，自身就必須努力發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提升人民幣在國(guó)際貨幣中的地位。目前，某些西方發(fā)達(dá)國(guó)家妄圖在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中占據(jù)壟斷地位，建立經(jīng)濟(jì)新秩序。從而在其日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，通過經(jīng)濟(jì)硬實(shí)力或政治社交手段來影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)，使自己謀取暴利。有時(shí)會(huì)損害以中國(guó)為首諸多發(fā)展中國(guó)家的利率，特別是對(duì)于我國(guó)，實(shí)行“懲罰性”關(guān)稅或采用貿(mào)易壁壘等手段，抵制我國(guó)正當(dāng)?shù)纳唐烦隹冢瑥亩璧K我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的正常發(fā)展，使我國(guó)在世界上遭受不公正的待遇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受損。而部分發(fā)達(dá)國(guó)家將我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正當(dāng)發(fā)展、歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速、美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸主地位的動(dòng)搖等等情況，視作阻礙我國(guó)經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的“由頭”。由此可見，隨著人民幣國(guó)際化的推行，某些國(guó)家必然會(huì)以自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到威脅為借口，對(duì)我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)行阻撓。

二、人民幣國(guó)際化障礙的相應(yīng)對(duì)策

（一）改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提升綜合實(shí)力

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，2012年至2017年，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重持續(xù)降低，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比例正在逐年增長(zhǎng)。根據(jù)趨勢(shì)預(yù)測(cè)，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)仍然具有上行的潛力。并且通過數(shù)據(jù)分析，2015年度，第二產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為282040.3億元，占GDP比重為42.4%，而第三產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為346149.7億元，占GDP比重為52.9%。這也是我國(guó)首次第三產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)出超過第二產(chǎn)業(yè)，標(biāo)志著我國(guó)以運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)、服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)超越了以工業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)，成為了我國(guó)的支柱型產(chǎn)業(yè)，這說明了我國(guó)的綜合實(shí)力正在不斷的提升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在不斷地轉(zhuǎn)變。因此，我們應(yīng)該致力于提高我國(guó)的綜合國(guó)力，繼續(xù)推動(dòng)人民幣國(guó)際化，在提高人民幣在國(guó)際上的地位的同時(shí)，保證我國(guó)在世界中的誠(chéng)信度。

（二）嚴(yán)格執(zhí)行金融監(jiān)管，協(xié)調(diào)好各監(jiān)管主體間的關(guān)系

發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是人民幣國(guó)際化的前提條件。從過去所經(jīng)歷的全球性金融危機(jī)的角度分析，嚴(yán)格的金融監(jiān)管是保證金融市場(chǎng)有效、協(xié)調(diào)好監(jiān)管主體間關(guān)系的前提條件，只有建立健全金融風(fēng)控機(jī)制，嚴(yán)密監(jiān)控金融資本的運(yùn)作，把握好宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的平衡，才能規(guī)避局部風(fēng)險(xiǎn)，防止非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我們應(yīng)該運(yùn)用技術(shù)手段，減輕國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響，以避免我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)比重不對(duì)稱，防范商業(yè)銀行中可能發(fā)生的操作風(fēng)險(xiǎn)，從而其他金融中介、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)建條件，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

（三）協(xié)同推進(jìn)漸進(jìn)式的資本項(xiàng)目開放

資本項(xiàng)目的開放對(duì)于推進(jìn)人民幣國(guó)際化，起著至關(guān)重要的作用。若是合理的制定資本項(xiàng)目開放的執(zhí)行策略，穩(wěn)步的擴(kuò)大資本項(xiàng)目的開放程度，便會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。即便目前為止，人民幣的資本項(xiàng)目開放程度不高，未能實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，且在世界范圍內(nèi)，相比美元仍有較大差距。但是人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“周邊化”，在中國(guó)鄰邦及部分亞洲國(guó)家內(nèi)，人民幣也可以自由使用。因此，若國(guó)外市場(chǎng)上人民幣的使用頻率、金額總量持續(xù)的增加，便能使人民幣在國(guó)外的兌換成本大大縮小。從而形成一種“良性循環(huán)”，即一國(guó)資本項(xiàng)目的開放程度越高，其貨幣國(guó)際化的發(fā)展速度就越快。因而，要做到協(xié)同推進(jìn)漸進(jìn)式的資本項(xiàng)目開放，實(shí)質(zhì)上是為人民幣國(guó)際化鋪平道路。

（四）完善自貿(mào)區(qū)建設(shè)，形成本土離岸人民幣金融中心

2013年9月份，我國(guó)正式設(shè)立上海自由貿(mào)易區(qū)。2015年4月，正式拓展上海自貿(mào)區(qū)的實(shí)施范圍，同時(shí)，增設(shè)天津、廣東、福建自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)。截止目前，我國(guó)共擁有以上海自貿(mào)區(qū)為首的11個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)。

自貿(mào)區(qū)建設(shè)的根本目的是，在不考慮關(guān)稅等各種限制性因素的前提下，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化、便利化，而我國(guó)自貿(mào)區(qū)更深層的含義是在自貿(mào)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目的可自由兌換、實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)的對(duì)外開放、更進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。而完善自貿(mào)區(qū)的建設(shè)，需要做到以下幾點(diǎn)：首先，繼續(xù)建立健全金融監(jiān)管體系，不斷推進(jìn)金融體制改革。如在自貿(mào)區(qū)內(nèi)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，2016年9月，國(guó)家正式在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)推出債券業(yè)務(wù)，并首次發(fā)行人民幣債券；其次，抓住自貿(mào)區(qū)作為世界投資中心的優(yōu)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建人民幣與外幣的自由交易渠道，不斷發(fā)展人民幣跨境業(yè)務(wù)，并利用國(guó)家提供的優(yōu)惠利率、低稅收等政策，不斷吸引境外資金的流入，以促進(jìn)自貿(mào)區(qū)發(fā)展。最后，抓住自貿(mào)區(qū)作為世界物流中心的優(yōu)勢(shì)。利用優(yōu)越的地理位置，大力發(fā)展進(jìn)出口貿(mào)易。同時(shí)，要求國(guó)內(nèi)企業(yè)堅(jiān)持以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，這樣一來，即發(fā)展了我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，也擴(kuò)大了人民幣的使用范圍。

（五）保持人民幣幣值穩(wěn)定，穩(wěn)定外匯匯率

一國(guó)貨幣幣值穩(wěn)定是由該國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況良好、綜合國(guó)力的強(qiáng)盛以及穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)政局、國(guó)內(nèi)外居民對(duì)于貨幣的信心等因素共同決定的。目前，我國(guó)逐步進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速由高速轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚伲?jīng)濟(jì)形勢(shì)總體向好，且綜合國(guó)力隨著經(jīng)濟(jì)、科技的發(fā)展不斷提升，再加之長(zhǎng)期以來穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)政局。我們只需把控好國(guó)民對(duì)于人民幣的信心，便能使人民幣幣值保持穩(wěn)定。因此，我們要做到積極的推廣和宣傳人民幣，以保證人民幣在國(guó)民心中的地位。并且，通常各國(guó)在選擇外幣投資時(shí)，需要重點(diǎn)考察該國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定程度。若一國(guó)匯率趨于穩(wěn)定，那么其他國(guó)家會(huì)偏向于購(gòu)買該國(guó)貨幣；反之，若一國(guó)貨幣幣值短期內(nèi)波動(dòng)幅度過大，便說明該國(guó)貨幣匯率不穩(wěn)定，其他國(guó)家會(huì)規(guī)避投資該國(guó)貨幣。因此，為了推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，我們必須要保證人民幣幣值穩(wěn)定。

（六）擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算貿(mào)易試點(diǎn)，推動(dòng)人民幣成為國(guó)際結(jié)算貨幣

站在我國(guó)的立場(chǎng)上分析，中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，GDP總量位居世界第二，吸引外資的能力位居世界前列。所以，推行人民幣國(guó)際化，提升人民幣在世界貨幣市場(chǎng)上的地位對(duì)我們來說至關(guān)重要。2009年7月，我國(guó)開設(shè)人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)，在北上廣深等一線城市以及部分二線城市中，率先設(shè)立。不久之后，國(guó)家開始拓展該試點(diǎn)的運(yùn)作范圍，在大陸以外的港澳地區(qū)、部分亞洲國(guó)家或地區(qū)陸續(xù)推行。經(jīng)過多年的不斷探索，截止目前，人民幣已經(jīng)在周邊國(guó)家及亞洲部分國(guó)家或地區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了自由結(jié)算和使用，特別是在人民幣“入籃”之后，人民幣在世界上的接受程度不斷提高、使用范圍持續(xù)擴(kuò)大，成為了僅次于美元、英鎊、歐元、日元后的第五大貨幣。

若人民幣成為了國(guó)際經(jīng)濟(jì)社會(huì)中一種常用的結(jié)算貨幣，并使之成為一種健全的體系，那么人民幣在世界貨幣體系中的地位將不言而喻，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中扮演的角色也會(huì)越發(fā)重要。并且，會(huì)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階，這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在，人民幣在國(guó)際上占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家對(duì)人民幣產(chǎn)生依賴，各國(guó)的資金也會(huì)傾向于流入國(guó)內(nèi)。而在吸引大量外資的同時(shí)必然會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，同時(shí)，也反過來推動(dòng)人民幣地位的提升。