冠農(nóng)股份盈利模式與財(cái)務(wù)政策啟示

王丹丹

（新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830000）

一、背景介紹

新疆冠農(nóng)果茸集團(tuán)股份有限公司，在1999年由第二師五家國(guó)有企業(yè)共同發(fā)起成立，2003年在上交所成功上市，股票名稱是“冠農(nóng)股份”，股票代碼為“600251”。經(jīng)過(guò)18年的持續(xù)發(fā)展，已由最初的以香梨種植、馬鹿養(yǎng)殖業(yè)為主的“二元結(jié)構(gòu)”的傳統(tǒng)型生產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展成為“主業(yè)＋投資”雙輪驅(qū)動(dòng)、“一二三產(chǎn)”聯(lián)動(dòng)發(fā)展的大型集團(tuán)化企業(yè)，擁有17家全資、控股子公司和6家參股公司——公司主業(yè)主要包括番茄制品、甜菜制糖、棉花加工、有機(jī)農(nóng)業(yè)、果品倉(cāng)儲(chǔ)等農(nóng)產(chǎn)品深加工及銷售；對(duì)外投資項(xiàng)目主要包括國(guó)投羅鉀、國(guó)電開(kāi)都河水電、電子商務(wù)、大數(shù)據(jù)智慧產(chǎn)業(yè)園、庫(kù)爾勒銀行等。

這些年，冠農(nóng)股份作為農(nóng)二師的國(guó)企，管理上政企合一，并充分發(fā)揮地方龍頭企業(yè)的引導(dǎo)作用和示范作用，緊緊圍繞“穩(wěn)糖、增棉、促番茄”的經(jīng)營(yíng)方針，將人才、文化、黨建作為三大支撐，堅(jiān)定不移地發(fā)揮兵團(tuán)農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的地方龍頭作用，力爭(zhēng)做大、做好主營(yíng)業(yè)務(wù)，堅(jiān)持以農(nóng)產(chǎn)品深加工產(chǎn)業(yè)為主，以對(duì)外投資項(xiàng)目為輔的“主業(yè)+投資”戰(zhàn)略格局。并依托上市公司的優(yōu)勢(shì)，抓住絲綢之路一帶一路的發(fā)展機(jī)遇，以及第二師興建師市鐵門關(guān)所帶來(lái)的大力招商機(jī)遇，借助一帶一路的春風(fēng)，利用多種渠道尋求產(chǎn)業(yè)整合和并購(gòu)標(biāo)的，精耕細(xì)作，切實(shí)做強(qiáng)做優(yōu)做大農(nóng)產(chǎn)品深加工主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；并不斷解放思想、搶抓機(jī)遇，積極投資于國(guó)家支持的新型產(chǎn)業(yè)，開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、盈利模式

（一）經(jīng)營(yíng)情況

隨著國(guó)家對(duì)新疆兵團(tuán)發(fā)展的大力支持，兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)體制改革力度不斷加大，冠農(nóng)股份的發(fā)展也在日益壯大，公司在全體股東和社會(huì)各界的大力支持下，堅(jiān)持以“主業(yè)+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)和“穩(wěn)糖、增棉、促番茄”發(fā)展戰(zhàn)略為主線，以“穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)”為總基調(diào)，以企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”為重點(diǎn)，積極做好主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作、科學(xué)治理，集團(tuán)化管理水平邁向新臺(tái)階。

1.不斷加大創(chuàng)新力度，使公司產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。首先，通過(guò)與天津三和合作，擴(kuò)大了產(chǎn)品銷路，形成了“原料種植基地+番茄生產(chǎn)加工+市場(chǎng)前沿營(yíng)銷”完整產(chǎn)業(yè)鏈，從而有效的降低了生產(chǎn)成本，增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。其次，通過(guò)對(duì)新疆大淵博棉花交易中心有限公司50.97%的股權(quán)收購(gòu)，使公司發(fā)展模式取得創(chuàng)新，采取了“互聯(lián)網(wǎng)+棉花”的銷售模式，使公司的棉花產(chǎn)業(yè)錦上添花。最后，不斷改進(jìn)營(yíng)銷手段和理念，加大南疆區(qū)域的銷售力度，實(shí)施了期現(xiàn)結(jié)合銷售方式，提高了糖業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

2.加大對(duì)科研的投入，實(shí)施質(zhì)量控制戰(zhàn)略。首先，攻克制約發(fā)展的難題，解決管理中的弊端，實(shí)施科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，增強(qiáng)攻關(guān)技術(shù)。2016年，公司獲得日本JAS有機(jī)等認(rèn)證和國(guó)內(nèi)有機(jī)認(rèn)證，在番茄汁的生產(chǎn)上采用鮮榨直灌技術(shù)，在提高生產(chǎn)設(shè)備利用率的同時(shí)也提高產(chǎn)品質(zhì)量。

3.多層次改變管理戰(zhàn)略，提高企業(yè)效率。加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制度建設(shè)，適時(shí)修訂企業(yè)管制度。學(xué)習(xí)天津三和先進(jìn)的管理模式，使公司的管理成本明顯下降，生產(chǎn)管理水平顯著提高。加強(qiáng)信息化辦公程度，嚴(yán)控預(yù)算管理。

（二）新疆優(yōu)質(zhì)原材料的種植和供應(yīng)是得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)

新疆兵團(tuán)的農(nóng)業(yè)發(fā)展與國(guó)際接軌，現(xiàn)代化程度高，氣候十分適合農(nóng)作物的生長(zhǎng)，日照時(shí)間較長(zhǎng)，無(wú)霜期較短，晝夜溫差較大等優(yōu)越的氣候條件，適宜產(chǎn)出質(zhì)優(yōu)的農(nóng)產(chǎn)品，公司屬兵團(tuán)政企合一的上市公司，原料收購(gòu)主要地集中程度高，便于管理，各師團(tuán)場(chǎng)的農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善，技術(shù)先進(jìn)，農(nóng)產(chǎn)品原材料種植面積大，質(zhì)量好。兵團(tuán)各團(tuán)場(chǎng)的甜菜，西紅柿等農(nóng)作物的規(guī)模集中種植，為公司相關(guān)的加工生產(chǎn)提供了充足、優(yōu)質(zhì)的原料供應(yīng)。

（三）主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力

1.通過(guò)對(duì)冠農(nóng)股份近三年披露的年報(bào)分析，可知公司各年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)較小，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力變化也不明顯。近三年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)與扣非后凈利潤(rùn)的變化主要是受聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益的影響，隨聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益逐年下降而下降。

2.根據(jù)年報(bào)披露的公司近三年投資收益、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助情況，公司盈利對(duì)投資收益存在重大依賴，政府補(bǔ)助對(duì)公司盈利存在重大影響。

3.公司以穩(wěn)糖、增棉、促番茄為指導(dǎo)思想，采取一系列措施改善主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。

（四）公司采取“主業(yè)+投資”多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)：企業(yè)主要從事棉花、番茄、甜菜、干鮮果等地方農(nóng)產(chǎn)品的多渠道經(jīng)營(yíng)。公司實(shí)質(zhì)控制第二師各團(tuán)場(chǎng)主要的農(nóng)產(chǎn)品棉花、番茄、甜菜等，可為公司生產(chǎn)提供充足、優(yōu)質(zhì)的加工原材料。

2.對(duì)外投資：對(duì)外投資是公司獲取利潤(rùn)主要渠道，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。對(duì)外投資的項(xiàng)目包括持有羅鉀公司20.3%的股份、持有開(kāi)都河公司25.28%的股份、持有庫(kù)爾勒銀行5.5%的股份等。

公司的盈利來(lái)源主要有:①地方特色農(nóng)產(chǎn)品加工；②公司設(shè)立種植和養(yǎng)殖基地；③對(duì)番茄、棉花、果蔬進(jìn)行深加工帶來(lái)的附加值；④對(duì)外投資；冠農(nóng)果茸利潤(rùn)來(lái)源主要是圍繞著主業(yè)和對(duì)外投資做文章。冠農(nóng)果茸通過(guò)延長(zhǎng)兩業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)增加公司的利潤(rùn)來(lái)源，通過(guò)公司與農(nóng)戶簽訂收購(gòu)協(xié)議鼓勵(lì)農(nóng)戶種植番茄、棉花、甜菜、果蔬等，再對(duì)番茄、棉花、甜菜、果蔬等進(jìn)行深加工，直接銷售給客戶，采取這種產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，不僅增加公司的盈利空間，而且也使客戶和種植戶都受益，這一經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)了客戶、公司和農(nóng)戶的三贏局面。

從未來(lái)看，該公司繼續(xù)推進(jìn)混合所有制改革，努力增強(qiáng)主業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，持續(xù)推動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)，一是穩(wěn)步推進(jìn)浙江信維大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，二是“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”再上新臺(tái)階。這些模式都有助于推動(dòng)該公司的持續(xù)發(fā)展和增加企業(yè)效益。

三、財(cái)務(wù)政策

財(cái)務(wù)政策基本涉及到企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中采用的財(cái)務(wù)政策主要有：風(fēng)險(xiǎn)管理政策、信用管理政策、融資管理政策、營(yíng)運(yùn)資金管理政策、投資管理政策等。

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理政策及其選擇

一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系是成正相關(guān)的，即風(fēng)險(xiǎn)越大報(bào)酬率越高。因此，選用的風(fēng)險(xiǎn)管理政策不能只關(guān)注于如何最大化的降低風(fēng)險(xiǎn)，而在于尋找風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)點(diǎn)。

（二）財(cái)務(wù)政策選擇的目標(biāo)

冠農(nóng)果茸作為一家農(nóng)業(yè)上市企業(yè)，為了更好發(fā)揮其盈利模式特性，優(yōu)化財(cái)務(wù)政策的選擇，需要實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)政策。

如何讓公司的利潤(rùn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)？首先，正確處理公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。其次，為了將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最小，外部融資的可行性要放在首位，在發(fā)展的道路上，要能可持續(xù)，在提高公司的績(jī)效的同時(shí)合理分配公司的財(cái)務(wù)資源。

（三）籌資政策

籌資策略是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)所制定的財(cái)務(wù)目標(biāo)，而進(jìn)行的全面規(guī)劃，向企業(yè)內(nèi)員工籌資，向社會(huì)籌資等，保證企業(yè)財(cái)政上的可持續(xù)性。該公司的盈利模式實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的融資，因此，允許企業(yè)可以有一定的負(fù)債。

1.提高內(nèi)部的利潤(rùn)留存率、盡可能的減少現(xiàn)金流出。為了使公司的資金能夠滿足企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的需要，公司要有良好的股份分配策略，以確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這樣可以減少企業(yè)財(cái)政給公司帶來(lái)的不利影響。

因此，為了應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題，采取降低股票支付效率的措施，可以讓企業(yè)的現(xiàn)金流出減少，積極的財(cái)務(wù)政策使企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)有序進(jìn)行。

2.對(duì)銀行存款的結(jié)構(gòu)和規(guī)模予以改變，加大負(fù)債規(guī)模。在公司沒(méi)有大的資金困難時(shí)，融資手段盡量不選擇銀行貸款，以減少負(fù)債的比率。不給企業(yè)增加負(fù)債壓力，不加大財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）投資政策

投資是為了將資金投入到一定的活動(dòng)當(dāng)中，從而獲得一定的回報(bào)。公司在投資方面的主要的策略就是，能夠形成穩(wěn)定的資金流出的動(dòng)態(tài)，這樣的資金流出主要就是能夠保證公司的長(zhǎng)期盈利。

企業(yè)進(jìn)行一定規(guī)模的對(duì)內(nèi)和對(duì)外的資產(chǎn)投資，可以擴(kuò)大盈利的范圍。公司通過(guò)開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，不斷對(duì)外投資，將一些小規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)?fù)瑫r(shí)擴(kuò)大其規(guī)模，從而豐富了公司的盈利渠道，我IE企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

四、啟示

冠農(nóng)果茸能夠利用不到二十年時(shí)間，從一家小企業(yè)發(fā)展到今天的兵團(tuán)農(nóng)業(yè)上市公司龍頭企業(yè)，并對(duì)地方的農(nóng)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了巨大貢獻(xiàn)，與其良好的商業(yè)模式特別是盈利模式分不開(kāi)，對(duì)一些企業(yè)的發(fā)展有很好的借鑒意義。