期貨程序化交易策略模型比較研究
——以棕櫚油期貨交易為例

(同濟(jì)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，上海 200092)

一、引言和文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)代金融體系中，期貨賦予了市場(chǎng)主體轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，有助于促進(jìn)金融體系和國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展[1]。期貨市場(chǎng)還具有其他市場(chǎng)所不具備的獨(dú)特功能：首先，期貨存在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，供求要素的變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨劇烈，使商品經(jīng)營(yíng)會(huì)遇到多種風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等，其中最常面臨的就是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品是否以預(yù)測(cè)價(jià)格銷售、原材料是否以較低的價(jià)格買入是困擾經(jīng)營(yíng)者的首要問題。期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能為經(jīng)營(yíng)者避免、轉(zhuǎn)移或分解價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了良好方法，這也是期貨市場(chǎng)得以健康發(fā)展的重要原因。其次，期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。期貨買賣的參與者眾多，除會(huì)員之外，還有他們所代表的大量商品生產(chǎn)者、銷售者、加工者、進(jìn)出口商和投機(jī)者等。這些成千上萬的買家和賣家匯集在同一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，能夠充分代表供求兩方的實(shí)力，有助于公平價(jià)格的達(dá)成。隨著期貨交易的不斷發(fā)展，尤其是隨著期貨交易在世界范圍內(nèi)拓展，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功用越來越完善，期貨價(jià)格在更大范圍內(nèi)綜合反映更多的供求影響要素，能更精確地預(yù)測(cè)價(jià)格變動(dòng)的趨向[2]。

進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，期貨交易規(guī)模不斷增長(zhǎng)，期貨種類體系逐步完善，期貨市場(chǎng)的功用獲得充分發(fā)展。伴隨著期貨市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展、期貨中介機(jī)構(gòu)的實(shí)力和辦事效率進(jìn)一步提高。尤其是股指期貨上市后，證券公司紛紛設(shè)立或控股期貨公司，快速提升了期貨公司的資金量。同時(shí)，期貨公司的運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域也有所擴(kuò)展。

程序化交易(program trading)，又稱“算法交易”(algorithmic trading)和“一籃子交易”(basket trading)，是指將交易思維與模型設(shè)計(jì)成計(jì)算機(jī)程序語言，經(jīng)過計(jì)算機(jī)主動(dòng)執(zhí)行交易順序?qū)崿F(xiàn)交易[3]。伴隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的高速發(fā)展，程序化交易成為投資業(yè)與IT技術(shù)的最佳結(jié)合點(diǎn)，單純依賴投資經(jīng)理的職業(yè)閱歷以及手工操作的資產(chǎn)管理方式受到了來自市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、變動(dòng)頻繁、資金規(guī)模擴(kuò)大等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，所以需要引入程序化交易來處理風(fēng)險(xiǎn)管理、操作效率這些難題。程序化交易的發(fā)展建立在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展、對(duì)沖基金的興盛以及報(bào)價(jià)形式的變化這三個(gè)方面技術(shù)進(jìn)步之上。隨著計(jì)算機(jī)的運(yùn)算速度不斷加快，投資者如今可以對(duì)復(fù)雜的股票組合剖析鉆研；而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展，使投資者可以迅速地取得最新的行情信息，隨即給出買入或賣出信號(hào)。程序化交易在突破股票數(shù)量和資金量限度的同時(shí)，也突破了交易形式和交易種類的限度[4]。如今，股票、債券、期權(quán)、期貨，絕大多數(shù)交易品種或多或少地應(yīng)用程序化交易，交易目標(biāo)也從最初的指數(shù)套利，演化出非指數(shù)套利、高頻交易、趨向交易等多種形式。自從2007年廢止80A規(guī)定之后，在紐約股票交易市場(chǎng)上，程序化交易的日成交量達(dá)到了7.78億股，摩根士丹利、德意志銀行和高盛等金融機(jī)構(gòu)已成為程序化交易中最積極的參與者[5]。

期貨市場(chǎng)具有T+0交易、雙向交易、高頻交易的特點(diǎn)，程序化交易策略模型在期貨市場(chǎng)上得到了普遍運(yùn)用。一些學(xué)者研究了程序化交易的相關(guān)問題。Ayesha等具體說明了算法交易的分類、特點(diǎn)和運(yùn)用[6](P219)。Berkowitz等提出了VWAP算法具備減少交易成本的功能[7]。張戈等運(yùn)用Copula函數(shù)描畫序列間下尾部相關(guān)性，檢驗(yàn)資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的高頻傳染，提出高頻數(shù)據(jù)的程序化交易策略，使用白糖和棉花期貨合約實(shí)證，證實(shí)我國(guó)期貨市場(chǎng)存在高頻風(fēng)險(xiǎn)傳染的特點(diǎn)，基于此提出的程序化交易策略能夠取得較高的收益，并可有效地管理風(fēng)險(xiǎn)[8]。方兆本等介紹了分時(shí)VWAP算法在A股市場(chǎng)的使用情況[9]。盧濤等論述了算法交易在中國(guó)市場(chǎng)上的運(yùn)用前景[10]。包思等基于高頻交易策略建模的平穩(wěn)性特征，使用交易策略驗(yàn)證模型的有效性[11]。丁鵬具體說明了算法交易模型的分類及代表模型，對(duì)投資者的買賣提供了理論上的支撐和交易思維的指引[12](P307-325)。

技術(shù)指標(biāo)類模型，使用期貨價(jià)格、成交量和持倉(cāng)量的數(shù)據(jù)，通過相關(guān)計(jì)算公式產(chǎn)生一系列技術(shù)指標(biāo)并形成圖表，進(jìn)而分析預(yù)測(cè)未來期貨價(jià)格的變動(dòng)情況[13]。技術(shù)指標(biāo)分為兩大類，即趨向類指標(biāo)和擺動(dòng)類指標(biāo)。趨向類指標(biāo)包含移動(dòng)平均線(MA)和平滑異同移動(dòng)平均線(MACD)；擺動(dòng)類指標(biāo)包括相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)、商品通道指標(biāo)(CCI)、威廉指標(biāo)(WMS)、隨機(jī)擺動(dòng)指標(biāo)(KDJ)、能量潮指標(biāo)(OBV)和心理線指標(biāo)(PSY)。程序化交易加大了金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)這些具體指標(biāo)在程序化交易中的運(yùn)用研究相對(duì)不足?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性及指標(biāo)的認(rèn)可程度，本文擬將相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)和商品通道指標(biāo)(CCI)模型運(yùn)用于期貨程序化交易策略，分別構(gòu)建基于相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)和商品通道指標(biāo)(CCI)的期貨程序化交易策略模型，并運(yùn)用大連商品期貨交易所的棕櫚油期貨品種進(jìn)行策略模型的實(shí)證分析和參數(shù)優(yōu)化，以驗(yàn)證模型的準(zhǔn)確性和實(shí)用性，并適當(dāng)優(yōu)化兩個(gè)模型的日期參數(shù)，以獲得更多收益，并進(jìn)一步將模型應(yīng)用到其他期貨品種。

二、策略模型

(一)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)策略模型

相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)由Wells Wilder于1978年在他的《技術(shù)交易系統(tǒng)新思路》一書中提出，用于某段時(shí)間內(nèi)價(jià)格的變化狀況預(yù)測(cè)價(jià)格的變化方位，并按照價(jià)格的漲跌幅度判別市場(chǎng)的強(qiáng)弱[14]。RSI的計(jì)算辦法為：RSI參數(shù)普遍用交易日天數(shù)，有5、9、14日。當(dāng)參數(shù)選為14日時(shí)，先獲得包含當(dāng)天在內(nèi)的以前15天的收盤價(jià)，用每一天的收盤價(jià)減去上一天的收盤價(jià)，取得14個(gè)數(shù)字。這14個(gè)數(shù)字中有大于等于零的，即收盤價(jià)比上一天高或相等，有小于零的，即收盤價(jià)比上一天低。計(jì)算公式如下：

(1)

(2)

(3)

從式(1)～(3)中能夠看出，M體現(xiàn)14天中價(jià)格向上變動(dòng)的大小，N體現(xiàn)向下變動(dòng)的大小，M+N體現(xiàn)14天中價(jià)格總體變動(dòng)大小。RSI體現(xiàn)價(jià)格向上的平均變動(dòng)幅度占總的變動(dòng)幅度的百分比，RSI在0～100之間取值，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)時(shí)占比大，市場(chǎng)弱勢(shì)時(shí)占比小，RSI能夠運(yùn)用有差別的天數(shù)參數(shù)。差異周期的RSI在一起綜合運(yùn)用，參數(shù)小的為短時(shí)RSI，參數(shù)大的為長(zhǎng)時(shí)RSI，短時(shí)RSI大于長(zhǎng)時(shí)RSI為多頭市場(chǎng)，短時(shí)RSI小于長(zhǎng)時(shí)RSI為空頭市場(chǎng)。

由此可以得出一個(gè)交易策略為：短時(shí)RSI1由下向上穿過長(zhǎng)時(shí)RSI2時(shí)，此時(shí)為買入信號(hào)，做多；短時(shí)RSI1由上向下穿過長(zhǎng)時(shí)RSI2時(shí)，此時(shí)為賣出信號(hào)，做空。

(二)商品通道指標(biāo)(CCI)策略模型

美國(guó)股票專家Donald Lambert在20世紀(jì)80年代創(chuàng)造了商品通道指標(biāo)(CCI)，廣泛應(yīng)用于股票和期貨市場(chǎng)，與大多數(shù)單獨(dú)運(yùn)用股票期貨的開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)或最低價(jià)而建立的各種技術(shù)指標(biāo)存在差異，CCI是一種特殊的技術(shù)分析指標(biāo)，按照統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，引進(jìn)價(jià)格與固定時(shí)期的股價(jià)平均區(qū)間的偏離水平的概念，在技術(shù)分析中特別強(qiáng)調(diào)了股價(jià)平均絕對(duì)偏離的重要性[15]。

CCI的計(jì)算方法為：CCI運(yùn)用交易日的天數(shù)作為參數(shù)，常用的為14日，計(jì)算當(dāng)日收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)三者的算術(shù)平均，這個(gè)值記為D，用D與D的Y周期平均值計(jì)算差值，該差值與D在Y周期內(nèi)的0.015倍的平均絕對(duì)偏差值做比值，此即為CCI的值。CCI有一個(gè)技術(shù)參考標(biāo)準(zhǔn)，與100相比較，當(dāng)CCI向上穿過100時(shí)，市場(chǎng)為強(qiáng)，當(dāng)CCI向下穿過100時(shí)，市場(chǎng)為弱。

由此可以得出一個(gè)交易策略：CCI向上穿過100時(shí)，此時(shí)買入做多；CCI向下穿過100時(shí)，此時(shí)賣出做空。

三、模型實(shí)證與優(yōu)化

(一)背景介紹

在提出相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)和商品通道指標(biāo)(CCI)程序化交易策略模型之后，需要運(yùn)用實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試與檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷暮侠硇?，測(cè)試與檢驗(yàn)時(shí)觀察的首要指標(biāo)有年化收益率、權(quán)益最大回撤比、夏普比率、勝率和平均盈虧比等。在測(cè)試中如發(fā)現(xiàn)問題，可以對(duì)模型進(jìn)行進(jìn)一步的改進(jìn)與優(yōu)化，調(diào)整模型的參數(shù)，進(jìn)而構(gòu)建更好的模型，更好地適應(yīng)各種期貨品種的特點(diǎn)，為投資者的交易預(yù)期收益給予充分保證。

本文之所以選擇棕櫚油期貨做期貨程序化交易策略模型的測(cè)試，主要基于以下考慮：

其一，棕櫚油作為一種熱帶植物油，是現(xiàn)今全球生產(chǎn)量和消費(fèi)量最多的植物油種類，和大豆油、菜籽油合稱“世界三大植物油”[16]。東南亞和非洲是棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量約占全球棕櫚油總產(chǎn)量的88%，印度尼西亞、馬來西亞和尼日利亞是國(guó)際前三大生產(chǎn)國(guó)[17]。目前，中國(guó)是世界第一大棕櫚油進(jìn)口國(guó)，棕櫚油消費(fèi)量每年約為600萬噸，占市場(chǎng)總量的20%[18]。棕櫚油在全球普遍用于烹飪和食品加工業(yè)，作為食用油、松脆脂油和人工奶油來運(yùn)用，很容易被人體消化[19]。棕櫚油是脂肪里的一個(gè)主要部分，性質(zhì)平穩(wěn)，是制作食品的重要原料。從棕櫚油的成分看來，它的高固體性質(zhì)甘油有助于防止食品氧化，同時(shí)，棕櫚油適應(yīng)酷熱的天氣，是糕點(diǎn)和面包廠產(chǎn)品的良好原料[20]。

其二，棕櫚油價(jià)格影響要素廣泛，投資題材多樣，是一個(gè)良好的期貨投資種類。影響棕櫚油價(jià)格的首要要素有中國(guó)市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的需求變化狀況，馬來西亞、印尼產(chǎn)區(qū)的天氣、產(chǎn)出狀況，世界市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的需求變化，向中國(guó)銷售的船運(yùn)情況以及匯率變動(dòng)等等[21]。此外，東南亞氣候、地質(zhì)災(zāi)害等，對(duì)棕櫚油價(jià)格發(fā)生非常規(guī)影響，本地政治形勢(shì)、出口國(guó)政策變動(dòng)等也會(huì)對(duì)棕櫚油價(jià)格產(chǎn)生廣泛的影響。從用途的變動(dòng)上來看，棕櫚油用途的擴(kuò)大直接影響市場(chǎng)價(jià)格[22]。由于近兩年國(guó)際能源價(jià)格一直處于上升趨勢(shì)之中，棕櫚油作為生物柴油首要原料之一，其需求得到了快速增加，其價(jià)格也越來越受到原油等能源價(jià)格的影響[23]。

我國(guó)棕櫚油期貨于2007年10月29日在大連商品期貨交易所上市后，連同大連商品期貨交易所2006年1月9日上市的豆油期貨和鄭商所2007年6月8日上市的菜籽油期貨，三者構(gòu)成了中國(guó)油脂期貨市場(chǎng)體系，開拓了投資渠道。

(二)實(shí)證分析過程

本文運(yùn)用文華財(cái)經(jīng)程序化交易軟件V8.2進(jìn)行相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)和商品通道指標(biāo)(CCI)期貨程序化交易模型的公式編寫，在文華財(cái)經(jīng)程序化交易軟件V8.2中仿真計(jì)算，實(shí)證分析模型的有效性，具體測(cè)算過程如下：

1. RSI模型

選取2015年5月4日到2015年11月27日之間交易日的大連棕櫚油期貨日線主力合約連續(xù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，初始選擇的RSI模型日期參數(shù)為9日和14日。測(cè)試模型中的初始設(shè)置如下：初始資金為1萬元，交易保證金為8%，不考慮手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)的情況，使用自動(dòng)過濾模型，每次開倉(cāng)1手，當(dāng)1手平倉(cāng)完畢后再重新開倉(cāng)。模型測(cè)試結(jié)果如表1所示：年化收益率是184.61%，模型的盈利較高，是一個(gè)高收益的模型；權(quán)益最大回撤比為38.91%，相對(duì)偏高，但還在可控程度；夏普比率為7.74，保持在一個(gè)較高水平，反映了風(fēng)險(xiǎn)水平較低；勝率為45%，在一個(gè)合適的范圍中；平均盈虧比為2.67，盈虧比率較高，盈利的比虧損的要多。運(yùn)用此模型可以實(shí)現(xiàn)盈利，但需要將權(quán)益最大回撤比率降下來。

表1 RSI模型在棕櫚油期貨中的測(cè)試結(jié)果

RSI模型的權(quán)益在穩(wěn)步提升，盡管在模型的初始階段，由于策略還在調(diào)整適應(yīng)中，權(quán)益遭受了一定虧損，但之后權(quán)益隨著時(shí)間的推移步步提高，模型的表現(xiàn)愈發(fā)穩(wěn)健，尤其在最后階段，權(quán)益達(dá)到了直線上升，模型從初始權(quán)益的10000元提高至20520元，盈利能力較強(qiáng)。

2. CCI模型

選取2015年6月1日到2015年12月11日之間期貨交易日的大連棕櫚油期貨日線主力合約連續(xù)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試，初始選取的CCI模型日期參數(shù)為14日。測(cè)試模型中的初始設(shè)置如下，初始資金為1萬元，交易保證金為8%，不考慮手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)的情況，使用自動(dòng)過濾模型，即每次開倉(cāng)1手，當(dāng)1手平倉(cāng)完畢后再重新開倉(cāng)。

模型測(cè)試結(jié)果如表2所示：年化收益率是215.61%，模型的盈利較好，是一個(gè)高收益的模型；權(quán)益最大回撤比為42.18%，相對(duì)偏高，但還在可控程度；夏普比率為5.03，保持在一個(gè)較高水平，反映了風(fēng)險(xiǎn)水平較低；勝率為50%，恰好一半，在一個(gè)適合的程度中；平均盈虧比為3.01，盈虧比率較高，可見盈利的比虧損的要多。運(yùn)用此模型可以盈利，但需要將權(quán)益最大回撤比降下來。

表2 CCI模型在棕櫚油期貨中的測(cè)試結(jié)果

CCI模型的權(quán)益在穩(wěn)步提升，盡管在模型的初始階段，由于策略還在調(diào)整適應(yīng)中，權(quán)益遭受了一定虧損，但之后權(quán)益隨著時(shí)間的推移步步提高，模型的表現(xiàn)愈發(fā)穩(wěn)健，尤其在最后階段，權(quán)益有一段時(shí)期直線上升。模型從初始權(quán)益的10000元提高至22680元，盈利能力較強(qiáng)。

(三)參數(shù)優(yōu)化

1. RSI模型

RSI模型在2015年5月4日到2015年11月27日之間交易日的大連棕櫚油期貨日線主力合約連續(xù)數(shù)據(jù)的測(cè)試中取得了非常不錯(cuò)的收益，初始模型選擇的RSI模型日期參數(shù)為9日和14日?？梢詫?duì)日期參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化，以達(dá)到更好的測(cè)試結(jié)果，獲得更高的收益。以年化收益率最高為目標(biāo)調(diào)整參數(shù)，這里設(shè)定短期RSI模型的日期參數(shù)范圍為5～10日，長(zhǎng)期RSI模型的日期參數(shù)范圍為11～15日，短期RSI模型的日期參數(shù)始終小于長(zhǎng)期RSI模型的日期參數(shù)。使用文華財(cái)經(jīng)程序化交易軟件V8.2中的參數(shù)優(yōu)化功能進(jìn)行計(jì)算，設(shè)定參數(shù)的上下限：短周期為5～10日，長(zhǎng)周期為11～15日，步長(zhǎng)值為1，設(shè)定參數(shù)關(guān)系條件為短周期小于長(zhǎng)周期。

最終計(jì)算得出短期RSI模型的日期參數(shù)為8日，長(zhǎng)期RSI模型的日期參數(shù)為13日，將新參數(shù)放入模型中再計(jì)算。RSI模型運(yùn)用新參數(shù)測(cè)試結(jié)果如表3所示：年化收益率是227.42%，模型的盈利水平較高，是一個(gè)高收益的模型，相比初始參數(shù)年化收益率184.61%更大；權(quán)益最大回撤比為38.91%，相對(duì)偏高，但還在可控范圍并和初始參數(shù)模型持平；夏普比率為9.73，保持在一個(gè)較高水平，反映了風(fēng)險(xiǎn)水平較低，好于初始參數(shù)模型的7.74；勝率為50%，在一個(gè)合適的范圍中，高于初始參數(shù)模型的45%；平均盈虧比為2.82，盈虧比率較高，也優(yōu)于初始參數(shù)模型的2.67。相比初始參數(shù)模型，使用新的參數(shù)，模型的年化收益率、夏普比率、勝率和平均盈虧比都有了提高，權(quán)益最大回撤比和初始參數(shù)模型持平。RSI模型在使用新參數(shù)后可以獲得更高的收益。

表3 RSI模型在新參數(shù)和初始參數(shù)棕櫚油期貨中的測(cè)試結(jié)果

使用新日期參數(shù)的RSI模型權(quán)益在穩(wěn)步提升，盡管在模型的初始階段，由于策略還在調(diào)整適應(yīng)中，權(quán)益遭受了一定虧損，但之后權(quán)益隨著時(shí)間的推移穩(wěn)步提高，模型的表現(xiàn)愈發(fā)穩(wěn)健，尤其在最后階段，權(quán)益出現(xiàn)了直線上升。模型從初始權(quán)益的10000元提高至22960元，證明了該模型是一個(gè)高收益的模型，盈利能力較強(qiáng)。相比使用初始參數(shù)模型的最終權(quán)益20520元，新參數(shù)模型的最終權(quán)益達(dá)到22960元，獲得了更多收益。

2. CCI模型

CCI模型在2015年6月1日到2015年12月11日之間交易日的大連棕櫚油期貨日線主力合約連續(xù)數(shù)據(jù)的測(cè)試中取得了非常不錯(cuò)的結(jié)果，初始模型選取的CCI模型日期參數(shù)為14日?？梢詫?duì)日期參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化，以達(dá)到更好的測(cè)試結(jié)果，獲得更高的收益。以年化收益率最高為目標(biāo)調(diào)整參數(shù)，這里設(shè)定CCI模型的日期參數(shù)范圍為1～30日。使用文華財(cái)經(jīng)程序化交易軟件V8.2中的參數(shù)優(yōu)化功能進(jìn)行計(jì)算，設(shè)定參數(shù)的上下限為1到30日，步長(zhǎng)值為1。最終計(jì)算得出年化收益率最高時(shí)的CCI模型的日期參數(shù)為15日。將新參數(shù)放入CCI模型中再計(jì)算，結(jié)果如表4所示：年化收益率是223.14%，模型的盈利水平較高，是一個(gè)高收益的模型，相比初始參數(shù)年化收益率215.61%更大；權(quán)益最大回撤比為39.40%，相對(duì)偏高，但還在可控范圍，低于初始參數(shù)的42.18%，比初始參數(shù)要好；夏普比率為5.20，保持在一個(gè)較高水平，反映了風(fēng)險(xiǎn)水平較低，好于初始參數(shù)模型的5.03；勝率為50%，在一個(gè)合適的范圍中并和初始參數(shù)持平；平均盈虧比為3.16，盈虧比率較高，也好于初始參數(shù)模型的3.01。相比初始參數(shù)模型，使用新的參數(shù)，模型的年化收益率、夏普比率、平均盈虧比都有了提高，勝率和初始參數(shù)模型持平，權(quán)益最大回撤比低于初始參數(shù)模型。CCI模型在是使用了新參數(shù)后盈利能力進(jìn)一步得以增強(qiáng)，權(quán)益最大回撤比下降，風(fēng)險(xiǎn)降低了。

表4 CCI模型在新參數(shù)和初始參數(shù)棕櫚油期貨中的測(cè)試結(jié)果

使用新日期參數(shù)的CCI模型權(quán)益在穩(wěn)步提升，盡管在模型的初始階段，由于策略還在調(diào)整適應(yīng)中，權(quán)益遭受了一定虧損，但之后權(quán)益隨著時(shí)間的推移逐步提高，模型的表現(xiàn)愈發(fā)穩(wěn)健，尤其在最后階段，權(quán)益經(jīng)歷了一段直線上升時(shí)期。模型從初始權(quán)益的10000元提高至22760元，盈利能力較強(qiáng)。相比使用初始參數(shù)模型的最終權(quán)益22680元，新參數(shù)模型的最終權(quán)益為22760元，獲得了更多收益。

四、結(jié)論和啟示

(一)主要結(jié)論

本文選取大連棕櫚油期貨日線主力合約連續(xù)數(shù)據(jù)并通過文華財(cái)經(jīng)程序化交易軟件V8.2進(jìn)行了測(cè)試，初始選擇的RSI模型日期參數(shù)為9日和14日，CCI模型日期參數(shù)為14日，得到如下結(jié)論：

1.RSI和CCI模型測(cè)試結(jié)果表明年化收益率、夏普比率、勝率和平均盈虧比都較高，權(quán)益最大回撤比在合適水平，模型是一個(gè)盈利的模型，具有較高的穩(wěn)定性和實(shí)用性，比較而言，CCI模型的收益率更高。

2.在對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化以后，RSI模型日期參數(shù)調(diào)整為8日和13日，運(yùn)用新的參數(shù)進(jìn)行計(jì)算，模型的年化收益率、夏普比率、勝率和平均盈虧比都有了較大提升，權(quán)益最大回撤比和初始參數(shù)模型持平。CCI模型日期參數(shù)調(diào)整為15日，使用新的參數(shù)進(jìn)行計(jì)算，模型的年化收益率、夏普比率、平均盈虧比都有了提高，勝率和初始參數(shù)模型持平，權(quán)益最大回撤比低于初始參數(shù)模型。RSI和CCI模型在使用了新參數(shù)后，能夠取得更多的收益，降低了風(fēng)險(xiǎn)。

(二)啟示

使用RSI和CCI模型在大連商品期貨交易所的棕櫚油期貨品種中進(jìn)行程序化交易計(jì)算并進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化，發(fā)現(xiàn)RSI和CCI模型是兩個(gè)優(yōu)秀的模型，可以在各個(gè)期貨品種中進(jìn)行廣泛應(yīng)用，具體研究建議如下：

1.可以對(duì)RSI和CCI模型進(jìn)行擴(kuò)展研究?？梢赃M(jìn)一步優(yōu)化模型的結(jié)構(gòu)，針對(duì)差異的期貨品種，開發(fā)適應(yīng)性的模型，進(jìn)一步增強(qiáng)期貨程序化交易的有效性，使模型更好地把握期貨程序化交易的內(nèi)涵，更好地為期貨程序化交易服務(wù)。

2.可以進(jìn)一步調(diào)整RSI和CCI模型的參數(shù)。不同模型參數(shù)對(duì)期貨程序化交易的各個(gè)指標(biāo)有顯著影響，可以進(jìn)一步分析參數(shù)與指標(biāo)的關(guān)系，找出其中的規(guī)律，為投資決策提供參考。

3.可以將RSI和CCI模型運(yùn)用到其他期貨品種。中國(guó)期貨市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，期貨品種也越來越多，RSI和CCI模型不僅適用于棕櫚油期貨，也可以廣泛應(yīng)用于其他期貨品種。在各種期貨品種應(yīng)用的同時(shí)，也可以針對(duì)不同期貨品種的特點(diǎn)調(diào)整日期參數(shù)，以在程序化交易中取得更高的收益。

4.我國(guó)期貨市場(chǎng)在快速發(fā)展的同時(shí)也面臨許多問題，期貨市場(chǎng)投機(jī)成分過重，缺乏期貨風(fēng)險(xiǎn)管理手段，大部分種類存在近月合約不活躍，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較大，少數(shù)種類流動(dòng)性較差。應(yīng)加快市場(chǎng)培養(yǎng)，開發(fā)更多產(chǎn)品和交易形式，擴(kuò)展衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功用，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，推動(dòng)商業(yè)銀行、境外機(jī)構(gòu)投資者加入中國(guó)期貨市場(chǎng)。