小微企業(yè)融資能力焉何低下:一個(gè)基于社會(huì)資本博弈的視角分析

任迎迎 程云喜

【摘 要】目前小微企業(yè)融資能力不強(qiáng)，社會(huì)資本水平不高是重要影響因素。靜態(tài)情景下博弈結(jié)果表明，小微企業(yè)成員的行為易陷入囚徒困境。但長期博弈會(huì)走出囚徒困境并達(dá)成交易，這其中需要增大社會(huì)資本，而良好的文化和較高的信任程度起著關(guān)鍵作用。

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè)；融資能力；社會(huì)資本；囚徒困境

一、 引言

在中國大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的背景下，小微企業(yè)在創(chuàng)造產(chǎn)值、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增加就業(yè)機(jī)會(huì)、方便人民生活等方面發(fā)揮作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的貢獻(xiàn)度逐步增大。但小微企業(yè)普遍面臨著融資難、融資效率低和融資規(guī)模小等現(xiàn)實(shí)問題。造成這種現(xiàn)象除了受國家宏觀財(cái)政和金融政策的影響外，小微企業(yè)社會(huì)資本薄弱是現(xiàn)實(shí)而重要的瓶頸因素。本文從小微企業(yè)之間合作和信任博弈的視角，分析小微企業(yè)如何提升其社會(huì)資本價(jià)值。

二、基礎(chǔ)理論與文獻(xiàn)的簡單闡述

（一）中小企業(yè)融資

企業(yè)融資理論的研究可以上溯到美國學(xué)者M(jìn)odigliani和Miller提出的MM1定理和MM2定理。這是對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和企業(yè)市場價(jià)值關(guān)系的最早探索，被稱為現(xiàn)代融資理論的基石。在此前提下，Jensen & Meckling（1976）指出，適度的負(fù)債有利于使管理者承受現(xiàn)金流量（利息支出）的壓力，從而促使管理者積極經(jīng)營。但中小企業(yè)在組織規(guī)模、管理方式和融資渠道上都與大型企業(yè)有較大的區(qū)別，更容易受融資問題的困擾。Stiglitz& Weiss（1988）進(jìn)一步分析認(rèn)為由于信息不對(duì)稱，貸款利率的提高，會(huì)引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。以此推演更有理由認(rèn)為小微企業(yè)發(fā)生這兩類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率較大，這也用于解釋小微企業(yè)融資難背后的原因。如何解決中小企業(yè)融資難的問題，Banerjee等（1994）認(rèn)為中小企業(yè)之間通過建立互相監(jiān)督體系，能夠增加信任能力。Chakravarty等（1999）進(jìn)一步研究認(rèn)為中小企業(yè)與中小金融機(jī)構(gòu)雙方存在建立良好的銀企關(guān)系的動(dòng)機(jī)。Ghatak（2000）繼而從自愿組成小組和連帶責(zé)任的角度，研究提出中小企業(yè)通過組成團(tuán)體避免單獨(dú)借款產(chǎn)生的逆向選擇。徐滇慶（2001）提出降低金融業(yè)的進(jìn)入門檻，支持中小企業(yè)貸款。由于中小銀行具有特殊的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，并對(duì)中小企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況有較深了解，這在一定程度上克服了中小企業(yè)信息透明度低的弱點(diǎn)。

（二）中小企業(yè)社會(huì)資本

社會(huì)資本概念最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家G.C.Loury提出，用于探討種族之間不平等的關(guān)系，并認(rèn)為社會(huì)資本是一種社會(huì)資源，存在于家庭關(guān)系和社區(qū)組織關(guān)系中。哈佛大學(xué)社會(huì)學(xué)教授putnam（1995）認(rèn)為社會(huì)資本相對(duì)于物質(zhì)資本和人力資本，是社會(huì)組織的特征，能夠通過協(xié)調(diào)的行動(dòng)來提高社會(huì)效率的信任、規(guī)范和網(wǎng)絡(luò)[1]。國內(nèi)學(xué)者邊燕杰和丘海雄教授（2000）提出社會(huì)資本是“行為主體與社會(huì)的聯(lián)系以及通過這種聯(lián)系涉取稀缺資源的能力”。熊昕若（2015）認(rèn)為企業(yè)、企業(yè)家、企業(yè)員工三者共同組成了企業(yè)的社會(huì)資本[2]。由此可以認(rèn)為小微企業(yè)的社會(huì)資本是由公司創(chuàng)辦者、公司實(shí)體和它的成員即雇員共同形成的，其中公司創(chuàng)辦者的作用和影響最大。

（三）企業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)融資關(guān)系

Coleman（1990）較早研究提出社會(huì)資本能夠強(qiáng)化信任程度，是公司有效融資的基礎(chǔ)。Chakravarty（1999）等從社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的視角提出中小金融機(jī)構(gòu)可以通過與中小企業(yè)建立良好的關(guān)系以減少信息不對(duì)稱程度。張曉明、陳靜（2006）分析討論了社會(huì)資本與貸款能力的關(guān)系，認(rèn)為企業(yè)社會(huì)資本越多則其信用關(guān)系越強(qiáng)，貸款資金的獲取能力越強(qiáng)。葉望春（1999）認(rèn)為企業(yè)融資效率應(yīng)體現(xiàn)為籌資成本的高低、籌資便利度和籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小。聶新蘭、黃蓮琴（2007）認(rèn)為企業(yè)融資效率應(yīng)體現(xiàn)為融入資金為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，主要體現(xiàn)在交易效率和使用效率上。王美芬（2014）以浙江中小企業(yè)為研究對(duì)象，分析了企業(yè)家能力、企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)融資效率的影響[3]。

以上研究分析表明，中小企業(yè)社會(huì)資本與對(duì)其融資能力產(chǎn)生重要的影響。小微企業(yè)的利益相關(guān)者包括政府、媒體、消費(fèi)者，也包括小微企業(yè)的其他成員。依照上述的分析，小微企業(yè)要提升融資能力和促進(jìn)健康成長，除了要滿足政府、媒體、消費(fèi)者等的利益外，還要關(guān)注與其他小微成員的關(guān)系，建立長期信任和合作關(guān)系。

三、小微企業(yè)的社會(huì)資本為何不高：一個(gè)博弈分析的視角

（一）靜態(tài)博弈

出于研究方便的考慮，這里做以下基本假設(shè)[4]：（1）小微企業(yè)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中包括A、B兩個(gè)成員，二者都是理性的經(jīng)濟(jì)人；（2）A、B企業(yè)在選擇戰(zhàn)略時(shí)，分別把對(duì)方的戰(zhàn)略當(dāng)作給定，不考慮自己的決策對(duì)對(duì)方?jīng)Q策的影響；（3）市場信息是完全的，即A、B企業(yè)對(duì)相互的特征、戰(zhàn)略空間和支付函數(shù)有準(zhǔn)確的認(rèn)知；（4）沒有政府干預(yù)；（5）A、B在做出決策之前均不知道對(duì)方的行動(dòng)，即雙方的行動(dòng)是同時(shí)進(jìn)行的，兩者間的博弈是靜態(tài)博弈。

靜態(tài)博弈又稱一次博弈，其結(jié)果通常是“囚徒困境”。因?yàn)樵谛畔⒉粚?duì)稱情況下，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，雙方企業(yè)通常都會(huì)選擇“不信任”，從而不會(huì)交易。因?yàn)锳、B都具有行為獨(dú)立性，所以在交易的過程中，A、B均可選擇“守信”或“失信”。由此形成以下幾個(gè)組合策略：A守信B也守信時(shí)的收益組合為（R3，R3）；A守信B失信時(shí)的收益組合為（R1，R4）；A失信B守信時(shí)的收益組合為（R4，R1） ；A失信B也失信時(shí)的收益組合為（R2，R2）。括號(hào)內(nèi)數(shù)字為雙方的收益值，前者為A收益，后者為B收益。同時(shí)假定R1

（二）動(dòng)態(tài)博弈

在長期博弈的狀態(tài)下，博弈雙方可以走出囚徒困境。因?yàn)樵诿恳粋€(gè)階段博弈中，A、B均會(huì)采用“觸發(fā)戰(zhàn)略”，即首先選擇信任；如果沒有一方選擇失信，就一直選擇信任；如果在某階段博弈中，某成員選擇失信，則另一方將一直選擇失信。假定交易A、B收入的貼現(xiàn)率為δ且大于當(dāng)期收益率，這樣長期收益就會(huì)大于短期收益，持續(xù)合作得以實(shí)現(xiàn)。假設(shè)p是成員在博弈中的收益，S表示博弈次數(shù)，若A、B雙方在每一階段博弈均選擇“守信”，用p1表示S次博弈期望收益之和，則：

上述博弈具體實(shí)現(xiàn)過程可以表述為：如果A、B雙方在首次博弈中均選擇“守信”，則在以后的博弈中，雙方堅(jiān)持這一選擇，則雙方的博弈期望值為P1；如果交易雙方首次博弈均選擇“失信”，則在以后的博弈中，雙方堅(jiān)持這一選擇，則雙方的博弈期望值為P4；如果首次博弈中，一方選擇“守信”、另一方選擇“失信”，隨后博弈中雙方均選擇“失信”，則守信方的期望結(jié)果為P2，失信方的期望結(jié)果為P3。由于R1

四、研究結(jié)論及管理啟示

小微企業(yè)企業(yè)融資困難的重要原因在于信息不對(duì)稱，因此解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵因素是降低銀企之間信息不對(duì)稱程度。由于中小金融機(jī)構(gòu)在某一局部區(qū)域內(nèi)與小微企業(yè)保持經(jīng)常性的交往和非正式關(guān)系，更了解企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況，對(duì)企業(yè)的信譽(yù)狀況感知度也比較高，雙方的信息容易對(duì)稱，成功交易的概率就比較大。因此，國家應(yīng)加強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)，因地制宜地為小微企業(yè)提供融資服務(wù)。社會(huì)資本是企業(yè)擁有的一項(xiàng)特殊資源，能為企業(yè)提供良好的社會(huì)信譽(yù)，也為有效融資提供了重要保證。因此，企業(yè)要下功夫不斷提升社會(huì)資本水平，以獲得金融機(jī)構(gòu)更多的信任和支持。

（河南工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，河南 鄭州450001）

參考文獻(xiàn)：

[1]Putnam R.D.Making Democracy work： civic Traditions in modern. Italy Princeton： Princeton university press.

[2]熊昕若.企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)融資的影響研究[D].四川師范大學(xué)，2015.

[3]王美芬.企業(yè)家能力、企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)融資效率的影響機(jī)制研究[D].浙江工業(yè)大學(xué)，2014.

[4]張維迎.博弈論與經(jīng)濟(jì)信息學(xué)[M].上海：上海三聯(lián)書店，上海人民出版社，1996.

作者簡介：

任迎迎（1994—），女，河南工業(yè)大學(xué)碩士研究生，主要研究方向：財(cái)務(wù)分析與管理創(chuàng)新。程云喜（1963—），男，河南工業(yè)大學(xué)教授，研究生導(dǎo)師，主要研究方向：管理創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。