鋁市場跟蹤研究報告

文/劉文平

一、今年鋁價波動空間窄，明年將有大行情

核心觀點：今年鋁市場缺乏大行情，波動空間收窄，2019年將出現(xiàn)較大的矛盾，會有比較大的行情。

6月去庫存，價格往下走的空間不大。行業(yè)利好很容易把價格打上去。7月之后，去庫存預期不強了，現(xiàn)貨的拋售會把價格打下去。煤價當前比較高，之后怕回落。煤價和鋁價正相關關系很強。當前鋁價下方成本支撐力度很強。

電廠建設16-20個月。電解鋁建廠10個月。

目前河南、山東純發(fā)電成本就3毛以上。如果政府性基金交了，成本就是3.6-3.8毛/千瓦時，比云鋁用電成本要高。

目前，電解鋁企業(yè)之間成本差異縮小，過去差異大的時候能達到4000-5000元/噸，現(xiàn)在只有2000元/噸了。成本差異收窄，鋁價波動空間可能會收窄。

整頓燃煤自備電廠會約束電解鋁產能的投建。

6月鋁價往下空間不大，往上看如果沒有什么政策，空間也不大。14500元/噸逢低買入。

（問：據(jù)了解下游的手上都沒有貨。他們用一車買一車。如果這樣的話，即便價格開始出現(xiàn)一個向好的勢頭，下游開始囤貨的話，轉化到下游適當庫存，目前社會上這些庫存根本不夠用。）

現(xiàn)在物流很發(fā)達。庫存周邊200公里當天可以到達，所以現(xiàn)在就是這個社會庫存里面不單是貿易商的庫存，包含了下游的下游庫存。

（問：最近兩周鋁錠去庫存比較厲害，不知道您這邊有沒有關注這個鋁棒的庫存是不是實際上也在被消耗掉？）

鋁棒隱形庫存沒有轉變成顯性庫存。春節(jié)期間累積的庫存消耗掉了，如果隱形庫存去的量，疊加在顯性庫存消耗量，那么去庫存量更大。春節(jié)期間停產時間和往年差不多。但是產能規(guī)模比以前大很多，以前3200，現(xiàn)在3600。停產產能同樣一周，比去年一周多很多。我們看到倉庫里面有一部分，有一部分是因為之前2017年底就積累到178萬噸庫存，這個就是庫存。消費好了之后，首先消耗隱形庫存，消耗差不多了，才是顯性庫存?？上]有明確數(shù)據(jù)跟蹤。

二、鋁錠去庫存預計持續(xù)到7月末

核心觀點：鋁錠去庫存預計持續(xù)到7月末。氧化鋁價格有繼續(xù)走強空間。電解鋁成本抬升，鋁價下方支撐很強。

關于庫存和升貼水：如果按照去庫存周期，3月20日延續(xù)到現(xiàn)在，3月中旬到四月末去庫存不是很明顯，5月份才真正開始去庫存的跡象。加起來9周，其實連續(xù)去庫存也就6周時間。

庫存從2006年開始，2006-2017年平均去庫存16周時間。17年比較特殊，去庫存周期短。按照往年平均值16周來算的話，已經過去6-8周，還有8-10周，預計持續(xù)到7月末。

現(xiàn)在雖然有200多萬噸社會庫存，流通庫存接近150萬噸鎖定掉了，剩下還有一部分貿易商鎖定了，第三部分在冶煉廠手上。東興、神火、希望還有一些大的冶煉廠的持貨商，去年盈利，資金寬裕，有能力囤貨。三個原因造成了庫存結構的變化，然后同時導致了實際現(xiàn)貨流通量的不足。這樣的話，天然現(xiàn)貨貼水沒有放大，沒有和整體的庫存成正比。而且按照目前這種態(tài)勢看，冶煉廠即使放貨，像東興、神火、希望還有一些大的冶煉廠，現(xiàn)在雖然有放貨的意愿，但是并沒有大批的往外拋，他們也是收著放，就是說會一天有出了幾千噸這樣子，不是一下子超過幾萬噸，在市場上，也是并沒有出現(xiàn)很非常大的流通量增加。所以我們未來現(xiàn)貨貼水不覺得會要放開。貼到150元/噸以上，150-200元/噸，目前還是很困難。而且現(xiàn)在這種貿易商本身要是在利潤非常低的情況下，就也不是非常愿意去擴大。

關于LME庫存。大家都覺得LME 100萬噸附近很低，但是據(jù)了解，除了100萬之外，還有400萬左右隱形庫存存在。所以并不是說LME非常低，就一定非常緊張。而且現(xiàn)在海外的升水，當然是受俄鋁的影響，最近從4月6號以來的升水漲得非?？欤浅ザ礓X事件之外因素的話，升水并沒有迅速的拉大。在4月份之前像日本向像新加坡和臺灣周邊的這個現(xiàn)貨，在東南亞的升水基本上是在120，然而沒有明顯的缺貨。而且了解到當?shù)厝毡靖劭诘膸齑妫旧鲜蔷S持在26、27萬噸左右。由于另外一個熱點俄鋁事件的發(fā)生，其實一個是對中國的影響，一個是對全球價格的影響。價格的影響我們已經明顯的看到了。

俄鋁：當然俄鋁事件本身是有政治性地牽制。遠期看，覺得俄鋁事件還沒有結束，美國對所有的制裁還是延遲到10月24號。但在這期間，最近幾乎每天都有關于俄鋁的新聞，但是我們發(fā)現(xiàn)期貨市場對新聞反映減弱。因為這種政策性、事件性的消息，盤面會反應快一些，但是漲的快跌的也快，終歸要回歸基本面。

那這件事情結束或者說弱化之后，再回來看，又形成兩個慣性。去年兩個政策之后的慣性很明顯，市場就怕了，從14700元/噸之后回落到14000元/噸以下的時候，明顯發(fā)現(xiàn)交易量、持倉，還有資金的入場情緒都是在弱化?；貧w基本面的時候，價格就是會偏弱一些。本身看，價格的邏輯更多還是看供需。

回到俄鋁事件，可能在10月份還有一波炒作的機會，借題發(fā)揮一下。但是力度肯定不如之前。就像2018-2019年取暖季政策仍然會發(fā)生一樣。但是怕不會像2017年，大家還是會炒作一波，我覺得相對來說會弱化。

俄鋁還在發(fā)酵中，俄鋁發(fā)布報告強調未來減產的風險在30～80%。另外，俄鋁的鋁錠是否會輸入到中國市場。因為在4月6號之前，的確是了解到海外的報價，滿洲里那邊當時報的價格是13800，他們希望去對接加工廠和貿易商。這的確是俄鋁的貨，但是這個貨并不是通過正常俄鋁的途徑，因為俄鋁官方并沒有出鋁錠到中國。俄鋁每年正規(guī)出口中國1萬多噸左右，去年是14500噸。進來之后做來料加工，加工成鋁棒、鋁帶，在福建、江蘇鎮(zhèn)江等地，加工后轉口出去。所以至少目前看的話，俄鋁不太愿意去打折銷售給中國。

除了中國之外，他們的意思是歐洲、日本、土耳其等都是有消費能力的。日本前期也是受到俄鋁被制裁有一定影響。如果說美國繼續(xù)制裁，那日本的話，每年30萬的鋁錠沒有辦法交易，只能中國或者東南亞國家去彌補。事件沒有結束之前，日本貿易商已經開始操作了，從中國采購鋁合金A356，以合金的方式從中國采購鋁錠，當然這件事件已經結束了，現(xiàn)在已經可以采購俄鋁的鋁錠。所以整個事件相對來說是相對弱化的一個過程，對市場價格的影響也是越來越偏弱，但是風險事件仍然存在，是事件中期，進入九十月份有個時點，這個不是我們短期的關注點。

氧化鋁：還有另外關注點，氧化鋁的事件。鋁價從4月6號14000附近，一直漲到15500，俄鋁事件緩和后并沒有迅速跌回到原來上漲的起點。其實背后的原因就是因為氧化鋁價格的上漲。氧化鋁價格的上漲支撐了整個電解鋁成本的上漲。電解鋁的成本已經比4月以前的3月份上漲了接近一千塊錢。但是到現(xiàn)在成本并沒有迅速的回落。主要原因就是氧化鋁的支撐。氧化鋁價格上漲事實上導火索有兩個，一個是巴西海德魯廠減產310萬噸氧化鋁，才導致了海外的氧化鋁就開始飆漲。進入4月份俄鋁事件又加了一把火。應該說雙重因素支撐了成本上升。氧化鋁整個成本再上去之后，當然現(xiàn)在氧化鋁價格有回來了，但是仍然還是很高的位置，包括氧化鋁廠的利潤也是。他現(xiàn)在沒有明確的成本壓縮，就是進入5月份的成本越低，SMM統(tǒng)計完全成本是在14800附近。所以平均成本還是處于一個偏高的位置，還是對電解鋁價格起到支撐作用。延伸這個問題，大家經常問，氧化鋁價格未來會不會大幅下行。為什么海外氧化鋁價格下來，其實主要原因還是中國的出口。SMM統(tǒng)計了大約30萬噸，當然還沒有全部出去，因為港口運輸?shù)葐栴}，有些延遲。至少這個信號把國內的氧化鋁價格從原來的2600-2700 漲到了3100-3200附近，當然現(xiàn)在回來一些到2900，海外價格從最高的這個700多美金，然后現(xiàn)在回到了470多美金，把海外價格拉下來，國內的價格拉上去，這是互相綜合的一個過程。

對未來我們覺得氧化鋁的供應，還是看海德魯事件。它自己復產速度，目前他們本身也不太確定。當然這個價格持續(xù)高位可能對氧化鋁復產是有利好，因為現(xiàn)在它的成本只有240多，利潤很大 。按照他們自己的這個測算，最快七月底，晚點到四季度。實際上氧化鋁價格的話，短期的話也不會價格下跌，在當前的這個470美元/噸，我覺得再往下的空間也不會非常大。

國內氧化鋁價格變化主要因為三個因素。一個是出口；另一個是第三季度新增電解鋁產能釋放；最后一個是國產氧化鋁成本上升，如山西、河南、廣西、貴州，四個氧化鋁基地，礦石價格上漲比較明顯，因為環(huán)保和安檢，小礦山供應能力被關停，大礦山要安檢，然后一些破碎企業(yè)還要蓋廠房等等。變相提高了礦石成本。礦石價格在二季度上漲了20%。除此之外，還有國內礦石品位逐年下降，但是從去年末開始，河南山西的氧化鋁廠開始使用進口礦。成本至少翻倍。當?shù)氐V成本340-350一噸，進口礦算上運費，成本600-700，甚至更高。礦石價格也是對氧化鋁價格支撐因素。

氧化鋁成本往上傳導，自備電政策影響和煤炭價格走強，電解鋁企業(yè)用電成本也在往上走，電解鋁成本壓縮空間不大，成本預計還是整體向上。

供需平衡：年初的供需平衡沒有調整，因為我們年初的判斷，價格會出現(xiàn)一種比較深的一個下跌，會引發(fā)一部分產能的退出，但是價格沒有出現(xiàn)預計的大跌，也沒有大規(guī)模停產。但是好的情況是新增產能的投放速度在上半年放緩了。今年前五個月的供應增速放緩，出現(xiàn)了負增長，需求增速事實上也是負增長。相對來說，需求增速下滑更慢一些，造成了在4月份還在5月份還能去庫存。所以我沒有去改很多觀點，比如說今年庫存水平，是一個很高的位置，不擴大出口的話，空間還是維持比較高的水平。那整個成本是先觸底，然后價格會相對來說會略偏強一些，在成本線上方一點。

廢鋁：廢鋁大家還是關心中國限制美國的進口。我們一年進口200萬噸，過去十年逐漸下降。廢鋁主要用在再生合金，每年再生合金600-700萬噸，主要用在汽車和機械設備。70%左右在汽車，主要是發(fā)動機、缸蓋等。美國一般每年進口60萬噸，占30%。如果缺少美國的量，再生合金廠，需要從國內去買。

汽車產銷量同比下滑的，所以對零部件的抑制作用也是很明顯的。所以廢鋁供應減少，還沒有感覺很緊張。但是下半年汽車訂單開始復蘇，5月開始轉正了，對零部件需求開始復蘇，這部分訂單如果起來，那么逐漸偏向于緊張。

廢鋁以前不帶票點，找其他交通運輸?shù)劝l(fā)票來替代。今年2月以來，嚴查票點的時候，大家在修正。如果加上票點的問題，造成中期廢鋁的供應緊張。長期不看好，由于鋁的蓄積量在提高。高峰要到2020年前后。

回到美國的問題，如果出現(xiàn)大量廢鋁壓港問題，據(jù)說也學會了中國的招，其他國家轉口，或者去東南亞先拆解再到中國來，甚至中國有些再生鋁廠，在東南亞建廠。

成熟的市場在上海、廣東。廣東看靈通價格，上?？瓷虾Ｓ猩W價格。西北、中部、西南地區(qū)廢鋁聚集性也很強。

（問：原來鋁消費增速的預期是多少？）

累計同比增速，去年9.8%。年初給今年消費增速7.2%，一季度末調整到6%?，F(xiàn)在算下來前四個月，消費增速接近于持平，但是供應增速-2.4%。

全球全年消費增速3.2%，這是年初給的，現(xiàn)在沒有調整。

而且今年消費板塊之間的差異也很大，板帶接近10%的增速。但是建筑板塊就不行。北方市場今年這種種建筑工程本身開工的時間就比預期要晚，然后電力板塊，像線纜，2016年和2017年是特高壓這一塊訂單很集中，然后到2018年之后訂單回落的非常快。后面招標數(shù)量下降很多。

原來大家做還有3C材料，以前手機上這種都是用的那個合金，到現(xiàn)在都變成無線充電，他必須要用陶瓷的，這塊訂單沒有了。但是又從移動基站等一定補償了一部分，所以還是有一些微觀上的變化。

三、鋁是一個偏多配置的品種

核心觀點：相對其他金屬來說，鋁是一個偏多配置的品種。

今年面臨一個很復雜的國內國外環(huán)境，今年國內不會像去年有那么多嚴格的政策。去產能沒有那么大力度，但是今年新增產能明顯放緩，供應來說是放緩。消費今年相對來說，也不太理想。去年還有消費超預期的情況，今年如房地產、交通等主要消費領域數(shù)據(jù)度很差，消費不理想，對于價格的波動會小一點。今年下半年也可能出現(xiàn)消費超預期情況，下半年宏觀政策，如基建等出現(xiàn)超預期的情況，階段性的可能會出現(xiàn)，終端數(shù)據(jù)超預期，導致階段性價格波動。

針對國外的因素，如中美的貿易摩擦等，也會使海外市場發(fā)生明顯的變化。包括美元的強勢，可能對金屬價格都是利空的。但從國外鋁市場，相對來說，受貿易的影響可能偏多一些，相對其他金屬抗跌。不管是國內還是國外，相對其他金屬來說，鋁是一個偏多配置的品種。

四、明年有望出現(xiàn)趨勢性行情

核心觀點：國外需求強勁，尤其美國市場去庫存提前，鋁材出口強勁帶動國內去庫存。今年的行情是在14000～15000之間波動，明年有望出現(xiàn)趨勢性行情。

預計今年鋁百日底部的走勢，出現(xiàn)趨勢性的行情是很難的。從基本面來說，供應產能不會增加很多，第一前期大量庫存，另外4月開始運行產能開始抬頭，是處于一個緩慢增加的態(tài)勢。加上前期環(huán)保政策的影響，今年內需的消費可能是負的。因為出口的增幅很大，保證了整體消費增速是1%-2%，遠低于市場預期。整體的消費到四月才變好。去庫存5月份才到大家預期的降幅。但是這個降幅不具有長期的可持續(xù)性，后面幾周可能就不會有這么多。我們判斷的庫粗的拐點是在6月7月，即三季度。庫存可能降到180-200萬噸之間就降不下去了，下半年可能又重新進入相對較長的累庫存階段。假如今年全年消費不是很好的話，那么下半年庫存的高點或者說明年春節(jié)前后的高點會比今年更高。大的方向，今年的行情是在14000～15000之間波動，趨勢性行情，也是在明年。明年總的電解鋁的產能保持今年的位置的話，再加上庫存去的比較好，那么趨勢性行情會出現(xiàn)。

現(xiàn)在宏觀相對來說，打架的看法比較多。包括社融等表現(xiàn)不太好，尤其社融約15%的降幅。供給比較確定，消費就看錢。雖然很多品種四五月消費好，但是一季度不好，拉平來看，表現(xiàn)則不突出，增速較去年下降。后邊降準等救經濟政策可能會有，那么跌一波，可能出現(xiàn)下跌之后的反轉。

（問：原來鋁消費增速的預期是多少？）

原來預計5-7%。現(xiàn)在看1-4月累計同比增速2-3%。

五、鋁是完全沒有故事的品種

核心觀點：銅鋁完全沒有故事的品種，完全做平的品種。今年不會有太大行情，對7-8月不看好，之后企穩(wěn)改善。

我覺得最大的問題其實就像剛才說的，今年最大的問題是監(jiān)管，持續(xù)監(jiān)管是從去年開始，不斷加大力度，普遍收貸，收的特別厲害。大家應該感觸都比較深。還有一個最大的問題，就是去年漲的太多。有色里面，目前來說，銅鋁完全沒有故事的品種，完全做平的品種?？春煤暧^多銅鋁，看空宏觀空銅鋁?？炊嗍裁炊伎梢园雁~鋁作為空的對沖配置，看空的品種可以把銅鋁做多的配置。

鋁下方空間很有限，沒人去拿錢砸，畢竟去年供給側改革，在大勢上改變了路線。今年不會有太大行情，對7-8月不看好，之后起來的可能性比較大，起碼企穩(wěn)吧。

六、外貿需求在轉移，美國反傾銷影響減弱

核心觀點：內貿穩(wěn)定，外貿4月前需求比較好，之后美國反傾銷有影響，但是現(xiàn)在已經在轉移，需求逐步恢復。擔憂夏季的時候，因為供過于需的話會不會跌一下。

我們是個加工廠。一半內貿，一半外貿。外貿需求比較好，但是4月份之后鋁箔的反傾銷，我們基本上每個月一千噸就出去了。之后好多的地方，比方韓國開始經常向我們來詢價，出口要慢慢從美國往韓國轉，這需要一個過程。外貿這一塊現(xiàn)在會比2、3、4月份降一些，但是慢慢再往其他國家轉。內貿的話，基本上比較穩(wěn)定，到這個七八月份可能會降一千噸。整體消費的話，我們目前最近的價格是庫存降這么多也不漲。就害怕到夏季的時候，供過于需會不會跌一下。

（韓國和美國比，加工費有沒有影響？）

我們這個實際往美國賣的時候，美國人特別懶，包括運費、報關，美國回來運費全是我們給他算。有時候加工費可能不怎么賺錢，運費、報關費賺一點，實際上一條龍服務。韓國是自己報關。

包括從河南等地區(qū)，往歐洲出口，已經抵消了對美國出口量的70%。

另一個是廢鋁。廢鋁的情況到河南看，環(huán)保檢查任務很嚴格。環(huán)保對廢鋁的加工影響很大，但還沒有恢復去年上半年的水平。去年一年加工量有150萬噸，今年最多120萬噸。今年廢鋁有點火，甘肅和河南都有廢鋁，加工費上來了，鋁棒、鋁桿上來以后，廢鋁作為冷料，成本下來了。鋁棒產量，魏橋信發(fā)那么多，導致了市場對廢鋁需求很強烈。北方買鋁錠，做鋁棒，因為利潤很高。廣東價格上漲，主要還是山東供給少了。西北、青海、甘肅鋁水加工鋁棒的很多。另外，河南兩個廠加工共享單車，去年很多，今年一個都沒有。還有去年家具用鋁材加工，今年也少了很多。

被替代也是消費下降的因素。鋁低于98%，所有性能都改變了。做到99.7%，成本原生鋁拉不開差異。

七、下游企業(yè)訂單還不錯

貿易商：感覺下游企業(yè)訂單還不錯，去倉庫看，也是看到下游在拉貨。對大家說消費不好抱有懷疑。

八、下游消費尚可，全球缺口持續(xù)到2019年

核心觀點：認為下游消費還是可以的，沒有預期那么差。2018年，美國缺口慢慢體現(xiàn)。全球缺口持續(xù)到2019年，2020年供需平衡。

從貿易的角度講。就像剛剛說的，我們從下游那邊接到反饋也是還可以，就是沒有我們預期的那么差，因為年初其實看到那么高的庫存，是去年去產能過后，把下游這個對于價格的一個感覺是打的比較厲害。今年還可以，尤其是5月份以后，覺得不管是這個出庫，實際這個下游買貨的積極性還是比較高的，其實從我們這邊來看的話，可能覺得這個消費還是很大一部分是由于這個出口要比較強的支撐。然后對于國外，總體來講就像剛才講的，俄鋁覺得應該差不多就是告一段落。接下來就是慢慢消化這個市場情緒的問題。然后我國的升水相對來說還是比較高的，沒有降下來。

另外，美國301也是在慢慢實施。歐洲、美國和東南亞來說，美國還是最強的，可能還會持續(xù)吸引一部分中國以外的國家的產成品過去。那歐洲來說，相對來說也是比較緊缺的。但是東南亞的話，我們現(xiàn)在看到覺得這現(xiàn)貨升水開始往下降?？傮w來說可能很大的原因是由于中國出口。另外來說這個市場容量也相對比較少。所以總體來講，可能接下來這個國外市場就是慢慢消化現(xiàn)在的升水。

價格上還是比較謹慎，不管是從它的生產成本，還是貿易流來解決這個市場的問題。因為從全球來講，從2017年應該還是比較供需平衡的。到2018年的時候，尤其是美國，缺口慢慢體現(xiàn)，去庫存非常明顯。如果說按照這樣的趨勢去下去的話，原來在俄鋁事件還沒有爆發(fā)的時候，我們這邊算下來的結果是可能到2019年庫存打平。但是俄鋁事件出來以后，到所以到2020年才能打平。但是這個事情一出，到明年中旬的時候，庫存差不多就見底。

（美國這個需求是整個歐洲和亞洲應該是最強的，在中國可能體現(xiàn)不出來，可能要通過其它渠道。下游接貨需求很強，是補庫還是訂單很強？）

沒有一個特別強烈的怕價格漲有意識去補一點。因為其實對于我們來講，他只有接到他的下游的訂單，才去市場上買。

（倫敦前兩年的庫存到過四五百萬，對吧？現(xiàn)在是100萬的，運用這400多萬那庫存是怎么被消化掉的？）

實際需求應該是消化一部分，然后因為我們當時也覺得比較奇怪，就是說庫存下降那么多，可能有一部分會轉化為隱形庫存沒有出來。但是從這次俄鋁事情出來以后，LME結構其實變的還是比較快的，contango 變成了大 back。而且這個國外的升水和價格都很高，如果是這樣的話，按道理這部分隱形庫存已經都應該要流出來，但是其實并沒有看到，所以覺得還是可能是消化的概率比較大。

九、出口是消費的主要帶動因素

核心觀點：出口是消費的主要帶動因素。拐點可能會在7月份中旬。加上資金緊張，半年末持貨商拋貨，認為6月以后現(xiàn)貨貼水擴大。

我的直觀感受，消費這一塊，并不像他們說的那么好，也沒有覺得很差。消費好的話，是出口帶動的。在4月底5月初的時候確實出口窗口打開了，我們因為跟歐洲和韓國聯(lián)系的比較多，有很多國外的企業(yè)就在國內學這種鋁出口訂單。當時基本上5月份6月份都已經排滿，要訂的話，就6月底7月份交貨才可以。所以我估計，現(xiàn)在庫存大降，主要原因就是這些企業(yè)用大量的鋁水生產鋁板帶，做出口，導致到貨量減少，然后又導致庫存降得比較厲害。

真正接觸到的下游，當時感覺沒有特別好也沒有特別壞，持平的感覺。我們預計庫存拐點可能會在7月中旬。關于升貼水，我們不是特別樂觀。我們自己還做一些票據(jù)的業(yè)務，感覺到錢非常緊。半年末會更緊?？赡軙崆坝幸恍┐尕浀钠髽I(yè)在市場上放貨。那么升貼水6月份以后就會開始擴大了。

氧化鋁和電解鋁現(xiàn)在出口都沒利潤。氧化鋁出口，之前沒出過，第一次出，出了很多問題。港口設施都沒有，出現(xiàn)港口不讓裝的現(xiàn)象，環(huán)保也是有很大問題的。

（國產和國外氧化鋁顆粒度問題，出口不太方便?，F(xiàn)在什么情況？）

跟多氧化鋁企業(yè)用進口礦，顆粒度還可以。關鍵這一段時間，已經到了無米下鍋的地步，所以粗糧細糧都能吃。

十、廢鋁供應緊張

核心觀點：再生產能增加，造成廢鋁緊張。

廢鋁的緊張，剛才講有三個原因。我們體會到從今年年初開始，緊張的情況就比較明顯。在無錫有兩家做壓鑄，每年10萬噸，收板帶箔企業(yè)等的工業(yè)廢料來做。它今年總體的競爭招標折扣提升很多。這是一個比較大的趨勢。原因可能也包括稅，今年越來越嚴格，成本非常高。第二個應該說包括再生合金的開工，新建的工廠也在增加。同時原來一些板帶廠，我們了解到他們除了自身的之外，還在外邊采購。

近一階段鋁棒的價格將會上漲，包括我們自己來做一個合金產品，這幾個月非常緊張。我體會到了一個原因，可能板帶出口前一階段非常多。鋁棒廠拿到的鋁水少了，造成了總量的減少，鋁棒加工費都提升了。這些通過剛才的交流，都得到了驗證。