跨行業(yè)股票回報率和行業(yè)關系的分析

丁 宇

(廣東外語外貿(mào)大學，廣東 廣州 510006)

1 引 言

證券市場的股票聯(lián)動效應，反映出不同資產(chǎn)回報率之間的影響關系，也為股票投資提供了全新的思路，合理利用股票聯(lián)動效應，進行跨行業(yè)股票投資。在跨行業(yè)股票投資的實務中，除競爭結(jié)構和行業(yè)生命周期之外，還應了解行業(yè)因素對于股票回報率的影響，能夠深入予以理解，合理組織并配置資源，選擇正確的投資路徑，降低投資風險，進而提高股票回報率。

2 影響跨行業(yè)股票回報率的宏觀因素

實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟效益影響著股票的內(nèi)在價值，進而引起股票價格的波動。在股票投資過程中，需要充分考慮宏觀因素的影響，具體包括經(jīng)濟變量、政策取向和股票市場因素。宏觀經(jīng)濟變量對于股票投資的影響，主要與經(jīng)濟周期階段、通脹水平和對外貿(mào)易盈余等宏觀因素有關，并有著長期持續(xù)難度的影響。在宏觀政策取向方面，應利用好貨幣政策(利率、匯率、存款準備金率等)、財政政策(財政預算支出、稅收政策以及國債發(fā)行等)，有效調(diào)控資本市場。在股票市場因素方面，需要結(jié)合行為金融學理論，對市場整體供求情況進行具體分析，理解交易參與方和投資者的態(tài)度，進而為股票投資提供有價值的參考，對于跨行業(yè)股票投資來說尤為重要。[1]

3 影響跨行業(yè)股票回報率的行業(yè)因素

在跨行業(yè)股票投資當中，必須考慮到行業(yè)因素的影響。在同行業(yè)股票市場的運行中，股票價格的波動，主要沿著同一方向。而不同行業(yè)間在股票價格波動的方向、幅度方面存在著明顯的差異。在跨行業(yè)股票投資當中，需要對行業(yè)因素進行全面的了解，掌握股票價格變化的基本規(guī)律，進而制定投資策略，以尋求更好的投資回報。在跨行業(yè)股票投資當中，需要考慮的行業(yè)因素主要包括行業(yè)競爭結(jié)構、生命周期階段。

3.1 行業(yè)競爭

在企業(yè)運營過程中，企業(yè)面臨著激烈的行業(yè)競爭，涉及采購、商品供應等多個方面，企業(yè)應與供應商、采購商加強合作，并對上、下游行業(yè)占據(jù)一定的話語權，在原料貸款支付、原料獲得以及預付款項獲得等方面存在一定的優(yōu)勢。然而在跨行業(yè)投資當中，往往需要面對行業(yè)壁壘，阻礙企業(yè)進入市場，并從中分享市場份額。這就需要企業(yè)及時進行技術更新和升級，開發(fā)替代商品，提高自身的競爭力，搶占市場份額，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟效益。隨著企業(yè)盈利能力的提升，能夠提升其股票的內(nèi)在價值，進而提高股票回報率。

3.2 發(fā)展前景

跨行業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，需要對投資行業(yè)所處的生命周期階段進行了解，以便于對投資前景進行判斷。該過程中，需要對市場規(guī)模、產(chǎn)品盈利水平、行業(yè)收入水平以及競爭企業(yè)數(shù)量等進行全面、綜合的考量，進而對投資風險進行評估，并根據(jù)預計的回報，判斷股票投資的可行性。處于幼稚期的行業(yè)，其發(fā)展前景尚不明確，利潤創(chuàng)造能力較差，短期內(nèi)難以獲得明顯的投資回報，并存在較大的投資風險。處于快速成長期的行業(yè)，其發(fā)展前景較為明朗，還有著很大的發(fā)展和進步空間，利潤創(chuàng)造能力也在不斷提升，有著更多的投資機會。與此同時，投資企業(yè)面對的競爭壓力小，能夠從中獲得更高的經(jīng)濟回報。處于成熟期的行業(yè)，其市場結(jié)構穩(wěn)定，投資風險小，但是競爭壓力較大，同時還需要面對行業(yè)壁壘，投資回報有限。因此，在跨行業(yè)股票投資當中，企業(yè)需要慎重選擇投資行業(yè)，快速成長期行業(yè)顯然是最佳選擇。[2]

4 跨行業(yè)股票回報率和行業(yè)關系

4.1 制造業(yè)

4.1.1 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

制造業(yè)是國民經(jīng)濟體系中的支柱產(chǎn)業(yè)，市場份額高，其經(jīng)濟增加值占整體總經(jīng)濟增加值的30%左右。因此，制造業(yè)是跨行業(yè)股票投資的主要選擇。我國的工業(yè)制造業(yè)發(fā)展已趨近成熟，目前正是面臨著升級、轉(zhuǎn)型的關鍵時期，為跨行業(yè)投資提供了良好的機遇，同時需要面對一些困難和挑戰(zhàn)，諸多因素均會影響其股票回報率。進入工業(yè)化中后期，我國工業(yè)制造業(yè)發(fā)展速度正在逐步放緩，呈現(xiàn)平穩(wěn)、持續(xù)的發(fā)展特點。該時期的制造業(yè)發(fā)展，面對著產(chǎn)能過剩的問題，短期內(nèi)，對工業(yè)制造的人工和原材料成本予以調(diào)控，進而控制產(chǎn)品產(chǎn)量，而產(chǎn)能固定不變。隨著工業(yè)制造產(chǎn)品銷量的增加，并與產(chǎn)能相仿，可以有效降低生產(chǎn)成本，同時能夠壓縮商品折舊額。如果出現(xiàn)滯銷的情況，則會增加產(chǎn)品的固定資產(chǎn)折舊和利潤率減損，制造業(yè)股票投資的回報率也會隨之受到影響。

4.1.2 產(chǎn)能過剩對于跨行業(yè)股票回報率影響

制造業(yè)產(chǎn)能表現(xiàn)為周期性波動，主要通過基建投資、出口等方式來進行調(diào)控，但是較為有限，難以從根本上解決產(chǎn)能過剩的問題。在制造業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動當中，得到上游行業(yè)在資源、材料方面的供給，根據(jù)下游行業(yè)的消費需求，為其生產(chǎn)和提供產(chǎn)品。該過程中，制造業(yè)往往會受到下游行業(yè)的制約。消費需求發(fā)生波動，則會影響制造業(yè)的產(chǎn)能。資金技術密集是制造業(yè)的主要特點，其生產(chǎn)建設周期較長，產(chǎn)能更新的頻率慢，消費需求增速也會隨之降低，逐漸出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的問題。勞動成本和出口商品價格的提升，也是產(chǎn)品供過于求的形成原因，企業(yè)的投資回報率明顯降低，跨行業(yè)股票投資也會受到影響。而制造業(yè)為了有效處理現(xiàn)存冗余產(chǎn)能，為了更好地維持行業(yè)供需平衡，建立起了行業(yè)壁壘，阻止場外者進入，給跨企業(yè)股票投資增加了難度。在產(chǎn)能過剩的制造業(yè)，跨行業(yè)股票投資難以獲得理想的回報率。

4.1.3 投資策略

目前，面對制造業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，我國正在大力推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以解決產(chǎn)能過剩問題。在國家政策的支持下，新材料行業(yè)得到快速發(fā)展、崛起，并驅(qū)動優(yōu)勝劣汰，促進產(chǎn)業(yè)升級。鋰電行業(yè)、新能源汽車行業(yè)開始成為跨行業(yè)投資的新領域。在跨行業(yè)投資當中，企業(yè)應從長遠發(fā)展的角度出發(fā)，全面了解新材料行業(yè)的發(fā)展特點，結(jié)合企業(yè)規(guī)模、交易活躍度及市值表現(xiàn)進行綜合分析，評估投資價值，追求長期的穩(wěn)定及收益。新材料行業(yè)屬于快速成長期行業(yè)，具有良好的發(fā)展前景，投資機會較多，從中可以獲得更高的投資回報，提高股票回報率。另外，在跨行業(yè)投資當中，不應局限于現(xiàn)階段的發(fā)展狀態(tài)，還需要挖掘新興產(chǎn)業(yè)的潛力，逐漸擴大其產(chǎn)能規(guī)模，拓展市場渠道，促進技術升級，拉近新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)與A股上市企業(yè)之間的差距。[3]

4.2 高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)

4.2.1 行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著科技的發(fā)展和進步，互聯(lián)網(wǎng)于2007年已經(jīng)普及應用，排名全球市值前十的企業(yè)當中，四家企業(yè)(埃克森美孚、高茲普羅姆、殼牌石油和英國石油)屬于石油天然氣行業(yè)，三家企業(yè)(花旗集團、工商銀行和美國銀行)屬于金融行業(yè)，兩家企業(yè)(通用電氣和豐田汽車)屬于制造業(yè)，僅有一家高科技與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是微軟公司。2017年，排名全球市值前十的企業(yè)當中，所屬高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)已經(jīng)增加為5家，分別為蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜和Facebook，充分說明了高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在新經(jīng)濟時期的行業(yè)地位。高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷長期、持續(xù)的深度精度發(fā)展，將產(chǎn)業(yè)推向高點，使當今社會進入信息時代，仍具有良好的發(fā)展前景和廣闊的發(fā)展空間，其應用領域也變得更加廣泛。目前，在跨行業(yè)投資當中，投資者開始將視線落在高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，促進“互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)”發(fā)展，將前沿科技應用于傳統(tǒng)行業(yè)當中，促進產(chǎn)業(yè)升級，工業(yè)制造逐漸向工業(yè)“智”造的方向發(fā)展，這對于跨行業(yè)投資來說無疑是良好的機遇。

4.2.2 “互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)”對于跨行業(yè)股票回報率影響

跨行業(yè)投資高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，有著更多的發(fā)展機遇，投資盈利的概率更高，投資者可以獲得更好的跨行業(yè)股票回報率，對于企業(yè)自身的發(fā)展有著積極的推動作用?？缧袠I(yè)投資的企業(yè)，還可以利用自身的行業(yè)特點，與投資行業(yè)特點相結(jié)合，達到相互協(xié)同的目的。“互聯(lián)網(wǎng)+房地產(chǎn)”是一種新的嘗試，提出智慧房產(chǎn)的新理念，投資科技公司和網(wǎng)絡公司，創(chuàng)新融資、開發(fā)、銷售等環(huán)節(jié)，符合時代發(fā)展需求。萬科集團開始發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)家裝，并與鏈家共同組成“萬鏈”家裝公司，投資開發(fā)“精致+1.0”、“v+”以及“inno home”等互聯(lián)網(wǎng)裝修產(chǎn)品。萬科在對高科技和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的投資當中，拓展和豐富自身業(yè)務，創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟效益，并獲得了良好的股票回報率。

4.3 文化娛樂產(chǎn)業(yè)

除了高科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)外，文化娛樂產(chǎn)業(yè)也成為了跨行業(yè)投資的焦點。很多企業(yè)開始投資或并購文化公司、網(wǎng)絡游戲公司，以拓展其自身的經(jīng)營領域。阿里巴巴集團購得文化中國傳媒集團60%的股權，寶利來公司購得成都掌娛天下10%的股權，所看重的便是文化、娛樂產(chǎn)業(yè)在政策、市場方面的良好前景，并從中獲得了良好的收益，股票回報率高。[4]

5結(jié) 論

綜上所述，跨行業(yè)股票回報率和行業(yè)因素有著密切的聯(lián)系，不同行業(yè)的行業(yè)特點和發(fā)展現(xiàn)狀不同，對于跨行業(yè)投資來說，有著不同的機遇和挑戰(zhàn)。在跨行業(yè)投資當中，需要考慮行業(yè)競爭、行業(yè)發(fā)展前景等因素，根據(jù)跨行業(yè)股票回報率，判斷投資價值。在制造業(yè)和高科技與互聯(lián)網(wǎng)等不同行業(yè)領域，跨行業(yè)投資也有著不同的價值。企業(yè)結(jié)合跨行業(yè)股票回報率和行業(yè)之間的關系，制定科學的投資策略，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟效益，這對于行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級均有著積極的影響。

[1] 趙息,熊耀鵬.會計盈余、盈余質(zhì)量對股票回報的影響——利用股票價格調(diào)整模型對股價進行修正[J]. 重慶理工大學學報：自然科學版,2016,30(5):112-118.

[2] 高萍.企業(yè)的盈利性與股票回報關系研究——基于中國房地產(chǎn)業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析實證研究[J].中國市場,2015(42):83-85.

[3] 王金.資產(chǎn)增長率與股票超額回報之間的關系檢驗——基于滬深A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].會計之友,2014(17):52-56.

[4] 周亞軍.股票回報與中國經(jīng)常項目差額波動研究——基于跨時最優(yōu)現(xiàn)值模型[J].廣東商學院學報,2012,27(6):4-11.