寶德股份跨界轉(zhuǎn)型未卜

路漫漫

上市后，寶德股份通過(guò)跨界并購(gòu)形成三大主業(yè)，但目前來(lái)看，并不順利。

寶德股份（300023.SZ）日前發(fā)布公告稱，公司2018年6月28日收到了補(bǔ)償義務(wù)人重 慶中新融創(chuàng)投資有限公司（下稱“重慶中新融創(chuàng)”）對(duì)慶匯租賃有限公司（下稱“慶匯租賃”）業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)金補(bǔ)償款合計(jì)5285.58萬(wàn)元。至此，重慶中新融創(chuàng)遵照協(xié)議約定對(duì)慶匯租賃業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)已全部履行完畢。

這是否意味著寶德股份從石油鉆采設(shè)備電控自動(dòng)化領(lǐng)域轉(zhuǎn)型融資租賃服務(wù)的“華麗”收官？

慶匯租賃處境越發(fā)不妙

慶匯租賃業(yè)績(jī)承諾已經(jīng)履行完畢，而寶德股份業(yè)績(jī)卻越發(fā)糟糕。在子公司慶匯租賃盈利9948.60萬(wàn)元并且同比增長(zhǎng)的情況下，2017年，寶德股份凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)五成，扣非凈利潤(rùn)更是同比暴降近七成。2018年第一季度虧損924.20萬(wàn)元，創(chuàng)下上市以來(lái)最糟糕的第一季度業(yè)績(jī)。慶匯租賃投放項(xiàng)目較上年同期有所減少，融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.24億元，約占公司營(yíng)業(yè)收入的96.26%，但未實(shí)現(xiàn)盈利。2015年，融資租賃業(yè)務(wù)成了公司支柱產(chǎn)業(yè)，是收入及利潤(rùn)的主要來(lái)源。如果連融資租賃業(yè)務(wù)都無(wú)法盈利，那么寶德股份只能涼涼了。

2015年6月1日，寶德股份以6.75億元收購(gòu)慶匯租賃90%的股權(quán)順利完成，形成了自動(dòng)化業(yè)務(wù)、環(huán)保工程設(shè)計(jì)與施工業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)三大板塊。過(guò)去三年，慶匯租賃營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，是寶德股份最主要的收入及利潤(rùn)來(lái)源。從這個(gè)角度來(lái)看，6.75億元收購(gòu)價(jià)格無(wú)疑是物超所值。

但為何業(yè)績(jī)承諾期滿后，慶匯租賃業(yè)績(jī)開始下滑，第一季度未能實(shí)現(xiàn)盈利？慶匯租賃的資金主要來(lái)源于自有資金、銀行貸款和第三方資金，其中，有相當(dāng)大的部分來(lái)自于關(guān)聯(lián)方。自慶匯租賃2015年6月納入公司合并報(bào)表以來(lái)，解直錕實(shí)際控制企業(yè)存在向慶匯租賃提供融資服務(wù)的交易。據(jù)《關(guān)于補(bǔ)充確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易的公告》，2015年6月1日至2016年5月12日期間，慶匯租賃從關(guān)聯(lián)方借入資金18億元用于融資租賃業(yè)務(wù)。2016年，慶匯租賃關(guān)聯(lián)方資金借入累計(jì)金額為54.2億元。2017年度，這一金額飆升至91億元，關(guān)聯(lián)方資金借出累計(jì)金額為4.3億元。到了2018年，關(guān)聯(lián)方支持力度大不如前，慶匯租賃預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)方資金借入不超過(guò)55億元，減少了近一半。2018年初至4月26日，關(guān)聯(lián)方提供的資金支持只有2.81億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于上年。

過(guò)去三年，正是關(guān)聯(lián)方的不停加碼提供資金讓慶匯租賃收入及利潤(rùn)每年大增，以完成業(yè)績(jī)承諾，慶匯租賃其實(shí)就是“躺著賺大錢”。

現(xiàn)在承諾業(yè)績(jī)完成，關(guān)聯(lián)方的任務(wù)已經(jīng)完成了，慶匯租賃將何去何從？

前股東為官司兜底

寶德股份上市近10年，首次被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告就是因?yàn)閼c匯租賃。審計(jì)機(jī)構(gòu)表示，慶匯租賃存在重大未決訴訟事項(xiàng)。由于恒泰證券與咸陽(yáng)鴻元石油化工有限責(zé)任公司（下稱“鴻元石化”）、慶匯租賃存在融資租賃合同糾紛一案，經(jīng)恒泰證券申請(qǐng)，法院于2018年1月裁定凍結(jié)慶匯租賃的銀行存款或查封、扣押其等額財(cái)產(chǎn)，限額5.31億元。

這起官司要追溯到2015年10月9日，鴻元石化作為出賣人將其擁有所有權(quán)和處分權(quán)的設(shè)備設(shè)施資產(chǎn)（下稱“租賃物”）以5億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給慶匯租賃，再由慶匯租賃作為出租人將租賃物出租給鴻元石化。

同一天，鴻元石化、恒泰證券、慶匯租賃簽署《資產(chǎn)證券化合作協(xié)議》，約定慶匯租賃作為原始權(quán)益人擬將其對(duì)鴻元石化享有的租金請(qǐng)求權(quán)和其他權(quán)益及其附屬擔(dān)保權(quán)益（下稱“基礎(chǔ)資產(chǎn)”）轉(zhuǎn)讓給恒泰證券，由恒泰證券以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付支持，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并將募集所得資金支付給慶匯租賃。同年12月23日，恒泰證券與慶匯租賃約定，慶匯租賃以5億元的價(jià)格向恒泰證券出售并轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)。

2017年12月，恒泰證券對(duì)鴻元石化的債權(quán)安全受到了重大影響。于是，恒泰證券向鴻元石化追索相關(guān)款項(xiàng)，并要求賠償相關(guān)損失，同時(shí)，恒泰證券亦有權(quán)要求慶匯租賃承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

這就是令事務(wù)所無(wú)法表示意見的事項(xiàng)，但6月份，所涉及事項(xiàng)的重大影響消除。重要的一點(diǎn)是，2018年5月，慶匯租賃并購(gòu)前股東重慶中新融創(chuàng)承諾承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。

官司無(wú)論輸贏，至少有重慶中新融創(chuàng)兜底，慶匯租賃會(huì)毫發(fā)無(wú)損，問(wèn)題是，承諾期滿后，如果慶匯租賃還出現(xiàn)類似的情況，重慶中新融創(chuàng)還會(huì)兜底嗎？

慶匯租賃過(guò)去三年盈利看上去不錯(cuò)，但風(fēng)險(xiǎn)也比較大。

2014年7月，慶匯租賃為東北特鋼集團(tuán)大連特殊鋼有限責(zé)任公司（下稱“大連特鋼”）以售后回租方式提供融資5億元，租賃期限為2014年8月6日至2019年8月6日，按約定收取相關(guān)手續(xù)費(fèi)3300萬(wàn)元（含稅）。這筆業(yè)務(wù)幫助慶匯租賃完成2014年業(yè)績(jī)承諾。2016年期間，大連特鋼未根據(jù)《融資租賃合同》的約定按期支付應(yīng)付本息。2016年10月，大連特鋼被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。2016年12月，慶匯租賃將大連特鋼項(xiàng)目2016年形成的債權(quán)收益權(quán)1.29億元，以1.04億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了安徽國(guó)厚金融資產(chǎn)管理有限公司（下稱“國(guó)厚資管”）。2017年3月和6月，將大連特鋼項(xiàng)目剩余債權(quán)收益權(quán)分別再轉(zhuǎn)讓給國(guó)厚資管。

第一次危機(jī)靠神奇的國(guó)厚資管接盤才得以消除。雖然公告稱國(guó)厚資管不是關(guān)聯(lián)方，但如此高的價(jià)格接手一家破產(chǎn)清算公司的債權(quán)顯得并不正常。

當(dāng)初，慶匯租賃從這兩起業(yè)務(wù)輕松賺了數(shù)千萬(wàn)元顧問(wèn)費(fèi)，但兩年之后都出現(xiàn)了重大問(wèn)題。大連特鋼破產(chǎn)清算，鴻元石化停廠整頓，被債權(quán)人逼債。幸虧都有接盤俠，2016年是國(guó)厚資管，2017年是重慶中新融創(chuàng)。而且，這兩年都在承諾期之內(nèi)。2016年、2017年，慶匯租賃業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2014年、2015年，那么2018年、2019年會(huì)不會(huì)又會(huì)爆發(fā)出數(shù)量更多金額更大的隱患，屆時(shí)誰(shuí)來(lái)接盤？

目前，慶匯租賃以原告身份還涉及三起官司，其中兩起官司已經(jīng)勝訴，并且申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。不過(guò)，對(duì)方均已經(jīng)被列入失信人名單。

第一起案件是，2017年3月，慶匯租賃提起訴訟，請(qǐng)求判令內(nèi)蒙古潤(rùn)佳家具有限責(zé)任公司（下稱“潤(rùn)佳家具”）等三被告支付租金及利息等。法院判決潤(rùn)佳家具支付慶匯租賃租金2850萬(wàn)元，并支付相關(guān)利息。雖然已申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，但潤(rùn)佳家具因20多萬(wàn)元的擔(dān)保未全部履行導(dǎo)致被列入失信人名單。天眼查顯示，潤(rùn)佳家具涉及法律訴訟24起。那么這2850萬(wàn)元，慶匯租賃能收回多少？

第二起案件是2017年4月，慶匯租賃提起訴訟，請(qǐng)求判令中成新星油田工程技術(shù)服務(wù)有限公司（下稱“中成新星”）等三被告支付租金及利息等。雖然也以勝訴告終，但無(wú)論是國(guó)家企業(yè)信用公示系統(tǒng)還是天眼查，均查不到該公司，只查詢到中成新星油田工程技術(shù)服務(wù)股份有限公司字樣的公司或分公司、研究中心，這家公司法人代表也是宮俊林，如果它是慶匯租賃的訴訟對(duì)象，那么，情況更加糟糕。天眼查顯示，后一家中成新星涉及法律訴訟上百起，失信人信息多達(dá)62條。慶匯租賃能從這樣的公司要回租金1133萬(wàn)元？

第三起案件是2017年10月，慶匯租賃提起訴訟，要求中邊聯(lián)合貿(mào)易有限公司償還慶匯租賃貸款本金3000萬(wàn)元及利息1707.5萬(wàn)元。無(wú)論是國(guó)家企業(yè)信用公示系統(tǒng)還是天眼查，均查不到該公司，只查詢到中邊聯(lián)合國(guó)際貿(mào)易有限公司字樣的公司或分公司，涉及法律訴訟信息8起。

寶德股份財(cái)務(wù)報(bào)表附注顯示：“客戶四委托貸款項(xiàng)目法院已經(jīng)立案，訴訟本金3000萬(wàn)元，截至2017年12月31日尚未開庭審理，2017年度該項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值1500萬(wàn)元?！痹V訟本金與中邊聯(lián)合貿(mào)易有限公司一樣，后者很可能就是客戶四?？蛻羲慕杩钇谙迯?015年5月6日至2016年2月24日，早已逾期了。

三駕馬車風(fēng)光不再

上市后，寶德股份通過(guò)跨界并購(gòu)形成自動(dòng)化業(yè)務(wù)、環(huán)保工程設(shè)計(jì)與施工業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)三大板塊，寶德股份曾經(jīng)寄予厚望，并于2016年希望通過(guò)定向融資來(lái)做大做強(qiáng)。

2017年9月，寶德股份將華陸環(huán)保60%的股權(quán)以7800萬(wàn)元予以轉(zhuǎn)讓，宣告退出環(huán)保工程設(shè)計(jì)與施工業(yè)務(wù)。華陸環(huán)保2017年?duì)I業(yè)收入2889.83萬(wàn)元，虧損1815.12萬(wàn)元。

而作為IPO主業(yè)的自動(dòng)化業(yè)務(wù)早已萎縮，2009年IPO當(dāng)年還有過(guò)億營(yíng)業(yè)收入及近3000萬(wàn)元凈利潤(rùn)，而到了2017年?duì)I業(yè)收入只有4149萬(wàn)元，虧損累累。

轉(zhuǎn)型融資租賃的寶德股份早已債臺(tái)高筑，截至2017年年末，凈資產(chǎn)只有10.73億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83.89%。

寶德股份轉(zhuǎn)型金融行業(yè)進(jìn)入當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)最熱門的題材，股價(jià)曾經(jīng)一波又一波的暴漲，市值最高時(shí)高達(dá)106億元，如今不足20億元。

大股東也已經(jīng)做好撤退的準(zhǔn)備?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人趙敏持有上市公司42.99%的股份，6月21日，趙敏擬將其持有的17%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會(huì)權(quán)、監(jiān)督建議權(quán)以及除收益權(quán)和股份轉(zhuǎn)讓權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利之外的其他權(quán)利委托霍爾果斯瀚諾股權(quán)投資有限公司行使。趙敏還表示，在未來(lái)的12個(gè)月內(nèi)，不排除將根據(jù)市場(chǎng)情況減少其在上市公司擁有權(quán)益的股份。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票