• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    W集團(tuán)償債能力分析

    2018-07-09 04:15:34黃志媛
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2018年16期
    關(guān)鍵詞:償債能力

    黃志媛

    摘要:近年來,隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩加劇、鋼價(jià)下降、市場(chǎng)需求疲軟大多數(shù)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)下滑,資金短缺,正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以維持,資產(chǎn)負(fù)債率越來越高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大。本文以W集團(tuán)為分析對(duì)象,對(duì)其償債能力進(jìn)行分析,研究其在整個(gè)鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷的背景下的償債能力,發(fā)現(xiàn)影響其償債能力的因素,進(jìn)而提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

    關(guān)鍵詞:W集團(tuán);償債能力;短期;長(zhǎng)期

    鋼鐵行業(yè)是我國的支柱行業(yè),也是關(guān)乎日常生活的基礎(chǔ)行業(yè),是發(fā)展工業(yè)現(xiàn)代化不可缺少的一環(huán)。由此看來,鋼鐵行業(yè)的發(fā)展對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展極其重要。鋼鐵行業(yè)大部分企業(yè)都是在負(fù)債經(jīng)營(yíng),通過負(fù)債獲得資金進(jìn)行其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。當(dāng)企業(yè)要進(jìn)行貸款時(shí),銀行會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估,通過評(píng)估來決定是否貸款,貸款金額等。所以一個(gè)企業(yè)的償債能力是極其重要的。

    一、償債能力評(píng)價(jià)要素

    (一)短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

    1.流動(dòng)比率

    流動(dòng)比率是衡量短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo),流動(dòng)比率越高,說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng);反之,流動(dòng)比率越弱,說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越弱。一般認(rèn)為,流動(dòng)比率在2以上比較合適。

    公式:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

    2.速動(dòng)比率

    把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率,所反映的短期償債能力更加令人可信。與流動(dòng)比率不同的是,速動(dòng)比率維持在1:1較為正常。速動(dòng)比率過大時(shí),說明企業(yè)中流動(dòng)資產(chǎn)比占比過大,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理;速動(dòng)比率過小時(shí),說明企業(yè)短期負(fù)債到期則無力償還。

    公式:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

    速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用

    3.現(xiàn)金比率

    現(xiàn)金比率是指企業(yè)用其現(xiàn)金類資產(chǎn)償還短期貸款的能力。但現(xiàn)金比率大于1時(shí),說明企業(yè)有能力償還短期負(fù)債。

    公式:現(xiàn)金比率=(貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物除)/流動(dòng)負(fù)債

    4.營(yíng)運(yùn)資金

    營(yíng)運(yùn)資金是運(yùn)用公司的流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債,用來表現(xiàn)該公司是否有能力償還流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)數(shù)值越大,表示企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足;短期償付能力越高,企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越?。辉撝笜?biāo)數(shù)值越小,表示企業(yè)沒有充足的流動(dòng)資產(chǎn)來償還流動(dòng)負(fù)債,企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高。

    公式:營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

    (二)長(zhǎng)期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

    1.資產(chǎn)負(fù)債率

    資產(chǎn)負(fù)債率別稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率。資產(chǎn)負(fù)債率能說明企業(yè)通過負(fù)債籌集的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的多少,是投資者重視的指標(biāo)之一。資產(chǎn)負(fù)債率越高,說明公司償還債款的資產(chǎn)越少。

    公式:資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)

    2.產(chǎn)權(quán)比率

    產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率 ,用來表明資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理的指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越小,說明企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)情況越好,對(duì)長(zhǎng)期償債能力的保證程度越高。

    公式:產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額

    3.已獲利息倍數(shù)

    已獲利息倍數(shù)又稱為利息保障倍數(shù),是指企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)息稅前利潤(rùn)與所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)關(guān)系。該指標(biāo)用來分析企業(yè)獲得的利潤(rùn)能否支付債務(wù)利息。已獲利息倍數(shù)越大,長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。

    公式:已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息支出

    4.股東權(quán)益比率

    股東權(quán)益比率又稱凈資產(chǎn)比率,是指公司的股東投入的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比。該指標(biāo)過小則表示企業(yè)負(fù)債過多,過大則表示企業(yè)沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿來擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

    公式:股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

    二、W集團(tuán)償債能力分析

    (一)W集團(tuán)公司簡(jiǎn)介

    W集團(tuán)始建于1958年,是以鋼鐵生產(chǎn)為主,實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。經(jīng)過了60年的發(fā)展,目前已是我國華南地區(qū)立足鋼鐵主業(yè)并多元化經(jīng)營(yíng)中最大最先進(jìn)的鋼鐵聯(lián)合企業(yè),躋身于中國500強(qiáng)企業(yè)之列。

    (二)短期償債能力分析

    1.流動(dòng)比率分析

    根據(jù)表1可以看出2014-2016年,W集團(tuán)流動(dòng)比率在2014年后出現(xiàn)急速下降趨勢(shì),2016年達(dá)到最低值0.71,并且低于同行的B鋼和S鋼。近幾年W集團(tuán)的流動(dòng)比率都低于1,這表示W(wǎng)集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)不足以抵償其流動(dòng)負(fù)債,需要利用其他資金或資產(chǎn)來償還流動(dòng)負(fù)債,從而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

    2.速動(dòng)比率分析

    W集團(tuán)這三年的速動(dòng)比率平均都在0.4左右,并呈逐年下降的趨勢(shì),2016年該比率低于同行的B鋼和S鋼。從表1可以看出,W集團(tuán)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相差大,也說明了W集團(tuán)存貨過多,存貨占用了大量資金。

    3.現(xiàn)金比率分析

    根據(jù)表1可以看出W集團(tuán)這三年的現(xiàn)金比率呈現(xiàn)并呈逐年下降的趨勢(shì),尤其是2015年到2016年則下降了64%。連續(xù)兩年現(xiàn)金比率下降的原因是流動(dòng)負(fù)債規(guī)模上升,W集團(tuán)在現(xiàn)金管理方面仍需不斷加強(qiáng)。理論上現(xiàn)金比率在20%最好,但是2016年已經(jīng)降至8.91%,并且低于同行的B鋼和S鋼,這表示企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)較少,即刻變現(xiàn)償還債務(wù)能力較弱。

    4.營(yíng)運(yùn)資金分析

    由表1我們可以知道W集團(tuán)2014-2016年的營(yíng)運(yùn)資金全都為負(fù)數(shù),比同行的B鋼較好,但是比S鋼較差。營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)可以說明企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)是靠流動(dòng)負(fù)債來支持的,而且流動(dòng)負(fù)債融資來的資產(chǎn)是由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)共同占有。這樣W集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)容易因周轉(zhuǎn)不良而中斷。

    (三)長(zhǎng)期償債能力分析

    1.資產(chǎn)負(fù)債率分析

    從這三年的數(shù)據(jù)表明,W集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較為平穩(wěn),幾乎維持在其77%左右,并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行的B鋼和S鋼。尤其在2015年,W集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率較高達(dá)到了80.38%,說明W集團(tuán)負(fù)債在資產(chǎn)中占了較大的比重,用于償還債務(wù)的資產(chǎn)相對(duì)而言較緊張。

    2.產(chǎn)權(quán)比率分析

    從表2的W集團(tuán)2014–2016年的產(chǎn)權(quán)比率來看,W集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率呈先上升后下降趨勢(shì),一般認(rèn)為產(chǎn)權(quán)比率在100%時(shí),有能力用自身資本償還債務(wù),但是2014-2016年產(chǎn)權(quán)比率均遠(yuǎn)高于100%,并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行的B鋼和S鋼,說明了W集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度偏高,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理,對(duì)在債權(quán)人的保障程度較低,債權(quán)人承擔(dān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,W集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力較弱。

    3.已獲利息倍數(shù)分析

    從表2來看,W集團(tuán)在這三年的已獲利息倍數(shù)波動(dòng)較大,2015年的已獲利息倍數(shù)下跌至-0.79,2014年和2016年維持在1.3左右,遠(yuǎn)低于同行的B鋼和S鋼。一般認(rèn)為,已獲利息倍數(shù)最好保持在3以上,不過大于1也可以保證用經(jīng)營(yíng)所得來按時(shí)按量支付債務(wù)利息,所以W集團(tuán)支付利息的能力較弱。在2015年的已獲利息倍數(shù)說明2015年公司虧損嚴(yán)重,償債能力很弱。

    4.股東權(quán)益比率

    從表2來看,W集團(tuán)在2014-2016年的股東權(quán)益比率總體上是下降的,2015年的股東權(quán)益比率跟2014年的股東權(quán)益比率比下降了很多。說明負(fù)債比率在變大,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在變大,償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力在變?nèi)酢6疫@三年的股東權(quán)益比率都達(dá)不到50%,2016年遠(yuǎn)低于同行的B鋼和S鋼,表明企業(yè)過度負(fù)債,容易削弱公司抵御外部沖擊的能力。

    三、W集團(tuán)償債能力存在的問題

    (一)存貨過多

    從表3可以發(fā)現(xiàn)W集團(tuán)的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率相差較大,一方面是負(fù)債增多的原因,另一方面是存貨過多的原因。從表7可以看出2016年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)總額的52%。且存貨積壓過多,會(huì)減少公司利潤(rùn),增加許多不必要的費(fèi)用。而且存貨占流動(dòng)比率比重大,存貨的流動(dòng)性是快還是慢會(huì)直接影響到公司的流動(dòng)比率。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比率高已成為鋼鐵行業(yè)的顯著特點(diǎn)了。

    (二)負(fù)債過多

    隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,越來越多的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高,從W集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分析可以看出,W集團(tuán)2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)偏高,而且超過60%的警戒線,W集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于其他鋼鐵公司而言較高,這樣容易到最后資不抵債,面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

    由表4可以得知W集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)以流動(dòng)負(fù)債為主,且2012年流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的84%,在2016年達(dá)到了90%,2014-2016年中流動(dòng)負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大,遠(yuǎn)高于其他鋼鐵公司。其中,短期負(fù)債是占比最大的流動(dòng)負(fù)債,其處于不斷增加中,當(dāng)公司面臨資本市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí),會(huì)直接影響公司的資金周轉(zhuǎn),增加公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)利潤(rùn)過低

    由表5W集團(tuán)利潤(rùn)情況表,我們可以看出W集團(tuán)的凈利潤(rùn)不高,且呈現(xiàn)起伏不定的趨勢(shì),2015年最低達(dá)到-118,944萬元,雖然2016年有所好轉(zhuǎn),但也算不上多,且凈利潤(rùn)過低不僅會(huì)影響已獲利息倍數(shù),還會(huì)是公司付錢來償付債款,影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),已獲利息倍數(shù)過低,會(huì)影響債權(quán)人對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力的評(píng)估,難以取得借款。

    四、提高W集團(tuán)償債能力的對(duì)策

    (一)存貨過多的解決對(duì)策

    跟隨中央2016年制定的“側(cè)供給改革”政策,達(dá)到“去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”,“去庫存”要求鋼鐵企業(yè)以最優(yōu)庫存,高速運(yùn)轉(zhuǎn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。W集團(tuán)要不斷調(diào)整庫存結(jié)構(gòu),加強(qiáng)庫存管理,以滿足交易需求,同時(shí)盡可能減少庫存,加快存貨周轉(zhuǎn)速度,提高存貨利用率。

    (二)負(fù)債過多的解決對(duì)策

    適度負(fù)債對(duì)企業(yè)來說是正常也是必要的,但是倘若企業(yè)負(fù)債過高,會(huì)造成企業(yè)償債困難。W集團(tuán)2014-2016年的資產(chǎn)負(fù)債率都超過了70%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值,會(huì)讓實(shí)際債權(quán)人產(chǎn)生債權(quán)不能保證的危機(jī)感。所以W集團(tuán)應(yīng)適當(dāng)降低負(fù)債比率,將資產(chǎn)負(fù)債率維持在50%,這不僅是資產(chǎn)負(fù)債率的最優(yōu)值還是鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的均值。

    (三)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的解決對(duì)策

    W集團(tuán)在舉債時(shí),要確定適度的長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債比率關(guān)系。在舉債成本、償還期限、償還金額、風(fēng)險(xiǎn)大小以及對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來的影響各不相同,因此W集團(tuán)應(yīng)結(jié)合自身償債能力和債務(wù)資本回報(bào)率來確定合理的長(zhǎng)短期債務(wù)比例,做到各種債務(wù)到期時(shí)間均勻分布并盡可能地與現(xiàn)金流入周期一致,使財(cái)務(wù)杠桿效益最大且不會(huì)陷入無法償付債款的困境。同時(shí),應(yīng)注意選擇正確的籌資方法,盡量做到多層次、多渠道、多元化,有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)利潤(rùn)過低的解決對(duì)策

    為使W集團(tuán)擺脫當(dāng)前發(fā)展困境,建議其進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型升級(jí),加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)投入,生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu);在生產(chǎn)過程中,要規(guī)范和優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)工藝和路徑,加強(qiáng)質(zhì)量改進(jìn),樹立良好的品牌效應(yīng);在成本控制方面,要做好采購與銷售控制工作,以求降低采購價(jià)格和產(chǎn)品庫存量;在市場(chǎng)占有量方面,面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,要以高質(zhì)量產(chǎn)品開發(fā)為主要方向,積極拓展國內(nèi)國外市場(chǎng),提高營(yíng)業(yè)額,進(jìn)而以實(shí)現(xiàn)提升償債能力的目的。

    參考文獻(xiàn):

    [1]謝聰敏.2015 年 24 家國內(nèi)鋼鐵上市公司償債能力分析[N].世界金屬導(dǎo)報(bào),2016-09-20.

    [2]張利利.HL 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究 [D].湘潭大學(xué),2014.

    [3]宮利.寶鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究[D].安徽財(cái)經(jīng)大學(xué),2017.

    [4]王勝華.寶山鋼鐵股份有限公司償債能力與盈利能力分析[D].寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,2017.

    (作者單位:桂林理工大學(xué)博文管理學(xué)院)

    猜你喜歡
    償債能力
    關(guān)聯(lián)方交易與企業(yè)償債能力的關(guān)系
    江西萬年青水泥股份有限公司股票分析
    浙江省醫(yī)藥上市公司償債能力的分析
    陜西煤業(yè)償債能力分析報(bào)告
    某房地產(chǎn)企業(yè)償債能力分析
    商(2016年26期)2016-08-10 20:50:47
    網(wǎng)宿科技公司成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)報(bào)表分析
    我國上市公司償債能力評(píng)價(jià)體系的優(yōu)化探究
    湘潭電化償債能力分析湘潭電化償債能力分析
    東睦股份有限公司償債能力分析
    現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)研究
    色哟哟哟哟哟哟| 国产精品一区二区性色av| 国产午夜福利久久久久久| 22中文网久久字幕| 亚洲av免费在线观看| 乱人视频在线观看| 乱系列少妇在线播放| 久久久久久久久久久丰满| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲一区高清亚洲精品| 国产午夜精品论理片| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 国产一级毛片在线| 中文字幕av在线有码专区| 精品熟女少妇av免费看| 最新中文字幕久久久久| 美女内射精品一级片tv| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 成年版毛片免费区| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲经典国产精华液单| av.在线天堂| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产免费一级a男人的天堂| av国产免费在线观看| 2022亚洲国产成人精品| 亚洲精品亚洲一区二区| 日本黄色视频三级网站网址| 欧美不卡视频在线免费观看| 亚洲色图av天堂| 一个人看的www免费观看视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 97超视频在线观看视频| 色吧在线观看| 少妇的逼好多水| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 99视频精品全部免费 在线| 成人毛片60女人毛片免费| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 久久99蜜桃精品久久| 丰满的人妻完整版| 国产男人的电影天堂91| 色综合站精品国产| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 久久精品影院6| 久久久久久久午夜电影| 男女边吃奶边做爰视频| 欧美日韩乱码在线| 97热精品久久久久久| av女优亚洲男人天堂| 欧美丝袜亚洲另类| 国产午夜精品论理片| 男女啪啪激烈高潮av片| 亚洲av免费在线观看| 毛片女人毛片| 免费人成在线观看视频色| 亚洲一区二区三区色噜噜| 亚洲av.av天堂| 亚洲五月天丁香| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲性久久影院| 免费看a级黄色片| 久久久精品94久久精品| 韩国av在线不卡| 久久久久久久久中文| 久久欧美精品欧美久久欧美| 日韩成人av中文字幕在线观看| 桃色一区二区三区在线观看| www.av在线官网国产| 哪个播放器可以免费观看大片| 中文字幕熟女人妻在线| 国产亚洲欧美98| 中国美白少妇内射xxxbb| 久久99蜜桃精品久久| 黄色视频,在线免费观看| 99热全是精品| 黄色配什么色好看| 免费av毛片视频| 一个人观看的视频www高清免费观看| 久久草成人影院| 亚洲性久久影院| 亚洲自拍偷在线| av在线天堂中文字幕| 女人被狂操c到高潮| 亚洲,欧美,日韩| 精品人妻视频免费看| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲图色成人| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 久久精品国产自在天天线| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 久久精品久久久久久久性| 亚洲无线观看免费| 国内揄拍国产精品人妻在线| 精品久久久久久久末码| 国产色婷婷99| 国产极品天堂在线| 欧美zozozo另类| 国产91av在线免费观看| .国产精品久久| 久久久久久久久大av| 男插女下体视频免费在线播放| 国产日韩欧美在线精品| 日韩av不卡免费在线播放| a级毛片a级免费在线| 国产日本99.免费观看| 成人永久免费在线观看视频| 久久久成人免费电影| 禁无遮挡网站| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产精品无大码| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲内射少妇av| 国产麻豆成人av免费视频| 国产成人午夜福利电影在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲欧美日韩高清专用| 看片在线看免费视频| 神马国产精品三级电影在线观看| 精品久久久久久久末码| 成人一区二区视频在线观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 能在线免费看毛片的网站| 一本精品99久久精品77| 两个人的视频大全免费| 最近视频中文字幕2019在线8| 99热这里只有是精品在线观看| 不卡视频在线观看欧美| 97超视频在线观看视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 日韩国内少妇激情av| 国产不卡一卡二| 久久久久九九精品影院| 少妇的逼水好多| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 中文字幕熟女人妻在线| 直男gayav资源| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 一本久久中文字幕| 成人欧美大片| 欧美bdsm另类| 亚洲va在线va天堂va国产| 午夜精品一区二区三区免费看| 精品人妻偷拍中文字幕| 免费搜索国产男女视频| 亚洲人成网站高清观看| 国产三级在线视频| 日韩av在线大香蕉| 可以在线观看毛片的网站| 只有这里有精品99| 99riav亚洲国产免费| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲自拍偷在线| videossex国产| 黄色欧美视频在线观看| 色噜噜av男人的天堂激情| 国产精华一区二区三区| 特级一级黄色大片| 亚洲18禁久久av| 精品无人区乱码1区二区| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 久久人人爽人人爽人人片va| 中出人妻视频一区二区| 麻豆久久精品国产亚洲av| a级毛片a级免费在线| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 中文亚洲av片在线观看爽| 床上黄色一级片| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚洲色图av天堂| 哪里可以看免费的av片| 亚洲久久久久久中文字幕| 亚洲电影在线观看av| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 久久午夜亚洲精品久久| 天天一区二区日本电影三级| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 成人鲁丝片一二三区免费| 在线a可以看的网站| 99在线人妻在线中文字幕| 麻豆av噜噜一区二区三区| 一级黄色大片毛片| 舔av片在线| 久久久久久久久久久丰满| 在线观看av片永久免费下载| 性色avwww在线观看| 免费av观看视频| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 亚洲国产色片| 久久久久久久久久成人| 久久人人爽人人爽人人片va| 中出人妻视频一区二区| 久久精品人妻少妇| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 国产精品免费一区二区三区在线| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产精品一区二区性色av| 校园人妻丝袜中文字幕| 美女被艹到高潮喷水动态| 成人三级黄色视频| 成人av在线播放网站| 免费看光身美女| 久久人人爽人人爽人人片va| 精品久久久久久久久久久久久| 精品人妻偷拍中文字幕| 美女cb高潮喷水在线观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲精品色激情综合| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 欧美日韩综合久久久久久| 欧美一区二区国产精品久久精品| 亚洲天堂国产精品一区在线| 男女下面进入的视频免费午夜| 麻豆国产av国片精品| 大香蕉久久网| 青春草亚洲视频在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 日韩高清综合在线| 国产成人freesex在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 日韩欧美国产在线观看| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲四区av| 亚洲欧美日韩东京热| 一边亲一边摸免费视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 久久久午夜欧美精品| 午夜福利在线观看吧| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚州av有码| 国产单亲对白刺激| 麻豆久久精品国产亚洲av| 欧美在线一区亚洲| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲内射少妇av| 别揉我奶头 嗯啊视频| 此物有八面人人有两片| 麻豆成人午夜福利视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 观看美女的网站| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲美女视频黄频| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲成人久久性| 日日摸夜夜添夜夜爱| 美女被艹到高潮喷水动态| 精品一区二区免费观看| 干丝袜人妻中文字幕| 国产免费一级a男人的天堂| 一个人观看的视频www高清免费观看| 中文字幕av在线有码专区| 美女黄网站色视频| 亚洲美女搞黄在线观看| 精品久久久久久久久亚洲| 成人av在线播放网站| 国产高清不卡午夜福利| 色播亚洲综合网| kizo精华| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲不卡免费看| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产精华一区二区三区| 国产老妇女一区| 亚洲av一区综合| 青春草视频在线免费观看| 日韩制服骚丝袜av| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 2021天堂中文幕一二区在线观| 免费观看的影片在线观看| 不卡视频在线观看欧美| 免费看美女性在线毛片视频| 国产伦精品一区二区三区四那| 91麻豆精品激情在线观看国产| 免费看av在线观看网站| 久久久午夜欧美精品| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产精品.久久久| 成人漫画全彩无遮挡| 成人美女网站在线观看视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 国产亚洲精品av在线| 长腿黑丝高跟| 真实男女啪啪啪动态图| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 一本精品99久久精品77| 国产精品久久久久久精品电影| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产精品福利在线免费观看| 99在线视频只有这里精品首页| 国语自产精品视频在线第100页| 99九九线精品视频在线观看视频| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| a级毛片a级免费在线| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 美女高潮的动态| 久久精品人妻少妇| 一进一出抽搐动态| 国产乱人视频| 国产人妻一区二区三区在| 亚洲成人av在线免费| 日本爱情动作片www.在线观看| 日韩欧美在线乱码| 国产精品日韩av在线免费观看| 国产日韩欧美在线精品| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 99热只有精品国产| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产高清激情床上av| 性欧美人与动物交配| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 好男人在线观看高清免费视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产亚洲精品av在线| a级毛片免费高清观看在线播放| 成人美女网站在线观看视频| 国产亚洲91精品色在线| 国产成人精品一,二区 | 在线播放无遮挡| 天堂√8在线中文| 久久精品国产亚洲网站| 国产成人freesex在线| 只有这里有精品99| av.在线天堂| 日本免费a在线| 久久草成人影院| 久久久久久九九精品二区国产| 国产成人a∨麻豆精品| 欧美变态另类bdsm刘玥| 精品午夜福利在线看| 国产精品久久久久久久久免| 中文亚洲av片在线观看爽| 麻豆国产97在线/欧美| 午夜精品国产一区二区电影 | 成年av动漫网址| 不卡一级毛片| 成人漫画全彩无遮挡| 99热精品在线国产| 久久久成人免费电影| 国产中年淑女户外野战色| 国语自产精品视频在线第100页| 日韩强制内射视频| 国产久久久一区二区三区| 国产av在哪里看| 日韩亚洲欧美综合| 国产精品国产高清国产av| 丰满乱子伦码专区| 国产久久久一区二区三区| 男人舔奶头视频| 美女内射精品一级片tv| 欧美高清成人免费视频www| 黑人高潮一二区| 国产精品一二三区在线看| 不卡一级毛片| 欧美激情在线99| 成人午夜精彩视频在线观看| 日韩欧美精品v在线| 免费搜索国产男女视频| 国内精品久久久久精免费| 悠悠久久av| 听说在线观看完整版免费高清| 99热这里只有精品一区| 波野结衣二区三区在线| 日韩强制内射视频| 国产精品久久久久久久久免| 国产精品综合久久久久久久免费| 午夜福利在线观看吧| 日韩欧美精品免费久久| 在现免费观看毛片| 日本成人三级电影网站| 国产视频首页在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| .国产精品久久| 成人特级av手机在线观看| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 一区福利在线观看| a级毛色黄片| 日韩欧美 国产精品| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产精品av视频在线免费观看| 成年免费大片在线观看| 插逼视频在线观看| 成人漫画全彩无遮挡| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 久久精品国产自在天天线| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产精品人妻久久久影院| 欧美成人免费av一区二区三区| 最好的美女福利视频网| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 99久久九九国产精品国产免费| 国产视频首页在线观看| 国产精品永久免费网站| 亚洲精品自拍成人| 亚洲国产色片| 日本黄色视频三级网站网址| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 久久久久久久亚洲中文字幕| 在线观看av片永久免费下载| 日韩亚洲欧美综合| 18+在线观看网站| 日日撸夜夜添| 亚洲欧美精品综合久久99| www.av在线官网国产| 日本爱情动作片www.在线观看| 一级毛片aaaaaa免费看小| 少妇丰满av| a级毛色黄片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 六月丁香七月| 国产精品野战在线观看| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国产成人aa在线观看| 久久久久国产网址| 日韩强制内射视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| av黄色大香蕉| 大香蕉久久网| 黄色日韩在线| 午夜精品国产一区二区电影 | 国产av在哪里看| 最近中文字幕高清免费大全6| 男人的好看免费观看在线视频| 国内精品久久久久精免费| av在线观看视频网站免费| 岛国在线免费视频观看| 日韩欧美国产在线观看| 两个人的视频大全免费| 亚洲最大成人av| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 日韩成人伦理影院| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲成人久久性| 国产av在哪里看| 亚洲国产欧美人成| 亚洲第一电影网av| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲国产欧美在线一区| 精品国产三级普通话版| 97超碰精品成人国产| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 夜夜爽天天搞| 青春草视频在线免费观看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 久久久久久久久久黄片| 亚洲欧美精品综合久久99| 久久精品人妻少妇| 国模一区二区三区四区视频| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 男的添女的下面高潮视频| a级毛片a级免费在线| 日本在线视频免费播放| 国产精品综合久久久久久久免费| 青春草亚洲视频在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 男女啪啪激烈高潮av片| 69av精品久久久久久| 免费人成在线观看视频色| av国产免费在线观看| 久久九九热精品免费| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲国产精品成人久久小说 | 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲av电影不卡..在线观看| 边亲边吃奶的免费视频| 男女视频在线观看网站免费| 亚洲人成网站在线观看播放| 婷婷六月久久综合丁香| 啦啦啦啦在线视频资源| av在线蜜桃| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 欧美高清成人免费视频www| 久久精品国产自在天天线| av女优亚洲男人天堂| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 91久久精品国产一区二区三区| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 岛国毛片在线播放| 淫秽高清视频在线观看| 国产精品野战在线观看| 日日撸夜夜添| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲成人久久性| 91久久精品国产一区二区成人| 午夜免费男女啪啪视频观看| 美女国产视频在线观看| 国产69精品久久久久777片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 夜夜爽天天搞| 黄色配什么色好看| 一级二级三级毛片免费看| 久久这里有精品视频免费| 97超视频在线观看视频| 国产亚洲欧美98| 国产爱豆传媒在线观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产毛片a区久久久久| 亚洲美女视频黄频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产午夜福利久久久久久| 国产成人影院久久av| 大香蕉久久网| 国产高清有码在线观看视频| 人人妻人人看人人澡| 草草在线视频免费看| 国产片特级美女逼逼视频| 麻豆一二三区av精品| 日日啪夜夜撸| a级毛片a级免费在线| 乱码一卡2卡4卡精品| 麻豆久久精品国产亚洲av| 国产精品三级大全| 亚洲一区高清亚洲精品| 欧美最新免费一区二区三区| 最近中文字幕高清免费大全6| 亚洲第一电影网av| 欧美日韩综合久久久久久| 美女黄网站色视频| 亚洲国产色片| 成年版毛片免费区| 久久久久久大精品| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久中文看片网| 别揉我奶头 嗯啊视频| 免费观看a级毛片全部| 三级毛片av免费| 亚洲成人久久性| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产成人一区二区在线| 久久久成人免费电影| 热99re8久久精品国产| 欧美日韩综合久久久久久| av在线天堂中文字幕| 国产探花在线观看一区二区| 波多野结衣高清作品| 亚洲不卡免费看| 国产真实伦视频高清在线观看| 亚洲国产色片| 国语自产精品视频在线第100页| 免费看美女性在线毛片视频| 免费人成在线观看视频色| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲国产精品成人综合色| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产高清视频在线观看网站| 亚洲国产精品国产精品| 91av网一区二区| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 日韩中字成人| videossex国产| 国产激情偷乱视频一区二区| 色综合亚洲欧美另类图片| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲电影在线观看av| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲无线在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 精品熟女少妇av免费看| 国产亚洲91精品色在线| 能在线免费观看的黄片| www.av在线官网国产| 男女边吃奶边做爰视频| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲欧美精品自产自拍| 超碰av人人做人人爽久久| 国产在视频线在精品| 日日啪夜夜撸| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲人成网站在线观看播放| 久久这里只有精品中国| 亚洲成人久久爱视频| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲国产精品成人久久小说 | 男人的好看免费观看在线视频| 成人永久免费在线观看视频| 精品一区二区免费观看| 亚洲国产色片| 大香蕉久久网| 亚洲欧洲日产国产| 欧美一级a爱片免费观看看| 看非洲黑人一级黄片| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 成人av在线播放网站| 人妻夜夜爽99麻豆av| 简卡轻食公司| 日韩人妻高清精品专区| 国产中年淑女户外野战色| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 春色校园在线视频观看| 亚洲国产精品合色在线| 超碰av人人做人人爽久久| 欧美日韩国产亚洲二区|