白馬股的尷尬

深港通和滬港通的數(shù)據(jù)表明，港資正在大量撤離優(yōu)質(zhì)標的?！鞍遵R已死”成為市場焦點，引發(fā)投資者廣泛關注。

網(wǎng)上一個小散心酸的表示：去年他們教會了我們價值投資，然后他們卻跑了。

白馬股輪番“落馬”

2018年已經(jīng)過去半年多了，截止到現(xiàn)在，幾個板塊的表現(xiàn)如下，上證50、滬深300墊底，過去幾年表現(xiàn)頹勢的創(chuàng)業(yè)板目前的漲幅排到了第一。

去年火爆的“漂亮50”，在這一波里，表現(xiàn)的相當?shù)貞K，尤其是財報季，先有格力跌停，再有伊利跌停，然后東阿阿膠跟上。就高位跌下來看，跌幅在20%的一抓一大把，30%、40%的也是屢見不鮮。

事實上，今年以來上證50指數(shù)除了1月份表現(xiàn)較好，其他時間大部分走勢較為落后。數(shù)據(jù)顯示，上證50指數(shù)年內(nèi)下跌6.18%，位居主要指數(shù)跌幅榜首位。此外，代表藍籌股走勢的中證100指數(shù)、上證180指數(shù)以及滬深300指數(shù)均跌超4%。

價值投資今年有點尷尬。不僅僅是表現(xiàn)在指數(shù)上，個股表現(xiàn)同樣較差。數(shù)據(jù)顯示，最新市值200億元以上、滾動市盈率20倍以下的股票中，有50多只年內(nèi)跌幅超過10%。其中，不乏一些絕對的白馬股。比如，汽車白馬股廣汽集團，今年跌近26%；環(huán)保白馬股三聚環(huán)保，跌超22%；通訊設備白馬股中天科技，跌超22%；煤炭白馬股西山煤電，跌超21%；建筑白馬股中國中冶，跌超21%；多元金融白馬五礦資本跌近21%；平安銀行跌近20%；中國太保跌超19%等。

對于大部分投資者而言，或許誰都沒有想到諸如上述業(yè)績增速穩(wěn)定、股價表現(xiàn)相對強勢的個股能夠跌到當前的位置。目前，一季報已經(jīng)批露完，公募基金后市投資的布局也露出了一點端倪，整體減持了金融等大盤藍籌板塊。

不過，在白馬股大跌之時，重要股東們卻是逆勢增持。中國平安、三聚環(huán)保、三安光電的高管、控股股東等這幾天火速買入，彰顯出對公司股票的信心。并且，就在如今市場動蕩之時。前“公募一哥”王亞偉為代表的幾位私募大佬罕見同時發(fā)聲：稱藍籌股的估值處于歷史偏低區(qū)域，看好A股中長期投資機會。

“這一批藍籌集體淪陷背后，折射出財報窗口期大資金之間，關于白馬股未來走勢的意見分歧陡然加劇?！绷硪晃蝗谭治鰩熤赋?，隨著MSCI資金即將入場，海外投資者的投資風格也在一定程度上影響著A股市場。在消費升級的大邏輯下，依然看好未來白馬板塊的投資機會。從長期投資角度來看，短期調(diào)整不足為懼，反而為再度入場提供了良機。

背后元兇揭示著一大機會

白馬股股價的節(jié)節(jié)敗退，再度引發(fā)市場對風格切換的無限遐想。因藍籌股的優(yōu)異表現(xiàn)，過去的2017年被稱為“價值投資元年”。在這一年中，不僅績優(yōu)藍籌股整體表現(xiàn)遠超于指數(shù)，包括貴州茅臺、格力電器、招商銀行、伊利股份、中國平安在內(nèi)的眾多大盤藍籌股甚至走出了接近翻倍的超級行情。市場的風格切換，使得小盤股承壓嚴重，價值投資的口號也越喊越響。

有別于A股常見的題材追捧和概念炒作，價值投資認為企業(yè)本身價值是二級市場運作的最大核心，只有從業(yè)績回報和企業(yè)基本面出發(fā)來進行投資配置才是市場獲利的唯一途徑，而藍籌股在2017年的投資回報也說明了這一點。

但進入2018年后，市場出現(xiàn)了明顯變化。先是1月份美股大跌，引發(fā)全球股市動蕩，A股未能獨善其身，迎來大幅回調(diào)。之后獨角獸政策、中美貿(mào)易戰(zhàn)、資管新規(guī)以及中興被禁黑天鵝事件相繼來襲，在多個重磅事件的沖擊下，原本被譽為定海神針的權重藍籌紛紛倒下，而小盤股反而開啟了多輪行情，獨角獸概念、醫(yī)藥股、芯片概念輪番沖擊，快速翻倍妖股接連出現(xiàn)，市場熱度十足。

針對今年以來的變化，業(yè)內(nèi)專家顧宏杰認為這是市場合理的自我調(diào)整。實質(zhì)上，去年以來的藍籌大漲并不是所謂的價值投資行為，而是在政策收緊的特殊節(jié)點上資金抱團形成的上漲行情，本質(zhì)上同樣是投機炒作，而不是從看好企業(yè)價值出發(fā)去做配置的投資行為。既然是炒作，那么到行情結束時跟概念炒作就沒有什么區(qū)別，價格還是會回到原本合理的區(qū)間上。

值得一提的是，經(jīng)過長達一年多的上漲，部分藍籌股的價格已到了完全不合理的位置，這得益于之前賺錢氛圍形成的市場資金共振。由資金共振而來的這部分溢價，造就了之前投資者的豐厚回報，而當行情結束時，對應的也會出現(xiàn)懲罰式下跌，這也是這一輪藍籌下跌為何如此兇猛的原因之一。

之前白馬股上漲是非理性的，讓大部分人都覺得難以置信，那么現(xiàn)在白馬股的下跌同樣如此，非跌穿絕大部分人的心理防線，抄底抄在半山腰絕不是危言聳聽。

顧宏杰談到，2018年對A股來說很重要，因為未來大牛市的底子在這一年已經(jīng)露出了雛形。包括獨角獸、新經(jīng)濟和退市制度完善等多項政策的同步進行會是革命性的驅動，必將在未來幾年內(nèi)完成對A股市場格局的重塑，也必將迎來遠超之前行情的大牛市。這個重塑過程當然也不會一帆風順，中間的曲折反復必然存在，包括國際形勢和國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化都將對此造成重大影響，但總體的結果是不會改變的。

然而對于散戶來說，可能并沒有那么幸運。牛市到來前是最為殘酷的，絕大部分散戶都在這個過程中被深套乃至離場。這是由市場的本質(zhì)所決定的。唯一能幸免的，就是那些對此已有清晰認知，為之后的殘酷和前所未有的大機會做好準備的人。

股神巴菲特之所以能夠創(chuàng)造投資的奇跡，保持長期發(fā)展，和巴菲特一直堅定持有消費白馬股有關。巴菲特強調(diào)說股市上有耐心的人最終才會賺到大錢：“股票市場的作用是一個重新配置資源的中心，資金通過這個中心從頻繁交易的投資者流向耐心持有的長期投資者?！?/p>