互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素探究

白光馨

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，烏魯木齊830012）

一、引言

自互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入中國以來，其發(fā)展為各行各業(yè)帶來了日新月異的變化。以百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展為先導(dǎo)，阿里、京東等電商企業(yè)的發(fā)展壯大為標(biāo)志，中國的互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入茁壯發(fā)展時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期，各種互聯(lián)網(wǎng)+形式的出現(xiàn)，極大地方便了人們的生活，豐富了日常娛樂活動(dòng)。其中，互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)的結(jié)合是其中不可忽視的一項(xiàng)重要業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融尤其以P2P網(wǎng)絡(luò)信貸市場為代表，近年來呈井噴式的增長。以門檻較低、手續(xù)快捷、收益頗高、隨時(shí)提現(xiàn)等特點(diǎn)吸引了眾多投資者的P2P網(wǎng)貸模式在這個(gè)過程中，卻也接連不斷暴露出風(fēng)險(xiǎn)事件。2013年來，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)倒閉與跑路的新聞?lì)l頻被曝出。2016年初，e租寶被曝資金鏈斷裂，高達(dá)500億元公眾存款被吸收，高管攜巨資潛逃。這次事件再次震驚了世人。這些動(dòng)輒高達(dá)數(shù)百億、涉及數(shù)十萬投資者的P2P風(fēng)險(xiǎn)事件實(shí)際上已經(jīng)大多被定義為非法集資詐騙事件，一次次敲擊著人們對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的信任底線。

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)近年來風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，給整個(gè)社會(huì)造成的消極影響已經(jīng)不容忽視，但P2P網(wǎng)貸模式能在一定程度上減輕融資成本、緩解小微企業(yè)的融資難局面、促進(jìn)金融市場活躍、擴(kuò)大金融服務(wù)的人群，在一定程度上符合聯(lián)合國倡導(dǎo)的普惠金融概念。而政府部門的發(fā)言也不止一次地在一定程度上認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)金融的作用，支持互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。所以，正確認(rèn)識(shí)P2P網(wǎng)貸模式對(duì)整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的積極影響，并且具體分析了中國P2P市場存在的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)，并提出針對(duì)性規(guī)范建議。

二、中國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展及現(xiàn)狀

傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)冗雜、效率低下且服務(wù)無法輻射占中國絕大多數(shù)的小微企業(yè)和中小投資者，基于“PEER-TO-PEER”理念，在線連通資金供需雙方，以小微金融為重要服務(wù)群體的P2P網(wǎng)貸應(yīng)運(yùn)而生。從世界范圍內(nèi)來看，P2P的產(chǎn)生是在2005年，第一家網(wǎng)絡(luò)信貸公司Zopa在英國倫敦成立。隨后，美國、德國、日本和韓國都相繼產(chǎn)生了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。中國第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)叫“拍拍貸”，2007年8月成立于上海。近幾年，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)爆發(fā)式涌現(xiàn)。根據(jù)網(wǎng)貸資訊平臺(tái)“網(wǎng)貸之家”的數(shù)據(jù)，截至目前，中國共有5 881家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。相比2015年1月的2 918家，兩年時(shí)間內(nèi)，平臺(tái)數(shù)量翻了一番。

全國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)月成交量已從2015年1月的357.82億元上升到2017年1月的2 209.92億元，達(dá)到了5倍的增長。

雖然這與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)———銀行所經(jīng)手的百萬億級(jí)別的成交量相差甚遠(yuǎn)，但是就其發(fā)展速度和對(duì)銀行的沖擊而言，已經(jīng)成為不容忽視的社會(huì)問題。然而，迅猛增長的背后也隱藏了巨大風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。P2P網(wǎng)門檻較低，屬于線上進(jìn)行資金供需方撮合的中介平臺(tái)。但在中國，由于P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的概念已經(jīng)被模糊和異化，正如中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成教授所言，目前國內(nèi)大部分P2P已經(jīng)偏離信息中介的地位。一部P2P平臺(tái)不僅從事中介信息服務(wù)，更有甚者自融資金、自負(fù)擔(dān)保。平臺(tái)不僅承擔(dān)貸款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)投資的失敗風(fēng)險(xiǎn)，大幅度提高了自身的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從2013年10月開始，P2P網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入了“倒閉浪潮”。一家接著一家P2P平臺(tái)的倒閉究其原因無外乎投資者擠兌引發(fā)兌付困難和老板集資跑路兩點(diǎn)。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年初，累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)量已達(dá)3 493家，停業(yè)及問題平臺(tái)發(fā)生率自2016年以來逐步攀升，上升了20個(gè)百分點(diǎn)。

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)倒閉對(duì)社會(huì)造成的影響最大和社會(huì)關(guān)注度最高的應(yīng)該是2016年的e租寶事件。2016年1月，e租寶被曝出高管攜資逃跑，震驚全國。據(jù)調(diào)查，2014年，鈺誠集團(tuán)收購了北京的一家網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，將其改造成“e租寶”，進(jìn)行P2P線上網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。短短一年半的時(shí)間，非法吸收資金高達(dá)500多億元，投資人來自全國各地。e租寶通過虛構(gòu)融資項(xiàng)目、以超高收益作誘餌、大規(guī)模砸錢做廣告營銷等方式，吸收公眾存款高達(dá)500億元。而實(shí)際控制人丁寧則拿著投資人的錢大肆揮霍。于是一場建筑在浮華之上的海市蜃樓隨著e租寶高管向海外輸出資金、企圖潛逃海外的惡行倒塌。

三、實(shí)證研究

現(xiàn)選擇人人貸2016年散標(biāo)交易數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。首先，目前行業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，健康、有序的市場秩序正在建立，網(wǎng)貸行業(yè)正迎來新的發(fā)展機(jī)遇；在個(gè)人信貸領(lǐng)域，人人貸作為網(wǎng)貸行業(yè)的領(lǐng)跑者，代表性更強(qiáng)。其次，人人貸經(jīng)過六年的行業(yè)積累，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)化處理為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，可以利用python從網(wǎng)頁中爬取借款人信息，數(shù)據(jù)獲取較為便利。所以，此處以人人貸為例進(jìn)行研究。

剔除流標(biāo)以及不完整數(shù)據(jù)，僅保留有效信息，共爬取交易記錄6 470條。根據(jù)文獻(xiàn)綜述中所提到的相關(guān)內(nèi)容，爬取信息主要包括借款人的：違約記錄（Y）、性別（Gender）、年齡（Age）、學(xué)歷（Education）、公司規(guī)模（Scale）、是否有房貸（Mortgage）、是否有車貸（Loan）、還款年利率（Interest Rate）、還款期限（Repayment）、收入（Income）、還清貸款筆數(shù)（Clear）和借款人信用分?jǐn)?shù)（Score），如表1所示。

其中，按時(shí)還本付息的交易記錄共4 664條，占總數(shù)的72.09%。違約借款者全部為男性，其中20-29歲年齡段所占比例最高，為83.07%；這可能是由于年輕男性更偏向于風(fēng)險(xiǎn)偏好型造成的。

現(xiàn)通過回歸分析法進(jìn)行研究

首先，根據(jù)上文選取的自變量建立模型1：

對(duì)不同量綱的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并將標(biāo)準(zhǔn)化后的變量名稱前加上Zscore以示區(qū)別。利用SPSS進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如下。

由表2可知，在95%的置信度下，Scale、Zscore(InterestRate)、Zscore (Repayment)、Zscore(Clear)、 Zscore(Score)共五個(gè)變量顯著。說明公司規(guī)模、借款利率、還款期限、借款人還清貸款筆數(shù)、信用評(píng)分，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)有影響。

表1 變量指標(biāo)量化賦值說明

表2 模型1回歸系數(shù)

將以上五個(gè)變量提取出來，建立模型2：

計(jì)算結(jié)果如下方表3：

表3 模型2回歸系數(shù)

回歸結(jié)果表明，公司規(guī)模、借款利率、信用評(píng)分對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)有積極影響；還款期限、借款人還清貸款筆數(shù)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)有消極影響。即，公司規(guī)模越大、借款利率越高，發(fā)生違約事件的概率越大；還款期限越長、借款人還清貸款筆數(shù)越多，發(fā)生違約事件的概率越小。

但是，信用評(píng)分越高、違約風(fēng)險(xiǎn)越大，得出的這一結(jié)果與預(yù)期并不完全一致。其原因可能在于，人人貸的信用評(píng)分系統(tǒng)，一方面，考慮了銀行賬戶是否經(jīng)常有資金進(jìn)出來確定借款人的消費(fèi)水平；另一方面，同時(shí)會(huì)將婚姻狀況、學(xué)歷水平、微博認(rèn)證等對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)影響不顯著的指標(biāo)納入評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)。首先，如銀行賬戶資金流動(dòng)狀況、微博認(rèn)證等指標(biāo)，可以進(jìn)行偽造，并不能完全代表借款人的還款能力。其次，這兩方面的指標(biāo)也只能反映借款人的還款能力，無法反映其還款意愿；而還款意愿在信用風(fēng)險(xiǎn)方面具有至關(guān)重要的作用。

四、政策建議

（一）加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管

主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，嚴(yán)格把控P2P準(zhǔn)入關(guān)卡。地方政府在發(fā)放P2P經(jīng)營執(zhí)照前，應(yīng)該更加嚴(yán)格把控主要負(fù)責(zé)人的背景，對(duì)有金融從業(yè)經(jīng)歷的，有足夠經(jīng)營能力和資金實(shí)力的申請(qǐng)人才可以考慮準(zhǔn)入。第二，實(shí)時(shí)監(jiān)督P2P機(jī)構(gòu)經(jīng)營情況。建議政府可以對(duì)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常抽檢和查測，確保平臺(tái)信息披露透明化，使廣大投資者都享有對(duì)每筆投資資金流向的知情權(quán)，防止P2P機(jī)構(gòu)擅自挪用資金，或進(jìn)行非法交易活動(dòng)，規(guī)范P2P業(yè)務(wù)。第三，建立評(píng)級(jí)預(yù)警制度。市場上的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，廣告花樣百出，投資者在信息有限的情況下難以抉擇。建議政府引入第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)判定，對(duì)判定低于一定標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)就要向公眾進(jìn)行預(yù)警公示，這樣能加強(qiáng)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的危機(jī)意識(shí)，促進(jìn)其轉(zhuǎn)型，并淘汰掉一部分不符合條件的P2P機(jī)構(gòu)，培育一批真正能擔(dān)當(dāng)大任的正規(guī)機(jī)構(gòu)。

（二）對(duì)P2P機(jī)構(gòu)區(qū)別對(duì)待、分流疏導(dǎo)

由于P2P概念在中國的模糊化，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不可否認(rèn)地存在一開始就打算“空手套白狼”的詐騙機(jī)構(gòu)。而與此同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)傳播的及時(shí)性、大范圍性特點(diǎn)，P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)對(duì)我們社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)超出了一般機(jī)構(gòu)的影響，所以在對(duì)待這個(gè)問題上，建議政府不能“一刀切”。具體而言，第一，設(shè)立專門負(fù)責(zé)部門，加強(qiáng)日常監(jiān)管，一旦發(fā)現(xiàn)可疑機(jī)構(gòu)，先進(jìn)行調(diào)查取證，從根本上劃分詐騙機(jī)構(gòu)與其余機(jī)構(gòu)，對(duì)詐騙機(jī)構(gòu)及時(shí)實(shí)施制裁，將其對(duì)投資人和社會(huì)的危害降到最小。第二，對(duì)其余正規(guī)P2P機(jī)構(gòu)加強(qiáng)國家針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)相關(guān)法律的教育，加強(qiáng)網(wǎng)貸平臺(tái)的法律意識(shí)，提升其金融道德觀念。支持其平穩(wěn)轉(zhuǎn)型是關(guān)鍵，是重中之重，因?yàn)橹挥腥绱?，才可與之共同謀求創(chuàng)新金融市場的穩(wěn)定與長遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）提高公眾風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

相關(guān)部門可以利用各種途徑，包括報(bào)紙、電視、網(wǎng)絡(luò)和各類新媒體，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)公眾的金融知識(shí)普及教育。目前已經(jīng)倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的投資者中，有很大一部分是退休人群和老年人。這一部分群體消息渠道比較狹隘，消息來源比較閉塞，而往往又極容易被高額利息回報(bào)所吸引，容易被騙子當(dāng)做目標(biāo)下手。所以相關(guān)政府部門需要盡最大努力向包括退休人群和老年人在內(nèi)的社會(huì)公眾揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。

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