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    比特幣與郁金香泡沫對比分析

    2018-07-03 21:29:10曾永軍
    時(shí)代金融 2018年12期
    關(guān)鍵詞:比特幣

    【摘要】以比特幣為代表的數(shù)字貨幣,交易價(jià)格劇烈波動,引起了大家的注意。著名投資人如巴菲特公開表示比特幣是金融泡沫,索羅斯公開表示比特幣不可能成為貨幣。比特幣是不是新的金融泡沫?通過對比比特幣與郁金香泡沫,探討比特幣前景。

    【關(guān)鍵詞】比特幣 郁金香泡沫 比特幣前景

    比特幣交易價(jià)格劇烈波動,高盛在2018年投資年度展望中,表示比特幣目前已經(jīng)處于泡沫階段,且其泡沫程度已經(jīng)遠(yuǎn)超郁金香泡沫和21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。馬可(2014)研究發(fā)現(xiàn)比特幣容易被投機(jī),且會遭到各國政府的打壓,比特幣是金融泡沫。廖愉平(2014)研究發(fā)現(xiàn),比特幣是金融泡沫。

    郁金香泡沫發(fā)生于荷蘭,17世紀(jì)的荷蘭漸漸成為培育投機(jī)者的溫床。郁金香起初是富人聲譽(yù)和財(cái)富的象征,輿論吹捧之下,大家都搶購郁金香。投機(jī)者開始大量囤積,隨著價(jià)格的上漲,更多人加入到了投機(jī)者行列。1634年,投機(jī)郁金香的熱潮已經(jīng)蔓延成荷蘭的全民運(yùn)動。為了方便郁金香交易,人們在多個(gè)城市開設(shè)了郁金香交易場所。直到1637年2月,郁金香市場突然崩潰,六個(gè)星期內(nèi),價(jià)格平均下跌90%。1637年4月,荷蘭政府決定終止所有合同,禁止投機(jī)式的郁金香交易,完結(jié)了這次歷史上空前的金融泡沫。

    比特幣概念于2008年被中本聰提出,它本質(zhì)是一種P2P形式的數(shù)字貨幣,具有去中心化、匿名性、全球交易等特性。2009年1月第一個(gè)比特幣被挖出,比特幣正式誕生。2011年4月,比特幣的價(jià)格漲到1美元。2011年6月,比特幣價(jià)格漲到30美元,隨后比特幣價(jià)格跌幅達(dá)93%,到2012年2月,比特幣價(jià)格不足2美元。于2013年比特幣漲到了1000美元,隨后比特幣價(jià)格跌幅達(dá)88%。2017年初比特幣價(jià)格約1000美元,到2017年12月,比特幣價(jià)格漲到近2萬美元。最近的低谷是2018年2月初,比特幣跌幅約70%。

    比特幣與郁金香泡沫對比分析。一、時(shí)間跨度。郁金香球莖的牛市行情在荷蘭時(shí)間跨度達(dá)2年多,比特幣的行情還在進(jìn)行中,時(shí)間跨度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2年,顯然比特幣行情的時(shí)間跨度遠(yuǎn)超郁金香球莖行情的時(shí)間跨度。二、期間漲幅。郁金香球莖期間價(jià)格走勢顯示,在市場崩潰之前,其價(jià)格上漲了60倍,而比特幣,從比特幣第一筆交易計(jì)價(jià),到目前約10000美元/枚,漲幅超百萬倍,顯然比特幣漲幅遠(yuǎn)超郁金香球莖。三、供給端。因?yàn)橛艚鹣闱蚯o種植狀況與運(yùn)輸?shù)闹萍s,市場對郁金香球莖的供給是可預(yù)測的,但是長期來看,球莖的供給可以無限多,而比特幣的供給數(shù)量一定,最終定格在2100萬個(gè),顯然在供給端,比特幣是有限供給,而郁金香球莖可以無限供給。四、估值。郁金香球莖是存在估值基礎(chǔ)的,可以參考同類觀賞性植物估值,所以郁金香泡沫破滅之后沒有第二次卷土重來的機(jī)會,它有估值的錨,而比特幣的估值方法目前市場沒有達(dá)成共識,也就是說不存在估值的錨。五、影響規(guī)模。郁金香泡沫主要發(fā)生于荷蘭,它的影響規(guī)模也只是局限于歐洲部分地區(qū),而比特幣在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生影響,說明比特幣更具有內(nèi)在結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。六、行情變動。郁金香泡沫破滅后,跌幅達(dá)99%,從此沒有第二次泡沫化,而比特幣分別有過93%、88%和70%的跌幅,顯然比特幣價(jià)格波動的規(guī)模與郁金香球莖價(jià)格波動規(guī)律不同,比特幣價(jià)格在經(jīng)歷了大幅下跌后又創(chuàng)出了新高,這背后的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢,顯然不能簡單的等同于金融泡沫。

    比特幣前景,首先明確一點(diǎn),比特幣不能簡單的等同于金融泡沫。比特幣是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng),這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)包括了協(xié)議和應(yīng)用軟件開發(fā)者、錢包軟件、交易所、礦池、終端用戶/投機(jī)者、商戶等,這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)日益完善,隨著這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的完善,它將顯示出頑強(qiáng)的生命力,生態(tài)自循環(huán)將發(fā)生作用,依附于比特幣系統(tǒng),將出現(xiàn)眾多的應(yīng)用軟件,這些應(yīng)用軟件將深入我們的生活。從這個(gè)角度看,比特幣系統(tǒng)將進(jìn)化出與其區(qū)塊鏈功能相匹配的生態(tài)功能,最終比特幣系統(tǒng)將降低生活中的交易成本。隨著交易成本的降低,全人類的勞動生產(chǎn)率將得到提高,全球貿(mào)易的頻次將會提高,間接促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的繁榮。基于比特幣系統(tǒng)的潛在價(jià)值,比特幣目前的價(jià)格是否高于其價(jià)值或者低于其價(jià)值?這個(gè)結(jié)論必然隨著比特幣系統(tǒng)的進(jìn)化而不斷給出答案。至少目前,我們不能把比特幣歸于金融泡沫。當(dāng)然比特幣系統(tǒng)的進(jìn)化將給各國政府帶來困擾,畢竟政府的主要功能是宏觀調(diào)控,社會的穩(wěn)定也依賴于政府的監(jiān)控,帶有去中心化特征的比特幣系統(tǒng),顯然將對傳統(tǒng)依賴于中心調(diào)控的系統(tǒng)形成不小的挑戰(zhàn),未來我們也需要通過法律法規(guī),來規(guī)范去中心化浪潮中可能出現(xiàn)的不穩(wěn)定因素。

    比特幣作為一個(gè)投資品,價(jià)格劇烈波動,但其背后的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢,是我們無法忽視的。我們既要學(xué)習(xí)其結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢可能帶來的影響,也要防范其對經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定性的沖擊。

    參考文獻(xiàn)

    [1]馬可.比特幣:終究是一場泡沫[J].哈爾濱金融學(xué)院學(xué)報(bào),2014(3).

    [2]廖愉平.比特幣市場發(fā)展階段分析與反思[J].西部論壇,2014(3).

    作者簡介:曾永軍(1992-),男,漢族,安徽滁州人,就讀于福建師范大學(xué),研究方向:西方經(jīng)濟(jì)學(xué)。

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