中國聯(lián)通：5月移動出賬用戶凈增加

股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于953點，較上期下跌5.36%，同期上證綜指下跌5.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.39%。成分股中，歐普照明、國軒高科和大秦鐵路等個股漲幅靠前。中科三環(huán)、津膜科技和歐菲科技等個股漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

中國聯(lián)通（600050）：近期公司公布2018年5月份的運營數(shù)據(jù)，移動業(yè)務(wù)方面，移動出賬用戶累計到達(dá)數(shù)29,943.4萬戶，移動出賬用戶本月凈增數(shù)241.8萬戶，（其中4G用戶累計到達(dá)數(shù)20,033.4萬戶），4G用戶本月凈增數(shù)：207.0萬戶；固網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，固網(wǎng)寬帶用戶累計到達(dá)數(shù)7,861.9萬戶，固網(wǎng)寬帶用戶本月凈增數(shù)30.9萬戶，本地電話用戶累計到達(dá)數(shù)5,810.4萬戶，本地電話用戶本月凈增數(shù)38.3萬戶。2017年中國聯(lián)通凈增4G用戶7033萬戶，騰訊王卡用戶一直保持高速增長，4月26日中國聯(lián)通合作伙伴大會官方數(shù)據(jù)顯示，中國聯(lián)通王卡用戶將在2018年突破1億。對比2016年1月到2018年4月三大運營商4G用戶增速，中國聯(lián)通4G用戶環(huán)比增速持續(xù)領(lǐng)先，一直高于中國移動和中國電信，且中國聯(lián)通移動出賬用戶ARPU值一直維持穩(wěn)定，2016年9月移動用戶ARPU值為47元，2017年9月為48.4元，2018年4月移動用戶ARPU值為47.9元。在成本端，公司資本開支下降將減輕折舊壓力，改善息稅前利潤率；精簡機構(gòu)取得初步成效，混改帶來資金面的改善，有助于降低財務(wù)費用和管理費用。二級市場上，公司股價自去年高點下跌將近50%，目前PB也僅1.1倍，但短期而言，公司股價并沒有特別強的催化劑，建議等待半年報是否有驚喜。

中國國航（601111）：公司公布5月生產(chǎn)數(shù)據(jù)，供給、需求同比各增長12.6/11.6%，增幅較4月縮窄2.7/4.6個百分點，客座率小幅下降0.7個百分點至78%；其中內(nèi)線需求同比增速較4月放緩3.6個百分點至7.9%，主要因去年同期受益端午小長假，基數(shù)較高，而供給同比增長10.6%，因公司于換季初執(zhí)飛所有新增時刻，管理層指引之后增速將放緩，預(yù)計全年內(nèi)線供給同比增長5-6%。

2018年5月，整體客座率有所下滑的主要原因在于運力投放向國際線傾斜。2018年布油持續(xù)走高，年初至今布油均價已達(dá)到70美元每桶，較去年同期增長33%，壓制航空業(yè)績表現(xiàn)，接下來全球石油供給方面會有所改善，油價持續(xù)上升不可持續(xù)對公司業(yè)績會是利好。

接下來關(guān)注點是暑期旺季的運營數(shù)據(jù)，去年同期，由于天氣狀況取消或推遲航班等原因，7月和9月客座率其實不甚理想，如果今年旺季客座率有所表現(xiàn)的話，公司股價應(yīng)該會有階段性的表現(xiàn)，但是難言超級周期，也不能給公司一個消費股的估值。

二級市場上，公司股價最近幾個月在年線上方波動，建議關(guān)注為主，等待后續(xù)的運營數(shù)據(jù)情況。

大秦鐵路（601006）：公司4月線路大修情況下，運量并不能反映真實需求情況，5月初大秦鐵路完成春季大修后，運量迅速回升至4033萬噸，創(chuàng)近四年來新高。從日均運量看，日均突破130萬噸，且已成常態(tài)，同時5月23日日運量達(dá)136.6萬噸，峰值再創(chuàng)新高，打開大秦線年化運力向上的空間。日均運量130萬噸已成常態(tài)，總運量有望繼續(xù)高位增長。從各港口到港量看，5月份秦皇島港、曹妃甸港日均調(diào)入量分別64.15萬噸、18.13萬噸，而6月份從第一周調(diào)入量看，日均已達(dá)67.24萬噸、21.20萬噸，日均調(diào)入量繼續(xù)高位增長。對應(yīng)到大秦線運量看，6月份有望繼續(xù)維持日均130萬噸左右的發(fā)運量，全月總運量將繼續(xù)同比高位增長。

市場上仍然將大秦鐵路看做周期股，往往根據(jù)每月公布的運量情況去不斷調(diào)整全年業(yè)績預(yù)期。在當(dāng)年運量持續(xù)向好的背景下，公司股價表現(xiàn)亦相當(dāng)亮眼。二級市場上，公司股價在五月中調(diào)整后重啟上升走勢，目前股價也僅與年初相當(dāng)，而估值已經(jīng)下降很多，建議買入持有，賺取業(yè)績增長的錢。

上海環(huán)境（601200）：公司一季度運營趨勢平穩(wěn)，停產(chǎn)檢修恢復(fù)正常，加上去年未停產(chǎn)檢修的高基數(shù)，一定程度上導(dǎo)致了一季度的利潤的負(fù)增長。公司2018年1季度累計發(fā)電量55799.04萬度，上網(wǎng)電量47069.86萬度，同比分別增加了31.3%和33%。公司2017年第1季度污水處理總量為15527.8萬噸，同比增加4.8%。發(fā)電量的增長主要因為垃圾熱值的增加和生產(chǎn)效率的有效提升。但公司經(jīng)營成本同比增加了22%，主要因為公司垃圾焚燒廠去年前三季度沒能進(jìn)行正常的停產(chǎn)檢修，今年一季度開始恢復(fù)正常的錯峰檢修，導(dǎo)致檢修成本提升。同時，去年較高的增值稅退稅基數(shù)也導(dǎo)致今年整體利潤體量的下降。公司1季度簽訂大體量訂單，我們認(rèn)為其為公司長期穩(wěn)定發(fā)展提供了堅實基礎(chǔ)。整體而言，基于對公司長期業(yè)績穩(wěn)定的考慮，我們認(rèn)為公司當(dāng)前的估值并不貴。二級市場上，在整個大的市場環(huán)境下，公司股價目前仍然在下跌周期，短期沒看到反彈的動能，建議關(guān)注。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)