上海金融服務(wù)的政策發(fā)展情況分析

朱海鵬，段元萍

2016年，全球經(jīng)濟(jì)增長3.1%，同比下降0.1%；實(shí)際的國際貿(mào)易成交量下降，年度商品與服務(wù)貿(mào)易增長為1.9%，同比下降0.8%。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱；美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入加息通道；地緣政治沖突持續(xù)發(fā)生；反全球化和民粹主義又下一城；國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)加劇，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，亟需“脫虛向?qū)崱?。然而，我國金融市場逐步開放，習(xí)近平總書記倡議的“一帶一路”順應(yīng)時(shí)代潮流，將全球經(jīng)濟(jì)再次緊密聯(lián)系，即全球化2.0版。

1 上海金融服務(wù)貿(mào)易開放

1.1 上海近年出臺(tái)的金融改革政策措施

2013年9月29日，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（China(Shanghai)Pilot Free Trade Zone）正式掛牌成立，隨后其經(jīng)歷了三個(gè)階段的金融改革。自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)是我國改革開放的試驗(yàn)田，集投資、貿(mào)易和金融等領(lǐng)域的開放與創(chuàng)新為一體，與國際規(guī)則對(duì)接，全面提升試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的綜合監(jiān)管能力、治理能力、大幅提高了行政效率0。上海自由貿(mào)易區(qū)的金融改革政策就是上海金融服務(wù)改革的縮影，近年上海出臺(tái)的金改政策措施可以整理并簡要概括為表1。

1.2 上海金改政策分析

金融改革一直是上海自貿(mào)區(qū)的重中之重，自2013年掛牌以來，在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下由“一行三會(huì)”陸續(xù)出臺(tái)了金改的具體計(jì)劃和相關(guān)實(shí)施細(xì)則。這些政策涉及以下三個(gè)方面：①使用分賬管理模式開放自貿(mào)區(qū)與海外市場之間的流通渠道；②允許海外投資者在區(qū)內(nèi)從事原油和黃金期貨的投資和套期保值業(yè)務(wù)；③自貿(mào)區(qū)內(nèi)存款利率市場化，允許設(shè)立民營金融機(jī)構(gòu)。

2 上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展

上海市政府在2013年9月29日頒布了負(fù)面清單（共計(jì)18大類）。自從2013年版的負(fù)面清單發(fā)布以來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和負(fù)面清單制度的改進(jìn)，目前共有4個(gè)版本，2013年版、2014年版、2015年版及2017年版。可以看出，無論是行業(yè)分類，還是具體準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)都在與時(shí)俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新。本文以《中國（上海）自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2017年修訂）》為例，來分析上海自貿(mào)區(qū)金融業(yè)的負(fù)面清單。

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2.1 負(fù)面清單對(duì)金融業(yè)的要求

①銀行服務(wù)。2017年版的負(fù)面清單對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資銀行業(yè)的的行為有所限制，首先，對(duì)境外機(jī)構(gòu)的主體身份有所要求，比如，外商獨(dú)資銀行股東應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，投資中資銀行和信托公司的應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，投資農(nóng)商銀行、農(nóng)村合作信用社、村鎮(zhèn)銀行的應(yīng)為境外銀行等[3]。其次，境外機(jī)構(gòu)投資銀行服務(wù)，負(fù)面清單對(duì)于其總資產(chǎn)也有一定要求，資本充足性必須達(dá)到一定的要求。次之，對(duì)于境外機(jī)構(gòu)投資貨幣經(jīng)紀(jì)公司要求從業(yè)期限至少20年，且必須具備全球機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和通信網(wǎng)絡(luò)等其他必備條件。再次，負(fù)面清單對(duì)于境外機(jī)構(gòu)的投資比例也有要求，單個(gè)境外機(jī)構(gòu)投資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的，要求其入股比例不得超過20%，多個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)及其共同方投資于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的，入股比例合計(jì)不得超過25%。最后，除了股東機(jī)構(gòu)類型要求和資質(zhì)要求，負(fù)面對(duì)于外國銀行分行營運(yùn)資金和準(zhǔn)備金也有額外要求。

②資本市場服務(wù)。2017年版的負(fù)面清單對(duì)于資本市場也作出了相應(yīng)的規(guī)范與要求，對(duì)于境外機(jī)構(gòu)投資的金融機(jī)構(gòu)，期貨公司、證券公司和證券投資基金管理公司外資比例不得超過49%。單個(gè)境外投資者投資于上市券商的比例不得超過20%，所有外資投資于上市券商的比例不得超過25%。負(fù)面清單還規(guī)定外資不得成為證交所和期貨交易所的會(huì)員。

③保險(xiǎn)業(yè)。2017年版的負(fù)面清單對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)中外資比例、股東要求和設(shè)立條件都做出了相應(yīng)的要求。比如，負(fù)面清單要求對(duì)于壽險(xiǎn)類保險(xiǎn)公司，其中的外資比例不得超過50%；保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有不得低于75%。

2.2 上海自貿(mào)區(qū)2017版負(fù)面清單

上海自貿(mào)區(qū)2017版與上一版相比，減少了10個(gè)條目，28項(xiàng)具體措施，其中金融也減少了4項(xiàng)具體措施，銀行業(yè)減少了三項(xiàng)，相比之前銀行業(yè)更加開放了，首先，取消了對(duì)外國銀行分行經(jīng)營業(yè)務(wù)的限制，現(xiàn)在外國銀行分行可以從事“代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府券”業(yè)務(wù)；其次，取消了外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的開業(yè)最低時(shí)間的要求；最后，對(duì)于投資于金融資產(chǎn)管理公司的境外投資者的總資產(chǎn)的要求業(yè)取消。負(fù)面清單對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)取消了一項(xiàng)措施，即以后外資的保險(xiǎn)公司可以和其相關(guān)聯(lián)的企業(yè)從事再保險(xiǎn)的分出，或者分入業(yè)務(wù)。

負(fù)面清單經(jīng)歷了四個(gè)版本的輪換，從2013年版的190項(xiàng)調(diào)整至2017年版的95項(xiàng)特別管理措施，負(fù)面清單越來越少，自貿(mào)區(qū)越來越開放，金融領(lǐng)域更是如此。截至最新版本的負(fù)面清單，對(duì)于金融領(lǐng)域的限制僅有14條，上海自貿(mào)區(qū)改革與開放同行，上海金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展也穩(wěn)重求進(jìn)，并不斷服務(wù)于上海先進(jìn)制造業(yè)，促進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展。本文著力與研究金融服務(wù)對(duì)于上海先進(jìn)制造業(yè)的影響。

3 負(fù)面清單與TPP、KORUS、BIT的對(duì)比

2017年3月31日，國務(wù)院批復(fù)成立遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西共計(jì)7個(gè)自貿(mào)區(qū)，中國逐步形成了“1+3+7”的自貿(mào)區(qū)格局。2017年6月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了2017版的負(fù)面清單，適用于現(xiàn)有11個(gè)自貿(mào)區(qū)[4]。

3.1 條款數(shù)量的比較

對(duì)比 TPP（部分國家）、KORUS、BIT（美國）以及2017版的負(fù)面清單中相關(guān)條款的數(shù)目，可以發(fā)現(xiàn)各個(gè)國家金融負(fù)面清單的條款數(shù)量存在一定的差異。如圖，KORUS所締約的美國與韓國，其發(fā)展水平有一定的相似，因此其金融負(fù)面清單條款數(shù)目也接近，均為18條。而TPP的締約方在經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展上差異較大，因此其條款數(shù)目差異也相對(duì)較大。其中，曾遭受東南亞金融危機(jī)的馬來西亞、新加坡和越南就顯得格外謹(jǐn)慎，在外商投資準(zhǔn)入方面限制條款數(shù)目較多。相比之下，澳大利亞、日本和加拿大這類金融體系比較完善的國家，其金融負(fù)面清單條款則少得多[5]。此外，TPP和KORUS使用了較為常見的兩部分負(fù)面清單模式：第一部分（Section A），即現(xiàn)行的負(fù)面清單，包括分部門和具體部門現(xiàn)行中的不符措施；第二部分（Section B），對(duì)于相關(guān)行業(yè)保留現(xiàn)有的限制措施進(jìn)行修訂或者設(shè)立更嚴(yán)格限制措施的權(quán)利，即有權(quán)采取措施的負(fù)面清單。從上圖中可以看出，墨西哥、新加坡、馬來西亞和越南等國家使用第二部分有權(quán)采取措施的負(fù)面清單比例較高，越南使用第二部分的比例甚至超過第一部分。我國2017版負(fù)面清單在金融方面共有13個(gè)條款，與2015和2014版相比數(shù)目上有了較大增加，但是從圖1中可以看出，我國自貿(mào)區(qū)清單并未采用兩部分負(fù)面清單的形式。

3.2 涉及行業(yè)的比較

目前，金融負(fù)面清單在產(chǎn)業(yè)上普遍使用兩分法進(jìn)行劃分，將其分為銀行及其他金融服務(wù)業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，但也有一些條款涉及金融服務(wù)下的所有分行業(yè)。在KORUS和BIT中，銀行及其他金融服務(wù)業(yè)的不符措施占了很大比重，在TPP中，涉及所有產(chǎn)業(yè)的條款相對(duì)占比較大。而我國2017版的負(fù)面清單中，銀行及其他金融服務(wù)業(yè)相關(guān)的條款占11條（金融負(fù)面清單共計(jì)13條），現(xiàn)行的負(fù)面清單中沒有涉及所有產(chǎn)業(yè)的“兜底條款”。

4 政策建議

4.1 加強(qiáng)混業(yè)經(jīng)營管理，調(diào)整金融服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)

目前，我國金融機(jī)構(gòu)主要采取的經(jīng)營模式為分業(yè)經(jīng)營，這主要是為了規(guī)避混業(yè)經(jīng)營所可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。分業(yè)經(jīng)營會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)出于相對(duì)隔離的市場之中，加上我國金融業(yè)發(fā)展相對(duì)緩慢，金融中介機(jī)構(gòu)數(shù)量相對(duì)較少，這一切削弱了我國金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力?？v觀國外金融市場的發(fā)展，也是經(jīng)歷了混業(yè)經(jīng)營到分業(yè)經(jīng)營，再由“分業(yè)經(jīng)營”到“混業(yè)經(jīng)營”的過程。這是一個(gè)金融市場高速發(fā)展到出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，然后嚴(yán)格監(jiān)管轉(zhuǎn)為“分業(yè)經(jīng)營”，隨之發(fā)現(xiàn)此模式限制金融發(fā)展又轉(zhuǎn)變?yōu)椤盎鞓I(yè)經(jīng)營”的過程。不難發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管水平對(duì)于模式的選擇至關(guān)重要，因此，我國應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)國外成熟的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，完善我國金融市場的監(jiān)管模式，引導(dǎo)我國金融市場逐步走向“混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)監(jiān)管”。這樣可以減少金融業(yè)的相關(guān)束縛，提高金融市場的創(chuàng)新能力，進(jìn)而加強(qiáng)我國金融服務(wù)的國際競爭力。

4.2 使用“負(fù)面清單”模式發(fā)展上海金融服務(wù)貿(mào)易

經(jīng)歷了國際金融危機(jī)，我國貨物貿(mào)易增幅大幅下滑，受到了很大的沖擊，然而服務(wù)貿(mào)易卻成為了我國對(duì)外貿(mào)易的新引擎，逆勢增長。中國應(yīng)當(dāng)以“負(fù)面清單”模式繼續(xù)發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，進(jìn)一步提高金融市場的對(duì)外開放水平。以上海、廣東等自貿(mào)區(qū)為基礎(chǔ)試驗(yàn)的“負(fù)面清單”模式已經(jīng)為服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造出了良好的環(huán)境，即法未禁止即可為的方式，只要不是禁止項(xiàng)目均可獲得審批，因此降低了服務(wù)貿(mào)易的審批門檻。與發(fā)達(dá)國家的服務(wù)業(yè)相比，我國服務(wù)業(yè)的發(fā)展還有很大差距，需要在這個(gè)基本情況的基礎(chǔ)之上，同時(shí)考慮動(dòng)態(tài)審批來制定“負(fù)面清單”，以提升我國對(duì)外開放的水平。推而廣之，需要盡快地建立“負(fù)面清單”的全國版，全面提升我國金融服務(wù)貿(mào)易競爭力，促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)地持續(xù)健康發(fā)展。

4.3 通過“一帶一路”參與全球新貿(mào)易規(guī)則的制定

習(xí)近平總書記提出的“一帶一路”戰(zhàn)略是中國與全球經(jīng)濟(jì)溝通的有效橋梁，貿(mào)易保護(hù)主義、逆全球化的思潮之下，各種區(qū)域貿(mào)易協(xié)定層出不窮，諸如TPP、TTIP，中國應(yīng)當(dāng)積極參與到貿(mào)易規(guī)則的制定當(dāng)中，切實(shí)維護(hù)自身利益。一方面要積極學(xué)習(xí)了解全球貿(mào)易的新規(guī)則，其中，有利于我國對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的規(guī)則應(yīng)當(dāng)在“一帶一路”戰(zhàn)略中積極應(yīng)用，從而提升中國在全球貿(mào)易規(guī)則制定中的主導(dǎo)地位。其中，對(duì)于明顯帶有歧視，偏向于發(fā)達(dá)國家貿(mào)易新規(guī)則，應(yīng)當(dāng)制定新的更為行之有效的貿(mào)易新規(guī)則，并運(yùn)用于“一帶一路”戰(zhàn)略。另一方面，需要加強(qiáng)與美國、日本和歐洲等發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易協(xié)定，提升中國在國際貿(mào)易新規(guī)則制定中的地位。最后，還要充分發(fā)揮WTO的作用，適用WTO的爭端解決機(jī)制有效地保護(hù)中國企業(yè)的合法權(quán)益，促進(jìn)中國對(duì)外貿(mào)易持續(xù)健康發(fā)展。

[1]張新.深化上海自貿(mào)區(qū)金融改革[J].中國金融,2015(9):9-11.

[2]李光輝.自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)——中國新一輪改革開放的試驗(yàn)田[J].國際貿(mào)易,2017(6):4-6.

[3]趙蓓文.構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制:上海實(shí)踐與對(duì)策[J].上海經(jīng)濟(jì)研究,2017(5):28-33+60.

[4]楊嬛,趙曉雷.TPP、KORUS和BIT的金融負(fù)面清單比較研究及對(duì)中國 (上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的啟示 [J].國際經(jīng)貿(mào)探索,2017,33(4):69-81.

[5]林樂.從TPP金融規(guī)制看中國自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的金融創(chuàng)新[J].國際經(jīng)濟(jì)合作,2016(11):65-68.