固定收益證券投資及利率風險管理探討

馬壯

【摘要】資本市場之中的一個重要組成部分，便是固定收益證券市場。在西方發(fā)達的資本市場國家，都擁有一個較為發(fā)達的固定收益證券市場。我國的債券市場發(fā)展勢頭十分迅猛，所發(fā)行的額度也不斷加大，利率市場化的速度不斷增快。但是我們應當看到，我們國家的固定收益證券市場，發(fā)展程度還是相對滯后的。同時還伴隨的一個現(xiàn)象，那就是利率的波動幅度也在不斷的增加。針對以上這個問題，以固定收益的證券投資這項內(nèi)容為切入點，簡單介紹并分析固定收益的證券投資以及利率風險管理相關內(nèi)容，最終希望能夠?qū)撛谕顿Y者的風險管理工作列舉一些建設性的意見和建議。

【關鍵詞】固定收益 證券 利率 風險管理

固定收益證券的定價、組合投資和風險管理，始終是是金融經(jīng)濟學研究中的一個重要課題。在金融市場中。固定收益市場這一細分市場始終居于十分重要的位置。經(jīng)過幾十年的迅速發(fā)展，我國資本市場已經(jīng)形成了一大批成熟的機構(gòu)投資者，他們管理的資產(chǎn)十分龐大。然而，擁有一個發(fā)展越來越快的固定收益市場，與之相伴的風險卻同樣會越來越大。在金融相關領域的研究課題之中，我們總是愿意將各類風險投資所可能出現(xiàn)的問題的探索當成我們研究的主要題目。同時，如若想要弄清楚風險管理的所有方法，我們首先所需要做的便是分析清楚固定收益證券的相關理論，只有在首先了解相關理論的前提下。進而與前人的經(jīng)驗相結(jié)合。才能最終提㈩所面臨問題的更加合理和有效的管理辦法。

一、固定收益證券投資及利率風險管理理論概述

（一）固定收益證券的管理

首先我們應該了解固定收益證券的管理這個基本的概念。固定收益證券的管理指的是有關保險公司、銀行、投資類的基金、證券管理公司以及社?；鸬纫恍┙鹑跈C構(gòu)所進行的投資管理。是投資管理活動之中十分重要的一個組成部分。在西方資本主義國家，它們對固定收益證券管理投資的運行規(guī)則活動的研究要早于國內(nèi)。并且在它們的發(fā)展過程之中。也形成了它們一套自己的理論體系，同時，該項金融活動也是政府部門融資的一種重要渠道，并且大多數(shù)西方民間投資者也十分傾向于選擇固定收益證券。

（二）系統(tǒng)風險

在我國金融行業(yè)的系統(tǒng)風險之中。有種狀況被稱作極端形態(tài)，那就是設立契約型的證券投資基金。這種清醒之下，一定程度上來說，是對風險進行一定程度的否認。從之前的狀況來看，如今，我們的證券基金大部分都是契約型的證券基金，它的運用方式并不是公司型的。正因為如此。這種方式便存在著很大的潛在風險。存在風險的原因主要是這一種基金的形態(tài)的確立，需要有一個相當完備社會信用體系，并且與之相關的法律規(guī)范也要十分的健全。在這種情況下。才能夠保障實施以期最終取得所預想的結(jié)果，最終利益最大程度上得到增值與保障。然而。就我們國家現(xiàn)在的發(fā)展狀況來說，一是我國的信用體系還并沒有建立起來。二是與之相關的法律法規(guī)都還沒有成熟。正因如此。在這樣的背景之下，大規(guī)模地設立契約型的證券基金。很大程度上來說。其實在很大程度上就是在否定對它本身所存在風險。

（三）非系統(tǒng)風險用簡單的話說，就是“利用自己的能力去減少風險”。舉例來說，比如某人經(jīng)營一家公司，如果經(jīng)營者想去通過某種方式去回避一定的經(jīng)營風險，亦或是財務上的風險，那么該經(jīng)營者可選擇證券投資這種方式，通過這樣的組合規(guī)避，經(jīng)營者面臨的風險相對來說就會減少很多，最終最大程度來說，該公司的正常運營得到保障。

二、多元化的產(chǎn)品對沖固定收益證券投資風險

固定收益證券投資產(chǎn)品局限性仍然存在，這是因為該類型投資品種具有這樣的特性。因為固定收益證券產(chǎn)品擁有者在特定時間能夠得到一定的固定收益，并且事先知曉這部分收益，所以，對于其它類型證券。固定收益證券投資風險相對較低。在研究固定收益證券的風險對沖過程中。債務承諾方的資信狀況是需要考量。從我國所發(fā)行的國債來看，通過分析上交所國債數(shù)據(jù)可得，四因子高斯仿射下隨機久期向量的利率風險對沖效果是比較優(yōu)秀的，能夠做到對沖固定收益證券投資風險。

三、固定收益證券投資及利率風險管理相關建議

從以上的分析可得。目前來說。我國固定收益證券市場的風險還是普遍存在的。需要借助相關產(chǎn)品下具來對沖風險。除了從監(jiān)管的層面、法律的建設層面、評估的機制改革等方面需要作出更多的努力，在中國市場中，固定收益證券市場現(xiàn)在十分需要風險管理的產(chǎn)品下具。所以下面便是我的一些建議：

（一）發(fā)展風險對沖丁具

按照現(xiàn)在的市場規(guī)?？?。全部的信用衍生下具市場之中，97%以上是信用違約的互換。所以她被看做是十分重要的信用風險緩釋的下具，銀行、保險、資產(chǎn)管理類相關公司及對沖基金等金融機構(gòu)廣泛使用這種方式。利率市場化之中。金融類產(chǎn)品會漸漸擺脫當今銀行來定價的狀況，信用違約互換的定價的中國版本會更加行的通。因此，為對沖信用違約出現(xiàn)的風險，類似信用對沖下具應當被我們大力發(fā)展。

（二）大力發(fā)展高收益?zhèn)?/p>

什么是高收益?zhèn)克饕傅氖怯煞墙鹑谄髽I(yè)進行發(fā)行，信用評級相對較低的投資等級債券。所以。它的另一個稱呼是：非投資級債券、投機級債券或者叫做垃圾債券（junk bond）。這類債券往往違約風險相對較高，但為什么還能吸引投資者？這是因為，該類產(chǎn)品具有比一般的信用債券更高的回報率，所以站在投資機構(gòu)的角度，如果能夠較好地將之進行組合，風險不但能被收益所覆蓋，并且還十分可能產(chǎn)生巨大的的投資利潤。

四、結(jié)束語

總之。對于維護金融市場的穩(wěn)定。固定收益證券市場運行狀況是否良好的作用至關重要。從目前情況來看。雖然我國固定收益證券市場的發(fā)展勢頭良好，但對比西方國家，還存在著一定的不足，特別是固定收益證券產(chǎn)品的創(chuàng)新潛力依舊巨大。同時，固定收益證券市場之中存在的風險還需要進一步探討，最大限度地發(fā)揮信用對沖下具的作用，最終在保障固定收益證券流動性的同時，還能保證其穩(wěn)定性，最終維護相關投資者的合法權益。

參考文獻：

[1]周雅夏.固定收益證券的組合投資策略研究[D].浙江大學，2016.

[2]楊佳蔚，固定收益證券的組合投資策略初探[J].時代金融，2017，說完了系統(tǒng)性風險，非系統(tǒng)性風險同樣存在，非系統(tǒng)性風險，

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