攤余成本法在基金估值中的應(yīng)用

王文 張偉軍

【摘 要】金融工具會計計量是基金估值領(lǐng)域的熱點問題。具體到債券，估值方法主要包括市價法和攤余成本法。本文詳細(xì)講解了市價法和攤余成本法，分析了這兩種估值方法的優(yōu)點、缺點，對兩種方法進(jìn)行了對比。在詳細(xì)介紹攤余成本法涉及的主要概念和估值過程后，以一個銀行間債券為例，說明攤余成本法的核算過程。

【關(guān)鍵詞】基金估值；市價法；攤余成本法；公允價值；實際利率；持有至到期投資

作為財務(wù)會計四大難題之一的金融工具會計計量一直是基金估值領(lǐng)域的熱點問題，估值方法的選擇沒有孰優(yōu)孰劣之說，只有適不適合的問題。從20世紀(jì)30年代起，計量理論開始不斷地深化和發(fā)展，也逐漸形成了會計計量理論的兩大流派：真實收益學(xué)派和決策有用學(xué)派。真實收益學(xué)派認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)該真實地反映其經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，而決策有用學(xué)派則認(rèn)為計量的結(jié)果應(yīng)該滿足相關(guān)決策者的需求，即對其做出相關(guān)決策有用。因為兩大學(xué)派對計量結(jié)果的目標(biāo)不同，所以造成了在計量屬性選擇上的差異。會計計量是確認(rèn)和列報的關(guān)鍵步驟，因此選擇什么樣的計量屬性也顯得尤為重要。特別是在計量金融工具時，計量屬性選擇問題就更為明顯。會計計量主要包括計量單位、計量屬性。計量單位是指在計量某一屬性時使用的標(biāo)準(zhǔn)，計量單位的選擇不存在較大爭議。計量屬性主要包括歷史成本、重置成本、現(xiàn)行市價、公允價值、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值六大類。具體到債券的估值方法則主要包括市價法和攤余成本法。

一、市價法和攤余成本法的比較

市價法就是取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時劃分為“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”，即采用“市價法”估值。針對此種估值方法，通?；鸷贤?guī)定“證券交易所上市實行凈價交易的債券按估值日收盤價估值；全國銀行間債券市場交易的債券資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價值”。在持券期間，每個估值日從市場或者第三方取得債券的估值價格，并將公允價值變動計入當(dāng)日損益。處置債券時，其公允價值與初始入賬金額之間的差額確認(rèn)為投資收益，同時調(diào)整公允價值變動損益。該方法的優(yōu)點是能及時反映市場波動對產(chǎn)品凈值的影響，缺點在于第一，從市場或者第三方取得的估值價格可能不公允，從而導(dǎo)致反映的損益狀況并不準(zhǔn)確；第二估值價格波動頻繁，導(dǎo)致降低基金凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期、理性的投資；第三，將未實現(xiàn)的資本利得直接計入產(chǎn)品賬面價值不符合收益確認(rèn)的實現(xiàn)原則和謹(jǐn)慎性原則。

攤余成本是指估值對象以買入成本列示，按照實際利率并考慮買入時的溢價與折價，在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計提收益。針對此估值方法，通?；鸷贤?guī)定“本資產(chǎn)管理組合以持有到期作為債券的主要投資策略，因此估值采用攤余成本法估值，即估值對象以買入成本列示，按票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時的溢價與折價，與其剩余存續(xù)期內(nèi)按照實際利率法每日計提損益”。在持券期間，按照攤余成本和實際利率法計算確認(rèn)利息收入，計入當(dāng)日損益。處置債券時，將所取得的價款與債券賬面價值之間的差額，計入投資損益。攤余成本法的優(yōu)點在于反映了投資工具的收益主要來源于利息收入，可以在設(shè)定的波動范圍內(nèi)保持投資賬面凈值和收益的穩(wěn)定，能夠平滑產(chǎn)品凈值波動，而且采用攤余成本法計價便于投資者理解，更有利于投資工具的發(fā)展。該方法的缺點在于有隱藏?fù)p益的風(fēng)險，不能及時反映市場波動對產(chǎn)品凈值的影響。因此攤余成本法通常配合影子定價一起使用。所謂影子定價就是指基金管理人于每一計價日，采用市場利率和交易價格，對基金持有的計價對象進(jìn)行重新評估，即“影子定價”。使用公允的影子價格，并嚴(yán)格執(zhí)行偏離度調(diào)整策略，是使用攤余成本估值方法的必要保障措施。一方面承認(rèn)歷史成本對債券資產(chǎn)估值的影響，考慮了時間變化；另一方面通過偏離度控制可以讓基金估值緊跟市場價格的主要趨勢。這一方法基本上做到了平衡各種因素對基金估值的影響，并在一定程度上保證了基金資產(chǎn)按照凈值變現(xiàn)的能力。在中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》中明確規(guī)定“對于采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金，應(yīng)當(dāng)采用影子定價的風(fēng)險控制手段，對攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評估。當(dāng)影子定價確定的基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值的負(fù)偏離度絕對值達(dá)到0.25%時，基金管理人應(yīng)當(dāng)在5 個交易日內(nèi)將負(fù)偏離度絕對值調(diào)整到0.25%以內(nèi)。當(dāng)正偏離度絕對值達(dá)到0.5%時，基金管理人應(yīng)當(dāng)暫停接受申購并在5 個交易日內(nèi)將正偏離度絕對值調(diào)整到0.5%以內(nèi)。當(dāng)負(fù)偏離度絕對值達(dá)到0.5%時，基金管理人應(yīng)當(dāng)使用風(fēng)險準(zhǔn)備金或者固有資金彌補(bǔ)潛在資產(chǎn)損失，將負(fù)偏離度絕對值控制在0.5%以內(nèi)。當(dāng)負(fù)偏離度絕對值連續(xù)兩個交易日超過0.5%時，基金管理人應(yīng)當(dāng)采用公允價值估值方法對持有投資組合的賬面價值進(jìn)行調(diào)整，或者采取暫停接受所有贖回申請并終止基金合同進(jìn)行財產(chǎn)清算等措施。前述情形及處理方法應(yīng)當(dāng)事先在基金合同中約定并履行信息披露義務(wù)。”

二、攤余成本法涉及的主要概念

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號-金融工具確認(rèn)和計量》中明確規(guī)定“持有至到期投資以及貸款和應(yīng)收款項，應(yīng)當(dāng)采用實際利率法，按攤余成本計量”。這里就涉及到三個主要概念：持有至到期投資、實際利率以及攤余成本。

1、持有至到期投資

持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。下列非衍生金融資產(chǎn)不應(yīng)當(dāng)劃分為持有至到期投資：

（1）初始確認(rèn)時被指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的非衍生金融資產(chǎn)；

（2）初始確認(rèn)時被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)；

（3）貸款和應(yīng)收款項。

2、實際利率以及實際利率法

實際利率是指將金融資產(chǎn)（負(fù)債）在存續(xù)期間或使用的更短期間內(nèi)的未來現(xiàn)金流量，折現(xiàn)為該金融資產(chǎn)（負(fù)債）當(dāng)前賬面價值所使用的利率。

在確定實際利率時，應(yīng)當(dāng)在考慮金融資產(chǎn)或金融負(fù)債所有合同條款（包括提前還款權(quán)、看漲期權(quán)、類似期權(quán)等）的基礎(chǔ)上預(yù)計未來現(xiàn)金流量，但不應(yīng)當(dāng)考慮未來信用損失。

金融資產(chǎn)或金融負(fù)債合同各方之間支付或收取的、屬于實際利率組成部分的各項收費、交易費用及溢價或折價等，應(yīng)當(dāng)在確定實際利率時予以考慮。金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的未來現(xiàn)金流量或存續(xù)期間無法可靠預(yù)計時，應(yīng)當(dāng)采用該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債在整個合同期內(nèi)的合同現(xiàn)金流量。

實際利率法是指按照金融資產(chǎn)（負(fù)債）的實際利率計算其攤余成本及各期利息收入或利息費用的方法。

3、攤余成本

金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的攤余成本，是指該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額經(jīng)下列調(diào)整后的結(jié)果：

（1）扣除已償還的本金；

（2）加上或減去采用實際利率法將該初始確認(rèn)金額與到期日金額之間的差額進(jìn)行攤銷形成的累計攤銷額；

（3）扣除已發(fā)生的減值損失（僅適用于金融資產(chǎn)）。

即攤余成本=初始確認(rèn)金額-已收回或償還的本金+/-累計攤銷額-已發(fā)生的減值損失。

攤余成本與賬面價值攤余成本的概念適用于對金融資產(chǎn)（負(fù)債）的后續(xù)計量中，與實際利率法對初始確認(rèn)金額與到期日金額之間的差額的攤銷相聯(lián)系。將攤余成本的概念延伸到對攤銷金融資產(chǎn)（負(fù)債）的計量中，根據(jù)攤余成本與實際利率法的定義，即在定義“當(dāng)前”時點上，金融資產(chǎn)（負(fù)債）攤余成本在金額上等于其賬面價值。實際上，在金融資產(chǎn)（負(fù)債）的存續(xù)期間，其攤余成本也等于其賬面價值。資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價值，是企業(yè)按照相關(guān)會計準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行核算后在資產(chǎn)負(fù)債表中列示的金額，對于計提了減值準(zhǔn)備的各項資產(chǎn)，賬面價值就是其賬面余額減去已計提的減值準(zhǔn)備后的金額。

以持有至到期投資為例，“持有至到期投資”賬戶分別“成本”、“利息調(diào)整”、“應(yīng)計利息”等進(jìn)行明細(xì)核算。取得時，按照其公允價值和相關(guān)交易費用作為初始確認(rèn)金額，但不包括已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，投資面值計入“面值”明細(xì)賬戶，初始確認(rèn)金額與面值的差額，計入“利息調(diào)整”明細(xì)賬戶。此時，計算將持有至到期投資的未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)到當(dāng)前賬面價值的折現(xiàn)率，即實際利率。在持有投資期間內(nèi)的每個資產(chǎn)負(fù)債表日，對“利息調(diào)整”明細(xì)賬戶金額按照實際利率法進(jìn)行攤銷，假設(shè)不考慮本金的收回以及資產(chǎn)減值因素，攤余成本=初始確認(rèn)金額-累計利息調(diào)整攤銷額，也等于持有至到期投資本金借方余額+利息調(diào)整借方余額（貸方余額以-列示）+應(yīng)計利息借方余額，即賬面價值，在持有期間將“利息調(diào)整”明細(xì)賬戶余額攤銷至零?？梢?，攤余成本的第一項調(diào)整是對“成本”明細(xì)賬戶的調(diào)整，第二項調(diào)整是對“利息調(diào)整”和“應(yīng)計利息”明細(xì)賬戶的調(diào)整，第三項調(diào)整是對“持有至到期投資減值準(zhǔn)備”賬戶調(diào)整，攤余成本在數(shù)量上等于賬面價值。

三、攤余成本法下持有至到期投資的核算

1、初始計量，即企業(yè)購入債券、取得持有至到期投資時的計量。初始計量解決的主要問題是如何確定初始投資成本，取得時按債券的面值記入“持有至到期投資———投資成本”科目。按照已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，借記“應(yīng)收利息”科目，實際收到利息時再從應(yīng)收利息科目沖回。實際支付價款與面值和所買利息的差額，記入“持有至到期投資-利息調(diào)整”科目，該科目不僅用來反映溢（折）價，而且還能反映傭金、手續(xù)費等內(nèi)容。當(dāng)實際支付價款與面值和所買利息的差額大于零時，差額記入“持有至到期投資———利息調(diào)整”科目借方，反映產(chǎn)生的溢價；當(dāng)差額小于零時，則記入“持有至到期投資-利息調(diào)整”科目貸方，反映產(chǎn)生的折價，款項的結(jié)算貸記“銀行存款”等科目。

2、后續(xù)計量，即資產(chǎn)負(fù)債表日計提債券利息。按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，雖然未到付息期，也沒有收到利息，但債券已經(jīng)持有了一段時

間，與債券相關(guān)的利息已經(jīng)存在，故企業(yè)應(yīng)當(dāng)將尚未收到的按照面值和票面利率計算得出的利息計提入賬，記入“應(yīng)收利息”科目借方；同時由于資產(chǎn)增加而帶來的利息收益應(yīng)記入“投資收益”科目貸方。在計算債券利息收益時須采用實際利率法，即投資收益=期初攤余成本×實際利率。期初攤余成本=金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額-已償還的本金-累計溢價攤銷額（+累計折價攤銷額）-發(fā)生的減值損失（僅適用于金融資產(chǎn)）。按照面值和票面利率計算得出的利息與投資收益的差額記入“持有至到期投資-利息調(diào)整”科目，溢價攤銷時記入該賬戶的貸方，折價攤銷時記入該賬戶的借方。最后一年投資收益的計算與往年不同，其思路為：倒軋出最后一年的攤銷數(shù)，由“持有至到期投資-利息調(diào)整”科目轉(zhuǎn)出，最后倒算出投資收益（不是通過公式計算）。

3、終止計量，即對持有至到期投資到期收回的計量。債券持有至到期時，溢（折）價已經(jīng)攤銷完畢。將收回的最后一次本金和利息記入“銀行存款”科目的借方，結(jié)轉(zhuǎn)收回的債券成本與利息記入“持有至到期投資-成本和應(yīng)收利息”科目的貸方，其差額記入“投資收益”科目。

四、核算實例

下面，以我部估值的某基金專戶產(chǎn)品買入的一個銀行間債券為例，說明攤余成本法的核算過程。

1、債券信息

債券全稱：淮南礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2015年度第三期短期融資券

債券簡稱：15淮南礦業(yè)CP0003

交易市場：銀行間市場

票面金額：100

票面利率：4.3%

起息日：2015年9月21日

止息日：2016年9月20日

計息方式：固定利率

計息規(guī)則類型：實際天數(shù)

付息方式：到期一次還本付息

2、2016年7月21日買入該債券，確定初始投資成本：

借：15淮南礦業(yè)CP003成本 10，000，000

（數(shù)量：100，000 單價：100）

15淮南礦業(yè)CP003應(yīng)收利息 358，333.33

貸：15淮南礦業(yè)CP003折溢價30，825

應(yīng)收場外清算款 10，327，333.33

銀行間債券交易手續(xù)費 25

上清所債券結(jié)算過戶費 150

3、計算實際利率

每日票面利息=10，000，000（債券總面額）×4.3%（票面利率）/366=1，174.86

初始攤余成本=10，000，000（債券總面額）-30，825（確認(rèn)初始投資成本時的溢折價）=9，969，175

債券從買入到兌付的現(xiàn)金流量情況如下：

下面用德州儀器TI BAII PLUS金融計算器計算實際利率，調(diào)用現(xiàn)金流量工作表，輸入現(xiàn)金流量：

得到實際利率IRR=0.016828285%。

4、7月22日，計提債券利息

（1）計算7月21日債券的百元含息

4.3%/366×305（2015年9月21日至2016年7月21日的總天數(shù)）×100=3.58333333

截至7月21日利息總額=3.58333333×100，000（債券張數(shù)）=358，333.33

（2）計算7月22日債券的百元含息

4.3%/366×306（2015年9月21日至2016年7月22日的總天數(shù)）×100=3.59508197

截至7月22日利息總額=3.59508197×100，000（債券張數(shù)）=359，508.2

（3）計算7月22日的應(yīng)收利息

7月22日的應(yīng)收利息=截至7月22日利息總額-截至7月21日利息總額=359，508.2-358，333.33=1，174.87

（4）計算7月22日的實際利息，即利息收入

7月22日的利息收入=7月21日的攤余成本余額×實際利率=9，969，175×0.016828285%=1，677.64

（5）計算7月22日折溢價

折溢價=7月22日的應(yīng)收利息-7月22日的利息收入=1，174.87

-1，677.64=502.77

（6）得到7月22日的債券計息憑證

借：15淮南礦業(yè)CP003應(yīng)收利息 1，174.81

15淮南礦業(yè)CP003折溢價 502.77

貸：利息收入 1，677.64

5、7月23日，計提債券利息

（1）計算7月23日債券的百元含息

4.3%/366×307（2015年9月21日至2016年7月23日的總天數(shù)）×100=3.60683060

截至7月23日利息總額=3.60683060×100，000（債券張數(shù)）=360，683.06

（2）計算7月23日的應(yīng)收利息

7月23日的應(yīng)收利息=截至7月23日利息總額-截至7月22日利息總額=360，683.06-359，508.2=1，174.86

（3）計算7月22日的攤余成本

7月22日的攤余成本=7月21日的攤余成本+7月22日的折溢價=9，969，175+502.77=9，969，677.77

（4）計算7月23日的實際利息，即利息收入

7月23日的利息收入=7月22日的攤余成本余額×實際利率=9，969，677.77×0.016828285%=1，677.73

（5）計算7月23日折溢價

折溢價=7月23日的應(yīng)收利息-7月23日的利息收入=1，174.86

-1，677.73=502.87

（6）得到7月23日的債券計息憑證

借：15淮南礦業(yè)CP003應(yīng)收利息 1，174.86

15淮南礦業(yè)CP003折溢價 502.87

貸：利息收入 1，677.73

6、9月20日止息日，計提債券利息

（1）計算9月20日債券的百元含息

4.3%/366×366（2015年9月21日至2016年9月20日的總天數(shù)）×100=4.3

截至9月20日利息總額=4.3×100，000（債券張數(shù)）=430，000

（2）計算9月20日的應(yīng)收利息

9月20日的應(yīng)收利息=截至9月20日利息總額-截至9月19日利息總額=430，000-428825.14=1，174.86

（3）計算9月20日折溢價

止息日折溢價不再計算，倒軋：

總的折溢價-7月22日～9月19日折溢價的加總=30，825-30，317.08=507.92

（4）計算9月20日的實際利息，即利息收入

9月20日的實際利息，即利息收入=9月20日的應(yīng)收利息+9月20日折溢價=1，174.86+507.92=1，682.78

（5）得到9月20日的債券計息憑證

借：15淮南礦業(yè)CP003應(yīng)收利息 1，174.86

15淮南礦業(yè)CP003折溢價 507.92

貸：利息收入 1，682.78

7、9月31日收回本息，終止計量。

借：銀行存款 10，430，000

貸：15淮南礦業(yè)CP003成本 10，000，000

（數(shù)量：100，000 單價：100）

15淮南礦業(yè)CP003應(yīng)收利息 430，000

【參考文獻(xiàn)】

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