聚酯產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入景氣周期

□ 文/朱昌海 李文翎

1—2月，我國聚酯產(chǎn)量合計(jì)658.9萬噸，同比增長6.7%。預(yù)計(jì)一季度我國聚酯產(chǎn)量合計(jì)1026.7萬噸，同比增長8.3%。聚酯產(chǎn)量增長主要是因?yàn)楫a(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，以及老裝置恢復(fù)運(yùn)行。目前，聚酯行業(yè)開工率處于高位，庫存仍處于低位，行業(yè)自控能力較好。專家認(rèn)為，我國聚酯產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高景氣周期。

聚酯原料和產(chǎn)品價(jià)格以年漲幅15%—20%收官

2017年，我國聚酯市場價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上升行情。年初小幅上漲，春節(jié)后下跌，并低位盤整，一直到5月中旬才開始好轉(zhuǎn)并逐步上行，形成慢步爬坡走勢。7月起，行情總體震蕩上漲，持續(xù)時(shí)間較長。9月—12月，聚酯市場主要產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)回到2月前高位水平?？傮w而言，去年聚酯市場行情呈現(xiàn)牛市，價(jià)格站上新平臺(tái)。聚酯原料及產(chǎn)品價(jià)格總體上比上年漲15%—20%，雖然去年2月中旬起多數(shù)產(chǎn)品沖高回落，但是5月中旬起，市場總體走出震蕩上漲行情。

在聚酯原料中，精對(duì)苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）2017年均價(jià)分別比上年上漲12%和30.8%；在聚酯產(chǎn)品中，纖維級(jí)半光聚酯切片、BG80瓶級(jí)聚酯切片、1.4D滌綸短纖、POY150D滌綸長絲分別比上年上漲19.2%、17.4%、20.7%、19.3%。盡管各產(chǎn)品價(jià)格上漲節(jié)奏有所差異，但多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格均達(dá)到或超越2017年2月高位，筑牢了2016年9月以來的行情復(fù)蘇成果。

去年聚酯上升行情主要呈現(xiàn)了幾個(gè)特征。一是行情振幅大、市場活躍度高。聚酯主要產(chǎn)品的高低價(jià)差均達(dá)到1500元—1700元/噸，振幅多超過20%，聚酯原料MEG高低價(jià)差更超過2500元/噸，振幅達(dá)到40%，如果缺乏市場活躍度，是難以達(dá)到這個(gè)結(jié)果的。二是市場行情呈現(xiàn)成本推動(dòng)和需求拉動(dòng)的雙驅(qū)動(dòng)型特征。上半年，主要是原料PTA、MEG價(jià)格引領(lǐng)走勢。原料基本上是聚酯行情漲落演繹的發(fā)起者和終止者，表現(xiàn)出成本推動(dòng)型行情特征。下半年，聚酯產(chǎn)品價(jià)格領(lǐng)漲，給聚酯原料上漲留出了空間。三是在現(xiàn)貨市場行情與有關(guān)期貨行情及電子盤行情相關(guān)性增大。期貨漲，則現(xiàn)貨漲，電子盤跌，則現(xiàn)貨跌，PTA期貨和MEG電子盤行情成為現(xiàn)貨市場的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表，供需面對(duì)市場的影響力有時(shí)被資金面超越。

隨著行情的演變，聚酯產(chǎn)品利潤分配出現(xiàn)一些積極變化，多數(shù)產(chǎn)品的加工區(qū)間有所擴(kuò)大，部分產(chǎn)品加工區(qū)間階段性明顯好轉(zhuǎn)。

PTA盈利階段性回升，年平均加工區(qū)間達(dá)到870元/噸，比上年擴(kuò)大215元/噸；MEG盈利在多數(shù)時(shí)間保持較好水平，年平均加工區(qū)間（乙烯法）達(dá)到1175元/噸，比上年擴(kuò)大1145元/噸。纖維級(jí)半光切片、BG80瓶級(jí)切片平均加工區(qū)間分別為525元/噸、885元/噸，比上年分別增加180元/噸、115元/噸；1.4D滌綸短纖、POY150D滌綸長絲平均加工區(qū)間分別為1465元/噸、1505元/噸，比上年分別增加370元/噸、340元/噸。滌綸類產(chǎn)品盈利能力優(yōu)于聚酯切片類產(chǎn)品，單位產(chǎn)品增利也高于聚酯切片類產(chǎn)品。

在這樣的行情下，我國聚酯生產(chǎn)企業(yè)效益繼續(xù)好轉(zhuǎn)，使得2017年成為繼2016年效益大幅改善后近年來最景氣的一年。據(jù)了解，浙江桐昆集團(tuán)在2016年盈利11億元的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高，浙江蕭山的一些長絲企業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)了歷史最好水平，一些長期虧損的聚酯企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

影響2017年聚酯市場走勢的因素是多方面的：一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢總體向好。一方面，2017年，我國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.9%，呈現(xiàn)回升態(tài)勢；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長超過3%，帶動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)品出口增長。由于宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)靚麗，商品市場普遍上揚(yáng)，聚酯市場同頻共振，價(jià)格上漲。二是原油價(jià)格在2017年表現(xiàn)不俗。2017年，布倫特原油價(jià)格從年初50美元/桶，震蕩上漲到年末66.5美元/桶，累計(jì)上漲超15%；WTI原油2017年均價(jià)為50.9美元/桶，比2016年上漲7.4美元/桶，振幅為17%。原油價(jià)格上漲，引領(lǐng)市場大勢，也成為聚酯年中行情轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵點(diǎn)。三是聚酯需求增速超出預(yù)期。2014—2016年，我國聚酯需求增長減速，年均聚酯產(chǎn)量增長維持在4%—5%，但2017年，特別是6月以來，國內(nèi)聚酯裝置運(yùn)行負(fù)荷持續(xù)升高，一度突破90%，為近年鮮見。經(jīng)測算，在聚酯年產(chǎn)能僅增加200多萬噸的情況下，2017年聚酯產(chǎn)量比上年增長400萬噸，增幅達(dá)11%，增速明顯加快。四是聚酯原料長期停車產(chǎn)能的重啟計(jì)劃不斷推遲，導(dǎo)致主要原料供應(yīng)偏緊。年初，受行情上漲預(yù)期，原料進(jìn)口大幅增加，特別是MEG短期進(jìn)口增幅超過30%，但隨后行情調(diào)頭并持續(xù)下跌，抑制了進(jìn)口增長。與此同時(shí)，包括華彬、翔鷺等幾套關(guān)鍵PTA裝置的重啟計(jì)劃被不斷推遲，嘉興石化等新建裝置也遲遲未能投產(chǎn)，PTA社會(huì)庫存持續(xù)下降，拉動(dòng)了價(jià)格上漲。

2018年聚酯產(chǎn)業(yè)上中下游有望延續(xù)向好態(tài)勢

2018年，多家機(jī)構(gòu)及大型投行紛紛對(duì)世界經(jīng)濟(jì)作出樂觀預(yù)期。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2018年全球3/4經(jīng)濟(jì)體增速都將加快，或?qū)?shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)近10年來最大范圍的增長。從國際油價(jià)看，預(yù)計(jì)2018年世界石油需求將溫和增長，同比提高150萬桶/日。因此，預(yù)計(jì)國際油價(jià)運(yùn)行繼續(xù)在震蕩中上行，布倫特原油全年均價(jià)將在60美元/桶水平，高于2017年的54.74美元/桶。

基于當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)向好，以及動(dòng)能轉(zhuǎn)化、去杠桿、綠色發(fā)展等利好助推，預(yù)計(jì)2018年石油和化工市場總體延續(xù)向好格局，聚酯產(chǎn)品價(jià)格總體水平有望保持上漲勢頭，但漲幅會(huì)有所縮小。

2018年1—2月，國際市場中化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比均有不同程度上漲，與上年同期相比，僅合成橡膠及丁二烯、低密度聚乙烯（LDPE）價(jià)格稍有下跌，其他產(chǎn)品價(jià)格均有所上漲。國內(nèi)市場部分產(chǎn)品價(jià)格走勢與國際市場有所不同，如聚烯烴、滌綸短纖、聚酯及原料價(jià)格環(huán)比多小幅下跌，其他產(chǎn)品價(jià)格則與國際市場一樣呈上漲態(tài)勢。與上年同期相比，除合成橡膠及丁二烯、LDPE、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、對(duì)二甲苯（PX）價(jià)格稍有下跌外，其他產(chǎn)品價(jià)格有不同程度上漲。

3月初，PX檢修預(yù)期實(shí)現(xiàn)后，在原油價(jià)格回調(diào)、精對(duì)苯二甲酸（PTA）和聚酯累庫的共同作用下，PTA價(jià)格展開深度調(diào)整。聚酯產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，下游成交尚可。預(yù)計(jì)短期內(nèi)聚酯市場或延續(xù)區(qū)間震蕩行情。產(chǎn)銷方面，目前原料走勢較為強(qiáng)勁，江浙市場滌絲工廠報(bào)價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定，下游成交氣氛火熱，主流大廠產(chǎn)銷多在200%—300%，部分較高的工廠甚至達(dá)到400%—500%，可謂是產(chǎn)銷火爆。庫存方面，近期下游紡企需求有所改善，市場產(chǎn)銷尚可，滌絲市場整體庫存略降10—21天，聚酯廠家?guī)齑鎵毫β杂芯徑狻?/p>

據(jù)市場調(diào)查，盡管當(dāng)前下游需求還未全面啟動(dòng)，但上游PTA工廠和下游聚酯工廠都對(duì)2018年需求保持樂觀態(tài)度，且對(duì)于PTA價(jià)格成本支撐方面也較為樂觀。

2018年，“一帶一路”建設(shè)、國際產(chǎn)能合作將取得積極進(jìn)展，加上美元有加息升值預(yù)期，人民幣難以維持2017年的升值趨勢，預(yù)計(jì)對(duì)外貿(mào)易能繼續(xù)回穩(wěn)向好。但是，特朗普政府的“美國優(yōu)先”等政策，也給中美紡織服裝貿(mào)易帶來不確定性。政策法規(guī)收緊加速市場調(diào)整。環(huán)保督查與整治有利于淘汰落后產(chǎn)能，雖然部分聚酯產(chǎn)業(yè)下游小企業(yè)關(guān)停，但由于下游產(chǎn)能仍過剩，優(yōu)質(zhì)企業(yè)開工率得以提升；“限廢令”將繼續(xù)促使國內(nèi)原生資源反過來替代進(jìn)口廢料，約騰出150萬噸原生聚酯產(chǎn)品的市場空間。但要注意的是，或有一些企業(yè)到越南等東南亞國家投資建設(shè)聚酯回收瓶清洗再造粒裝置，企圖間接進(jìn)口回收的廢料切片，打政策的擦邊球。

從關(guān)鍵市場走勢上看，上游原油市場中，2016年11月以來，歐佩克（OPEC）限產(chǎn)是國際原油市場的主基調(diào)。在此背景下，原油價(jià)格逐漸上漲，美國頁巖油產(chǎn)量逐漸增加。2018年，原油市場再平衡之路面臨選擇，下半年OPEC可能逐步退出限產(chǎn)，俄羅斯等國將開始提升產(chǎn)量，原油價(jià)格可能隨之波動(dòng)，甚至下行。中國原油期貨的開市，將逐步成為影響國際原油市場的重要力量。據(jù)高盛預(yù)計(jì)，2018年布倫特原油價(jià)格或上漲7%，至62美元/桶。原油價(jià)格保持較高水平，有利于從成本上支撐聚酯市場行情。

中游原料市場中，PTA產(chǎn)能開始釋放，供應(yīng)緊張將逐漸緩解。MEG新增產(chǎn)能主要是煤制路線，不確定性較大，供需關(guān)系仍比較健康。PTA期貨對(duì)現(xiàn)貨市場的影響力越來越大；MEG電子盤影響也在繼續(xù)增強(qiáng)，MEG期貨上市已經(jīng)具備條件。上述市場的主力玩家，利用其份額優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，將成為短期內(nèi)影響行情的重要力量，他們的多空邏輯和操作手法可能會(huì)改變行情應(yīng)有的發(fā)展軌跡。

下游紡織市場中，2017年，布產(chǎn)量比上年增長2.3%，增速基本與2016年持平；服裝產(chǎn)量增長0.3%，增速下降約1.5個(gè)百分點(diǎn)；軟飲料產(chǎn)量增7%，增速比2016年略增；國內(nèi)紡織品服裝零售額增長7.3%，增速基本與2016年持平；紡織品服裝出口額增長1%，在人民幣升值背景下，增速提高7—8個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)不俗。

從這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，當(dāng)年增長幅度大多不明顯，較難與2017年聚酯市場的高增長聯(lián)系起來。如果終端實(shí)際需求增長不多，聚酯產(chǎn)量增長只是轉(zhuǎn)變?yōu)榱艘恍┲虚g環(huán)節(jié)的庫存，則2018年需求增長存在隱憂，需要進(jìn)一步密切關(guān)注。國內(nèi)棉花市場中，由于國內(nèi)棉花種植成本較高、近年棉花價(jià)格偏低，已經(jīng)導(dǎo)致國儲(chǔ)棉庫存不斷下降，預(yù)計(jì)2018年棉花價(jià)格有一定幅度上漲。中長期而言，棉花價(jià)格上漲、與聚酯滌綸價(jià)差拉大，將有利于提高聚酯纖維的需求量和產(chǎn)品價(jià)格。

震蕩上行趨勢難改，制約條件不可小覷

綜合來看，2018年聚酯市場會(huì)是較平穩(wěn)的一年，總體震蕩，實(shí)現(xiàn)小幅攀升。

從聚酯滌綸需求上看，預(yù)計(jì)下游增速基本平穩(wěn)，2018年紡織服裝需求增長維持上一年度的水平，其中紡織品服裝國內(nèi)零售額增長5%—10%、出口增長2%，同時(shí)國內(nèi)軟飲料產(chǎn)量增長6%—7%。預(yù)計(jì)2018年聚酯滌綸產(chǎn)品需求總體保持慣性增長，增速有所回落，其中聚酯產(chǎn)量增長300萬噸，年增幅6%—7%，至4500萬噸，聚酯產(chǎn)品的出口超過600萬噸。

從聚酯原料供應(yīng)上看，2017年，國內(nèi)新增PTA年產(chǎn)能220萬噸，新增煤制MEG年產(chǎn)能60萬噸。與此同時(shí)，中國臺(tái)灣新增PTA年產(chǎn)能150萬噸，印度新增MEG年產(chǎn)能75萬噸。2018年，在上述產(chǎn)能完全釋放的同時(shí)，前期國內(nèi)重啟的PTA裝置將逐漸提升負(fù)荷，國內(nèi)煤制MEG將有10套約135萬噸年產(chǎn)能的裝置陸續(xù)投產(chǎn)，四季度美國有兩套約100萬噸年產(chǎn)能MEG裝置開車。預(yù)測2018年，國內(nèi)聚酯原料的供應(yīng)有所寬松，供需基本平衡。

從整體市場行情及盈利上看，年中，600萬噸/年聚酯新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)、聚酯再生切片進(jìn)口增加和OPEC退出限產(chǎn)政策等將對(duì)市場行情走勢產(chǎn)生一定影響。其中，PTA價(jià)格將在5000元—6000元/噸波動(dòng)，盈利能力有所下降；MEG價(jià)格總體高位盤整，波動(dòng)主要在裝置檢修期間和國際供應(yīng)商發(fā)生不可抗力時(shí)，產(chǎn)品盈利能力與2017年基本相當(dāng)；聚酯滌綸產(chǎn)品多數(shù)仍隨成本波動(dòng)，主要產(chǎn)品價(jià)格將比上年小幅上漲，其中纖維級(jí)切片和滌綸短纖盈利能力將分別受到再生切片進(jìn)口和短纖老裝置重啟的威脅，瓶級(jí)切片和滌綸長絲則因新產(chǎn)能投產(chǎn)，盈利水平有所下降。

盡管2018年聚酯行業(yè)將繼續(xù)保持向好勢頭，但仍面臨著諸多挑戰(zhàn)和制約因素。一是資源制約日益嚴(yán)峻，2017年我國原油和天然氣的對(duì)外依存度分別達(dá)68.4%和38.4%，均比上年度有所提高；二是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出，全行業(yè)貿(mào)易逆差達(dá)1974億美元，同比大增45.1%；三是投資持續(xù)下降，對(duì)行業(yè)的發(fā)展后勁將產(chǎn)生不利影響。此外，研發(fā)投入偏低、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換慢、效益水平有待提升以及貿(mào)易摩擦頻繁等，都對(duì)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展帶來制約。