券商在互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下的創(chuàng)新

孫曉雨 賈曉燕

隨著互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步與金融業(yè)融合，券商的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展已全面鋪開?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是以支付方式的轉(zhuǎn)變、信息處理的升級(jí)和資源配置的優(yōu)化為核心，是在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的新型金融生態(tài)體系，主要表現(xiàn)為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的金融化。

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起對(duì)中國的證券行業(yè)來說，既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)降低了信息傳遞和客戶轉(zhuǎn)換的成本，也加快了券商的自我發(fā)展。券商已經(jīng)開始備戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)金融。盡管第三方金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商、網(wǎng)絡(luò)IPO等互聯(lián)網(wǎng)金融模式對(duì)券商有實(shí)在或潛在的影響，但總的來說，必是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)券商的影響

（一）對(duì)證券行業(yè)不同業(yè)務(wù)的影響

由于券商不同業(yè)務(wù)的門檻不一，對(duì)應(yīng)的監(jiān)管要求也不一樣，在互聯(lián)網(wǎng)金融來襲時(shí)，其受到的影響程度及時(shí)間先后都會(huì)有所不同。同質(zhì)化、低技術(shù)含量、低利潤率的業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，而對(duì)知識(shí)、技術(shù)、資本及風(fēng)控要求高的業(yè)務(wù)則可能在互聯(lián)網(wǎng)金融向更高層次發(fā)展之后受到影響。

1.對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是券商重要的收入來源，也是資管業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的沖擊將直接影響證券行業(yè)的整體收入。國金證券與騰訊公司合作推出的“傭金寶”，使中國傭金市場(chǎng)化進(jìn)入新的階段，行業(yè)傭金戰(zhàn)一觸即發(fā)。網(wǎng)上開戶的實(shí)施使得競(jìng)爭更激烈，傭金面臨下行壓力。

2.對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的影響

目前，券商資產(chǎn)管理主要面向高凈值客戶而無暇顧及理財(cái)需求同樣旺盛的大眾市場(chǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)第三方理財(cái)平臺(tái)能夠憑借其親民性、多樣性、互動(dòng)性迅速占領(lǐng)這一潛力巨大的市場(chǎng)。以支付寶推出余額寶為旗幟，電商和第三方支付平臺(tái)加入金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)已成為金融行業(yè)最熱議的話題。支付寶與天弘基金合作推出的余額寶其本質(zhì)是貨幣市場(chǎng)基金，這是長尾理論的最佳實(shí)踐，對(duì)于非專業(yè)投資者的普通大眾來說，余額寶產(chǎn)品的方便性和收益率的綜合性具有決定性作用。大眾市場(chǎng)恐將流失，高凈值客戶市場(chǎng)也面臨沖擊。

3.對(duì)發(fā)行承銷業(yè)務(wù)的影響

互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于投行的沖擊集中體現(xiàn)在對(duì)券商投行業(yè)務(wù)承銷方式和融資方式的影響上。眾籌模式的興起將弱化券商的部分承銷功能，投行的承銷方式未來會(huì)受到很大沖擊，O2O 商業(yè)模式完善之后會(huì)進(jìn)一步弱化券商的渠道功能。在開放 IPO 拍賣機(jī)制下，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者在 IPO 定價(jià)方面將擁有更多的主導(dǎo)權(quán)，從而消除了承銷商制定價(jià)格和分配股份的權(quán)利，也導(dǎo)致了傭金的減少，承銷商失去了對(duì) IPO定價(jià)的操控權(quán)，則其投行功能被削弱。

（二）對(duì)不同實(shí)力券商的沖擊

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的推進(jìn)，各證券公司都會(huì)受到不同程度的影響。大型券商有雄厚的資金，且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更多元化，對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴度更低，即使一些通道類業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，對(duì)整體而言影響也并不大。此外，大券商擁有雄厚的資本實(shí)力、強(qiáng)大的人才儲(chǔ)備和較高的品牌信譽(yù)度，這些是參與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。大券商在爭取互聯(lián)網(wǎng)合作資源、引入第三方產(chǎn)品等方面比小券商更具優(yōu)勢(shì)。

但一些中小型券商，資金薄弱且業(yè)務(wù)較單一，業(yè)務(wù)收入過分的依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，互聯(lián)網(wǎng)金融的競(jìng)爭可能會(huì)使其生存變得艱難：若維持原有費(fèi)率，則可能會(huì)導(dǎo)致客戶的流失。若跟風(fēng)推出零費(fèi)率，則自身原有資金可能無法維持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融條件下券商的政策

券商通過多種方式探索證券業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的可能性，大體上分兩種，互聯(lián)網(wǎng)券商模式主要分為移動(dòng)終端和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。一是券商將其業(yè)務(wù)集中在互聯(lián)網(wǎng)或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上運(yùn)營，如網(wǎng)上開戶、金融資訊服務(wù)、證券交易網(wǎng)絡(luò)化等，這一模式可有效降低成本，提高效率；二是借助互聯(lián)網(wǎng)或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，設(shè)計(jì)或開發(fā)新業(yè)務(wù)，向用戶提供證券金融服務(wù)。

近兩年，證券公司在互聯(lián)網(wǎng)證券方面的嘗試主要集中在以下幾個(gè)方面：網(wǎng)上開戶、開設(shè)網(wǎng)上商城售賣理財(cái)產(chǎn)品、與互聯(lián)網(wǎng)公司合作導(dǎo)入流量，這些舉措都使得證券公司的服務(wù)離目標(biāo)客戶更近、更便利。

（一）與互聯(lián)網(wǎng)公司合作

在與互聯(lián)網(wǎng)公司合作導(dǎo)入流量方面，比如華泰證券攜手網(wǎng)易，中山證券聯(lián)合金融界，廣發(fā)證券與新浪簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等，這些都使得證券公司可以借助互聯(lián)網(wǎng)的渠道更大范圍、更精準(zhǔn)地接觸到目標(biāo)客戶。

（二）與通信、信息公司等大數(shù)據(jù)公司合作

證券公司擁抱大數(shù)據(jù)，從中挖掘更多有價(jià)值的信息并提供更好的服務(wù)，已經(jīng)成為未來發(fā)展的重要趨勢(shì)。未來券商的價(jià)值將更多通過充分挖掘互聯(lián)網(wǎng)客戶數(shù)據(jù)資源，并開發(fā)、設(shè)計(jì)針對(duì)性滿足客戶個(gè)性化需求的證券產(chǎn)品或服務(wù)來創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)“長尾效應(yīng)”。只有在大數(shù)據(jù)風(fēng)口最大限度的挖掘用戶價(jià)值，證券公司才能在新的形勢(shì)下增強(qiáng)競(jìng)爭力。

（三）證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新

現(xiàn)在許多證券公司都提供7×24小時(shí)的網(wǎng)上開戶服務(wù)，比如國金證券的“傭金寶”、中信建投的“108秘書”等，這種服務(wù)只需通過身份證、基本資料填寫、視頻認(rèn)證、綁定銀行卡即可完成開戶。一些證券公司開設(shè)網(wǎng)上商城，如國泰君安的君弘金融商城，這使得過去通過電話或者現(xiàn)場(chǎng)咨詢才能獲得的產(chǎn)品信息更加公開透明，在互聯(lián)網(wǎng)上可以更加方便地獲取。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融下券商的創(chuàng)新

（一）開展大資管業(yè)務(wù)，綜合金融理財(cái)

為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下客戶的資產(chǎn)管理需求，券商可采取客戶分級(jí)分類策略，一方面重點(diǎn)發(fā)展以高凈值客戶為主的財(cái)富管理業(yè)務(wù)：一是加大對(duì)服務(wù)高凈值客戶的投顧隊(duì)伍建設(shè)；二是要設(shè)計(jì)針對(duì)高凈值客戶的分類服務(wù)方案和標(biāo)準(zhǔn)；三是完善CRM 系統(tǒng)，打造大數(shù)據(jù)系統(tǒng)；四是豐富產(chǎn)品線，大力發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和針對(duì)高凈值客戶的高端理財(cái)產(chǎn)品；五是改造營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，推動(dòng)營業(yè)部的輕型化，根據(jù)服務(wù)半徑將輕型網(wǎng)點(diǎn)打造成為以高凈值客戶服務(wù)為主的財(cái)富管理中心。另外一方面，要設(shè)計(jì)開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品，吸引更多的中小投資者。

（二）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投資顧問業(yè)務(wù)分離

從券商長遠(yuǎn)的發(fā)展角度看，單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)創(chuàng)收已不能成為券商的主要盈利點(diǎn)，未來券商要獲得更多的發(fā)展空間，需要尋求附加值較高的綜合性業(yè)務(wù)作為突破口。通過縮減經(jīng)紀(jì)人規(guī)模，加大投顧團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，在節(jié)省營運(yùn)成本的同時(shí)，可以為客戶提供更專業(yè)化的服務(wù)。

（三）拓展投資銀行業(yè)務(wù)

證券需要結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融與移動(dòng)支付技術(shù)，選擇合適的投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展。具體而言，從企業(yè)角度出發(fā)，證券一方面可以積極發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券私募、合并與收購三類業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@三類業(yè)務(wù)與證券熟悉的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性比較強(qiáng)，人員儲(chǔ)備較充足，從穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的角度來看，證券在這三類業(yè)務(wù)上拓展其投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，而且容易取得成功。

券商的投行業(yè)務(wù)定位需要轉(zhuǎn)變，應(yīng)由融資型投行向買賣方客戶需求型投行轉(zhuǎn)變。

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