金融證券化趨勢(shì)及我國金融證券化的發(fā)展分析

李京旺

摘 要：目前，"金融證券化"已經(jīng)逐步取代了"經(jīng)濟(jì)金融化"，出現(xiàn)這樣的原因在于證券化就可以增加其資產(chǎn)的流動(dòng)性，并且達(dá)到更加適應(yīng)當(dāng)今社會(huì)趨于增強(qiáng)金融流動(dòng)性，以及可以降低金融風(fēng)險(xiǎn)性。

關(guān)鍵詞：金融證券化；趨勢(shì)；發(fā)展

1、引言

金融證券化的概念是這些年來主西方國家和以及國際金融市場(chǎng)之上出現(xiàn)的創(chuàng)新趨勢(shì)，同時(shí)它同各國金融制度的演進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展有著十分密切的關(guān)系。金融證券化主要包含有兩個(gè)方面的內(nèi)容，我們通常所說的社會(huì)融資形式的證券化以及銀行貸款資產(chǎn)的證券化。

社會(huì)融資形式的證券化則是指諸多社會(huì)經(jīng)濟(jì)的主體即包含有政府的部門、企業(yè)以及個(gè)人，那么就可以直接通過在市場(chǎng)上發(fā)行以及買賣有價(jià)證券這種形式來融通資金，即就是社會(huì)融資就從銀 行信貸向證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，那么就會(huì)間接金融而轉(zhuǎn)向直接金融轉(zhuǎn)化。

2、我國金融證券化趨勢(shì)的表現(xiàn)

在80年代中期之后，所以我國證券市場(chǎng)取得了相當(dāng)迅猛的發(fā)展，同時(shí)證券的發(fā)行以及交易的規(guī)模則會(huì)迅速的擴(kuò)大，尤其是發(fā)展到90年代，這種發(fā)展的勢(shì)頭則顯得非常的迅猛，因此這就說明了我國的經(jīng)濟(jì)金融就發(fā)展到了一個(gè)全新的階段，社會(huì)融資證券化趨勢(shì)則就顯得明顯，從這些年來我國債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)來看的話，自從1981年直到1991年末，而各種債券的累計(jì)發(fā)行金額將會(huì)達(dá)到3000多億元。

站在我國股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看的話，從1 9 8 4年9月北京出現(xiàn)了我國第一家股份有限公司后之后，股份制 企業(yè)的數(shù)量持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，到了 1991 年底就已經(jīng)達(dá)到了100多家。同時(shí)的股票發(fā)行以及交易的規(guī)模也呈現(xiàn)出快速擴(kuò)大的趨勢(shì)，到了1991年末，就已經(jīng)開始向社會(huì)公開發(fā)行股 票達(dá)63億元。深圳、上海的股票交易呈現(xiàn)出特別活躍，到了1 991年底，這兩地的股票全年累計(jì)交易量則就達(dá)到43.6億元。伴隨著改革的深化以及證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，而間接金融的比重則呈現(xiàn)逐漸縮小的趨勢(shì)，直接金融的比重則表現(xiàn)出逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)，并且在證券市場(chǎng)之上，債券交易所它占據(jù)的比重逐步的下降，股票交易所它占到的比重則不斷的增大，而后這則由1990年的僅5%左右而上升到1991年的2 5% 左 右。所以就從發(fā)展的趨勢(shì)來看的話.那么這個(gè)比重則還將繼 續(xù)的上升。于此同時(shí)，我國證券市場(chǎng)發(fā)展的憑借——證券機(jī)構(gòu)的發(fā)展的表現(xiàn)卓著，直到2010年末，則證券公司的發(fā)展以及到了107多家，300多家信托投資公司以及綜合性銀行分支 機(jī)構(gòu)設(shè)立的證券營業(yè)部。

3、當(dāng)前我國金融證券化發(fā)展的方向分析

我們應(yīng)該看到在西方國家，金融證券化在理論上表現(xiàn)的已比較成熟，并且實(shí)踐之中也獲得了成功；但是我國金融證券化的理論則依然在討論之中，同時(shí)實(shí)際操作數(shù)量比較少，范圍也偏小，而這是因?yàn)楦鞣矫嬖蚨鴮?dǎo)致的。

3.1應(yīng)該加大增加對(duì)金融資產(chǎn)在證券上的投資力度

當(dāng)前我國商業(yè)銀行因該積極尋找優(yōu)秀、穩(wěn)定的證券來進(jìn)行投資，同時(shí)提高“三性”。當(dāng)前我國商業(yè)銀行證券投資的選擇則有：國庫券、財(cái)政債券、重點(diǎn)建設(shè)債券以及國家建設(shè)債券、特種債券、基本建設(shè)債券、保值公債以及金融債券、國家重點(diǎn)企業(yè)債券同地方企業(yè)債券、股票，然而商業(yè)銀行的證券投資則主要集中在國家債券之上。而《中華人民共和國商業(yè)銀行法》的第43條，明文規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資?！边@樣就是為了保持銀行高度安全性以及流動(dòng)性，如此法規(guī)的規(guī)定則顯得自然以及正確。但是伴隨著債券種類的不斷增多以及金融市場(chǎng)的完善。而在從另一方面來講，證券的買賣則是央行進(jìn)行間接調(diào)控的最合適的手段。作為貨幣政策的三大工具之一的公開市場(chǎng)操作，它在美國就被看成最有效的調(diào)節(jié)工具。所以，在美國金融市場(chǎng)上，各種利率、期限的債券就可以自由流通，這就完全可以由市場(chǎng)供求來決定價(jià)格。然而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為市場(chǎng)上將會(huì)需要更多的現(xiàn)金之時(shí)，那么它就在債券市場(chǎng)上可以收集到各種債券，這時(shí)的債券價(jià)格將會(huì)直線上升，而持有者將會(huì)紛紛的拋售，美聯(lián)儲(chǔ)就可以達(dá)到原來的目的。而這個(gè)是通過市場(chǎng)這個(gè)“看不見的手”來進(jìn)行的間接的調(diào)控，但是如果市場(chǎng)如果不夠成熟的話，那么間接調(diào)控的手段就絕對(duì)沒有辦法來實(shí)施。所以本文認(rèn)為，我國金融體系應(yīng)在證券種類的開發(fā)、證券市場(chǎng)的發(fā)展上加大力度，既可以使商業(yè)銀行投資于證券，來提高收益率、同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)，這樣又可以使得國家金融調(diào)控就直接轉(zhuǎn)為間接，這樣就可以便于金融體系自身調(diào)節(jié)以及穩(wěn)定發(fā)展。

3.2應(yīng)該加快金融資產(chǎn)的證券化的步伐

應(yīng)該在房屋抵押證券化市場(chǎng)成功的經(jīng)驗(yàn)之下，當(dāng)前國際證券化市場(chǎng)則就表現(xiàn)出三個(gè)衍生的發(fā)展方向：

第一，即就是支持證券化的資產(chǎn)的多樣化，這是由消費(fèi)信貸作為主體資產(chǎn)并且向商業(yè)抵押貸款而發(fā)展；并且有單獨(dú)資產(chǎn)則向不同資產(chǎn)組合支持成的多層次證券化方向發(fā)展。

同其他金融工具相結(jié)合的金融創(chuàng)新，比如說資產(chǎn)背景下的商業(yè)票據(jù)。

第三、就是使用解決不良的資產(chǎn)，以及運(yùn)用資產(chǎn)證券化當(dāng)做工具來解決不良資產(chǎn)，同時(shí)建立其“解決信托公司”。

當(dāng)前我國只有在第三個(gè)方面上有所吸收以及利用。國家出資400億，并且建立起四家資產(chǎn)管理公司，這樣就為消化銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而進(jìn)行了有益的嘗試，即就是“債轉(zhuǎn)股”的業(yè)務(wù)。當(dāng)前四家資產(chǎn)管理公司都是在使用最為先進(jìn)的資產(chǎn)管理的辦法來經(jīng)營不良資產(chǎn)，同時(shí)使得不良資產(chǎn)可以盡量得到比較文、較高的收益，并且使我國金融資產(chǎn)證券化的可以逐步的發(fā)展提供范例，但是在這個(gè)過程之中還存在相當(dāng)多的困難，比如說資金短缺，以及缺乏專業(yè)資產(chǎn)管理人員，當(dāng)前的法律法規(guī)還不夠健全，同時(shí)這也就為我國進(jìn)一步資產(chǎn)證券化也提出了一些應(yīng)該改進(jìn)的方向。

于此同時(shí)，我們還應(yīng)該區(qū)別“債轉(zhuǎn)股”同金融資產(chǎn)證券化，債轉(zhuǎn)股它是階段性的工作，如果一旦銀行的不良資產(chǎn)處理完畢的話，債轉(zhuǎn)股工作就可以宣告結(jié)束，同時(shí)金融資產(chǎn)管理公司也就可以解散，所以金融資產(chǎn)管理公司持股則就具有了階段性的特征。同時(shí)金融資產(chǎn)證券化也可以作為一項(xiàng)嶄新的金融工具，并且具有廣泛性以及一般性的特征。所以，債轉(zhuǎn)股就會(huì)在一定程度上表現(xiàn)為金融資產(chǎn)證券化的一種形式。

4、結(jié)束語

當(dāng)前，我國的證券市場(chǎng)將會(huì)以飛快的速度發(fā)展，這伴隨著社會(huì)融資證券化趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)，那么企業(yè)應(yīng)該對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資金依賴程度將會(huì)有所減弱。并且這同西方國家金融業(yè)發(fā)展的狀況是由類似之處的，我國目前的銀行業(yè)存貸利差同時(shí)也將會(huì)逐漸縮小。并且應(yīng)該為自身的生存以及發(fā)展，銀行的機(jī)構(gòu)也應(yīng)該進(jìn)行不斷地拓展業(yè)務(wù)，并且改變銀行業(yè)的傳統(tǒng)，就是以存貸款息差作為主要利潤(rùn)來源的盈利結(jié)構(gòu)，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)銀行內(nèi)部的管理，最大程度的提高員工的素質(zhì)，并且積極地向證券市場(chǎng)不斷滲透，以及應(yīng)該不斷擴(kuò)大金融證券的發(fā)行，并且加大對(duì)有價(jià)證券的投資業(yè)務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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