區(qū)塊鏈技術(shù) 在三大金融領(lǐng)域的典型應(yīng)用

孟昭莉

當(dāng)前，區(qū)塊鏈技術(shù)引發(fā)了全社會(huì)的廣泛關(guān)注和討論，應(yīng)用場(chǎng)景范圍不斷拓展，在金融領(lǐng)域的落地應(yīng)用更是成為科技界和金融界共同關(guān)注的焦點(diǎn)。本文梳理了傳統(tǒng)方式運(yùn)行中存在的痛點(diǎn)，以及區(qū)塊鏈技術(shù)所能帶來(lái)的效率提升，通過(guò)對(duì)三個(gè)典型金融應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行深入剖析，解釋了區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用中的“為什么”和“怎么做”的問(wèn)題。

區(qū)塊鏈技術(shù)“對(duì)癥”金融行業(yè)痛點(diǎn)

區(qū)塊鏈技術(shù)集成了分布式記賬、不可篡改、內(nèi)置合約等多項(xiàng)基礎(chǔ)技術(shù)，構(gòu)建了一種以更低成本建立信任的機(jī)制。分布式記賬可以通過(guò)數(shù)據(jù)算法、密碼學(xué)機(jī)制來(lái)保證數(shù)據(jù)的一致性和延續(xù)性，通過(guò)工作量證明和最長(zhǎng)鏈機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的不可篡改，智能合約程序則能夠?qū)?shí)現(xiàn)合約的電子化嵌入和自動(dòng)執(zhí)行，從而提升系統(tǒng)效率并降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

在諸如資產(chǎn)證券化、保險(xiǎn)、供應(yīng)鏈金融、大宗商品交易、資產(chǎn)托管等多個(gè)金融場(chǎng)景中，由于參與主體眾多、信用評(píng)估代價(jià)高昂、中介機(jī)構(gòu)結(jié)算效率低下等原因，傳統(tǒng)的金融服務(wù)手段難以有效解決行業(yè)長(zhǎng)期存在的諸如信息不對(duì)稱、流程繁復(fù)冗余、信息驗(yàn)真成本高等核心痛點(diǎn)。

區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)可以有效解決上述金融場(chǎng)景中存在的痛點(diǎn)。所有市場(chǎng)參與人均可無(wú)差別獲取市場(chǎng)中所有交易信息和資產(chǎn)歸屬記錄，有效解決了信息不對(duì)稱問(wèn)題;智能合約嵌入減少了支付結(jié)算環(huán)節(jié)的出錯(cuò)率，簡(jiǎn)化了流程并提高效率;同時(shí)各參與方之間基于透明的信息和全新的信任機(jī)制無(wú)需再耗費(fèi)人力、物力、財(cái)力去進(jìn)行信息確真，這將大大降低各機(jī)構(gòu)之間的信任成本進(jìn)而降低金融服務(wù)價(jià)格。金融的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)是有效數(shù)據(jù)。區(qū)塊鏈技術(shù)其特有的數(shù)據(jù)確權(quán)溯源、普適性的底層數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、合約自動(dòng)高效執(zhí)行等特性，為金融領(lǐng)域的深刻變革孕育了強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)按照中心化程度的不同，分為公有鏈、私有鏈和聯(lián)盟鏈，公有鏈中任何人都可以參與數(shù)據(jù)的維護(hù)和讀取、完全去中心化、不受任何機(jī)構(gòu)控制;私有鏈僅對(duì)單獨(dú)的個(gè)人或?qū)嶓w開放，參與的節(jié)點(diǎn)只有自己，數(shù)據(jù)的訪問(wèn)和使用有嚴(yán)格的權(quán)限管理;而聯(lián)盟鏈各參與節(jié)點(diǎn)是事先選擇好的，對(duì)特定的組織或團(tuán)體開放。相較于公有鏈和私有鏈而言，聯(lián)盟鏈交易速度快、交易成本低且能夠保證數(shù)據(jù)有一定隱私，是區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域落地應(yīng)用的一個(gè)很好切入點(diǎn)。

區(qū)塊鏈技術(shù)在三大金融領(lǐng)域的典型應(yīng)用

通過(guò)上述分析可以看出，與區(qū)塊鏈技術(shù)相匹配的金融場(chǎng)景一般具有三個(gè)顯著特點(diǎn)，即參與節(jié)點(diǎn)多、驗(yàn)真成本高和交易流程長(zhǎng)。其中資產(chǎn)證券化、保險(xiǎn)、資產(chǎn)托管是較為典型的三大應(yīng)用場(chǎng)景，通過(guò)剖析區(qū)塊鏈技術(shù)在這三個(gè)金融場(chǎng)景中的應(yīng)用，能夠揭示區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用的普適特性，從而實(shí)現(xiàn)其他場(chǎng)景應(yīng)用的延伸和復(fù)制。

1.區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的應(yīng)用

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化（以下簡(jiǎn)稱“ABS”）發(fā)行特別是消費(fèi)金融ABS呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年ABS共發(fā)行產(chǎn)品644單，發(fā)行金額達(dá)14346.59億元，分別同比增長(zhǎng)31.7%和63.71%。消費(fèi)金融ABS的發(fā)行規(guī)模更是成倍數(shù)增長(zhǎng)，從產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行總額來(lái)看，2017年數(shù)量分別是2016年的3.6倍和5.6倍。但ABS行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，資產(chǎn)現(xiàn)金流管理有待完善、底層資產(chǎn)監(jiān)管透明性和效率亟待提高、資產(chǎn)交易結(jié)算效率低下、增信環(huán)節(jié)成本高昂等問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)。

在ABS領(lǐng)域應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，首先需要參與方共筑ABS區(qū)塊鏈聯(lián)盟，該聯(lián)盟由資產(chǎn)方、Pre-ABS投資人、SPV（信托）、托管銀行、管理人、中介機(jī)構(gòu)、ABS投資人、交易所共同組成。其核心業(yè)務(wù)包括資金交易對(duì)賬、交易文件管理、數(shù)據(jù)交互接口、信息發(fā)布共享、底層資產(chǎn)管理、智能ABS工作流等等。區(qū)塊鏈應(yīng)用至少可以在以下五個(gè)方面為ABS行業(yè)賦能。

一是改善ABS的現(xiàn)金流管理。一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于ABS可以縮減銀行等機(jī)構(gòu)服務(wù)成本，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)賬本同步和審計(jì)功能，極大地降低參與方之間對(duì)賬成本，解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。同時(shí)，可以降低參與方對(duì)接的技術(shù)成本。另一方面，利用智能合約功能實(shí)現(xiàn)款項(xiàng)自動(dòng)劃撥、資產(chǎn)循環(huán)購(gòu)買和自動(dòng)收益分配等功能。在完成多方共識(shí)的基礎(chǔ)上，有效降低由于人工干預(yù)造成的業(yè)務(wù)復(fù)雜度和出錯(cuò)概率，顯著提升現(xiàn)金流管理效率。

二是有利于穿透式監(jiān)管。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于ABS領(lǐng)域，既能確保ABS底層資產(chǎn)的真實(shí)性，又能夠看到最底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。從而使監(jiān)管部門更有效地監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)適度使用金融杠桿，合理地利用ABS手段，充分盤活沉淀資產(chǎn)。特別是在資管新規(guī)下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)底層資產(chǎn)穿透的需求愈加強(qiáng)烈。區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)的分布式賬本技術(shù)有望在ABS底層資產(chǎn)穿透、提升監(jiān)管水平方面發(fā)揮其重要作用。

三是可以提高金融資產(chǎn)的出售結(jié)算效率。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用ABS使得金融債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓效率大大提高，流動(dòng)性需求與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)效不匹配的問(wèn)題得到有效解決。比如貸款出售是非常繁瑣、耗時(shí)的，結(jié)算一般花費(fèi)幾周時(shí)間。通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)可繞過(guò)中間支付清算系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)即時(shí)支付，從按日結(jié)算縮短到按分鐘結(jié)算，大大縮減支付到賬時(shí)間，結(jié)算效率大大提高。

四是證券交易的效率和透明度將大大增強(qiáng)。通過(guò)區(qū)塊鏈進(jìn)行ABS產(chǎn)品交易，可使更廣泛的參與者在去中心化的交易平臺(tái)上自由完成交易，可實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)不中斷交易。對(duì)于認(rèn)可這一“區(qū)塊”價(jià)值的機(jī)構(gòu)，可以接受“區(qū)塊鏈”代表的證券持有人再融資，不用擔(dān)心對(duì)應(yīng)證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和“雙花”，因?yàn)槊恳还P交易都公開透明、可追本溯源。

五是可以降低增信環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)移成本。由于通常對(duì)應(yīng)了多筆資產(chǎn)，每筆資產(chǎn)對(duì)應(yīng)著不同的外部擔(dān)保，因此在實(shí)踐中ABS沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)擔(dān)保隨同金融債權(quán)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，只是通過(guò)法律條款約定了保留完善擔(dān)保的權(quán)利，在真正出現(xiàn)需要履行擔(dān)保的情況時(shí)再轉(zhuǎn)移擔(dān)保?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)建立點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的增信保障平臺(tái)，可有效降低增信轉(zhuǎn)移的成本。

2.區(qū)塊鏈技術(shù)在保險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用

保險(xiǎn)行業(yè)近年來(lái)快速增長(zhǎng)。但隨著中短期存續(xù)產(chǎn)品監(jiān)管政策不斷收緊，萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模大幅下滑?！盎貧w保障本質(zhì)，重塑保險(xiǎn)生態(tài)”成為新時(shí)期保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的主旋律，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)邁入轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。區(qū)塊鏈技術(shù)可應(yīng)用在保險(xiǎn)市場(chǎng)的產(chǎn)品、渠道、理賠、反欺詐等多個(gè)環(huán)節(jié)，重塑保險(xiǎn)行業(yè)新生態(tài)。

在保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，區(qū)塊鏈有利于促進(jìn)定制化屬性較強(qiáng)的保險(xiǎn)品類突破瓶頸，快速發(fā)展，如農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量保險(xiǎn)等。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在鄉(xiāng)村振興過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，但在傳統(tǒng)模式下，由于評(píng)估流程復(fù)雜、成本較高等原因，農(nóng)戶的投保意愿和保險(xiǎn)公司的承保熱情一直不高，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)始終未能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。以畜牧業(yè)保險(xiǎn)中的生豬保險(xiǎn)為例，傳統(tǒng)模式下，當(dāng)養(yǎng)殖戶想為生豬投保時(shí)，保險(xiǎn)公司必須現(xiàn)場(chǎng)查看，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)后再確定是否能夠承保。而如果應(yīng)用區(qū)塊鏈和人工智能技術(shù)，保險(xiǎn)公司可以借助“豬臉識(shí)別”技術(shù)為每一頭豬建立可辨識(shí)的唯一編碼，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)每一頭豬的行動(dòng)軌跡、進(jìn)食情況等，并將這些數(shù)據(jù)信息入鏈，據(jù)此判斷豬的健康狀況，預(yù)防疫病發(fā)生。

品質(zhì)保險(xiǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)信譽(yù)背書，同時(shí)保障消費(fèi)者權(quán)益。但保險(xiǎn)公司承保品質(zhì)保險(xiǎn)需要對(duì)企業(yè)、產(chǎn)品進(jìn)行綜合評(píng)估，但這些數(shù)據(jù)往往很難真實(shí)有效地收集，從而制約了品質(zhì)保險(xiǎn)的發(fā)展?；趨^(qū)塊鏈的底層技術(shù)建立產(chǎn)品溯源防偽應(yīng)用平臺(tái)，可以幫助保險(xiǎn)公司通過(guò)平臺(tái)輕松追溯產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、銷售、購(gòu)買、投訴等各個(gè)環(huán)節(jié)的信息，從而有效判斷相關(guān)產(chǎn)品的質(zhì)量缺陷發(fā)生率，制定保險(xiǎn)產(chǎn)品，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

在保險(xiǎn)銷售環(huán)節(jié)，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用可以簡(jiǎn)化銷售流程，節(jié)省銷售成本，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)銷售溯源。從保險(xiǎn)公司的角度看，意愿投保人通過(guò)渠道購(gòu)買保單，渠道商將投保人信息統(tǒng)一發(fā)送到區(qū)塊鏈平臺(tái)，平臺(tái)根據(jù)分布存儲(chǔ)的信息判斷意愿投保人是否在白名單內(nèi)，若符合標(biāo)準(zhǔn)，則接受購(gòu)買請(qǐng)求，省去了以往人工傳送、受理、審核、反饋等繁冗的流程。從消費(fèi)者角度看，區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)銷售行為可溯源，維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。保險(xiǎn)銷售市場(chǎng)一直亂象叢生，通過(guò)欺騙、隱瞞或者誘導(dǎo)的方式對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行虛假宣傳的現(xiàn)象屢禁不止。區(qū)塊鏈技術(shù)可以將保險(xiǎn)銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵動(dòng)作上鏈，實(shí)現(xiàn)全流程的銷售動(dòng)作可追溯，從而規(guī)范保險(xiǎn)銷售行為，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

在保險(xiǎn)理賠環(huán)節(jié)，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用能夠提高理賠效率，提升客戶體驗(yàn)。理賠和損失處理流程是保險(xiǎn)市場(chǎng)的重要流程。復(fù)雜的理賠流程增加了成本，降低了理賠效率，影響了客戶體驗(yàn)。智能合約技術(shù)可以簡(jiǎn)化索償提交程序，減少人工審查需要，縮短處理周期。同時(shí)，通過(guò)分布式賬本中的歷史索償和資產(chǎn)來(lái)源記錄，可更加容易地識(shí)別可疑行為。

在保險(xiǎn)反欺詐領(lǐng)域，應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)可有效防止騙保事件的發(fā)生。保險(xiǎn)欺詐不僅侵蝕保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)，還有損其他保險(xiǎn)消費(fèi)者的合法權(quán)益。盡管各個(gè)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)反欺詐上都進(jìn)行了不少努力，但現(xiàn)實(shí)情況依舊嚴(yán)峻。區(qū)塊鏈技術(shù)至少可以在以下兩個(gè)方面幫助保險(xiǎn)行業(yè)緩解甚至化解這一頑疾。一是建立反欺詐共享平臺(tái)，通過(guò)歷史索償信息減少欺詐和加強(qiáng)評(píng)估;二是通過(guò)使用可信賴的數(shù)據(jù)來(lái)源及編碼化商業(yè)規(guī)則建立“唯一可識(shí)別的身份信息”，防止冒用身份。

3.區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)托管領(lǐng)域的應(yīng)用

近年來(lái)，全球資產(chǎn)托管行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的快車道，托管資產(chǎn)規(guī)模和主要托管產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)。2016年末我國(guó)存量規(guī)模達(dá)121.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39.03%，但這一規(guī)模同國(guó)際先進(jìn)同業(yè)相比仍然存在一定差距，我國(guó)資產(chǎn)托管行業(yè)仍然存在較大的發(fā)展空間。同時(shí)，由于內(nèi)部程序復(fù)雜、系統(tǒng)不完善、運(yùn)營(yíng)失當(dāng)，以及外部事件沖擊等原因而引起的操作風(fēng)險(xiǎn)成為資產(chǎn)托管行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的主要障礙。以私募基金行業(yè)中的托管為例，在合同簽署環(huán)節(jié)：一是部分私募基金管理人可能并未嚴(yán)格按照先簽署合同、后進(jìn)行運(yùn)作的要求進(jìn)行管理，而是在尚未簽署基金合同的情況下就開始了基金運(yùn)作，從而嚴(yán)重影響了私募基金托管人的合同回收與管理;二是合同簽署人的身份無(wú)法可靠驗(yàn)證，合同原件和證券公司印章存在被惡意造假的可能，從而形成“陰陽(yáng)合同”。在合同變更環(huán)節(jié)：一是在簽署補(bǔ)充協(xié)議或簽署合同變更征詢意見函等需要投資者簽字的情況下，托管人由于無(wú)法實(shí)際接觸到投資者進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，因而存在非法仿冒投資人簽署協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn);二是在基金管理人需通知投資者擬變更合同的情況下，托管人同樣無(wú)法確保管理人已及時(shí)通知投資者并安排了基金臨時(shí)開放供投資者贖回份額。因此存在投資者對(duì)合同變更事項(xiàng)不知情，甚至未實(shí)際同意合同變更的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)用區(qū)塊鏈中的智能合約技術(shù)，能夠有效解決資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中的操作風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，可以從以下幾個(gè)方面優(yōu)化資產(chǎn)托管的業(yè)務(wù)流程：一是實(shí)現(xiàn)了全流程的自動(dòng)化，將業(yè)務(wù)指令判斷和執(zhí)行規(guī)則封裝到智能合約中，利用智能執(zhí)行合同和提供風(fēng)險(xiǎn)提示;二是提升了流程效率，資產(chǎn)委托方、管理方、托管方、代銷方在資產(chǎn)變動(dòng)、交易明細(xì)等信息的實(shí)時(shí)共享，免去反復(fù)校驗(yàn)、確權(quán)的過(guò)程;三是保證了履約的安全性和交易的真實(shí)性，通過(guò)設(shè)置密鑰保證參與方信息正式、賬本信息的有限可見性及交易的可驗(yàn)證性;四是確保了信息的不可篡改，將投資計(jì)劃的合規(guī)校驗(yàn)要求放在區(qū)塊鏈上，確保每筆交易都在形成共識(shí)的基礎(chǔ)上完成。

發(fā)展展望

在現(xiàn)有背景和技術(shù)前提下，以聯(lián)盟鏈為切入點(diǎn)最具可行性。相比于公有鏈和私有鏈，聯(lián)盟鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用落地的技術(shù)條件更加成熟，對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)痛點(diǎn)的改造效果也更加明顯，未來(lái)發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)以聯(lián)盟鏈為切入點(diǎn)將最具生命力。

如果沒(méi)有真實(shí)的應(yīng)用場(chǎng)景，區(qū)塊鏈技術(shù)將失去生命力。具體到推進(jìn)路徑方面，我們應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則。一是在急用先行、大膽試錯(cuò)、力爭(zhēng)上游的思路指引下加快行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的推行;二是促進(jìn)技術(shù)落地和新產(chǎn)品推行，應(yīng)用場(chǎng)景應(yīng)優(yōu)先考慮痛點(diǎn)明顯、增量顯著、發(fā)展快速的精品業(yè)務(wù)，試點(diǎn)成功后再逐步擴(kuò)大應(yīng)用范疇;三是組織并擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)成熟。

區(qū)塊鏈技術(shù)“賦能”而非“顛覆”傳統(tǒng)金融行業(yè)。區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用并非簡(jiǎn)單的線下流程線上化，也非聳人聽聞的對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的顛覆和取代，而是對(duì)行業(yè)的賦能和增效。

可以預(yù)見，區(qū)塊鏈技術(shù)與金融領(lǐng)域結(jié)合的深度和廣度還遠(yuǎn)未飽和，應(yīng)用前景廣闊。但也不可否認(rèn)目前行業(yè)中依然存在一些風(fēng)險(xiǎn)需要我們注意及警惕。一是區(qū)塊鏈有被過(guò)度消費(fèi)的傾向，一些不法組織和團(tuán)體利用區(qū)塊鏈概念進(jìn)行詐騙和炒作，嚴(yán)重?cái)_亂了區(qū)塊鏈的市場(chǎng)秩序，我們必須厘清區(qū)塊鏈和“幣圈”、ICO的界限，在合法合規(guī)的范圍內(nèi)應(yīng)用技術(shù);二是相關(guān)技術(shù)尚待完善成熟，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的產(chǎn)品開發(fā)和推廣門檻依舊較高，在區(qū)塊鏈技術(shù)的開發(fā)和測(cè)試工作中，資金和技術(shù)成本依舊是限制區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的瓶頸;三是監(jiān)管體系未完善，行業(yè)亂象叢生，目前國(guó)內(nèi)基于區(qū)塊鏈的監(jiān)管體系還相對(duì)滯后，行業(yè)內(nèi)的區(qū)塊鏈項(xiàng)目魚龍混雜，區(qū)塊鏈技術(shù)亟須實(shí)現(xiàn)科學(xué)監(jiān)管。

（作者為京東金融研究院院長(zhǎng)，編輯：張威）