天下大亂或天下大治

當(dāng)全世界已不知如何理解各國外交政策的劇烈波動時，朝韓兩國的歷史性和解則必定令關(guān)心和平的人們松了一口氣。

美國人的不安感最強烈。聯(lián)邦調(diào)查局前局長詹姆斯·科米公開宣稱，現(xiàn)任總統(tǒng)“道德上不適任”，這一事實很大程度上劃分出兩個陣營——一心戀棧者和認為美國已偏離其正確前進方向者。

世界其他地方陷入迷茫的原因，恰恰在于舊秩序正發(fā)生變化——天下已不太平。我們所知道的只是，替代物將大為不同。

我在思考未來時所發(fā)現(xiàn)的兩個最重要“信號”中，第一個已為世人所知，但尚未完全接受。關(guān)于戰(zhàn)后世界秩序中的一個明顯假定是，美國作為世界的中心或樞軸。聯(lián)手如布雷頓森林體系下的貨幣基金組織和世界銀行，以及聯(lián)合國和世界貿(mào)易組織等全球性機構(gòu)，共同支撐起該世界秩序。

我們現(xiàn)在面對的形勢是天下已亂方寸，因為美國自身正經(jīng)歷巨大的政治變革。自1776年以來，美國基本上是一個兩黨制國家，政見總體來說在內(nèi)向型保護主義和外向型帝國野心之間震蕩往復(fù)。但是自第二次世界大戰(zhàn)以來，當(dāng)美國最終崛起為世間無二的主導(dǎo)性強權(quán)，它一直矗立于基于規(guī)則的自由世界秩序的最中心，這不僅符合全球利益，也迎合了美國自身利益。

特朗普先生當(dāng)選則表明這一圖景已發(fā)生轉(zhuǎn)變。從根本上說，特朗普先生明白，在沒有得到回報的情況下進一步增加軍費是不可持續(xù)的，美國的貿(mào)易和財政赤字也將不可持續(xù)。因此，對所有盟友和敵人的要求都提高了。

最顯明的歷史類比是宗教改革時期（1517年-1648年），當(dāng)時占主導(dǎo)地位的天主教會正在與各方挑戰(zhàn)者就一些關(guān)鍵問題論辯，其中就包括地球是宇宙中心這一教會信條。宗教改革之所以發(fā)生，并不能歸因于宗教理念分歧（雖然分歧不少），根本上是因為英國、荷蘭和歐洲新興大國要求擺脫羅馬控制，實現(xiàn)世俗化的自主。當(dāng)伽利略發(fā)現(xiàn)地球不是宇宙中心，一切都變得不再絕對。不再有絕對的力量或?qū)﹀e之分——所有這些在新秩序中都變成相對的概念。那正是我們從單極轉(zhuǎn)換到多極世界時正發(fā)生的情況。

一個為各自地位爾虞我詐、你爭我奪的新時代正在世界范圍內(nèi)展布。

第二個信號是精英們現(xiàn)在越來越疏離于大眾的想法，但這個信號也被太多的噪音所遮蔽。這里所說的精英，包括學(xué)術(shù)界和媒體人士。他們基本上不斷重彈著世界理想主義圖景之老調(diào)，卻完全忽視了自由市場的黑暗面——犯罪、弱肉強食的行徑、腐敗，以及其他需要大眾去承受的惡行。大眾將手中的選票投給了在其看來有足夠勇氣處理這些重大社會事務(wù)的領(lǐng)袖們。

精英們稱之為民粹主義的興起——本質(zhì)上是對既得利益階層的反抗。特朗普的支持者正是那些將他送進白宮以破壞現(xiàn)狀的人們，破壞愈烈則愈能得到他們的支持。他根本無法也不會違背自己在競選時做出的承諾。媒體和民主黨人對特朗普個人的攻擊越尖銳，就越是讓媒體陷入狂熱（媒體借此大賺特賺），而大眾則陷入迷惘。

沈聯(lián)濤作者為香港大學(xué)亞洲全球研究院高級研究員、香港證監(jiān)會前主席

只要金融市場和各經(jīng)濟體能維持現(xiàn)狀而不出現(xiàn)“特朗普大滑坡”，則前述狀況并無大礙。我們當(dāng)前處于一個“持有期”，在此期間金融市場在觀望利率是否會上漲.以及發(fā)達經(jīng)濟體增速是否會放緩

就前者來說，越來越多的跡象表明我們已經(jīng)邁過了利率低谷.將繼續(xù)上漲。美國十年期國債收益率剛剛觸及3.00%?；鸾?jīng)理們都期待更高的收益率、人們?nèi)菀淄?，過去20年來美國利率一直處于低位的一個原因在于，來自包括石油生產(chǎn)國在內(nèi)的新興市場的儲蓄“過?！薄，F(xiàn)在連中國的經(jīng)常賬戶盈余也下降到不足GDP的1.4%，而中東石油生產(chǎn)國也在勉力平衡其預(yù)算，“過?！币央S之消失殆盡。盈余轉(zhuǎn)移去了歐洲。其經(jīng)常賬戶盈余占GDP的3.5%。僅僅德國的盈余便占據(jù)其2017年GDP的7.8%。

這就是為何當(dāng)前的歐洲政治，將在未來幾個月中決定經(jīng)濟增長。如果德法兩國無法就通貨再膨脹問題達成共識，同時歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)倒退，那么民粹主義政治會愈發(fā)惡化。許多事情都將取決于在這場關(guān)于通貨再膨脹的博弈中，法國總統(tǒng)馬克龍在多大程度上能夠說服德國總理默克爾。

將這兩個關(guān)鍵信號放在一起考慮，我預(yù)計金融市場將受到的沖擊，范圍將會比截至目前的常態(tài)規(guī)模更為廣泛。亞洲內(nèi)部的選擇基本上只有在美元升值時捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定，或承受更高利率之苦。

這表明，即使對于中央銀行來說.也從沒有免費的午餐。

（翻譯：臧博，審譯：康娟，編輯：袁滿）