綜合化經(jīng)營(yíng)下商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控

欒福茂，李 華，尹 雷

（1.遼寧大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110036；2.南京財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，江蘇 南京 210023）

2005年以來(lái)，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制改革和金融業(yè)發(fā)展需要，政府相繼提出“穩(wěn)步”和“積極穩(wěn)妥”推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，國(guó)務(wù)院先后批準(zhǔn)商業(yè)銀行開展投資基金管理公司、金融租賃公司、信托公司和保險(xiǎn)公司的試點(diǎn)工作。2012年后，伴隨著國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)與職責(zé)邊界日漸模糊，極大地推動(dòng)了銀行綜合化經(jīng)營(yíng)進(jìn)程。然而，現(xiàn)階段商業(yè)銀行開展的交叉業(yè)務(wù)由于缺乏監(jiān)管存在很多風(fēng)險(xiǎn)隱患，一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露可能迅速在銀行內(nèi)部和其他金融機(jī)構(gòu)中擴(kuò)散，形成風(fēng)險(xiǎn)傳染，極端情況會(huì)引發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，綜合化經(jīng)營(yíng)背景下商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究亟待加強(qiáng)。

一、交叉業(yè)務(wù)的內(nèi)涵與開展途徑

（一）內(nèi)涵

交叉業(yè)務(wù)是一個(gè)很外延很廣泛的概念，目前尚無(wú)統(tǒng)一定義。中國(guó)人民銀行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》（2005年）中把交叉業(yè)務(wù)界定為一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等至少兩個(gè)以上金融市場(chǎng)或跨銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等至少兩個(gè)以上金融行業(yè)。凡是符合上述標(biāo)準(zhǔn)的均可稱之為交叉業(yè)務(wù)。關(guān)于商業(yè)銀行開展交叉業(yè)務(wù)的動(dòng)因，葉文輝從目標(biāo)的角度認(rèn)為交叉性金融業(yè)務(wù)是銀行或資產(chǎn)管理公司針對(duì)企業(yè)的融資需求，為其共同開發(fā)金融產(chǎn)品，最終目的是為了滿足投資者多樣化投資需求[1]。有學(xué)者從混業(yè)經(jīng)營(yíng)角度分析了金融機(jī)構(gòu)在多個(gè)金融子市場(chǎng)中“交叉”或“跨市場(chǎng)”活動(dòng)的動(dòng)因是為了突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)約束，屬于廣義的綜合化（或混業(yè)）經(jīng)營(yíng)。李虎認(rèn)為交叉業(yè)務(wù)是在分業(yè)監(jiān)管環(huán)境下的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)向其他金融市場(chǎng)滲透，提高經(jīng)營(yíng)收益[2]。本文認(rèn)為，在銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)背景下，交叉業(yè)務(wù)作為一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，是銀行突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制、實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的形式和手段。

從交叉業(yè)務(wù)參與主體關(guān)系角度可把商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)分為商業(yè)銀行與外部其他金融機(jī)構(gòu)和銀行集團(tuán)①中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2014年制定《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》，明確銀行集團(tuán)由商業(yè)銀行及其下設(shè)各級(jí)附屬機(jī)構(gòu)組成。附屬機(jī)構(gòu)包括但不限于境內(nèi)外的其他商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)，以及按照本指引應(yīng)當(dāng)納入并表范圍的其他機(jī)構(gòu)。銀監(jiān)會(huì)在2014年發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》中明確特定目的載體包括但不限于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資計(jì)劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。內(nèi)部?jī)煞N業(yè)務(wù)交叉模式，以上兩種模式在實(shí)踐中并不完全割裂，也存在著交叉、融合。從業(yè)務(wù)功能角度又有廣義和狹義之分。廣義交叉業(yè)務(wù)包括融資類業(yè)務(wù)、銷售合作類業(yè)務(wù)和資金結(jié)算類業(yè)務(wù)等。狹義交叉業(yè)務(wù)主要指以融資為目的的交叉業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有些學(xué)者也稱之為交叉性金融業(yè)務(wù)或交叉性金融工具,其核心特征是指金融體系內(nèi)不同類型機(jī)構(gòu)基于融資目的的業(yè)務(wù)融合和交叉。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的研究主要集中在融資類交叉業(yè)務(wù)范疇。

（二）開展途徑

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展交叉業(yè)務(wù)主要有兩種途徑。一種是以業(yè)務(wù)和產(chǎn)品為載體，跨越貨幣、資本等多個(gè)金融市場(chǎng)的子市場(chǎng)，可稱為契約項(xiàng)下的交叉業(yè)務(wù)，即商業(yè)銀行以契約的形式與外部的銀行、證券、保險(xiǎn)和基金等不同領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)簽訂業(yè)務(wù)合作協(xié)議，利用交易對(duì)手在牌照、金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)資源和銷售渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的模式與流程，規(guī)避分業(yè)監(jiān)管的制度壁壘，較常見的有銀信合作、銀基合作、銀證合作等形式[3]。另一種是通過(guò)獲取多種金融子行業(yè)經(jīng)營(yíng)牌照，同時(shí)從事銀行、證券和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，通過(guò)橫跨金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體來(lái)打通資本、貨幣市場(chǎng)及保險(xiǎn)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)交叉和融合，也稱為資本項(xiàng)下交叉業(yè)務(wù)。鑒于我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制，雖然綜合化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)的政策適當(dāng)放松了的銀行跨業(yè)管制，但金融機(jī)構(gòu)新設(shè)、并購(gòu)審批嚴(yán)格，牌照資源依舊稀缺，在資本項(xiàng)下開展交叉業(yè)務(wù)準(zhǔn)入難度大。相比較而言，契約項(xiàng)下的交叉創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有準(zhǔn)入門檻低（基本無(wú)準(zhǔn)入要求）、運(yùn)作方式可選性多、操作可行性強(qiáng)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)低等優(yōu)勢(shì)而被商業(yè)銀行廣泛采用。

二、業(yè)務(wù)運(yùn)作模式及風(fēng)險(xiǎn)

（一）運(yùn)作模式分析

我國(guó)商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)較早的模式為2007年開始的銀信合作。2012年證監(jiān)會(huì)集中出臺(tái)多個(gè)管理辦法及配套細(xì)則，全面放開券商類資管業(yè)務(wù)，我國(guó)金融業(yè)進(jìn)入“大資管時(shí)代”，商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)也迎來(lái)“井噴”式發(fā)展。隨著監(jiān)管政策的變化，商業(yè)銀行的交叉業(yè)務(wù)運(yùn)作模式先后經(jīng)歷了“一對(duì)一模式”“資金池——資產(chǎn)池模式”“投資組合模式”以及“通道類模式”等變化[4]，體現(xiàn)出典型的政策特征，并隨著市場(chǎng)需求和監(jiān)管規(guī)范不斷演進(jìn)。

1.基本要素。通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行現(xiàn)行交叉業(yè)務(wù)的不同形式與類型進(jìn)行分析和梳理，本文認(rèn)為商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)基本模式的核心要素包括資產(chǎn)端、資金端與連接兩端的特殊目的載體（SPV）三方面。資產(chǎn)端是指能帶來(lái)預(yù)期收益的各類金融資產(chǎn)，監(jiān)管也稱之為底層資產(chǎn)，是商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的核心部分。資產(chǎn)市場(chǎng)涵蓋貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)及金融衍生品市場(chǎng)等幾乎所有金融市場(chǎng)，具體可分為現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)、貨幣市場(chǎng)工具、債券、權(quán)益類資產(chǎn)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等資產(chǎn)。資金端即出于多元化投資服務(wù)需求而將資金投資于商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的資金提供方或所有人，主要包括銀行機(jī)構(gòu)募集或控制的理財(cái)資金、代銷資金、自營(yíng)資金和同業(yè)資金等，資金提供方或所有人在風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期收益方面的差異性直接推動(dòng)交叉業(yè)務(wù)模式不斷演變。在商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)中連接資產(chǎn)端和資金端的的“橋梁”被稱為特定目的載體（SPV）①中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2014年制定《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》，明確銀行集團(tuán)由商業(yè)銀行及其下設(shè)各級(jí)附屬機(jī)構(gòu)組成。附屬機(jī)構(gòu)包括但不限于境內(nèi)外的其他商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)，以及按照本指引應(yīng)當(dāng)納入并表范圍的其他機(jī)構(gòu)。銀監(jiān)會(huì)在2014年發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》中明確特定目的載體包括但不限于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資計(jì)劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。，載體管理人包括銀行、信托公司、證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)。隨著交叉業(yè)務(wù)參與主體的不斷增加，特殊目的載體的形式也在不斷豐富。按照商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)運(yùn)作模式中載體的參與數(shù)量可分為單一載體模式和多層嵌套載體模式。

2.內(nèi)在機(jī)理。商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)基本運(yùn)作模式實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)端、資金端和特定目標(biāo)載體三個(gè)業(yè)務(wù)要素的連接和有效運(yùn)作，其內(nèi)在機(jī)理流程如圖1所示?，F(xiàn)階段，商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)諸多模式的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)理基本相似或相同，只是對(duì)資產(chǎn)、資金和特定目標(biāo)載體三方面要素的豐富和演變。

圖1 商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)內(nèi)在機(jī)理流程圖

（二）交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

從交叉業(yè)務(wù)模式的內(nèi)在機(jī)理可見，商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)是基于跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的交叉和創(chuàng)新，其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源必然復(fù)雜多樣，覆蓋銀行、證券、基金和保險(xiǎn)多類型金融機(jī)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)及金融衍生品市場(chǎng)等所有參與業(yè)務(wù)運(yùn)作的金融市場(chǎng)。一是從底層資產(chǎn)角度來(lái)看可能蘊(yùn)含因最終融資者違約、資產(chǎn)價(jià)值受市場(chǎng)波動(dòng)和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)；二是從參與金融機(jī)構(gòu)角度涉及的因經(jīng)營(yíng)管理、內(nèi)部利益沖突和聲譽(yù)等造成的風(fēng)險(xiǎn)；三是各類型金融市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)制中的期限錯(cuò)配、信用轉(zhuǎn)換及杠桿疊加等構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)。此外，還包括分業(yè)體制下由監(jiān)管套利造成的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。

2.可能產(chǎn)生的特殊風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)除具有操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外，鑒于其運(yùn)作模式的特點(diǎn)還可能產(chǎn)生以下特殊風(fēng)險(xiǎn)。一是不透明風(fēng)險(xiǎn)。由于分業(yè)監(jiān)管和信息披露約束的滯后，交叉業(yè)務(wù)的創(chuàng)新在資產(chǎn)屬性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、運(yùn)作管理和分配處置等方面很難被投資者、參與機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者全面監(jiān)管，造成不透明風(fēng)險(xiǎn)。不透明風(fēng)險(xiǎn)在銀行集團(tuán)內(nèi)部的交叉業(yè)務(wù)中尤其突出。二是資本套利風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)部分商業(yè)銀行通過(guò)非銀機(jī)構(gòu)的資管計(jì)劃投資于本行簽發(fā)或他行已貼現(xiàn)票據(jù)，或通過(guò)與信托公司合作成立信托計(jì)劃向他行企業(yè)客戶發(fā)放貸款，由他行出具“兜底協(xié)議”，根據(jù)監(jiān)管要求在會(huì)計(jì)處理上應(yīng)按100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提資本，銀行實(shí)際均按照25%計(jì)提，資本套利問(wèn)題較為突出。三是市場(chǎng)過(guò)度集中風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)有監(jiān)管制度缺失，部分銀行通過(guò)交叉業(yè)務(wù)創(chuàng)新突破對(duì)行業(yè)或單一企業(yè)的規(guī)模、授信限制，使風(fēng)險(xiǎn)集中在特定行業(yè)或單一企業(yè)，形成集中度風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)直接導(dǎo)致形成金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。四是道德風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)涉及多參與者的委托代理關(guān)系，由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜和交易鏈條長(zhǎng)的特點(diǎn)致使信息不對(duì)稱問(wèn)題較為突出，很容易產(chǎn)生“共謀”“不當(dāng)利益輸送”等現(xiàn)象，損害銀行和投資者利益，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.風(fēng)險(xiǎn)特征

綜合化經(jīng)營(yíng)下的商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)包括銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和交叉業(yè)務(wù)的特殊風(fēng)險(xiǎn)，具有以下特征。一是指在分業(yè)監(jiān)管和信息披露滯后的背景下具有隱蔽性，雖然相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)部分交叉業(yè)務(wù)有各自有注冊(cè)、備案或信息披露要求，但基本上無(wú)法穿透底層資產(chǎn)，加之多層嵌套的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很難完整、全面的被監(jiān)管部門和投資者了解和掌握；二是風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性主要體現(xiàn)在多參與主體、多業(yè)務(wù)品種和多風(fēng)險(xiǎn)種類，跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，部分業(yè)務(wù)多重轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品交易鏈長(zhǎng)、涉及利益主體眾多等方面，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵和結(jié)構(gòu)復(fù)雜；三是傳染性是交叉業(yè)務(wù)的突出特征。由于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于多市場(chǎng)和行業(yè)，銀行機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段內(nèi)部控制和防火墻隔離制度滯后于業(yè)務(wù)發(fā)展，加之監(jiān)管的割裂和缺失，交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露會(huì)在產(chǎn)品間、機(jī)構(gòu)間、金融市場(chǎng)間形成鏈條式交叉?zhèn)魅?，使風(fēng)險(xiǎn)不斷轉(zhuǎn)移、擴(kuò)散，加劇復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和處置難度。

三、風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的研究較少，多數(shù)研究局限于業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利、風(fēng)險(xiǎn)特征與如何監(jiān)管等環(huán)節(jié)，對(duì)于交叉業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)如何交叉?zhèn)魅救狈ρ芯俊?/p>

（一）風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)理

商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)由于涉及多個(gè)金融市場(chǎng)和金融子行業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源較為復(fù)雜多樣，當(dāng)其中的某一風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)一定的閾值時(shí)，就可能演變成具體的金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)一定的傳染渠道，如銀行集團(tuán)的內(nèi)部傳染渠道、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的外部傳染渠道和銀行集團(tuán)內(nèi)外部混合傳染渠道，形成風(fēng)險(xiǎn)傳染。這種風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)對(duì)于銀行集團(tuán)內(nèi)部交叉業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，可能會(huì)對(duì)集團(tuán)中銀行母公司、附屬公司分別造成損失，甚至引發(fā)機(jī)構(gòu)倒閉；對(duì)于商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的交叉業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行和業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)造成損失；在銀行集團(tuán)內(nèi)外部混合式交叉業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)會(huì)隨著交易鏈條對(duì)交叉業(yè)務(wù)參與機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)形成網(wǎng)絡(luò)式傳染，同時(shí)威脅銀行集團(tuán)內(nèi)部和外部其他金融機(jī)構(gòu)的安全，極端情況可能產(chǎn)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)理如圖2所示。

圖2 銀行交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)理

（二）風(fēng)險(xiǎn)傳染的一般渠道

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)，國(guó)外學(xué)者做了大量研究。Aharony和Swary提出傳染效應(yīng)通過(guò)純粹傳染效應(yīng)（pure effect）和信號(hào)傳染效應(yīng)（signalingor information-based effect）兩種渠道求實(shí)現(xiàn)[5]。在此基礎(chǔ)上，國(guó)外一些學(xué)者提出風(fēng)險(xiǎn)傳染包括直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。Mayr則將金融風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道區(qū)分為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)兩個(gè)渠道，基于信息的傳染和基于資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的傳染是金融機(jī)構(gòu)渠道中的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)的主要形式，金融市場(chǎng)渠道的風(fēng)險(xiǎn)傳染是基于金融市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)及其擴(kuò)散[6]。由于我國(guó)商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道理論能較為全面、具體的解釋商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的傳染效應(yīng)。

從金融機(jī)構(gòu)角度，商業(yè)銀行的交叉業(yè)務(wù)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于當(dāng)前我國(guó)交叉業(yè)務(wù)信息披露不完備和風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性，市場(chǎng)上的個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者或金融機(jī)構(gòu)基于信息不對(duì)稱可能對(duì)商業(yè)銀行整體經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理情況做出錯(cuò)誤的判斷，進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行的其他業(yè)務(wù)單元造成聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，形成基于信息的風(fēng)險(xiǎn)傳染；交叉業(yè)務(wù)的其他參與機(jī)構(gòu)也會(huì)因商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露直接遭受經(jīng)濟(jì)損失，形成資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的傳染。這兩種傳染形式造成銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)外部交叉風(fēng)險(xiǎn)外溢，其后果是導(dǎo)致包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的巨大損失或者倒閉。

從金融市場(chǎng)角度，一方面，商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的底層資產(chǎn)價(jià)值易受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響，尤其是杠桿操作的存在，投資者會(huì)通過(guò)各類金融市場(chǎng)調(diào)整其投資組合，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)這種操縱形成共識(shí)時(shí)，易引發(fā)對(duì)該類資產(chǎn)的拋售，引起參與金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)格暴跌，造成風(fēng)險(xiǎn)傳染；另一方面，股權(quán)的交叉、金融資本和實(shí)業(yè)資本的融合、高財(cái)務(wù)杠桿比率、自由的資金流動(dòng)、信息流的共用使得任何單個(gè)金融市場(chǎng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)都可能影響整個(gè)金融體系，形成錯(cuò)綜復(fù)雜的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞網(wǎng)絡(luò)[7]。

四、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的建議

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的快速發(fā)展有其自身優(yōu)勢(shì)和客觀必然性，在綜合化經(jīng)營(yíng)的背景下，銀行機(jī)構(gòu)出于收益最大化的考慮往往忽視交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范，加之國(guó)內(nèi)金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的體制對(duì)這種綜合化經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新模式缺乏有效監(jiān)管，暴露出的風(fēng)險(xiǎn)隱患問(wèn)題不容小覷。如果放任其肆意發(fā)展，交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)傳染性將嚴(yán)重威脅國(guó)內(nèi)銀行體系及金融體系的安全，甚至可能引發(fā)嚴(yán)重的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)[8]。因此，政府和監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該從商業(yè)銀行的內(nèi)部治理和外部監(jiān)管兩個(gè)方面著手，切實(shí)防控商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳染。從長(zhǎng)期來(lái)講，伴隨著我國(guó)銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和推進(jìn)，政府應(yīng)前瞻性地做好監(jiān)管體制改革和配套制度安排。

（一）微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)防控：商業(yè)銀行內(nèi)部防范

1.完善公司治理結(jié)構(gòu)

當(dāng)前，我國(guó)大中型商業(yè)銀行、部分城市商業(yè)銀行均實(shí)現(xiàn)了不同程度的資本項(xiàng)下和契約項(xiàng)下的綜合化經(jīng)營(yíng)，銀行集團(tuán)成為商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的新主體。完善公司治理中決策、經(jīng)營(yíng)與監(jiān)督等層面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和制度安排對(duì)于商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范具有重要的作用，銀行集團(tuán)形成之初就應(yīng)建立科學(xué)、完備的公司治理結(jié)構(gòu)，確保決策、執(zhí)行和監(jiān)督三者協(xié)調(diào)運(yùn)行。

2.建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系

由于長(zhǎng)期分業(yè)經(jīng)營(yíng)和缺乏監(jiān)管約束等原因，商業(yè)銀行對(duì)交叉業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控工作嚴(yán)重滯后，銀行機(jī)構(gòu)需要強(qiáng)化對(duì)交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和防范意識(shí)，建立健全與所開展交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。一是商業(yè)銀行應(yīng)將交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制納入銀行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，建立和完善交叉業(yè)務(wù)的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理制度，系統(tǒng)化替代銀行理財(cái)、同業(yè)和投行業(yè)務(wù)中有關(guān)交叉業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單要求，明確風(fēng)險(xiǎn)控制負(fù)責(zé)部門，突出業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異性在交易對(duì)手準(zhǔn)入管理的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)交叉業(yè)務(wù)從開發(fā)設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、產(chǎn)品營(yíng)銷、投資操作等全流程的風(fēng)險(xiǎn)控制；二是對(duì)交叉業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，尤其應(yīng)關(guān)注業(yè)務(wù)中不透明風(fēng)險(xiǎn)、資本套利風(fēng)險(xiǎn)、集中度風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等特殊風(fēng)險(xiǎn)，注重交叉產(chǎn)品投資后和運(yùn)營(yíng)期的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理，確保各類風(fēng)險(xiǎn)的全生命周期可控[9]；三是銀行機(jī)構(gòu)要按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則真實(shí)、準(zhǔn)確計(jì)提交叉業(yè)務(wù)的資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，完善交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。

3.建立嚴(yán)密的交叉業(yè)務(wù)“防火墻”制度

基于資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的傳染是交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在銀行內(nèi)外部傳染的重要渠道，商業(yè)銀行在內(nèi)部應(yīng)明確交叉業(yè)務(wù)的范圍，對(duì)關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)形成防火墻管理機(jī)制，防范商業(yè)銀行母公司與附屬公司、附屬公司間的資金不當(dāng)流通、內(nèi)幕交易和信用擔(dān)保等不當(dāng)行為，對(duì)交易規(guī)模與銀行資本或資產(chǎn)掛鉤，實(shí)施內(nèi)部交易的限額管理。在外部要建立交易對(duì)手準(zhǔn)入、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)審查、業(yè)務(wù)模式評(píng)審等制度，對(duì)交叉業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行約束，尤其要做好內(nèi)外部混合交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離工作。

（二）宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)防控：監(jiān)管部門外部防范

1.加強(qiáng)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的頂層制度設(shè)計(jì)和供給

目前，我國(guó)政府和監(jiān)管當(dāng)局在推進(jìn)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，尚未充分認(rèn)識(shí)銀行交叉業(yè)務(wù)的綜合化經(jīng)營(yíng)屬性、發(fā)展階段和實(shí)踐作用，建議政府預(yù)見性地做好銀行綜合化經(jīng)營(yíng)有效制度供給。一是系統(tǒng)化銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)模式的推進(jìn)步驟、策略和方法，出臺(tái)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)范的指導(dǎo)性意見；二是在現(xiàn)有《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》的基礎(chǔ)上，對(duì)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)如何進(jìn)行、交叉業(yè)務(wù)如何規(guī)范出臺(tái)明確和具體的制度和文件，尤其要盡快出臺(tái)對(duì)契約型銀行交叉業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、監(jiān)管方式與標(biāo)準(zhǔn)、信息披露和銀行風(fēng)險(xiǎn)控制體系建立與完善等有針對(duì)性的監(jiān)管制度，掃除銀行交叉業(yè)務(wù)在政策和制度層面長(zhǎng)期零散、空白的監(jiān)管障礙；三是充分借鑒歐美國(guó)家綜合化經(jīng)營(yíng)過(guò)渡期間的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和做法，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，加強(qiáng)對(duì)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)及交叉業(yè)務(wù)的預(yù)判，降低監(jiān)管制度在創(chuàng)新博弈中的滯后性。

2.強(qiáng)化協(xié)調(diào)監(jiān)管

一是強(qiáng)化監(jiān)管合作，不斷完善和優(yōu)化協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。協(xié)調(diào)監(jiān)管是分業(yè)監(jiān)管背景下交叉業(yè)務(wù)監(jiān)管的核心制度設(shè)計(jì)，應(yīng)盡快發(fā)揮新設(shè)立的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)管中的協(xié)調(diào)作用，明確人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)及協(xié)調(diào)監(jiān)管的牽頭、統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)地位，進(jìn)一步提升協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制的獨(dú)立性和治理規(guī)格，明確與完善機(jī)制運(yùn)行的框架和流程，科學(xué)配置監(jiān)管權(quán)力，清晰界定協(xié)調(diào)監(jiān)管的職責(zé)與分工，有效整合監(jiān)管資源，切實(shí)做好信息交流、政策協(xié)調(diào)、聯(lián)合行動(dòng)與危機(jī)處理等方面的協(xié)調(diào)工作。二是保持協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制下各監(jiān)管主體的政策均衡。一方面，賦予銀監(jiān)會(huì)涉及金融行業(yè)間交叉業(yè)務(wù)的政策穩(wěn)定性職責(zé)，任何一個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管政策變動(dòng)均需在充分評(píng)估的基礎(chǔ)上，經(jīng)協(xié)調(diào)機(jī)制成員審議通過(guò)后方可實(shí)施，切實(shí)保證交叉業(yè)務(wù)領(lǐng)域的政策相對(duì)均衡；另一方面，加快監(jiān)管標(biāo)的和標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一工作，建議由人民銀行牽頭，銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)圍繞銀行交叉業(yè)務(wù)制定專門監(jiān)管制度，著重突出交易對(duì)手和產(chǎn)品準(zhǔn)入、投資多層嵌套、杠桿不清、超范圍投資和信息披露不到位及風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等方面內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)同類型交叉業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)的和標(biāo)準(zhǔn)在金融子行業(yè)間的政策統(tǒng)一，避免人為原因造成的監(jiān)管套利[10]。

3.提升監(jiān)管效能

監(jiān)管部門要根據(jù)交叉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征，不斷豐富和完善監(jiān)管方式和內(nèi)容，補(bǔ)齊監(jiān)管短板。一是創(chuàng)新監(jiān)管方式和手段，補(bǔ)齊監(jiān)管短板。鑒于商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)特征，監(jiān)管方式應(yīng)從分機(jī)構(gòu)、分行業(yè)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管適當(dāng)向集中、協(xié)同、綜合的跨業(yè)功能型監(jiān)管轉(zhuǎn)變，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”和“資產(chǎn)穿透”的原則進(jìn)行全鏈條、全周期監(jiān)管，防止出現(xiàn)監(jiān)管“真空”和重復(fù)監(jiān)管問(wèn)題。二是建立健全的交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)分析系統(tǒng)。一方面，將銀行交叉業(yè)務(wù)信息統(tǒng)計(jì)范圍從單一的理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展到包括銀行理財(cái)、同業(yè)和投行等現(xiàn)有各類型銀行交叉業(yè)務(wù)，信息統(tǒng)計(jì)覆蓋交叉金融業(yè)務(wù)的全部品種[11]；另一方面，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)的改造和重建，建立獨(dú)立、統(tǒng)一、全覆蓋的交叉金融業(yè)務(wù)信息統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，保證監(jiān)管信息的可得性。在此基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)交叉業(yè)務(wù)類型、屬性、參與機(jī)構(gòu)、資金規(guī)模及底層資產(chǎn)等交易要素的完整反映，摸清交叉業(yè)務(wù)發(fā)展脈絡(luò)和風(fēng)險(xiǎn)狀況，依據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)加強(qiáng)各類風(fēng)險(xiǎn)分析、識(shí)別、預(yù)警和處置。三是突出非現(xiàn)場(chǎng)檢查方式的運(yùn)用，傳統(tǒng)現(xiàn)場(chǎng)檢查的監(jiān)管方式在交叉業(yè)務(wù)監(jiān)管中往往缺乏針對(duì)性，且監(jiān)管成本較高，在監(jiān)管實(shí)施過(guò)程中，應(yīng)加大非現(xiàn)場(chǎng)檢查的運(yùn)用，完善交叉業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)體系和內(nèi)容，創(chuàng)新監(jiān)管模型的設(shè)計(jì)和運(yùn)用，對(duì)銀行交叉業(yè)務(wù)實(shí)行持續(xù)監(jiān)管。

4.注重流動(dòng)性角度的風(fēng)險(xiǎn)防范

當(dāng)前，商業(yè)銀行的交叉業(yè)務(wù)普遍具有“資金池”的特征，資金來(lái)源與使用中期限錯(cuò)配、杠桿操作較為突出。2015年以后，我國(guó)央行的流動(dòng)性管理主要為綜合運(yùn)用逆回購(gòu)、中期借貸便利等貨幣政策工具組合操作，隨著銀行交叉業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，銀行體系和交叉業(yè)務(wù)的流動(dòng)性較為依賴于央行的此種操作，與資金市場(chǎng)的雙向影響越來(lái)越大，極有可能因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題引爆個(gè)體和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步完善交叉業(yè)務(wù)和市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)體系，及時(shí)調(diào)整流動(dòng)性政策、優(yōu)化流動(dòng)性管理工具，將商業(yè)銀行交叉業(yè)務(wù)納入流動(dòng)性管理對(duì)象，不斷維護(hù)金融市場(chǎng)和體系穩(wěn)定。

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