基于行為金融學(xué)分析“京東方A”股票走勢(shì)

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 北京 100000)

一、引言

(一)行為金融學(xué)理論概述

行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。它從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。這一研究視角通過(guò)分析金融市場(chǎng)主體在市場(chǎng)行為中的偏差和反常，來(lái)尋求不同市場(chǎng)主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場(chǎng)主體實(shí)際決策行為和市場(chǎng)運(yùn)行狀況的描述性模型。

(二)行為金融在我國(guó)證券市場(chǎng)中的運(yùn)用

自1990年滬市成立至今，我國(guó)股票市場(chǎng)得到了飛速發(fā)展。2014年下半年至今，隨著微觀層面的企業(yè)努力、宏觀層面的政策給力、市場(chǎng)層面的投資發(fā)力，中國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)巨變，2016年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)達(dá)到774127億元，而股票市場(chǎng)總值已達(dá)522754億元，上市公司合計(jì)3011家，滬深兩市的流通市值合計(jì)403002億元。但不可忽視的是，我國(guó)股票市場(chǎng)具有轉(zhuǎn)型發(fā)展和新興市場(chǎng)的雙重特征，發(fā)展歷史不到30年，市場(chǎng)制度、管理水平、投資主體素質(zhì)、監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)等方面均有不足，股市投機(jī)炒作行為普遍。

將行為金融學(xué)的研究成果運(yùn)用到我國(guó)證券市場(chǎng)上，合理引導(dǎo)投資者行為。對(duì)于廣大中小投資者，要通過(guò)教育使其趨于理性，提高證券市場(chǎng)投資者的投資決策能力和市場(chǎng)的運(yùn)作效率。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，要提高其投資管理水平。

二、京東方A公司介紹

(一)京東方A公司概況

該公司是一家在中國(guó)深圳證券交易所上市的高科技公司.創(chuàng)立13年以來(lái),公司業(yè)務(wù)快速穩(wěn)健增長(zhǎng),2005年位列中國(guó)電子百?gòu)?qiáng)企業(yè)第2位.京東方業(yè)務(wù)聚焦于顯示科技、產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)域,主要產(chǎn)品在各自領(lǐng)域均保持國(guó)內(nèi)或世界領(lǐng)先地位,其中公司是中國(guó)內(nèi)地最大,全球排名第九位的TFT-LCD制造商,也是中國(guó)內(nèi)地唯一一家擁有TFT-LCD核心技術(shù)的企業(yè),全球第一大顯示器生產(chǎn)商,VFD產(chǎn)銷量居中國(guó)第一,世界第三,與松下·東芝合資生產(chǎn)CRT,是中國(guó)第二大CRT生產(chǎn)商。

(二)基于行為金融學(xué)分析京東方A股票價(jià)格走勢(shì)

近期京東方A股票先上升至最高6.67元，隨后呈連續(xù)下跌趨勢(shì)。

如上圖所示，2017年9月19日之前，股價(jià)一直在低價(jià)位來(lái)回小幅度的變動(dòng)，說(shuō)明市場(chǎng)一直在觀望階段。后期的上漲可見(jiàn)此時(shí)的低價(jià)股已經(jīng)被投資者所認(rèn)可，即投資者認(rèn)為是很低的價(jià)格了，似乎投資者在等待著某種投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。2017年9月下旬公司發(fā)布公告，2017年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入446.05億元，同比增加68.65%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)43.03億元同比增加933.08%且目前，公司平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏市占率全球第一。此公告發(fā)布后，股價(jià)一路上漲，成交額也顯著放大。梳理發(fā)現(xiàn)，助推京東方A股價(jià)走高的原因主要有：1、業(yè)績(jī)靚麗；2、OLED生產(chǎn)線超預(yù)期量產(chǎn)；3、一大波資金流入，包括深股通、融資客等。這可以對(duì)應(yīng)行為金融學(xué)理論中的三個(gè)知識(shí)點(diǎn)：第一，股票價(jià)格并不一定與其價(jià)值相符，利好消息出現(xiàn)股價(jià)大漲，說(shuō)明消息能影響投資者預(yù)期，從而引起變動(dòng)。第二說(shuō)明了證券市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)，因?yàn)楣蓛r(jià)上漲不是單個(gè)投資者就能推漲上去的，必定是諸多散戶連續(xù)不斷的看好買入支持的股價(jià)上漲。第三、從上圖中我們可以看出在利好消息還沒(méi)出現(xiàn)前的幾個(gè)交易日，股價(jià)已經(jīng)慢慢上漲，這說(shuō)明部分投資者已經(jīng)知道此利好消息，者往往是與公司有關(guān)聯(lián)的或者是消息靈通的內(nèi)部投資者，此時(shí)已經(jīng)知道了該利好消息的部分投資者已經(jīng)介入市場(chǎng)，因此股價(jià)緩緩上升。2017年12月27日股票上升到最高點(diǎn)，成交量也隨之上漲，說(shuō)明很多持股人獲利套現(xiàn)，并沒(méi)有對(duì)后市看好，體現(xiàn)出投資者在盈利區(qū)域是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，落袋為安心理由此表現(xiàn)出來(lái)。

不過(guò)，國(guó)慶后，深港通開(kāi)始撤退。與此同時(shí)，京東方A二股東重慶渝資和三股東合肥建翔先后宣布減持，規(guī)?？傆?jì)不超過(guò)總股本的2%。對(duì)于減持的原因，二股東稱是經(jīng)營(yíng)需要，三股東稱是資金安排需要。但難免落下高位套現(xiàn)的質(zhì)疑。利空之下，昔日的白馬股承壓一路下跌，京東方A已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅超過(guò)20%。從中可以看出證券市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)，因?yàn)楣蓛r(jià)下跌不是單個(gè)投資者能決定的，必定是諸多散戶連續(xù)不斷的賣出股價(jià)導(dǎo)致的。

三、針對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)投資者行為的建議與對(duì)策

主要是為了盡可能的降低信息的不對(duì)稱性，改變現(xiàn)有的弱式有效市場(chǎng)環(huán)境，從而助推投資者的信息認(rèn)知偏差的矯正和減少非正?！霸胍簟睂?duì)投資者的決策干擾，這主要包括監(jiān)管主體的行為規(guī)范和證券中介與上市公司的行為規(guī)范。

雖然隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，證券投資的門檻日趨降低，但證券投資本質(zhì)是仍然是一門專業(yè)性強(qiáng)的綜合性交易活動(dòng)，涉及到金融、會(huì)計(jì)、計(jì)算機(jī)等多個(gè)學(xué)科知識(shí)。因此，作為理性的證券投資者，在邁入資本市場(chǎng)前必須具備一定的證券投資基礎(chǔ)、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)知識(shí)、證券分析技術(shù)以及對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

心理因素在股票市場(chǎng)的投資交易活動(dòng)中影響極大，尤其對(duì)于監(jiān)管不完善，體制不健全，市場(chǎng)不成熟，主體不專業(yè)，投機(jī)、跟風(fēng)、從眾行為的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，心理因素更是決定投資成敗的第一要素。因此，股市投資者應(yīng)有意識(shí)地去增強(qiáng)自身投資與決策的心理素質(zhì)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]張?jiān)i.投資者真的是理性的嗎——行為金融學(xué)對(duì)法瑪?shù)摹笆袌?chǎng)有效假說(shuō)”的質(zhì)疑與挑戰(zhàn)[J].學(xué)術(shù)界,2015,(01):116-125.

[2]張浩.基于行為金融學(xué)的融資融券投資者投資行為探究[D].華東理工大學(xué),2016.