不死黑天鵝

本周，總額高達(dá)163億元的債務(wù)違約成了市場(chǎng)最大的黑天鵝。

雖然一些與有債務(wù)違約上市公司相關(guān)的券商已經(jīng)收到監(jiān)管層的警示函，但市場(chǎng)依然開(kāi)始用顯微鏡審視上市公司的債務(wù)違約問(wèn)題，投資者也從故紙堆里重新找出“防雷須知”避免再度踩雷。

梳理當(dāng)前爆出債務(wù)違約問(wèn)題的公司，有的是去年大熱的雄安板塊中沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的“龍頭”，還有的是遲遲沒(méi)按監(jiān)管要求披露去年年報(bào)和今年一季報(bào)如今又纏上“違約”繩索的奇葩。

不知身處其間的投資者是否會(huì)復(fù)盤(pán)當(dāng)初的買(mǎi)入決策？這些現(xiàn)金流窘迫、朝不保夕的績(jī)差公司，無(wú)論沾了怎樣的好題材，或者承諾給出怎樣的高息，理應(yīng)不被重視，因?yàn)樗鼈冊(cè)谧约旱念I(lǐng)地都一敗涂地，又怎樣有能力在股市或債券方面給投資者創(chuàng)造財(cái)富？

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，金融杠桿常被用來(lái)救急，甚至“續(xù)命”。但不恰當(dāng)?shù)氖褂酶軛U，其實(shí)會(huì)“催命”。這些債務(wù)違約的公司就是最好的實(shí)例。

歷史的宿命恰恰是，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的蠱惑永遠(yuǎn)充滿魔力，在這樣的魔力之下關(guān)于公司的業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流、運(yùn)營(yíng)質(zhì)量等等都被掩埋。

黑天鵝不死，是因?yàn)橥顿Y人沒(méi)有堅(jiān)定自我的能力，還有市場(chǎng)投機(jī)的土壤讓其生長(zhǎng)。

本刊編輯部

2018年5月19日