按揭貸款及其表外業(yè)務關系分析

摘 要：按揭貸款表外業(yè)務制度是傳統(tǒng)按揭貸款業(yè)務的信息不對稱問題衍生出新的內涵。在整個按揭貸款及其衍生品法律關系中，按揭貸款是衍生品能夠發(fā)展的基礎，衍生品是按揭貸款發(fā)展的主要途徑，兩者共同造就了市場的繁榮。

關鍵詞：多樣性；資產特性；信用價差期權

一、表外業(yè)務制度在按揭貸款風控法律體系中的定位

在整個按揭貸款法律關系中，商業(yè)銀行起到了核心作用。商業(yè)銀行作為社會的資本輸送機構如同是經濟運行的心臟，譬如銀行從社會吸收大量資本的過程就好像是血液流向心臟的過程，而進一步向社會融資則好像是血液流向身體器官的過程，與人體不同的是社會所有部門之間的資本運作過程不會自發(fā)的相互配合，不同部門的融資周期與資本效率都會有所差異，資本效率的差異通過市場利率好像人的心跳被維持在一個均衡的水平，而融資周期上的差異則需要銀行通過其本身的資本水平進行維護，但是一旦貸款周期上的差異超越了銀行資本所能承受的范圍，就需要進一步引入表外業(yè)務進行調整，可以說表外業(yè)務是按揭貸款復雜化后的必然結果。

按揭貸款業(yè)務法律關系促進了交易成本的降低，即在銀行可承受范圍之內的社會資本運行由銀行來管理是為了促進社會外部成本的內部化，銀行從中取得利潤代表其融資的成本，但若融資周期過長銀行無法完全吸收則需要反向的將已經內部化的行為在外部化為社會成本，即通過各種方式將表內業(yè)務表外化。而兩者的共性在于無論是社會成本的內部化還是銀行成本的內部化，都是建立在信息不對稱問題基礎之上的，即取決于銀行與社會投資者之間誰能夠更好的解決借貸雙方的信息不對稱問題。

按揭貸款制度的信息不對稱特性是由按揭貸款市場本身的特性引起的。從經濟法的職能上看，按揭貸款的長周期性、高風險性是各國銀行難以避免的問題，這一問題也許在按揭貸款總額較小時不會暴露，但隨著房地產市場逐步繁榮的情況下按揭貸款業(yè)務的需求將會逐步加劇，由此對銀行所造成的風險以及貸款需求無疑是巨大的，需要通過表外業(yè)務對其各種需求進行緩解。通過分析可以發(fā)現(xiàn)按揭貸款實際上是政府對房地產市場的一種金融鼓勵性政策，其目的是通過解決低收入群體的購房需求，是一種社會資源的再分配，特別是我國目前房價過高，按揭貸款幾乎成了大量家庭購房的唯一手段，無疑存在社會矛盾，故而在此情況下銀行很難單獨承受這種社會矛盾引起的壓力，而若這種壓力得不到釋放，資金無法進入房地產市場，則將進一步催生房地產市場的供需不平衡從而導致房價的進一步上漲。

二、按揭表外業(yè)務中的信息不對稱性

按揭貸款表外業(yè)務的信息不對稱性充斥著整個按揭貸款的業(yè)務流程。按揭貸款表外業(yè)務的發(fā)展并沒有指定專門的具體品種，如上文所述其業(yè)務既包括主流的按揭貸款證券化業(yè)務，也包括各種非主流的擔保業(yè)務，之所以會有這些業(yè)務的存在即來源于按揭貸款所具有的龐大的利益鏈與資金市場。但是這種成熟并非一朝一夕之功，任何制度的成熟都是一個漸進的過程，市場主體需要熟悉制度的規(guī)則，投資者也需要了解新的產品，監(jiān)管部門需要逐步發(fā)展出適合本國國情的監(jiān)管制度。有關按揭貸款表外業(yè)務的發(fā)展對我國的金融市場而言無疑既是機遇有是挑戰(zhàn)，對其發(fā)展將為我國金融領域的創(chuàng)新提供難得的機遇，而這種機遇正是由于按揭貸款本身的特點決定的：

一方面，按揭貸款資產的信息不對稱性能夠很好的促進銀行進一步融資。作為一種規(guī)模大、周期長的資產以按揭貸款為對象的衍生品能夠獲得較好的市場環(huán)境，以美國的證券化市場為例，大部分美國銀行相互之間持有按揭貸款支持證券，這些證券不僅具有穩(wěn)定的資金來源、較高的市場評級，而且易于進行交易，是原本缺乏流動性的按揭貸款成為銀行所掌握的可以隨時調整其總量的投資工具，從而大幅度的降低了銀行對按揭貸款的風險。從我國目前按揭貸款市場情況看，由于監(jiān)管部門對按揭貸款的貸放有著十分嚴格的標準，因此按揭貸款債權之間的差異較小，但是從趨勢上看，利率的放開、民間借貸的競爭無疑會逐漸促使這一市場放開，表外業(yè)務的開展將成為銀行之間平抑風險利潤的重要工具。

另一方面，按揭貸款資產證券化制度的核心是保障投資者的權益。我國按揭貸款的基礎監(jiān)管制度經過十余年的發(fā)展已經形成了一套比較完善的制度，一方面，通過各種擔保、保險充分考慮了銀行債權的安全性，與美國的按揭貸款資產相比具有可靠的信譽，各類指標如貸款首付比、利率等由銀監(jiān)會進行著實時監(jiān)控，更重要的是表外業(yè)務的開展者本身都是大型的金融國企，具有超過其他國家的雄厚資本，可以說是最為安全的信貸產品，如此之高的市場信譽無疑是表外業(yè)務得以發(fā)展的重要基石。

三、結論

綜上所述在整個按揭貸款投資法律關系中，如何保障投資者的權益是未來發(fā)展的關鍵。在現(xiàn)代銀行體系中，仍有表內業(yè)務與表外業(yè)務之分，但這一區(qū)分僅僅是形式上的，可以肯定的是如果任何銀行僅僅提供按揭貸款的基礎服務而不由此開展其他的表外業(yè)務，其發(fā)展本身將是滯后的，傳統(tǒng)的按揭貸款業(yè)務無疑必須擁有較完善的制度，但這一制度的發(fā)展僅僅是按揭貸款制度體系的基石。

作者簡介：

宋怡欣（1983—），男，上海人，上海電機學院商學院副教授，研究方向：金融法。