農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)其效益的影響研究

董文靜 王樹進(jìn)

[摘要]通過討論了農(nóng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益的作用機(jī)理，利用2016年全國農(nóng)業(yè)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了固定資產(chǎn)比重對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。認(rèn)為在一定范圍內(nèi)，農(nóng)業(yè)企業(yè)擴(kuò)大其固定資產(chǎn)的比重有利于促進(jìn)效益的提高。

[關(guān)鍵詞]農(nóng)業(yè)企業(yè)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；效益

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A

前言

農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的基石和命脈。對(duì)于我國的第一產(chǎn)業(yè)——農(nóng)業(yè)來說，農(nóng)業(yè)企業(yè)又好又快的發(fā)展至關(guān)重要。農(nóng)業(yè)企業(yè)在延長農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品增值和提升農(nóng)業(yè)整體效益等方面功勞卓著，與此同時(shí)，也促進(jìn)了其他產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展。農(nóng)業(yè)企業(yè)存在和發(fā)展的意義，不僅在于促進(jìn)社會(huì)福利，而且要通過不斷地提高企業(yè)自身的經(jīng)營績效，從而實(shí)現(xiàn)其利潤的最大化。其中，農(nóng)業(yè)上市公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的先進(jìn)代表，已經(jīng)成為了我國證券交易市場上重要的組成部分。

目前，如何提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益仍然是我國農(nóng)業(yè)企業(yè)尤為關(guān)注的問題。一家企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞在很大程度上決定著一個(gè)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的成敗。經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)發(fā)展的靈魂和動(dòng)力，也是每個(gè)企業(yè)最終都需要達(dá)到的目標(biāo)。只有保持又好又快的發(fā)展，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)才能卓有成效地進(jìn)行下去。當(dāng)下，我國正在走農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的道路。這既促進(jìn)了農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的現(xiàn)實(shí)選擇，體現(xiàn)了農(nóng)業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展要求，又在加速農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高農(nóng)業(yè)競爭力和加速農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程等方面都具有十分重要的意義。而農(nóng)業(yè)企業(yè)正是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的中間環(huán)節(jié)，是推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的主導(dǎo)力量。因此，農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的確值得廣泛關(guān)注。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)在開展日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)之時(shí)，需要對(duì)各種資產(chǎn)加以合理的運(yùn)用。因?yàn)?，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有效管理，可以大大提高貨幣資金的使用效率，從而使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的進(jìn)一步提高成為可能。合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)既是企業(yè)順利經(jīng)營的基礎(chǔ)，也是使企業(yè)有能力按期償還債務(wù)的保證。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際需求合理安排好各項(xiàng)資產(chǎn)的比重。從農(nóng)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀看，我國農(nóng)業(yè)的許多技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)仍在探索的過程之中，加之農(nóng)業(yè)發(fā)展與農(nóng)業(yè)企業(yè)的自身制度建設(shè)、生產(chǎn)組織方式、生產(chǎn)意識(shí)和經(jīng)營管理等密切相關(guān)，因而加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)、進(jìn)行科學(xué)合理的項(xiàng)目可行性分析、建立全新成本意識(shí)、加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新并引進(jìn)合理技術(shù)、適度規(guī)?；詫?shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、加強(qiáng)市場營銷和樹立產(chǎn)品品牌等等都是提高農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的良策。因而，我們關(guān)于農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)其效益影響的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述

隨著市場機(jī)制的不斷完善，資產(chǎn)的合理配置已經(jīng)成為農(nóng)業(yè)企業(yè)良好發(fā)展的重要因素。深入研究農(nóng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)配置過程中所存在的問題，從而可以通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使企業(yè)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)效益的最大化。眾所周知，固定資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占有重要的地位，而流動(dòng)資產(chǎn)也是通過依附固定資產(chǎn)來輔助企業(yè)生產(chǎn)的。若企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，則各項(xiàng)資產(chǎn)都能發(fā)揮它應(yīng)有的效用，企業(yè)效益也會(huì)達(dá)到最大；反之，若企業(yè)資產(chǎn)的比例不平衡，使得一些資產(chǎn)被閑置而另一些資產(chǎn)又配置不足，則會(huì)抑制企業(yè)效益的增加。作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者，農(nóng)業(yè)上市公司肩負(fù)著帶動(dòng)農(nóng)民增產(chǎn)創(chuàng)收、促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的重要使命，其經(jīng)營水平代表著我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況和發(fā)展前景。農(nóng)業(yè)上市公司擁有先進(jìn)的生產(chǎn)力、豐厚的物質(zhì)支持、發(fā)達(dá)的農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)以及透明的信息披露，成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)較為完善的組織形式。對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益無疑是其長久經(jīng)營發(fā)展的關(guān)鍵。

關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的效益，Gzyzewski和Hicks（1992）通過對(duì)多家企業(yè)數(shù)據(jù)的分析，根據(jù)資產(chǎn)收益率的高低和行業(yè)屬性分別對(duì)所研究的企業(yè)都進(jìn)行了分組，以此來分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。該研究結(jié)果表明，資產(chǎn)收益率與企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)比重和其他流動(dòng)資產(chǎn)比重成正比關(guān)系，與存貨比重和固定資產(chǎn)比重成反比關(guān)系，與應(yīng)收賬款比重沒有明確的比例關(guān)系。顯然，國外學(xué)者的研究雖然有涉及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，但沒有針對(duì)中國市場。毋庸置疑，無論是宏觀環(huán)境方面還是微觀環(huán)境方面，國內(nèi)企業(yè)都與國外企業(yè)有著較大差別。所以要想確切地得出我國企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)其效益的影響，還是得從本國企業(yè)出發(fā)。

余大杭（1995）在其研究中將資產(chǎn)分為收益性資產(chǎn)、保值性資產(chǎn)和支出性資產(chǎn)，認(rèn)為盡可能增加總資產(chǎn)中收益性資產(chǎn)的比重，而減少支出性資產(chǎn)的比重才是企業(yè)的合理舉措。袁放建、許燕紅和劉德遠(yuǎn)（2011）基于多家傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，采用普通最小二乘法來研究傳統(tǒng)行業(yè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)效益的影響，其研究結(jié)果顯示出流動(dòng)資產(chǎn)與企業(yè)效益有明顯正相關(guān)關(guān)系，而債務(wù)融資與企業(yè)效益有負(fù)相關(guān)關(guān)系。張俊瑞、張健光和高杰（2012）也通過對(duì)數(shù)百家企業(yè)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)來研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)效率和企業(yè)效益之間的關(guān)系，得出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)效率和企業(yè)效益之間都呈現(xiàn)出“倒U型”關(guān)系。

綜上所述，農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益的作用機(jī)理，主要有以下三個(gè)方面：第一，增加收益性資產(chǎn)的比重而減少支出性資產(chǎn)的比重有利于提高企業(yè)效益；第二，流動(dòng)資產(chǎn)促進(jìn)企業(yè)效益，而債務(wù)融資與企業(yè)效益負(fù)相關(guān)；第三，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系。但是，目前尚未有深入具體地分析農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重對(duì)企業(yè)效益影響的研究。因此，本文將利用上市農(nóng)業(yè)企業(yè)年度報(bào)告的數(shù)據(jù)，進(jìn)行深入的分析，研究企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與收益率之間的關(guān)系。后文將具體回答以下幾個(gè)問題：固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例對(duì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是否有顯著的影響？如何優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益？

2 模型構(gòu)建

2.1 模型的建立

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)進(jìn)行投資中各種資產(chǎn)的構(gòu)成比例，即公司各項(xiàng)資產(chǎn)之間的比例關(guān)系及各種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)作為一項(xiàng)重要的生產(chǎn)工具，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營起到?jīng)Q定性作用。若持有的固定資產(chǎn)過少，則產(chǎn)品的生產(chǎn)能力將無法與銷售能力相匹配，進(jìn)而嚴(yán)重影響企業(yè)效益；但若持有過多固定資產(chǎn)，則會(huì)造成流動(dòng)性不足，降低公司的償債能力，也會(huì)影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。故而我們對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例進(jìn)行重點(diǎn)研究。

會(huì)計(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)法一直是用來評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營績效常用的指標(biāo)，它主要從財(cái)務(wù)角度來研究企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，具有可得性、可比性和準(zhǔn)確性大的優(yōu)點(diǎn)，因此它至今仍被廣大研究學(xué)者研究所使用。凈資產(chǎn)收益率是常用的、企業(yè)綜合性極強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它能夠直接反映企業(yè)盈利的真正績效。在實(shí)踐中，衡量上市公司盈利能力的主要指標(biāo)就是凈資產(chǎn)收益率。而加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則是提供給企業(yè)經(jīng)營者使用的用來較好反映凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)。我們?cè)谖闹袑⒓訖?quán)平均凈資產(chǎn)收益率定義為AROE。

本文根據(jù)巨潮資訊官方披露的2016年會(huì)計(jì)報(bào)表中46個(gè)上市農(nóng)業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)數(shù)據(jù)，并剔除加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（AROE）為負(fù)數(shù)和企業(yè)不適用的數(shù)值，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件Stata SE進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，探究固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（a）對(duì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（AROE）是否有顯著影響。本文為探究農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益的影響，構(gòu)建了線性回歸模型

AROE=β0+β1*a+ε （1）

并得到軟件的回歸運(yùn)行結(jié)果如表1所示。

上述模型中AROE為因變量，a為自變量，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1為自變量的系數(shù)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。根據(jù)軟件Stata SE運(yùn)行結(jié)果，得出估計(jì)的模型為：

AROE=3.51+0.21a （2）

2.2 實(shí)證結(jié)果分析與解釋說明

從固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例a對(duì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率AROE的回歸結(jié)果來看，觀測值個(gè)數(shù)為39，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例a的t統(tǒng)計(jì)量數(shù)值為2.77，P值為0.009。這表明在5%的顯著性水平上，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例a對(duì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率AROE有顯著的影響。而且自變量（固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例）a的系數(shù)為0.2706209，表明它對(duì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率AROE的影響方向?yàn)檎?，即AROE隨a的增大而增大，且當(dāng)a增大1%時(shí)，AROE增大約0.27%。

對(duì)于剔除的數(shù)據(jù)，除了不適用的原因之外，一些企業(yè)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為負(fù)的原因還有如下兩點(diǎn)：一是該企業(yè)的投資力度不夠，生產(chǎn)規(guī)模較小，效益不好；二是該企業(yè)由于投資太多，在報(bào)酬遞減效應(yīng)的影響下，投入越多，固定資產(chǎn)比重越大，反而會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的降低。因而，可見我們主要考察的數(shù)據(jù)是來源于投入適中，處于“中期加速”發(fā)展階段的上市農(nóng)業(yè)企業(yè)。這些企業(yè)隨著投入的增加，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例增大，其效益也隨之越來越好。

3 數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)指定信息披露網(wǎng)站——巨潮資訊所披露的官方數(shù)據(jù)，通過查閱滬市主板、深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板中的農(nóng)業(yè)企業(yè)2016年的年度會(huì)計(jì)報(bào)表，搜集有關(guān)公司股票簡稱、股票代碼和資產(chǎn)規(guī)模等信息，并查詢計(jì)算出固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（見表2）。

4 優(yōu)秀企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)分析

通過分析表2中所示企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例，得出比例小于5%的七個(gè)企業(yè)分別為：中福海峽（平潭）發(fā)展股份有限公司、合肥豐樂種業(yè)股份有限公司、廣東溫氏食品集團(tuán)股份有限公司、福建金森林業(yè)股份有限公司、中農(nóng)發(fā)種業(yè)集團(tuán)股份有限公司、云南云投生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司、京藍(lán)科技股份有限公司?，F(xiàn)將這些企業(yè)降低固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)如下。

4.1 加強(qiáng)精細(xì)化管理

企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視財(cái)務(wù)管理在企業(yè)經(jīng)營管理過程中所發(fā)揮的重要作用，分辨出哪些資產(chǎn)是需要盤活的資產(chǎn)，并針對(duì)這些資產(chǎn)制訂精細(xì)化的管理方案。以林農(nóng)作為投資主體或者是勞動(dòng)力主體的企業(yè)，要更加主動(dòng)地學(xué)習(xí)和掌握應(yīng)有的經(jīng)營管理知識(shí)和林下種植、林下養(yǎng)殖相關(guān)的生產(chǎn)技術(shù)。企業(yè)是林下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，可以從創(chuàng)立品牌和增加產(chǎn)品附加值來提高自身的競爭力，爭取在市場中取得自己的一席之地。林業(yè)合作社應(yīng)當(dāng)和林業(yè)工作站聯(lián)合發(fā)揮平臺(tái)作用，積極發(fā)揮組織平臺(tái)作用、信用管理作用、執(zhí)行監(jiān)督作用，以降低政策風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，確保資源保值增值

農(nóng)林企業(yè)可以通過轉(zhuǎn)讓林相較差的林地，優(yōu)化林木資產(chǎn)，利用套種、林下種植等方式，提高林地單位產(chǎn)值，積極鞏固和提高現(xiàn)有林木資源的品質(zhì)，堅(jiān)持中長期培育和資源的開發(fā)利用，確保在公司林業(yè)資源不斷保值增值的前提下努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

4.3 充分發(fā)揮“生態(tài)環(huán)境+互聯(lián)網(wǎng)”一體化商業(yè)模式的優(yōu)勢

企業(yè)可以對(duì)生態(tài)云服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行重點(diǎn)布局，根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)情況，將生態(tài)云服務(wù)拆分為生態(tài)環(huán)境監(jiān)測云、區(qū)塊鏈生態(tài)農(nóng)業(yè)云、生態(tài)云電子商務(wù)和生態(tài)云金融服務(wù)四大板塊，利用云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)，為客戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)、云端、托管型的產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)、轉(zhuǎn)型服務(wù)，保證智慧生態(tài)和互聯(lián)網(wǎng)有效結(jié)合，最大化的發(fā)揮與公司其他業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)。

5 結(jié)論與討論

農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有利于加快資金流動(dòng)速度、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、增強(qiáng)市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)而有助于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。本文的計(jì)量分析結(jié)果表明，在一定范圍內(nèi)，通過擴(kuò)大企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模，有利于增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

本文根據(jù)所研究的47個(gè)上市農(nóng)企年度報(bào)告，從一元線性回歸模型的結(jié)果來看，得出的結(jié)論是提高固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例對(duì)增加企業(yè)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率有促進(jìn)作用。然而，在現(xiàn)實(shí)中，固定資產(chǎn)對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)并不總是“多多益善”的。對(duì)于度過“初期發(fā)展”階段后進(jìn)入“中期加速”階段的企業(yè)來說，努力擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，的確是有利于提升企業(yè)的實(shí)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效益的增長的。但是，對(duì)于處于“后期成熟”階段，發(fā)展速度緩慢而又很難有較大增長空間的企業(yè)來說，越來越多的固定資產(chǎn)反而會(huì)成為一種“拖累”，是企業(yè)進(jìn)步發(fā)展的“抑制劑”。在這種情況下，思考如何調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，才是明智之舉。本文沒有對(duì)這樣一類企業(yè)進(jìn)行具體的“診斷”分析，這是不足之處，也是今后可以進(jìn)一步研究的地方?？傊行У貎?yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)充滿活力地持續(xù)健康發(fā)展來說無疑是至關(guān)重要的。

[參考文獻(xiàn)]

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