產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會影響上市公司環(huán)保投資嗎？

代啊明

黨的“十八大”報告強調(diào)“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重要保證”。長期以來，以環(huán)境換經(jīng)濟的發(fā)展方武使得我國環(huán)境污染問題得不到根本性的解決。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡和扭曲，也是目前存在的重要問題。本文對我國27個省份2010-2015年的面板數(shù)據(jù)進行實證分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對上市公司環(huán)保投資具有促進作用，根據(jù)分析結(jié)果，我們提出統(tǒng)籌經(jīng)濟增長與環(huán)境保護的相關(guān)政策建議。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 環(huán)保投資

引言

近年來，我國環(huán)境問題日趨嚴(yán)重，環(huán)境保護與經(jīng)濟增長的矛盾凸顯。根據(jù)環(huán)保部數(shù)據(jù)顯示，2016年全國灰霾面積為188萬平方公里，占國土面積的19.58%。環(huán)境問題己成為經(jīng)濟發(fā)展過程中的一個嚴(yán)峻課題。環(huán)境的改善需要政府和企業(yè)的共同努力。2009年底，中國政府公布了控制溫室氣體排放的指標(biāo)，決定到2020年，單位GDP的二氧化碳排放量比2005年下降40%-50%。對于如何實現(xiàn)碳排放強度的目標(biāo)，目前已形成共識：調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變能源結(jié)構(gòu)和技術(shù)進步是節(jié)能減排的三大路徑。尤其是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，根據(jù)學(xué)者們的樂觀估計，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對實現(xiàn)碳強度目標(biāo)的貢獻度在70%以上。

國外治理經(jīng)驗顯示，當(dāng)污染治理總量占GDP的1%-1.5%時，可以基本控制環(huán)境污染惡化趨勢；若提升至GDP的2%-3%，可明顯改善環(huán)境質(zhì)量。我國污染治理投資占GDP的比重從2010年的1%提升到2015年的1.7%，雖然比重在逐年上升，但環(huán)境污染狀況卻沒有得到改善，這背后的原因值得我們深思。目前我國正在進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，來應(yīng)對環(huán)境污染與經(jīng)濟增長的矛盾。因此，本文感興趣的是我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是否會對企業(yè)環(huán)保投資產(chǎn)生影響？厘清這些問題，對于改善當(dāng)前的環(huán)境，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級具有重要意義。

文獻回顧和待檢驗的假說

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

從概念上講，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)部門之間以及各產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部的構(gòu)成。它既包括三次產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)變化趨勢，也包括各個產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變化趨勢，還包括供給（技術(shù)）結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)等范疇。各個產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變化趨勢主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級不斷演進的趨勢。改革開放以來，中國經(jīng)濟的粗放型增長導(dǎo)致了資源的日益枯竭和環(huán)境惡化，現(xiàn)在已經(jīng)到了不得不改變“以環(huán)境換增長”的發(fā)展模式的關(guān)鍵時刻。于斌斌（2017）通過研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對能源效率有正向影響，且主要在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的影響。一部分學(xué)者運用回歸分析方法，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（主要是三次產(chǎn)業(yè)的比重）為解釋變量，分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對能源消費或能源強度的影響后認(rèn)為：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動是影響能源消費量和能源強度的重要因素。肖挺，劉華（2014）以1998-2012年的期間數(shù)據(jù)為樣本研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對工業(yè)硫的排放有明顯的限制作用。李鵬（2015）以2004年-2012年的省級面板數(shù)據(jù)進行的實證分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)向第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)化時，環(huán)境污染會加重，當(dāng)由第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)向第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)調(diào)整時，污染狀況會改善，而中國在2004-2012年期間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整加重了我國的環(huán)境污染狀況。

（2）環(huán)保投資

目前關(guān)于上市公司環(huán)保投資的研究，大多認(rèn)為在我國環(huán)保投資仍保持以政府為主導(dǎo)的模式下，企業(yè)環(huán)保投資效率低下，環(huán)保投資不足，這極大程度上造成了環(huán)境污染控制和改善不力。唐國平（2013）等認(rèn)為，政府環(huán)境管制強度與企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模存在U型關(guān)系，即地方政府的環(huán)境管制對企業(yè)環(huán)保投資的影響存在“門檻效應(yīng)”，并進行了穩(wěn)健性檢驗，證明了結(jié)論的可靠性；姜錫明和許晨曦（2015）認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制是政府對企業(yè)環(huán)境行為的規(guī)制壓力之一，政府的環(huán)境規(guī)制對企業(yè)的環(huán)保投資有著推動和促進的作用。胡應(yīng)得（2012）認(rèn)為，排污權(quán)交易政策通過改變企業(yè)的資本要素分配，增加企業(yè)環(huán)境資源的使用成本，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)和環(huán)保行為決策。

綜上來看，以往對于上市公司環(huán)保投資的研究，都是從環(huán)境規(guī)制的角度，研究政府行為對環(huán)保投資的影響，卻很少有研究談?wù)撽P(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對上市公司環(huán)保投資的影響。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為政府目前主要的平衡發(fā)展與環(huán)境的措施，其目前在各省的調(diào)整現(xiàn)狀以及其對上市公司的影響值得我們關(guān)注，這不僅有助于更深入的理解中國式增長特色及其帶來的問題，更能為解決這一問題提供思路。

為此，本文提出假說：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對企業(yè)環(huán)保投資具有正向促進作用。

實證研究對象選擇與模型建立

（1）研究對象

以往對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分析主要是對三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動的分析。本文借鑒肖挺的研究，以產(chǎn)業(yè)均衡度（equ）和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度（ser）來衡量各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整情況。產(chǎn)業(yè)均衡度（equ）借鑒衡量收人差異程度的泰爾指數(shù)（Theil Index）來表示，采用三大部門間產(chǎn)值與勞動力的比值對理想均衡水平的偏離程度來衡量，指數(shù)越大，越是偏離均衡程度，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越是不均衡。產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度（ser）則用第三產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重，用服務(wù)業(yè)產(chǎn)出與工業(yè)產(chǎn)出占該國或該地區(qū)總產(chǎn)值的比值來表示。產(chǎn)業(yè)均衡度的計算公式如下公式（1）所示：

（2）研究模型

上市公司環(huán)保投資為被解釋變量，以在工業(yè)污染源治理和城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資中，用于形成固定資產(chǎn)的資金來表示。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為解釋變量，分別以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的衡量指標(biāo)；控制變量包括財務(wù)杠桿，企業(yè)規(guī)模，企業(yè)業(yè)績，經(jīng)營現(xiàn)金流量?；居嬃糠匠虨椋篍PIit=β0+β1equit+β2serit+β3Leverageit+β4Sizeit+β5ROAit （2）+β6Flowit+ε

β0為常數(shù)項，變量下標(biāo)i代表不同地區(qū)，下標(biāo)t代表不同的年份，β1-β6為待估參數(shù)，ε表示其他沒有觀測到的對企業(yè)環(huán)保投資有影響的因素。

（3）數(shù)據(jù)來源和變量說明

本文選取的數(shù)據(jù)是我國27個省，市，自治區(qū)2010年至2015年共6年的省級面板數(shù)據(jù)。（剔除數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重的幾個省份），數(shù)據(jù)主要來源于各年《中國統(tǒng)計年鑒》，《企業(yè)社會責(zé)任報告》，《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告》和國泰安數(shù)據(jù)庫。為了得到平衡面板數(shù)據(jù)，各省份的當(dāng)年的數(shù)值采用平均數(shù)表示，部分年份數(shù)據(jù)缺失的值，采用前后兩年的平均值進行替代補充。主要變量及意義如下表1所示：

數(shù)據(jù)處理及實證檢驗

（1）各變量的描述性統(tǒng)計

本文共得到162個面板數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果中可以看出，EPI的最大值2271300000，最小值為153200，最大值與最小值相差較大，表明企業(yè)間環(huán)保投資規(guī)模相差較大，標(biāo)準(zhǔn)差為300064474.73，表明了個別地區(qū)的環(huán)保投資數(shù)額極低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均值，這與企業(yè)的規(guī)模，凈利潤的絕對值有關(guān)系，也與企業(yè)的環(huán)保意識和社會責(zé)任意識有關(guān)。產(chǎn)業(yè)均衡度equ的最小值為0，最大值為0.53，平均值為0_16，接近最小值0，說明目前大部分省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是比較均衡的。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化ser的最小值為0.29，最大值為0.8，最大值是最小值得2倍，說明各地區(qū)間第三產(chǎn)業(yè)的占比情況有較大的差距。

（2）實證檢驗

利用EVIEWS8.0軟件進行回歸分析，為了避免偽回歸，確?；貧w結(jié)果的穩(wěn)定性，首先對面板數(shù)據(jù)進行ADF單位根檢驗，檢驗面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。單位根檢驗結(jié)果如下表2所示：

從檢驗結(jié)果可知，ADF單位根檢驗的統(tǒng)計量值為82.8499，相應(yīng)的概率值P為0.0070，小于0.05，說明此面板數(shù)據(jù)在5%的水平下拒絕原“序列存在單位根”的假設(shè)，數(shù)據(jù)不存在單位根，數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

利用固定效應(yīng)模型對數(shù)據(jù)進行回歸分析，分析結(jié)果如下表3所示：從表中可以看出，被估計參數(shù)均通過了顯著性5%的檢驗，回歸方程調(diào)整后的R方為0.843786，大于80%，說明方程的擬合效果比較好。DW的值為1.410730，說明序列不存在序列自相關(guān)的問題。上市公司環(huán)保投資與equ在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，與ser在5%的水平下，顯著正相關(guān)。因為產(chǎn)業(yè)均衡度的值越大，說明產(chǎn)業(yè)發(fā)展越不均衡，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度越大，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)的比例越大，比例結(jié)構(gòu)越好，所以，環(huán)保投資與產(chǎn)業(yè)均衡度正相關(guān)，與產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度正相關(guān)，說明了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越均衡，越優(yōu)化，環(huán)保投資越高。其中，也可以看到，環(huán)保投資與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在5%的水平下顯著正相關(guān)，與企業(yè)規(guī)模和企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量在5%的水平下顯著正相關(guān)，與企業(yè)業(yè)績在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān)。此模型驗證了假說1，說明一個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展越好，該地區(qū)的上市公司環(huán)保投資越高，說明地方政府實施的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策確實在一定程度上促進了企業(yè)提升環(huán)保意識，加大環(huán)保投資。

建議

（1）要加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，加速服務(wù)業(yè)的發(fā)展。相比于其他以環(huán)境換增長的發(fā)展方式，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠促進企業(yè)加大環(huán)保投資，促進綠色經(jīng)濟的發(fā)展，因此應(yīng)重視對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其中，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對實現(xiàn)經(jīng)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級起著重要且復(fù)雜的影響。各地區(qū)應(yīng)結(jié)合自身條件，利用好現(xiàn)有的機會和資源，在保持第一產(chǎn)業(yè)貢獻率的同時，加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，注意加大第二和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度，對于第一產(chǎn)業(yè)則主要通過提高科技和能量來推動發(fā)展，從而實現(xiàn)各地區(qū)的發(fā)展解決好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。

（2）要加強產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的區(qū)域間合作，揚長避短，促進環(huán)保投資的提高。我國區(qū)域差異明顯，各地區(qū)的資源稟賦差別較大，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級過程中，各地區(qū)應(yīng)充分發(fā)揮自身資源稟賦優(yōu)勢，在特定區(qū)域打造產(chǎn)業(yè)共生體，增強產(chǎn)業(yè)集中度，發(fā)揮規(guī)模效益。政府應(yīng)充分考慮到各地區(qū)資源稟賦條件和經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，在制定優(yōu)惠政策時，針對特定產(chǎn)業(yè)、特定區(qū)域、特定對象，進行適度的政策傾斜并考慮對象的特殊性，將優(yōu)惠政策由某些特定企業(yè)擴張整個行業(yè)。

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