我國上市國有企業(yè)自愿性信息披露研究

丁露露

隨著我國證券市場的快速發(fā)展，對于廣大的投資者而言，傳統(tǒng)的強(qiáng)制性信惠披露已經(jīng)不能滿足其投資需求，而作為強(qiáng)制性信息披露的深化和補(bǔ)充的自愿性信息披露，日益成為大眾關(guān)注的焦點(diǎn)。本文結(jié)合國內(nèi)外文獻(xiàn)資料以及2013、2014年50家上市國有企業(yè)年報(bào)資料，對目前上市國有企業(yè)在自愿性信息公開披露現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，分析存在的問題并提出適當(dāng)?shù)慕鉀Q措施。

國有企業(yè) 自愿性信息披露

現(xiàn)狀分析 成因?qū)Σ?/p>

引言

信息披露是企業(yè)與相關(guān)利益者之間溝通交流的橋梁，它的主要方式有兩種，強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露。隨著資本市場逐步建立和完善，強(qiáng)制性披露信息已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足相關(guān)利益者的需要，自愿性信息披露逐漸進(jìn)入視野，開始受到各方的重視。目前我國上市公司的自愿性信息披露狀況并不樂觀，在這其中作為有著模范帶頭作用的上市國有企業(yè)，他們的自愿性信息披露行為就更應(yīng)得到關(guān)注與研究，在當(dāng)前國有企業(yè)改革的大背景下，研究上市國有企業(yè)的信息披露有著重大的意義。

上市國有企業(yè)自愿性信息披露現(xiàn)狀及存在問題

（1）樣本選取

本文選擇50家上市國有企業(yè)為研究樣本，以企業(yè)披露的2013年和2014年年度報(bào)告為研究對象。涉及航天軍工，信息技術(shù)、石油石化、電力煤炭、鋼鐵冶金、建材、汽車、醫(yī)藥等眾多行業(yè)，樣本具有代表性。

（2）自愿性信息披露指標(biāo)

本文主要參考Botosan的自愿性信息披露水平評價(jià)指標(biāo)，是基于Botosan的自愿性信息披露水平評價(jià)指標(biāo)更為全面，同時(shí)該評價(jià)體系包括較多有利于信息使用者作出決策投資的項(xiàng)目。對于每一項(xiàng)具體指標(biāo)，若企業(yè)有定量或定性地披露相關(guān)的情況，均得1分，否則不得分。通過上述方式，可以統(tǒng)計(jì)出每個(gè)公司、每類指標(biāo)的得分，總共有21項(xiàng)指標(biāo)，所以滿分為21分。具體指標(biāo)如表2-1所示：

（3）統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

1.樣本公司的整體披露現(xiàn)狀

2013年我國上市國有企業(yè)自愿性信息披露指數(shù)均值在9.76，而2014年的指數(shù)均值在11.18，可見自愿性信息披露整體情況有所改善，但是改善幅度較小，兩均值都在10左右，本文研究的指數(shù)項(xiàng)目共有21項(xiàng)，也就是說整體平均披露項(xiàng)目僅為其二分之一，同時(shí)兩年的最大最小值差距都頗大，企業(yè)間自愿性信息披露水平差異較大。

2.樣本公司分行業(yè)的披露現(xiàn)狀

從各行業(yè)自愿性信息披露指數(shù)的描述性統(tǒng)計(jì)隋況，可以看出，與2013年相比，2014年各行業(yè)自愿性信息披露質(zhì)量都有有一定的提高，改善最大的當(dāng)屬航天軍工。同時(shí)各行業(yè)間存在差異，兩年平均值由高到低排列依次為：紡織、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、石油石化、地產(chǎn)、建材、航天軍工、信息技術(shù)、電力煤炭、鋼鐵冶金、汽車。

3.四類自愿性信息披露指標(biāo)的披露現(xiàn)狀

四類自愿性指標(biāo)中，披露最多的是背景信息相關(guān)指標(biāo)，企業(yè)目標(biāo)和戰(zhàn)略、行業(yè)情況及發(fā)展變化趨勢、人力資源情況、企業(yè)核心競爭力披露率高達(dá)98%左右。然而企業(yè)文化、品牌聲譽(yù)相關(guān)的披露率僅達(dá)20%。而預(yù)測信息相關(guān)指標(biāo)披露最少，對于預(yù)測性的內(nèi)容部分企業(yè)就沒有涉及，有發(fā)布的企業(yè)也大多是語焉不詳。其中最少披露的是成本費(fèi)用預(yù)測及投、融資計(jì)劃，分別為3和7，即50家企業(yè)中分別僅有3家和7家披露，大多企業(yè)的報(bào)表中都有對投、融資隋況的分析，但是對于將來的投、融資計(jì)劃卻較少涉及。關(guān)鍵性非財(cái)務(wù)信息的披露均值為21.42，即50家企業(yè)中大約21.42家企業(yè)披露相關(guān)信息，此部分指標(biāo)中大部分為社會責(zé)任方面的內(nèi)容，其中研發(fā)狀況披露較多，而關(guān)于公益方面則最少。對于管理層討論和分析方面的指標(biāo)，披露情況也不是太好，大多企業(yè)會披露收入和費(fèi)用變動原因，但對于成本、利潤、銷量變動有些僅僅描述了變動情況，而未分析變動原因。

（4）上市國有企業(yè)自愿性信息披露存在的主要問題

從上述的現(xiàn)狀分析以及調(diào)查統(tǒng)計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)，上市國有企業(yè)自愿性信息披露不僅數(shù)量存在缺陷，質(zhì)量水平也是需要極大提高，具體問題主要如下：

1.自愿性信息披露數(shù)量方面

披露數(shù)量不足，目前我國上市國有企業(yè)自愿性披露信息的數(shù)量總體偏低，項(xiàng)目指標(biāo)披露率僅達(dá)50%，也意味著21項(xiàng)項(xiàng)目中僅一半的項(xiàng)目得到了披露；分行業(yè)來看，各行業(yè)項(xiàng)目指標(biāo)披露率介于40%-60%，可見各行業(yè)披露數(shù)量較相近，沒有特別突出的，也沒有特別差的，反映出各行業(yè)普遍披露數(shù)量不足。披露側(cè)重存在問題，從四類指標(biāo)披露情況來看上看，大多數(shù)企業(yè)年報(bào)中對背景信息以及財(cái)務(wù)變動的現(xiàn)狀描述篇幅較大，而對于信息使用者所關(guān)注的預(yù)測性信息則較少闡述；而分行業(yè)來探討，各行業(yè)披露業(yè)各有側(cè)重，特別體現(xiàn)在關(guān)鍵性非財(cái)務(wù)信息。

2.自愿性信息披露的質(zhì)量方面

披露內(nèi)容不實(shí)用，即披露內(nèi)容與各利益相關(guān)者需求相關(guān)度不足或是自愿性信息披露內(nèi)容粗略，晦澀難懂，且存在大量無效信息。披露描述不充分，統(tǒng)計(jì)的過程中發(fā)現(xiàn)，大部分公司對某一重大指標(biāo)及變化原因的披露都是不深入、不全面、不系統(tǒng)，大多數(shù)未提供有說服力的數(shù)據(jù)說明，采用文字堆砌，甚至用夸張辭藻進(jìn)行描述。披露形式不規(guī)范，自愿性信息披露的各項(xiàng)內(nèi)容的位置比較靈活，各項(xiàng)內(nèi)容的排版順序也不同，而且往往與強(qiáng)制性信息混在一塊，篇幅一小就很容易被忽視。再次，自愿性信息披露風(fēng)格不同，當(dāng)然這也和各公司的企業(yè)文化或者經(jīng)營狀況有關(guān)。歸納發(fā)現(xiàn)，各項(xiàng)指標(biāo)完成度高、業(yè)績好的公司傾向于直觀的表格披露；業(yè)績一般的公司則多使用語言描述。再者，還有一個(gè)定性定量披露的問題，大多數(shù)的公司沒有定量披露項(xiàng)目的習(xí)慣，普遍傾向于以文字定性描述。

成因與對策

經(jīng)過分析，我國上市國有企業(yè)自愿性信息披露問題的成因如下：我國資本市場現(xiàn)存缺陷，我國的資本市場機(jī)制不完善、我國上市企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理；自愿性信息披露相關(guān)方缺乏引導(dǎo)，企業(yè)缺乏引導(dǎo)，披露動力不足、民眾缺乏引導(dǎo)，監(jiān)管意識薄弱；自愿性信息披露相關(guān)制度與監(jiān)管不完善，自愿性信息披露制度不健全、自愿性信息披露質(zhì)量監(jiān)管懲罰不到位。

為了資本市場的健康發(fā)展，我們必須重視起上市公司（不僅僅針對上市國有企業(yè)）自愿性信息披露的問題。要從根本上改善自愿性披露現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)建立監(jiān)管與引導(dǎo)一體的框架體系。監(jiān)管與引導(dǎo)并舉的基本框架體系如圖4-1所示：

從這個(gè)框架體系中可以看到，涉及三方：監(jiān)督機(jī)構(gòu)、上市公司以及公眾，在這個(gè)體系中監(jiān)督機(jī)構(gòu)起主導(dǎo)作用，它引導(dǎo)、監(jiān)督著上市公司和公眾的行為，對自愿性信息披露的改善產(chǎn)生直接的影響。這個(gè)框架適用于所有上市公司，采取多管齊下的辦法，不僅逐步解決自愿性信息披露的問題，同時(shí)也彌補(bǔ)了我國資本市場的相關(guān)缺陷。

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